本文將從心理學角度出發，研究高潮的心理機制、早洩對兩性關係的影響，以及如何透過心理調適與行為改變來提升兩性關係的質量。

一、高潮的心理機制與其在兩性關係中的角色

高潮是一種身心愉悅的體驗，通常伴隨著生理上的性興奮達到頂點，並引發一系列複雜的神經和荷爾蒙反應。從心理學的角度來看，高潮不僅僅是一種生理現象，它也是情感聯結、心理安全感和親密感的表現。

1. 情感聯結與心理安全感

高潮通常被視為兩性關係中的高峰體驗，能夠增強伴侶之間的情感聯結。當伴侶能夠在性行為中達到高潮，這表明彼此之間的高度信任與互相理解，這種情感上的共鳴有助於鞏固兩人之間的關係。

2. 自尊與滿足感 https://tnews.cc/035/newscon285002.htm 

能夠達到高潮對於許多人來說，代表著性能力的肯定和自尊心的提升。當一方能夠滿足對方，這不僅僅體現了對伴侶的關愛，也反映了個體自身的性自信。然而，達不到高潮或無法讓伴侶達到高潮，則可能引發自我懷疑和焦慮，這對於兩性關係的健康發展不利。

二、早洩的成因與對兩性關係的影響

早洩是男性常見的性功能障礙之一，指在性交過程中，男性未能控制射精，導致過早射精，無法滿足伴侶或自身。早洩問題不僅影響男性的自尊心和心理狀態，也會對兩性關係造成負面影響。

1. 早洩的心理成因

早洩的成因複雜，除了一些生理因素，如神經過度敏感和荷爾蒙失衡外，心理因素也扮演著關鍵角色。焦慮、壓力、自我期許過高，以及缺乏自信心等心理問題，常常加劇早洩的發生。當男性過度擔心自己在性行為中的表現時，這種焦慮反而會影響性功能，形成惡性循環。

2. 早洩對兩性關係的影響 https://city.udn.com/56615/7234975 

早洩不僅影響到男性的心理狀態，也會對伴侶間的關係帶來挑戰。首先，無法滿足伴侶的性需求可能導致女性感到挫折和不滿，進而引發情感上的疏離。其次，男性在面對早洩問題時，常常會產生羞恥感，選擇逃避或拒絕性接觸，這進一步削弱了兩人之間的親密關係。

三、應對高潮困難與早洩的心理調適策略

要改善性滿足、解決早洩問題，除了必要的醫學治療，心理調適也是至關重要的一環。以下是一些具體的心理調適策略：

1. 增強自信心與正向思維

提升自信心是解決早洩問題的重要步驟。男性應該理解早洩並非性無能，而是一種可調整的性功能障礙。通過學習性知識、接受伴侶的支持，以及積極參與情感溝通，能夠減輕焦慮，增強性自信。

2. 性行為中的正念訓練

正念訓練是一種有效的心理技術，能夠幫助男性集中注意力在當下的體驗，而非過度關注射精的時間。這種訓練能夠提升對身體感受的敏感度，幫助延遲射精，進而改善早洩問題。

3. 強化情感溝通與支持  https://www.tumblr.com/incialis/759111731400310784/前列腺增生如何治療 

伴侶間的情感溝通對於解決性問題至關重要。男性應該與伴侶開誠布公地探討性需求和性體驗，這不僅能減少誤解，還能增加彼此的信任感。伴侶的理解和支持，有助於緩解早洩帶來的心理壓力，共同尋找解決方法。

4. 採取階段性的性行為練習

階段性的性行為練習，如停—動法（Stop-Start Technique）或擠壓法（Squeeze Technique），是針對早洩的一些常見行為療法。這些練習可以幫助男性逐步掌握射精的控制能力，增加性行為的持久度，最終達到更高的性滿足。

四、結論 兩性關係心理學,兩性關係心理學書籍,兩性關係溝通,兩性關係問題,兩性關係議題,健康的兩性關係,兩性相處之道,兩性關係定義,兩性關係課程

兩性關係中的性滿足是建立在情感聯結、心理安全感和良好的性功能基礎上的。高潮與早洩問題，雖然在生理層面上具有重要意義，但其心理層面的影響更值得關注。通過增強自信心、進行正念訓練、強化情感溝通以及採取行為療法，男性可以有效地改善早洩問題，並提升性滿足度。兩性關係中的健康性行為，既需要生理上的健康，也需要心理上的調適與支持，這樣才能達到真正的和諧與幸福。

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隨著年齡增長，PSA水平可能會有所變化，而其異常升高則可能提示攝護腺的健康問題，如攝護腺肥大、前列腺炎，甚至是前列腺癌。
 
因此，了解PSA指數的正常範圍以及其在健康檢查中的意義至關重要。本文將深入探討PSA的正常範圍、影響因素及其臨床解讀。
 
一、PSA指數的正常範圍
 
PSA指數的正常範圍通常被認為是0至4  ng/mL（奈克/毫升），但實際上，這一範圍並非固定不變，而是隨著年齡的不同有所調整。一般而言，年齡越大，PSA的正常範圍越高。以下是不同年齡段男性的PSA指數參考範圍：
 
40-49歲：0.0-2.5 ng/mL
 
50-59歲：0.0-3.5 ng/mL
 
60-69歲：0.0-4.5 ng/mL
 
70歲以上：0.0-6.5 ng/mL
 
這些範圍僅為參考值，實際的判斷需結合患者的具體情況，如家族病史、攝護腺體積等進行綜合分析。
 
二、影響PSA指數的因素 https://www.beclass.com/rid=294d9b266c16c954b9a0 
 
儘管PSA指數是評估攝護腺健康的重要指標，但其數值受到多種因素影響，並不一定能直接反映攝護腺是否存在病變。以下是幾個常見影響因素：
 
年齡因素
 
隨著年齡增長，男性攝護腺體積通常會逐漸增大，這可能導致PSA水平的輕微升高，因此，年齡是解讀PSA指數時不可忽視的因素。
 
攝護腺肥大
 
良性攝護腺肥大（Benign Prostatic Hyperplasia, BPH）是中老年男性常見的問題之一，這一情況下的PSA指數往往會比同齡正常男性略高。
 
前列腺炎
 
慢性或急性前列腺炎會導致PSA水平顯著升高，這種情況通常伴隨有尿頻、尿急、排尿困難等症狀。
 
性行為與檢查操作
 
最近的性行為或是經過前列腺按摩、膀胱鏡檢查等操作，可能會短暫性地提高PSA水平，這些影響通常是暫時的。
 
前列腺癌
 
當PSA指數顯著高於正常範圍，尤其是超過10 ng/mL時，需高度懷疑前列腺癌的可能性。此時，進一步的檢查如前列腺穿刺活檢可能是必要的。
 
三、PSA指數的臨床解讀 https://manfourtys.blogspot.com/2024/08/00632.html 
 
由於PSA指數會受到多種因素的影響，因此在臨床解讀中需特別謹慎。簡單地依賴PSA數值可能會導致誤判，需綜合考慮患者的年齡、家族史、症狀表現以及其他輔助檢查結果。
 
PSA密度（PSAD）
 
PSAD是指PSA指數除以攝護腺體積所得的數值，用於區分良性增生和惡性腫瘤。通常PSAD超過0.15 ng/mL/cm³時，需警惕前列腺癌的可能。
 
PSA倍增時間（PSADT）
 
PSA指數的增長速度也是判斷風險的重要指標之一。PSADT越短，前列腺癌的可能性越大。通常，PSADT小於12個月時，需要進一步檢查。
 
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游離PSA比率
 
PSA有兩種存在形式：一種是與蛋白質結合的結合型PSA，另一種是未結合的游離PSA。游離PSA比率低於10%時，前列腺癌的風險較高。
 
四、結論與建議
 
攝護腺指數（PSA）是一個重要但複雜的指標，其數值的高低與多種因素相關。儘管PSA水平異常可能提示攝護腺病變的存在，但並不能單獨依賴PSA數值作為診斷依據。在日常健康管理中，男性應定期進行攝護腺檢查，尤其是年齡超過50歲的男性。當PSA指數異常時，應由專業醫師根據具體情況進行綜合評估，必要時進行進一步的檢查，如前列腺穿刺活檢，以排除或確認前列腺癌的風險。
 
保持健康的生活習慣，如均衡飲食、規律運動、避免久坐及控制體重，有助於維持攝護腺的健康。對於有家族病史或已出現攝護腺症狀的男性，及早檢查和干預尤為重要。理解PSA指數的變化，能夠幫助男性更好地關注自身健康，並及時採取適當的醫療措施。
 
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本文將詳細分析前列腺肥大的治療選擇，涵蓋藥物療法、手術治療以及生活習慣的調整。
 
一、藥物療法
 
藥物療法是治療前列腺肥大的首選，尤其適用於症狀較輕的患者。常用的藥物包括α-受體阻斷劑和5-α還原酶抑制劑。
 
α-受體阻斷劑
 
α-受體阻斷劑通過放鬆前列腺和平滑肌來減輕尿路阻塞，從而改善排尿症狀。這類藥物起效快，通常在數天內即可緩解症狀，常見的藥物包括坦索羅辛（Tamsulosin）和特拉唑嗪（Terazosin）。這類藥物的副作用相對較少，但部分患者可能會出現低血壓、頭暈等症狀。
 
5-α還原酶抑制劑
 
這類藥物通過抑制二氫睪酮（DHT）的生成來縮小前列腺體積，進而緩解症狀，適用於前列腺體積較大的患者。常用的藥物包括非那雄胺（Finasteride）和度他雄胺（Dutasteride）。與α-受體阻斷劑相比，5-α還原酶抑制劑的療效較慢，通常需要3到6個月才能見效，但能顯著減少前列腺增生相關的併發症。
 
磷酸二酯酶5型抑制劑（PDE5抑制劑） https://www.beclass.com/rid=294d9b266c167c9dcf8e 
 
低劑量的磷酸二酯酶5型抑制劑如西地那非（Sildenafil）和他達拉非（Tadalafil）也可用於治療前列腺肥大相關的排尿症狀，尤其是同時有勃起功能障礙的患者。這類藥物通過增加血流量來放鬆前列腺和平滑肌，進而減輕症狀。
 
二、手術治療
 
當藥物療法無法有效控制症狀或出現併發症時，手術治療便成為必要的選擇。手術的目的是移除部分前列腺組織，以減少尿路阻塞。常見的手術方式包括經尿道前列腺切除術（TURP）、前列腺激光手術（例如綠光雷射手術），以及開放式前列腺切除術。
 
經尿道前列腺切除術（TURP）
 
這是治療前列腺肥大的「金標準」手術，通過經尿道插入電刀或激光裝置，切除部分前列腺組織，以減輕尿路阻塞。TURP的優點是效果確定且持久，但術後可能會出現尿失禁、勃起功能障礙等併發症。
 
雷射手術 https://hao.cnyes.com/post/103961 
 
綠光雷射手術（PVP）是一種微創手術，通過強大的雷射能量蒸發或切除前列腺組織，減少尿路阻塞。與傳統的TURP相比，雷射手術的出血量較少，恢復時間較短，適合年齡較大或有其他健康問題的患者。
 
開放式前列腺切除術
 
對於前列腺體積過大的患者，開放式手術可能是必要的。此手術通過腹部切口直接移除前列腺組織，效果顯著，但屬於侵入性較高的手術，需較長的恢復時間，並伴隨較高的併發症風險。
 
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三、生活習慣調整
 
除了藥物和手術治療，生活習慣的調整對於緩解前列腺肥大症狀也至關重要。飲食方面，應減少咖啡因和酒精的攝入，這些物質可能刺激膀胱，加重尿頻和夜尿的症狀。增加攝取抗氧化食物如番茄、大蒜和南瓜籽，這些食物可能有助於減少前列腺炎症。此外，保持適當的體重和規律的運動，特別是骨盆底肌鍛鍊，有助於改善排尿功能。
 
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前列腺肥大的治療方式多樣化，根據患者的症狀嚴重程度、前列腺體積大小以及個人的健康狀況，選擇適當的治療方案至關重要。藥物療法通常是首選，對於症狀較重或藥物無效的患者，手術治療可能成為必要。無論選擇何種治療方式，調整生活習慣也是不可忽視的部分，這將有助於提高治療效果，改善生活品質。

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雖然這種情況並非致命，但若不進行適當的治療，可能會顯著影響生活品質。
 
藥物治療作為前列腺肥大症的主要治療方式之一，具有緩解症狀、改善尿流、減少併發症風險的功效。
 
本文將深入探討前列腺肥大的藥物治療策略、常用藥物及其副作用。
 
藥物治療的目的與適應症
 
前列腺肥大的藥物治療目的是減少前列腺體積，緩解下尿路症狀，改善患者的排尿功能。同時，藥物治療還可減少尿路感染、急性尿滯留等併發症的風險。一般來說，當患者出現中度至重度的症狀，且症狀已對日常生活造成明顯影響時，醫師會建議採用藥物治療。
 
常用的藥物種類
 
目前，治療前列腺肥大的藥物主要分為以下幾類：https://city.udn.com/56615/7234975 
 
α-阻斷劑
 
α-阻斷劑是一種作用於前列腺和平滑肌的藥物，通過放鬆這些肌肉，減少尿道壓力，從而改善尿流。常見的α-阻斷劑包括坦索羅辛（Tamsulosin）、多沙唑嗪（Doxazosin）和阿夫唑嗪（Alfuzosin）。這類藥物見效快，通常在幾天至數週內可顯著緩解症狀。然而，α-阻斷劑的副作用也需引起重視，最常見的包括低血壓、頭暈、疲勞等，特別是對於老年患者，這些副作用可能會增加跌倒的風險。https://web.bc3ts.net/user/jzdqxo 
 
5α-還原酶抑制劑
 
這類藥物的作用機制是通過抑制睾酮轉化為二氫睾酮（DHT），來減少前列腺細胞增生，從而縮小前列腺體積。常見的5α-還原酶抑制劑包括非那雄胺（Finasteride）和度他雄胺（Dutasteride）。與α-阻斷劑相比，5α-還原酶抑制劑的見效時間較長，通常需數月才能達到明顯的療效，但其長期使用可持續減少前列腺體積，降低手術需求。然而，這類藥物也存在一些副作用，如性欲減退、勃起功能障礙等，對患者的性功能可能產生一定影響。
 
抗膽鹼能藥物
 
抗膽鹼能藥物通過抑制膀胱過度活動性，減少尿頻和急迫性尿失禁的症狀。這類藥物常用於合併有膀胱過動症的前列腺肥大患者。常見的抗膽鹼能藥物包括奧昔布寧（Oxybutynin）和索利那新（Solifenacin）。副作用主要包括口乾、便秘和視力模糊等。
 
磷酸二酯酶-5抑制劑（PDE5抑制劑）
 
磷酸二酯酶-5抑制劑，如他達拉非（Tadalafil），最初被用於治療勃起功能障礙，但後來發現它對前列腺肥大症狀也有一定的療效。這類藥物可放鬆前列腺和平滑肌，改善尿流和減少排尿困難。與其他藥物相比，PDE5抑制劑的副作用相對較少，且對性功能有一定的改善效果，這對於同時患有勃起功能障礙的患者尤為有利。
 
藥物治療的風險與副作用 http://yes-news.com/yespick/1371286/ 
 
儘管藥物治療在前列腺肥大症中具有良好的效果，但不可忽視其可能的副作用和風險。不同類型的藥物副作用有所不同，因此在選擇治療方案時，醫師需綜合考慮患者的整體健康狀況、症狀嚴重程度及個人需求。例如，α-阻斷劑可能會引起低血壓和頭暈，對於老年患者需特別小心；5α-還原酶抑制劑可能影響性功能，因此在治療過程中需定期評估患者的性健康狀況。
 
此外，藥物治療通常需長期使用，因此患者需嚴格按照醫師指示進行服藥，不可自行增減劑量或停止用藥。同時，患者應定期進行醫療隨訪，以監測治療效果和及時處理可能出現的副作用。
 
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總體而言，藥物治療是前列腺肥大症的主要治療手段，對於緩解症狀和改善生活品質有著重要作用。患者在接受治療時，應與醫師充分溝通，瞭解不同藥物的效果和潛在風險，選擇最適合自己的治療方案。同時，積極配合治療，保持健康的生活方式，如控制體重、戒菸限酒等，有助於進一步改善症狀和預防病情惡化。最終，通過科學合理的藥物治療與健康管理，患者可以有效控制前列腺肥大症狀，享受更高品質的生活。
 
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本文將深入探討攝護腺肥大的常見藥物種類、其作用機制及可能的副作用，幫助讀者更好地了解和選擇適合的治療方式。
 
α-阻斷劑
 
α-阻斷劑是目前臨床上使用最廣泛的藥物之一，其主要作用是通過放鬆攝護腺和膀胱頸部的平滑肌，降低尿道阻力，從而改善排尿困難的症狀。常見的α-阻斷劑包括坦索羅辛（Tamsulosin）、阿夫唑嗪（Alfuzosin）和多沙唑嗪（Doxazosin）。這類藥物通常在幾天內即可顯示出療效，特別適合於症狀較為明顯但攝護腺體積增大不明顯的患者。不過，使用這類藥物可能會出現一些副作用，如頭暈、低血壓和逆行性射精，特別是在起始劑量調整期間更為明顯。因此，患者應在醫師的指導下使用，並隨時監測身體狀況。
 
 https://sunrisecialis5mg.666forum.com/t38-topic#39 
 
5α-還原酶抑制劑
 
5α-還原酶抑制劑的作用機制是通過抑制5α-還原酶的活性，減少二氫睾酮（DHT）的生成，進而降低攝護腺的體積。這類藥物如非那雄胺（Finasteride）和度他雄胺（Dutasteride），通常需要持續使用數月才能顯現效果，適合於攝護腺體積明顯增大的患者。由於其能夠從根本上減少攝護腺組織的增生，因此在緩解症狀和減少手術需求方面具有顯著效果。然而，5α-還原酶抑制劑的副作用可能包括性欲減退、勃起功能障礙等，因此使用時需要謹慎。
 
 https://00878.666forum.com/t30-topic#30 
 
合併治療
 
在某些情況下，單一藥物治療可能無法充分控制症狀，醫師可能會建議採用α-阻斷劑與5α-還原酶抑制劑的合併治療。這種治療策略既能快速緩解症狀，又能在長期內縮小攝護腺體積，對於症狀嚴重且攝護腺明顯增大的患者特別有效。儘管合併治療的效果較單一藥物治療更加顯著，但也伴隨著較高的副作用風險，如性功能障礙和低血壓。因此，合併治療必須在醫師的監督下進行，並根據患者的具體情況進行劑量調整。
 
結論  攝護腺肥大藥物治療,攝護腺肥大藥物推薦,攝護腺肥大吃藥副作用,攝護腺肥大的藥要吃一輩子嗎,攝護腺肥大吃藥會好嗎,攝護腺肥大吃藥要多久,攝護腺肥大新藥,攝護腺用藥種類,攝護腺藥品
 
攝護腺肥大的藥物治療是一個多層次的過程，根據患者的病情嚴重程度、攝護腺體積和個人健康狀況，選擇最適合的藥物是關鍵。α-阻斷劑和5α-還原酶抑制劑是臨床上最常用的兩大類藥物，分別針對症狀緩解和病因治療。對於病情複雜或症狀嚴重的患者，合併治療則能夠提供更加全面的改善效果。無論選擇何種治療方式，患者都應該在專業醫師的指導下進行，並定期進行隨訪和檢查，以確保治療的有效性和安全性。藥物治療能夠顯著改善攝護腺肥大的症狀，幫助患者恢復正常生活，提高整體生活品質。
 
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日元套利交易和對美國經濟衰退的擔憂等因素疊加，引發全球股市“地震”，但部分機構傾向於將其看作是中長期佈局的機會

8月初，一場風暴席捲全球股市。

由於日本央行意外加息引發了日元套利交易平倉，疊加市場對美國失業率走高引發的衰退擔憂以及中東地緣政治緊張局勢等因素影響，全球股市經歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個指數觸發熔斷機制。

不過，在各國市場監管層積極表態、套利交易倉位降低、美國方面積極資料訊號發佈之後，市場的恐慌情緒日前已逐步修復。截至8月15日，日韓等經歷巨震的股市，其指數已基本恢復至大跌前的水平。

8月14日，美國勞工部公佈了7月消費者價格指數（CPI）資料，環比增長0.2%，核心CPI環比同樣增長0.2%。招商證券用“恰到好處”形容這組資料，“符合市場預期，既未改變市場對9月降息的預期，也未加劇對經濟衰退的擔憂”。

綜合內外資多家受訪機構人士觀點，除了前述因素，此次全球股市巨震，另一重要影響因素是，海外資產在高位且交易擁擠的情況下，短期資金去槓桿放大了波動。美國經濟的“軟著陸”仍是基本假設，多家機構傾向於將這場“地震”看作是中長期佈局的機會。

“海外資產價格波動最激烈的階段可能已經過去了，後續可能仍有一些餘震，但預計不會再出現深幅下跌。”滬上一位QDII基金經理表示，仍然看好海外資產的中長期表現，包括美股和美債。“海外科技股受本輪衝擊最大，調整之後可能是一個不錯的組態選擇。”

也有機構傾向於認為，此次調整將帶來美股內部的資產再平衡。“近期美國大型成長股的大幅波動，凸顯了此前被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。預計未來投資者對於大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場上的其他機會。”摩根資產管理中國資深全球市場策略師蔣先威告訴《財經》，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。

在這場全球市場波動中，A股可能會受到何種影響？對此，機構觀點產生了較大分歧。樂觀者認為，全球股市的波動或引發部分避險資金流向估值更低的A股。悲觀者則認為，在衰退預期之下，所有權益類資產都會受到衝擊。如果發生更為極端的流動性衝擊，可能會誘發不加區分的資產拋售。

“近期海外資產價格波動放大，而A股已經充分定價二季度以來的經濟走弱，在外圍劇烈變化的同時上證指數仍保持相對穩定。中期來看，海外降息和國內穩增長政策進一步發力的確定性較強，市場上行空間大於下行風險，應積極做多。”博時國際相關負責人對《財經》表示。

“在中國股市中，內部因素的重要性日益凸顯。政策的落地和房地產市場的穩定性是影響市場信心的關鍵。”高盛中國首席股票策略師劉勁津對《財經》表示。

中金公司則認為，“海外市場大幅波動通常會導致情緒上的共振，極端的流動性衝擊可能更會誘發不加區分的資產拋售。”

當地時間8月23日，聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上明確表態“調整政策的時機已到”。這是聯準會迄今為止釋放的最強烈的降息訊號。業內普遍預計，聯準會今年9月降息成為大機率事件。

隨著降息預期升溫，美股出現大幅反彈，黃金價格也出現大幅上漲，突破2515美元/盎司。美元指數則出現大幅回落，跌破100整數關口。

前海開源首席經濟學家楊德龍預計，隨著聯準會降息預期升溫，美股高位震盪的可能性較大。相對而言，當前A股和港股處於歷史底部區域，屬於全球資本市場的估值窪地。在當前歐美日股市處於高位震盪的時候，會有一部分資金提前獲利了結，尋找新的估值窪地，這也給A股和港股帶來一定的機會。

雖已過去兩周，8月5日全球股市的震盪還是在不少投資者心中留下了揮之不去的陰影。

“8月5日臨近中午，看到社交媒體很多人傳日股熔斷，我以為是P圖，直到查了股票軟體才相信。我買的日股ETF當天跌了9%，這個教訓可能會讓我記很久。”一位個人投資者在上半年跟風購買了多隻跨境ETF，並在8月6日全球股市反彈後清倉了手中所有跨境ETF，這筆投資最終以虧損收尾。

在全球多個股票市場遭遇的“黑色星期一”中，以日本股市下跌最為嚴重。

8月5日，日經225指數下跌12.40%，創1987年以來的最大單日跌幅；東證股指跌12.23%，令2024年以來所有漲幅歸零；日經225指數和東證股指的期貨交易一度觸發熔斷機制；韓國KOSPI指數跌8.77%，觸發熔斷機制；新加坡海峽時報指數跌4.07%；澳大利亞ASX200指數下跌3.7%；紐西蘭NZX50指數跌1.51%。

同一日的歐美市場，歐洲斯托克50指數、德國DAX指數、英國富時100指數、法國CAC40指數均顯著下跌。土耳其股市開盤後兩次觸發市場熔斷機制。美國三大股指全線收跌，納斯達克指數盤初大跌超6%，收盤跌3.43%，輝達和特斯拉跌幅超20%，美股“七姐妹”總市值蒸發1.3兆美元，佔當日全球股市蒸發市值的兩成。美股的大跌令美國散戶交易者陷入恐慌性拋售，包括嘉信理財、富達投資、先鋒領航和Robinhood（羅賓漢）在內的多家美國券商網站出現崩潰。

受外圍股市影響，8月5日中國市場的跨境ETF集體下挫，Wind（萬得）資料顯示，全市場128隻跨境ETF中，127隻收跌，剩餘1隻平盤。其中，日經225ETF（513880）、納指科技ETF（159509）、日經ETF（159866）、亞太精選ETF（159687）、日經225ETF易方達（513000）等跌幅超9%。

8月5日的全球市場恐慌並未持續太久。實際上，8月6日亞太市場便迎來反彈，日經225指數漲10.23%，創下2008年10月以來最大單日漲幅；韓國創業板指期貨飆升，觸發停牌機制，韓國綜合指數收盤上漲3.3%；歐洲主要股指集體上漲。素有美股“恐慌指數”之稱的VIX指數，已從8月5日高位38.57回落至8月15日的15.3左右。

從8月初的持續下跌到8月6日以後的反彈，市場走勢彷彿坐過山車。投資者也對此輪風暴是否已經結束、曾引發風暴的原因是否會捲土重來、接下來的全球股市將會走向何方感到迷茫。

綜合受訪機構人士觀點，這場全球市場波動是多重因素共振的結果：日本央行加息引髮套利交易平倉是主導邏輯，疊加美股整體估值較高、科技股業績不及預期、美國通膨資料走弱等因素，導致市場超預期波動。

日元套利交易為何會有如此巨大影響？這是因為日本央行長期實行零利率，讓全球投資者可用低成本獲得資金並在高息市場進行投資。近期美日利差的縮小引發了日元上漲，日元兌美元從7月10日到8月5日昇值13%，引發全球市場日元融資套利交易的擔憂。與日元套利交易相關的股票，如美國科技股的下跌，觸發了止損賣出，導致多個股票市場出現下跌。

回顧這場風波最初的漣漪，起源於今年7月，日經225指數和東證指數創下歷史新高。隨後，7月31日，日本央行將政策指導利率從0-0.1%提高到0.25%，並宣佈計畫在2026年1月至3月期間將其每月日本國債購買量減半，這導致日元迅速升值，並引發全球以日元做套利交易的逆轉。8月2日，美國公佈就業報告，7月非農就業新增人數大幅低於預期和前值，失業率升至4.3%，創近三年來最高水平，當日美股與日本股市全線下跌。

劉勁津對《財經》表示，表面上看，日本是本次全球股市動盪的中心，日本股市領跌的“黑色星期一”的出現，原因是近期美日利差縮小、日元套利交易止損賣出美國國債與科技股。但從根源上看，美國市場更為關鍵，美國非農就業報告疲軟，引發了市場對美國衰退風險的擔憂。

高盛的美國經濟學家預計，從9月開始聯準會年內將降息三次，之前的預測是兩次；美國未來12個月的經濟衰退機率從10%上調至25%，但高盛認為繼續衰退風險有限，維持標普500指數5600點目標，儘管短期內波動性可能增加，但從絕對點位或公允價值的角度來看，美國股市仍有約5%的上漲空間。

此外，高盛研報指出，日元套利交易風險已經大幅降低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的日元非商業頭寸淨持倉資料顯示，7月初出現了極端的淨空頭頭寸，但此後已緩和至更平均的水平。這與高盛得到的反饋一致，劉勁津提到，日元利差交易的空頭倉位已從7月初的約150億美元降至當前的10多億美元。

近日各投行分析報告也在佐證此點。摩根士丹利認為，60%的套利交易已經平倉，摩根大通的預估為接近75%的交易已經平倉，日本大和證券則認為95%的日元套利交易已經平倉。

此外，日本股市劇烈震盪後，日本央行副行長內田真一發表鴿派講話，表示當前日本央行需要堅定地維持寬鬆政策，在市場不穩定的時候不會加息。日本央行前董事會成員櫻井誠在8月12日更是發表講話排除了今年再次加息的可能性。

美國方面，8月8日公佈的初請失業金人數降幅超出預期，分析人士稱這為市場注入了一針強心劑，顯著緩解了對勞動力市場疲軟的擔憂。聯準會進行貨幣政策決策時，將關注兩大關鍵指標，即失業率和通膨水平。未來，通膨的緩解和失業率的潛在上升，都將增強降息預期。

進入8月以來，全球市場走勢如同過山車。震盪之下，受訪的機構與個人均認為，這是重新評估關鍵市場走勢的好機會。

瑞銀財富管理投資總監辦公室發表研報稱，引發全球波動的日本市場應會趨於平穩。美股方面，市場情緒有所改善，來自美國的就業資料表現較為積極，標普500每股收益預計將在2024年增長11%。與此同時，股票的回呼使美國科技板塊的12個月遠期市盈率降至27.4倍，低於7月10日的32倍最高值。預計聯準會年內或降息100個基點。此外，為應對地緣政治局勢進一步升級，組態石油和黃金可以為投資組合增加保護。預計到9月底，布倫特原油價格將達到91美元/桶，而到2025年中，黃金價格將升至2700美元/盎司。

海通國際認為，目前較高的美元利率提供足夠的子彈來預防深度衰退的出現，因此美國衰退拖累日本經濟、導致日本股市再次深度調整的機率不高。

對於本場全球股市風波，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，儘管當前海外金融市場劇烈震盪，憂慮美國經濟下行和AI（人工智慧）科技前景，但並不否定全球仍處於新一輪科技革命開端。全球市場對AI產業的調整和反思是健康的，符合新事物的發展規律，是資本市場極致的趨勢交易走過頭之後的調整。

“在交易衰退預期時，所有權益類資產都會受到衝擊，該輪衝擊可能會持續到聯準會實際降息或前期資料被發現不具有可持續性。”景順長城基金經理張曉南分析，從歷史經驗來看，在交易衰退預期時，反而是現金流充裕的大公司受到影響會較低。

張曉南認為，前期風格切換時科技巨頭已經有過一定的調整，當前美國科技股估值正在逐漸恢復吸引力。雖然市場上對科技巨頭們的資本開支存在一定的詬病，但本輪AI浪潮趨勢非常明確，且有非常大的可能性成為未來五年至十年的長期投資主題。

當前應警惕那些風險因素？一位海外投資經驗超十年的QDII基金經理分析，當前市場對於美國衰退的定價已經相當充分，甚至比較激進，但其預期可能無法實現。如果後續通膨資料走強或經濟增長資料顯示強勁，聯準會可能未如預期那般激進行動，美債收益率或將繼續大幅波動。如果後續企業業績不如預期，市場可能再次受挫，不過目前來看，許多企業的業績尚可。此外，日本央行或歐洲央行的貨幣政策與預期差異較大，例如日本央行意外加息，或是歐洲央行的降息幅度不及預期，也可能對市場造成影響。

相比海外市場的劇烈動盪，A股市場的走勢相對獨立。劉勁津認為，從海外投資者角度看，在本次亞太股市波動大背景下，A股與H股的波動低於日本、韓國及美國股市，具有比較正面的風險分散作用，成為更具防守價值的市場。

“中國股市估值已經回到較低水平，MSCI中國指數市盈率為9倍左右，低於平均水平。如果未來一段時間全球市場繼續波動，中國股市可能會跑出較好表現，但在絕對收益方面，還有待更多政策的落地及房地產走穩狀況出現。”劉勁津表示，“高盛從戰略上看好A股，因為公司改革和政策寬鬆的定價具有吸引力。從行業角度來看，保持對中國網際網路的超配立場。”

另一方面，令A股投資者感到失望的是，在海外市場修復失地的過程中，上證指數依然在低位徘徊。截至8月15日，上證指數收於2877點。A股投資者亦十分關注，海外市場的波動是否會成為促使資金回流A股的“蹺蹺板”？

“資金回流有三個前提：一是中國經濟基本面有明顯好轉；二是美國經濟走弱，聯準會開始降息；三是人民幣持續走強。目前市場定價的衰退交易（投資者預期經濟將進入衰退期，從而採取的一系列投資策略和資產組態行為）可能過於激進，需要美國經濟進一步走弱的確認。”前述受訪QDII基金經理認為。

從北向資金流向來看，在全球市場波動過程中，北向資金呈現出賣多買少的特徵。不過，8月15日出現了122億元淨買入。

此外，市場對美國經濟增長放緩的擔憂仍在，其是否會拖累中國的出口？中金公司認為，“儘管我們並不認可美國經濟面臨緊迫的系統性衰退壓力的觀點，但增長放緩也是不爭的事實。增長的大機率放緩、上半年出口的部分前置，以及年底美國大選帶來的政策不確定性，都可能使得作為國內增長主要貢獻的出口下半年貢獻邊際減弱，尤其考慮到內需依然疲弱的情況下。”

財通基金研究部稱，“未來市場或將震盪上行。”其認為，隨著二十屆三中全會和7月30日中央政治局會議的召開，以及外需呈現邊際削弱的跡象，內需政策發力的拐點已經逐步出現，下半年開始，內需偏弱的環境逐漸迎來轉折。上市公司半年報預計整體業績趨於穩定，A股估值回到歷史低位，資金波動性逐步收斂。外部環境方面，在全球經濟偏弱和降息周期下，A股面臨的外部流動性環境已開始改善，市場走穩的機率進一步提升，組態思路也有望迎來轉折。

相比A股，港股作為離岸市場，與海外市場的聯動性更強。華安基金分析，隨著風險階段性出清，美股走穩回升，外資淨流出港股的規模均有所縮小，但持續性有待觀察。

“海外市場短期內或仍波動較大，國內基本面弱復甦延續，導致港股走勢亦不明朗，而在國內低利率環境下，港股央企紅利憑藉其高股息和低估值特性有望獲得更多資金關注。尤其在近期高股息策略小幅回呼後，股息率進一步提升，港股紅利組態價值愈發突出。”華安基金認為。

國泰基金認為，短期來看，穩增長政策發力和海外降息窗口臨近的環境，有利於核心資產繼續超跌反彈，尤其是電新（電力裝置與新能源）、醫藥、金融，而紅利板塊則較為受傷。但是長期來看，下半年宏觀環境會更為複雜，科技和安全板塊依然是政策的大主線。(財經五月花)

“倒計時4天。感觸頗多。今年很多人都來問我，怎麼投的黑神話……我其實答不上來，因為這裡面的方法論簡單到沒啥可說的（多說一句都是裝），就是：事在人為……人對了就行。”在近期爆火的《黑神話：悟空》面世四天前，吳旦在微信朋友圈表示。

吳旦是英雄互娛的聯合創始人兼總裁，也是《黑神話：悟空》的早期投資人。儘管騰訊作為開發該作品的遊戲科學公司背後的投資人更受關注，但實際上在2021年騰訊入股之前，英雄互娛是其唯一的投資方。2017年5月，吳旦斥資6000萬元拿下了遊戲科學20%的股權，也是這筆資金讓剛從騰訊離開自立門戶的《黑神話：悟空》遊戲製作人馮驥得以熬過低谷期。

如果說馮驥是遊戲界的一匹黑馬，吳旦則堪稱其背後最主要的伯樂。

這匹黑馬的成績已是有目共睹。吳旦在朋友圈發聲的同時，轉發了IGN中國發佈的題為《〈黑神話：悟空〉評測10分》的文章。自1996年成立以來，IGN（Imagine Games Network）已成為全球規模最大的遊戲娛樂媒體之一，IGN中國則是其在中國的分站。

8月20日，《黑神話：悟空》全球同步上線，迅速贏得全球玩家的廣泛好評。據遊戲科學官方消息，發售3天後，截至23日21點整，其全平台銷量已超過1000萬套，最高同時線上人數達300萬人。按照該款遊戲標準版268元的定價，總銷售額至少超過26.8億元，扣除平台抽成後，收入可達18.76億元。

根據馮驥在近期採訪中透露的資料估算，這款遊戲開發成本在3億元到4億元之間。按照目前的銷售業績，其早已實現回本，且銷售額還在持續增長。高盛集團最新發佈的報告預估，在保守情況下，其在Steam上的銷量將超過1200萬份，收入超過30億元；在樂觀情況下，其銷量可能達到2000萬份，收入超過50億元。

“這可能是中國主機遊戲行業的一個關鍵轉折點，也可能刺激更多的3A遊戲進入全球市場。”高盛指出。

不僅如此，《黑神話：悟空》還在海外帶火了中國文化，在國內帶火了大量旅遊景區，造就一場流量的盛宴。但在吳旦決定投資之前，這款遊戲及其製作公司遊戲科學都可謂乏人問津，因為在“氪金”手游幾乎一統天下的市場環境中，開發單機3A遊戲對於國內遊戲團隊來說，確實是選擇了一條最艱難的道路。

3A遊戲通常是指開發過程中需要耗費大量金錢（A lot of money）、大量資源（A lot of resources）和大量時間（A lot of time）的遊戲。相較於其他類型的遊戲，單機3A遊戲的開發成本高、周期長、風險大，且市場接受度存在不確定性，連騰訊和網易這樣的遊戲大廠都避而遠之。《2023年中國遊戲產業報告》顯示，國內整體遊戲市場規模高達3000億元，其中單機遊戲市場實際銷售收入約29億元，佔比不到1%。

七年前的市場環境顯然更嚴峻，在遊戲科學開始製作《黑神話：悟空》時，他們能給投資人描述的商業前景難言樂觀，但馮驥依然選擇背水一戰。在這款遊戲爆火後，馮驥2007年寫的一篇萬字檄文《誰謀殺了我們的遊戲》也被重新翻出：在他看來，遊戲不僅僅是一種娛樂產品，更是一種藝術形式，它應該能夠給玩家帶來沉浸式的體驗和成長的過程。

這種態度在他後來成立的遊戲科學得到了沿襲，他為團隊定下的核心原則中就包括要做出“不可妥協的高品質畫面”和“令人沉浸的成長驅動玩法”。

“投資的第一要素是團隊，反而不是方向”，吳旦2021年在接受採訪時曾提到投資《黑神話：悟空》的原因。另外，他特別強調美術在遊戲成功中的重要性，認為美術是玩家的第一感知，並能決定遊戲的爆發力和最終的天花板。他甚至表示，如果不是《黑神話：悟空》這樣具有獨特題材和美術風格的遊戲，他可能不會投資其他任何單機題材的遊戲。

此外，曾在真格基金擔任副總裁的吳旦成功投資了多款遊戲，這無疑令他擁有對遊戲創業者更深刻的理解和信任。

凡此種種，都為吳旦在遊戲科學這筆投資上堅守七年奠定了堅實的基礎。有趣的是，吳旦在這筆投資上展示的風格，與監管部門近期對耐心資本的定義幾乎完全契合：選好股、拿得住，以及該出手時就出手。

近日，證監會主席吳清在與全國社保基金、保險資管、銀行理財等10家頭部機構投資者代表交流時表示，近年來資本市場機構投資者隊伍不斷髮展壯大，交易佔比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標竿性力量，對促進資本市場健康穩定發展發揮了重要作用。

他還稱，希望機構投資者繼續堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，更好發揮示範引領作用，持續壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的“穩定器”和經濟發展的“助推器”。

對照股市投資，吳旦七年前如果與多數投資人一樣只著眼於短期的商業回報，專注於賺快錢的“氪金”手游而沒有堅持長期主義、專業主義，就不可能發掘出遊戲科學這樣的“潛力小盤股”。當前的A股，確實需要更多吳旦來改善整體的生態。但同樣值得深思是，連跌四年的A股以及5000多家上市公司背後，又有多少能比肩馮驥的創業者或企業家？

毫無疑問，企業家精神紮根的市場，耐心資本才有可能將A股從深淵中托起。無獨有偶，8月29日，以銀行為首的大盤藍籌股在長期一枝獨秀後終於迎來暴跌，創業板則展開久違的反彈——風格的切換可能已悄然開始。 (財富FORTUNE)

吉姆 • 羅傑斯（Jim Rogers），畢業於耶魯大學和牛津大學。現代華爾街的風雲人物，被譽為最富遠見的國際投資家，是美國證券界最成功的實踐家之一。

1970年，和索羅斯共同建立量子基金。1980年，37歲的羅傑斯選擇退出，為自己積累了巨大財富。他與巴菲特、索羅斯被稱為全球三大金融巨頭。同時也是三位中最瀟灑的一位，一邊環球旅行一邊投資。

羅傑斯是最早投資中國的外國投資者之一，他確定「二十一世紀是屬於中國的」。從小就教育女兒要學中文，以至於她們一口流利的普通話，一不小心成了網紅。

羅傑斯兩位女兒接受中國日報的採訪

羅傑斯在快要當爺爺的年紀時，喜得兩位零零後女兒。為了讓女兒在未來能夠生活的更好，他總結了自己一生的經驗，以簡練的語言濃縮在十二封信裡。字字珠璣，句句肺腑，傳達出「投資準則 = 做人道理」的人生智慧，十分具有啟發性。

你們的父親是位投資家，也是個勤奮的人，盡其所能得學習新知識來賺錢，所以才能在三十七歲時退休。我想告訴你們我從這些經驗中所學到的東西。

我是一個鄉下來的孩子。我五歲時就在棒球場撿空可樂瓶去換錢，這是我第一份賺錢的工作；六歲時就在球場中有自己的攤子。最後到了華爾街，在這裡我有了最佳的賺錢機會。一旦賺夠足以讓我退休的財富，就不再需要工作，可以隨心所欲的環遊世界。

還是個孩子的時候，我就喜歡找事做，而且大多做得相當成功。但現在，這世界上能帶給我最大快樂的是我的家庭。為了你們兩個，我要與你們分享下面這些應該知道的重要事情，希望你們也能靠自己過上幸福的生活。

1　LETTER ONE　不要讓別人影響你

善用自己的智慧。你的生活是你自己的，不是別人的。你們必須靠自己研究，儘可能學習面對挑戰的本事，自行判斷資訊的真偽並為自己做決定。

過去，我在幾個重要的投資決策上，曾經聽從別人勸告而忽略自己內心的決定。奇怪得很，每次這樣的投資都失敗，每一次都讓我損失慘重。於是我不再讓別人影響我，並根據自己所下的決定採取行動。年過三十，我終於瞭解這才是最佳的投資之道。

我用中國給你們舉個例子。過去人家都說那不是一個值得投資的國家，但我聽從自己的直覺，儘可能的研讀所有找得到的有關中國各種局勢的檔案，也實地拜訪了好些地方，做自己的研究，大膽地投資中國。從那時開始，中國的成長已遠遠超越美國和世界上絕大部分的其它國家。

做你自己：成功永遠降臨在那些大膽冒險、敢走別人不走的路的人身上。但你一定一定要記得，在做你認為是對的事情之前，要盡自己所能得先做好功課。找出任何可以到手的資料，仔細研究，徹底分析，直到完全確定你的想法是正確的。

絕對不要在還沒這麼做之前採取任何行動。你會發現，那些不成功的人通常是沒花時間研究就貿然涉入一個他們不瞭解的行業。更糟的是，他們拒絕學習，結果賠上了寶貴的時間與金錢。

你不必聽我的，但一定要遵循倫理道德：你可以不管世俗的看法、常識，以及一般人所謂的「教條」，但必須遵守一個社會能夠生存所必備的道德規範。一個值得尊敬的人，絕對不會鑽法律的漏洞或走後門。雖然在當下可能看起來吃了點虧，但是從長遠看來，終究是贏家。

學會終身儲蓄：一定要避免只因為你花得起就拚命花錢的陷阱 —— 這不僅是通往破產之路，也是使你忘卻什麼是生命的目的。你應該有智慧地花自己的錢，買真正值得買的東西，把錢花在刀刃上，得到最大、最值得的獲益。

2　LETTER TWO　專注於你所熱愛的

年齡和你想做什麼事無關：在我開始第一項事業時，我是個6歲的企業家。你們或許會覺得太早了點吧，其實年齡與你想開始做什麼事並不相干。當你發現有一件事是你感興趣的，別讓年齡牽絆你，去做就是了。

全心投入你最有熱情的東西：該怎麼做才會成功呢？答案非常簡單：做你熱愛的事。我在投資方面會成功，因為那是我最喜歡做的事。假如你喜歡燒菜，就去開一間你自己的餐館；假如你擅長跳舞，就去學跳舞。想成功最快的方法，是做你喜歡做的事，然後全力以赴。

成功和失敗的關鍵在注意細節：投資和生活一樣，細節往往是成功或失敗的關鍵。所以你不能忽略任何細節，不管它看似多麼的無關緊要，你必須搜尋、驗證每個訊息，只要與你的投資決策有關，都不能掉以輕心。

千萬不要低估勤勞的價值。仔細研讀每一份你所能拿到的財務報表，包括附加的細節註解。求證每一份報表的正確性，和最高管理層預估這家公司的未來走向和產值。找出他們的顧客、供應商、競爭對手，以及任何可能影響公司的人，問他們細節以求證報表的真實性。

除非你有把握比98%的投資分析師更瞭解這家公司，否則不要把錢投進去。沒有額外的努力與付出，成功是不會落在你身上的。除非你很「確定」這個東西有價值，不然不要投資。

3　LETTER THREE　普通常識並不普通

大部分人公認的智慧是個迷思：你必須為自己學會獨立思考。你一定要記住，永遠不要接受任何聽到或看到的東西，除非你先想過有沒有其它的可能性解釋。很多大眾社會相信的東西，常常是錯的。

不要期望報紙的報導是正確的：要小心地解讀報紙和電視所傳播的資訊，新聞報導時不時地就會誤導民眾。年輕時，我常覺得受到報紙的誤導，但是現在我已經學會怎麼解讀報紙，我已經知道如何找出新聞背後的真相。

要做到這一步，你必須先養成習慣，儘可能地蒐集資訊，習慣運用你的心智去思考真相可能隱藏在那裡。學習解讀每個媒體都存在的偏見，小心政府或特殊利益團體所設的植入性行銷陷阱。

許多人會盲目地相信別人告訴他的話。假如你真的想成功，千萬千萬不能隨意聽信別人的話。親自檢視每一件事，用你的眼睛驗證每一件事。

法國大思想家伏爾泰寫道：「普通常識並不是那麼普通。」二次世界大戰美國名將巴頓將軍加以詮釋：「當每個人的想法一致時，就表示根本沒有人在用大腦。」這就是最好的提醒。

4　LETTER FOUR　將世界納入你的眼界

盡信書不如無書，走出去看看這世界。當你看過廣闊的世界後，你對自己和你的國家理解會更深入。接觸到不同的人、體驗過不同的世界後，你對自己會有更多的認識。你會發現從來不曾注意的興趣，從而知道你的長處和短處。你也會發現你過去認為很重要的事，其實並沒有那麼了不起。

不要只做個觀光客。你們要去到不同的人居住的環境，親眼見識他們怎麼生活，跟他們一樣地過日子。

瞭解金磚四國的重要性：巴西、俄羅斯、印度和中國這四個國家的經濟成長充滿投資機會。周遊列國的經驗，使我看好巴西和中國，覺得它們是多頭市場。看淡俄羅斯，覺得它是空頭市場，對印度則抱持懷疑的態度。

永遠不要做一個孤立主義者：我經常指出鎖國主義和保護主義會引起很多麻煩，而且不可能持久。如果你想使你自己和你的國家變得更好，就不能出現偏見、歧視和不接納他人。

保持開放的心，做個世界公民：要成為世界公民，第一步是敞開你的心胸，永遠不要拒絕第一眼看上去和你不一樣的人。我們常用第一次看到某個人的印象去判斷他，這很自然，也往往是很有用的方式。但是，知道某一類型的人和知道某一個人是很不相同的。

持續不斷地探索這個世界。你要自己去觀看、嗅聞、觸摸、聆聽和品嚐你能接觸到的所有東西。親自去環遊世界，和不同的人交流。直到你至少滿二十八歲，對自己和世界有更多認識之前不要結婚。

5　LETTER FIVE　研讀哲學，學會思考

「每個人都必須獨立思考，不可依賴別人。」這是我從自己的經驗中學到的教訓。雖然我是你們的父親，但是我不能替你思考或替你做決定。你需要設定自己的目標，想像自己的未來，找到自己要走的路。

假如你想瞭解自己以及什麼對你是最重要的，你就必須學習如何好好地思考。在你能夠成就任何事之前，也必須更瞭解自己。研讀哲學就幫助我做到了這件事。

反思傳統智慧和習俗，因為很多看似絕對正確的東西很多時候卻是錯的。如果當時有人反對主流的思想，探究他們反對的理由。這種練習會帶給你知識和自信，下一次當同樣的事情發生時，你就能夠提出建設性的批評，挑戰大多數人所相信的假設是否正確。

思考有兩種方法：一種方法是從觀察中得到結論，另一種方法是從邏輯中找出真相。

前面的叫做歸納法（induction，從某個特定的結論開始匯出比較一般性的看法），後面的則是演繹法（deduction，從一般的證據開始匯出某個特定真相）。這兩個方法並沒有那種比較好，重點在於訓練自己可以應用這兩種邏輯方法，使你能有一個平衡的思考方式。

你需要建立宏觀的世界觀，就要研讀歷史，從宏觀的角度觀看世界發生了什麼事。你會發現今日為真的事，十年、二十年以後並非如此。那本歷史書會告訴我們真相？歷史是多面的，有研究經濟和政治領域的歷史，也有從美國觀點、歐洲視野、各種亞洲、非洲和南美洲的角度檢視與瞭解的歷史。

想像我們的心智中有一個四度空間的立體世界圖像，這些不同視角的歷史就是一片片的拼圖。在你能把所有的拼圖擺放到正確的地方之前，你必須先蒐集這些拼圖，一一研讀。

歷史會讓你知道什麼是驅動市場的力量：要找出是什麼驅動市場，要學習如何分析趨勢，回顧歷史正是一個好方法。更棒的是，它還教你如何預測未來的變化。

日光之下無新事：我特別希望你記住：歷史通常會自我重複——至少馬克吐溫是這麼說的。人性不會改變。但是要記住歷史脈絡各有不同，不要期待事情會完全相同。

通則是：以前發生過的事，以後也還會再發生。每當某個人宣稱某樣東西是“「前所未見的創新」時，我會留意市場是否過熱了，然後通常就當機立斷抽出我的資金。當你聽到人們宣稱“這次不一樣”時，要深表懷疑。

中文會是下一個世界語言。世界上任何地方的任何人，我所能給與他們的最佳忠告可能是：讓你的孩子和孫子學中文。在他們的世代，中文和英文會是全世界最重要的兩種語言。

注意世界正在發生的重大改變：我們回顧歷史時，會發現西班牙主宰著十六世紀，之後兩百年法國是最繁榮的國家，英國在十九世紀大放光彩，而二十世紀是美國的世紀。現在二十一世紀是屬於中國的了。中國是一個偉大國家的再現。

你一生中必定會碰到挫折，那時，你只要記得「這一切會過去的」就好，這是你母親的口頭禪。就好像棒球手必須走出低潮期，你也會正視眼前的困難，走出屬於你自己的路來。

我也要告訴你，未來當你真的在生活中不快樂時，不論是親密關係、工作或任何事，如果用盡全力都無法解決，這是最重要的 —— 就是儘可能快速地改變，重起爐灶。

經濟學家告訴我們，不要讓沉沒成本影響我們的決定。意思是說不論你已經投資了多少時間、多少金錢、多少精力，假如它真的行不通，就不要再為了回收這些你曾經的付出，而繼續試下去。

你需要知道你是誰：你需要瞭解周遭的情況、世界和歷史，但是更重要的，你需要瞭解作為一個個體，你是誰。在鏡子裡好好的端詳一下自己，問是什麼驅動著你？瞭解你的弱點和察覺你的錯誤，在危機到來時就不會滅頂。

不要驚慌，學習心理學。要在投資上成功，除了哲學和歷史，你需要學習心理學。情緒會驅使股票市場走向某一個方向。當大眾對某則新聞過度反應時，他們要不然是高價買入，要不然就是在不對的時機賣空。很多時候，投資者的心理會加速市場的走向。

當你瞭解心理學後，對自己會有更深的認識。在大部分時候，短期交易的價格是受到人的心理所驅動，而中期和長期的投資，基本因素的影響大於心理因素。

圖表有時會呈現直線上升的情況，顯示股價已經漲到遠遠超越它實際的價值了，這表示眾人處在歇斯底里的狀況下。我知道價格最後會回到恰當的程度，所以我就賣空。然而你要小心的是，不要只因為價格很高就賣空，除非它已經貴到不可思議，而且你看到負面的改變就要發生了。

9　LETTER NINE　認出改變，擁抱改變

每一件事都會改變：想知道未來可能會發生什麼事，你必須先瞭解目前世界上發生的各種改變。所有的社會環境都會隨著時間而改變，不接受改變就像逆流而游，與這股力量對抗的你，遲早要滅頂的。

改變可以是催化劑：當我給投資人忠告時，我總是強調要「認出改變」。成功的投資者設法在大多數的情況下，能夠以低到不可思議的價格購買股票和原物料，只用很少的錢冒險。

光見到價格便宜不應該是你投資的理由。假如某樣東西一直很便宜，那麼它就沒有被投資的價值，它的股票不過是一張沒有價值的紙。要讓一隻很便宜的股票上漲，一定得要有「催化劑」，就像化學實驗一樣，必須加入加速反應的物質。

從投資的角度來看，「改變」的功能就像催化劑，這種改變不但必須對國家有非常大的衝擊，形式上還需要被認定在它發生之後幾年內會引起實質的改變。

永遠對改變保持覺知：這個世界是變動的，你眼前的功課是找出一種處理這些改變的方法。我所謂的改變不是那種表面的，而是基本的、深層的、通常幾十年才會發生一次的轉換。

世界現在正在發生轉變，在21世紀有潛力能夠變成超級強國的，不是美國，而是中國。

假如能讀到未來的報紙，每個人都可以成為百萬富翁：看得見未來的人可以累積財富。在1990年環遊世界後，我寫了一本旅遊札記。最近有個記者告訴我他看了這本書後，非常驚訝我所預言的都發生了，例如民族主義的興盛和好戰的伊斯蘭。他不能瞭解為什麼我可以看見未來，但我所做的其實就是 「看新聞」。

不要把賭注下在快出局的東西上：把你的眼光放在未來，不要眷戀那些遲早會過時的東西。不管你曾經投下多少的時間、精力和金錢，一旦這個東西走了、過時了，它就永遠消失了。假如你真的希望成功，把賭注押在會長存的東西上。

新世代文明病「憂鬱症」被聯合國世界衛生組織（WHO）列為世紀三大疾病，全球憂鬱症人口高達3.5億人，連世界強國美國都難以倖免，其中成年人有7%曾經受到該病症困擾，青少年階層（12至17歲）更有將近20%患病，等於每5人就有1位是患者，學習、社交、工作等都受到嚴重影響，每年應對開支420億美元的驚人成本令人咋舌。

IHealthcare Analyst調研機構報告指出，至2029年全世界憂鬱症藥品市場將達到193億美元，縱使需求龐大，但這種必須仰賴長期服藥治療的病因，更重要的是藥品的安全性，美國第一大生技企業禮來（LLY.US）的40年老牌抗憂鬱症藥物「百憂解（INN：fluoxetine）」就有典型的嚴重副作用，可能造成人體癲癇、出血及25歲以下服用者增加自殺風險等，突然停藥更會導致焦慮、感官失調（該藥已奉核定於113年退出台灣用藥市場），為避免常態西藥製劑所產生的眾多副作用，溫和的植物型藥物便成了研發道路的唯一首選。

美國罕病新藥研發公司AIBTL藥業從母集團輝景醫藥（ABVC.US）取得藥品研製主導權，專注在植物入劑領域發展，將中藥材遠志（別名棘苑）透過獨家技術萃取成分製劑，用於治療重度憂鬱症（MDD）及注意力缺陷過動症（ADHD），其中MDD新藥已分別於台灣榮總、長庚醫院及美國史丹佛大學醫學中心完成第一、二期臨床，並取得美國專利認證（證書號：US11554154-B2），業經第三方鑑價高達7億美元價值。

AIBTL藥業憑藉安全性絕佳的新藥特性領先同儕，預計2025年在那斯達克掛牌上市，放眼駕馭未來罕病新藥市場，惟多數新藥研發公司備受質疑其掛牌營運的能力，雖暫時沒有華麗的經營績效，但擁有技術就能打造未來，尤其美國比拼的是新藥研發能力，也就是為什麼世界級名藥都來自於國外，加上美企的價值採用估值概念，一顆新藥的誕生，過程授權金的挹注，堪比一家藥廠數年的收益，AIBTL藥業前景榮光絕非一般。

馬斯克剛發布的Robovan，文遠知行已經造出來了。

10月15日，自動駕駛企業文遠知行WeRide發表了旗下新一代量產Robotaxi－GXR。

按說是重大的產品發布，但文遠知行沒有像特斯拉那樣吊足用戶胃口，發布過程非常低調，而且這款車不僅是量產車，距離正式運營也只差臨門一腳。

文遠知行表示，目前這個車型正在取得營運駕照，一旦完成正式開啟公開營運後，乘客可使用「WeRide Go」的APP，選擇營運區域即可搭乘。

不久前，蘿蔔快跑在國內刮起一陣風，特斯拉的Robotaxi也迎來首次亮相，隨著GXR的到來，Robotaxi賽道又要開始火起來了。

與特斯拉Robovan呈現的科幻外觀不同，文遠知行GXR的外觀明顯非常親民，看起來像是一輛普通的麵包車，很難想像它是一輛無人駕駛車。

從外觀來看有點眼熟，和吉利旗下的遠程超級VAN非常類似，甚至車輛的Logo也是直接使用的吉利遠程超級VAN的標誌。

沒錯，GXR正是基於遠端超級VAN線控智慧架構開發而來，而這點在GXR發布後，遠端新能源商用車的官方帳號也確認了這一點。

這次新發表的GXR和上一代無人車相比，空間變得更大了，用官方的話來說，GXR是迄今全球最具空間體驗感的量產Robotaxi車型。

5018mm的車長、1340mm車廂淨高以及3100mm的超長軸距，這幾個數據就已經保證其車內空間不會差。

具體來看，車內副駕駛位被取消後，前排空間更多釋放給了乘客，因為對於一輛Robotaxi 來說，需要更注重後排的體驗。

因為取消了副駕駛位，GXR的二排有效腿部空間超過了0.5米，三排有效腿部空間超過了0.4米，CTP電池及三合一電驅的設計，也大大降低了地板高度，在頭部空間上相當的富裕。

另外，新車也採用隱藏式B柱設計，前車門和側滑門可同時開啟，滑動門開啟寬度可達到2.1米，最大開啟空間寬達1831mm，高達1285mm，形成一個超大的門洞，非常方便乘客上下車。

GXR也單獨設立了一個隨身行李區，可容納至少1個隨身背包和1個22吋行李箱。

設計方面也考慮了乘客安全的因素，車內沒有尖角和銳角設計，車內四門均貼有緊急離車標誌，中央扶手箱內則配有緩停按鈕和破窗安全錘。

感測器方面，GXR搭載的是文遠知行全新一代感測器套件Sensor Suite 5.6，一共擁有三套感測模組，分別為位於車頂的激光雷達模組，前擋風玻璃上的相機模組以及車輛四周的盲點感知模組。

包括了光達、高清高動態相機、RTK高精度組合慣導模組等在內的超20個感測器，可實現周圍360°無盲區、前方200米無死角感知，覆蓋高動態、低光照等極端場景。

另外，GXR搭載的全新HPC 2.0高效能運算平台，可提供超1300TOPS  AI算力，具備架構、FO 線控底盤、運算單元、煞車等全方位冗餘系統。

根據文遠知行的說法，GXR正在取得營運牌照，在正式開啟公開營運後，乘客可使用「WeRide Go」服務出行App，查詢GXR營運區域，選擇最近的上車點和目的地，即可體驗。

儘管文遠知行認為這款車會“重構無人駕駛出行體驗”，但發布過程卻處理的非常低調，只是在公眾號發布了一篇官宣文章，遠不及特斯拉Cyber​​cab的亮相高調，至於價格，文遠知行也沒有透露，從各種感測器來看，成本應該不會低。

身為中國最早佈局自動駕駛的公司之一，文遠知行早在2017年創立，也是國內少有的一直堅持L4自動駕駛路線的出行企業，曾一度被認為是「L4自動駕駛第一股」。

當然也創造了不少自動駕駛領域的第一，例如全球唯一一家在4個國家取得自動駕駛車輛測試許可的自動駕駛企業；首家向公眾提供L4級付費RoboTaxi服務且運營歷史最長的企業；首家在開放道路上向公眾推出無人駕駛Robobus、Robos掃地車、Robovan的公司。

目前文遠知行已經在全球7個國家的30個城市進行自動駕駛研發、測試及營運。

從上面獲得的榮譽也不難看出，文遠知行目前的戰略重心比較清奇，集中在公共服務的運營，以無人駕駛計程車、無人駕駛巴士、無人駕駛掃地車、無人駕駛城配物流車等場景為主。

但眾所周知，尚未形成商業閉環的自動駕駛是一條「燒錢」的賽道，自動駕駛企業普遍沒有獲利。

招股書顯示，2021年至2023年，文遠知行的營收分別為1.38億元、5.28億元及4.02億元，總計營收為10.68億元。

「我們自成立以來一直沒有盈利，這種情況在未來可能會持續。「文遠知行在招股書中提醒，目前依賴少數客戶，2024年上半年，營收最大的兩個客戶貢獻營收的52.4%。

今年上半年，虧損進一步擴大。 2024年上半年，文遠知行的營收為1.5億元，年減17.8%，調整後淨虧損再擴大，較2023年上半年多虧損了超8000萬元。

為了避免繼續高強度的燒錢，文遠知行也不得不暫時擱置“理想”，開始用兩條腿走路，通過切入L2+汽車智駕的賽道，實現一部分的造血能力，開始從純L4自動駕駛到以L2+智駕為主的自動駕駛商業模式轉型。

根據招股書，文遠知行的營收主要分為產品和服務收入兩大類股，也就是賣車和賣技術。

其中產品為銷售自動駕駛計程車、無人駕駛小巴等產品，而服務收入主要來自提供L4自動駕駛服務及ADAS研發服務。

2022年10月，文遠知行與博世合作開發ADAS技術與產品，2024年3月，解決方案實現量產並商業發布。

目前，文遠知行的高階智駕方案已經在奇瑞星紀元ET和星紀元ES上實現量產，標配高速NOA和部分城市內測城市NOA。

事實證明，雖然沒有堅持“初心”，但“曲線救國”的方式讓文遠知行嚐到了不少甜頭。

兩大營收類股在2023年之前，產品收入佔據主要部分，營收佔比都在6成以上。招股書顯示，自2021年開始，產品和服務的收入在三年間分別為1.02億元、3.38億元、0.54億元和0.37億元、1.90億元、3.48億元。

不難看出，到了2023年後，服務銷售開始佔據營收的大頭。到今年上半年，服務營收佔比超80%。服務營收的成長，也主要得益於ADAS研發服務

招股書顯示，2023年文遠知行為博世提供的客製化研發服務使ADAS研發服務收入增加了1.052億元，當年總服務收入為3.47億元。

即便是嚐到甜頭，文遠知行仍在堅持L4的技術路線，如今發表的GXR，就顯示了其決心。

一邊仰望星空，一邊腳踏實地， 面向Robotaxi賽道，文遠知行要快跑起來了。 (超電實驗室)

成為冠軍後，比亞迪的一場管理變革開啟了。

比亞迪深圳坪山總部相當2個上海迪士尼樂園大小，每天吐納近20萬員工。

早上8點前，茫茫人流從宿捨出發，匯入辦公樓和車間，出入閘機時的擁擠程度堪比北京早高峰時的西二旗地鐵站，他們要在8點半前趕到工位打卡上班。包括比亞迪創始人王傳福在內的高級管理層則要再早半小時，於8點前到崗，往往晚上9點後才會離開公司。

坪山園區在2007年建成時，比亞迪沒有想到自己會成為一家如此龐大的公司。當時整個比亞迪只有12萬人；三年前，坪山園區也不到10萬人，飯點前後，員工時常會見到穿著灰色工服的王傳福自己來食堂打飯。

隨著員工數量不斷增加，坪山總部的工區不夠用了。為容下更多人，去年到現在，比亞迪改造了將近20個廠房，但還是追不上人員擴張速度。比亞迪於是在坪山園區外租了幾棟寫字樓，以容納員工。

比亞迪的人多到什麼程度？在比亞迪內部網路，能搜到43個李偉、60個張偉。

比亞迪已有90萬員工，超過大眾成為全球員工數最多的汽車公司。

90萬人中，有近11萬人是接受過全日制本科以上教育的工程師。這一數字超過大部分車企的總人數——特斯拉有12萬員工，其中9萬是車間工人。

近11萬工程師裡，又有6成在最近兩年半加入，不僅人數激增，結構也在變化：為更快補足智能化能力，比亞迪吸納了一批知識、工作背景不同的新人，想在過去的機械、動力研發體繫上新增軟體、演算法研發能力。

比亞迪品牌及公關處總經理李雲飛在社交媒體上說，比亞迪已是全球研發人員最多的車企：“過去兩年我們還招聘了近5萬名優秀應屆大學生，持續助力大學生就業。”

下一場大規模招聘已在籌備中。2025年，比亞迪的校招名額仍有2萬人左右。

和一些其他中國科技大公司不同，比亞迪過去較少移植外來的管理方法，甚少借力外部諮詢機構，也幾乎沒輸出過什麼管理理念。

工程師出身的王傳福，1995年創業，憑“相信我也能幹”的技術自信，和嚴格的成本控制在手機電池、新能源車等行業立足。

多年的摸爬滾打中，比亞迪逐漸形成了一套自己的組織方式。它過去幾年的快速發展，也是這個既有組織適應中國市場激烈競爭的結果。

從一年賣40萬輛（2020年）車到超300萬輛，豐田用了10年、大眾用了8年，比亞迪只用了3年。

讀懂比亞迪，就讀懂了一種原生於中國的大型製造企業的組織方式。

現在，攀升的新能源車滲透率和越發激烈的競爭讓比亞迪“居安思危”。包括10萬工程師在內的所有員工都感受到了新氛圍——比亞迪正前所未有地強調“競爭”。2024年，這家公司把“比學趕幫超”的“超”改為“勝”——“直白點說，就是優勝劣汰，企業做不好不行，員工做不好也不行，競爭是殘酷的。”李雲飛告訴我們。

與成為第一同樣難的是保住第一。如何管理10萬工程師，是比亞迪從“大”走向“強”的一場管理新命題。

第一次來到比亞迪坪山總部的“六角大樓”，不少人覺得像穿越：一段數米長的走廊連通了兩個世界。

一端是禮賓樓，用於接待客戶、同行和媒體。樓層高挑、地板簇新、大廳懸掛著明亮的水晶燈。另一端的辦公樓已建了快有15年，外牆油漆部分斑駁，層高矮了1/3，空調等裝置已使用多年。