海外投資者“清零”日本股，耐心資本成關鍵

在日本股市上，海外投資者從年初開始累計的淨買入和淨賣出之間的差額，截至7月第2周淨買入逾2.5兆日元。從第3周開始的3周內淨賣出額達到3.4兆日元，相當於全部回吐。但也有海外資金在大跌中增持了日本股票……

海外投資者暫時“清零”了對日本股票的多頭持倉。在金融市場動盪的7月第5周(7月29日～8月2日)，包括股指期貨在內，海外投資者淨賣出1.0617兆日元。避險基金等短期資金的資金外流明顯，按2024年初以來的累計計算，已轉為淨賣出。日本股市要想重回上漲軌道，長期投資者的紮根可能成為關鍵。

日本交易所集團8月8日公佈的各投資部門買賣動向顯示，從海外投資者7月第5周的日本股票淨賣出額來看，期貨為5092億日元，現貨為5524億日元。按期貨和現貨合計來看，賣出連續3周超過買入。

如果從年初開始累計海外投資者的淨買入和淨賣出之間的差額，截至7月第2周，淨買入逾2.5兆日元。從第3周開始的3周內淨賣出額達到3.4兆日元，相當於已全部回吐。

“避險基金在日本央行召開貨幣政策會議之前，是增加拋售日元和買入日本股票的頭寸，而這種趨勢一下子就發生了逆轉”，高盛證券的亞太區全球股權營業部主管John Joyce這樣分析。

在日本央行決定加息的7月31日，日經平均股指以上漲收盤。但從第二天起，美國經濟衰退帶來的美國提前降息的預期加強，日元升值和股價下跌迅速發展。

避險基金等一般將手頭的資金與借入資金等結合起來，加槓桿進行投資。7月31日以後，日經平均股指的日內波動幅度持續超過1000點。另一位外資證券的日本股票營業負責人表示，“由於不知道股價波動如此之大的根本原因，對風險敏感的短線投資者不得不離開”。

擁有以長期投資作為前提的養老金基金等客戶的長期投資者並未動搖。從僅限於股票現貨的年初以來的累計金額來看，雖然與峰值的近5兆日元相比有所減少，但仍有3.2681兆日元的淨買入。在分析企業價值的投資者眼中，在暴跌局面下，個股價格會變得便宜。

在瑞士的大型投資公司百達（Pictet）負責多元化資產策略的沙尼爾拉姆吉在日經平均股指出現超過1987年黑色星期一的跌幅的8月5日以後，增持了日本股票，透露稱日本股票佔投資資產的比率提高7個百分點，增至12%。表示“日本企業的業績前景良好。隨著股價調整，估值方面的吸引力增加了”。

美國摩根資產管理也表示，對日本股票的積極看法沒有改變，並沒有在全球資產管理戰略中改變日本股票的持倉。

股票多元化資產投資戰略室負責人國京彬表示，“上市企業回購股票的動向有可能支撐股價。如果行情穩定下來，慎重尋找買入時機”。

還存在虎視眈眈地盯著賺錢機會的投資者。公開資料顯示，投資基金埃菲西莫資本管理（Effissimo Capital Management）在8月2日和5日對第一生命控股的股票進行了總計超過150億日元的增持。

另一方面，歐洲投資公司Natixis Investment Managers的戰略主管Mabrouk Chetouane表示，“在恐慌局面下改變持倉很容易導致投資成績的惡化”，將靜觀其變，“鑑於全球經濟周期的放緩，對於日美歐，均計畫減少股票持倉”。

全球最大資產管理公司貝萊德集團(BlackRock Inc)8月5日發佈報告稱，“隨著日本央行在政策判斷上出錯的風險提高，(對日本股票的)信心正在下降”，明確表示已開始重新審視對日本股票的投資判斷。雖然在討論之後決定維持超配(樂觀姿態)，但長期投資者之間也逐漸對日本股票產生了警惕。

日本股市的劇烈波動在發達國家市場中顯得異常突出。7月11日，日經平均股指創出最高點(4萬2224點)。8月5日跌至3萬1458點，在不到一個月的時間裡下跌了逾2成。

高盛的John Joyce表示“這種波動就像是一個新興市場。如果此前因擺脫通縮和企業治理改革而認為日本股票值得買入的海外投資者產生懷疑，將是非常遺憾的”。 (日經中文網)