2023年8月24日，日本政府單方面啟動福島第一核電廠核污染水排海。中國作為最重要的利害關係人之一，堅決反對這項不負責任的做法。同時，我們敦促日方認真回應國內外關切，切實履行自身責任，全面配合建立利益攸關國實質參與、獨立、有效的長期國際監測安排，並同意中方獨立取樣監測。

兩國主管機關近期就福島第一核電站核污染水排海問題持續進行多輪磋商，達成以下共識：

一、日方明確將切實履行國際法義務，盡最大努力避免對人體和環境造成負面影響，並將持續開展海洋環境及海洋生態影響評估。

二、基於中國等所有利益攸關國的關切，日方歡迎在國際原子能機構框架下設立覆蓋排海關鍵環節的長期國際監測安排，並將確保中國等所有利益攸關國有效參與其中以及這些參與國的獨立取樣監測、實驗室分析比對得以實施。

三、雙方一致同意，本著對生態環境及民眾生命健康高度負責任態度，基於科學持續開展建設性對話，妥善處理涉及排放的關切。

四、中方表示，根據中國相關法律法規和世貿組織規定，中方對原產地為日本的水產品採取了緊急預防性臨時措施。中國將在有效參與國際原子能機構框架下的長期國際監測和參與國的獨立取樣等監測活動實施後，基於科學證據著手調整有關措施，逐步恢復符合規准的日本水產品進口。 （財經雜誌）

9月27日，日本執政的自民黨將舉行總裁選舉，新總裁將接替岸田文雄出任日本首相。在8月14日岸田文雄宣佈棄選後，「接班人之爭」旋即開啟「混戰」模式。在空前激烈的這次選戰中，是43歲的小泉進次郎（前環境大臣）成為史上最年輕日本首相，還是四度挑戰相位失利的石破茂（自民黨前幹事長）終於修成正果，抑或其他？懸念很可能會留到最後一刻。

可以確定的是，無論誰當選，都將面臨諸多棘手的政策課題，需要帶領「日本丸」在波濤洶湧的動盪時代艱難探尋破局之道。

8月5日晚，民眾在日本廣島和平紀念公園舉行抗議集會，抗議日本政府加速軍備擴充的做法，呼籲日本政府以實際行動維護地區和平

1. 重返「十年九相」的權力遊戲？

此次自民黨總裁選舉正值黨勢低迷之際。受到政治「黑金」醜聞的衝擊（該醜聞即多個派閥向麾下國會議員下達政治籌款派對券的銷售指標，所售「超標」部分所得資金將以「回扣」形式返還給議員，且不記入派閥收支報告和議員政治資金收支報告，從而成為不受監管的秘密資金），自民黨的支援率降到了2012年重新執政以來的最低點，岸田內閣支援率更是長時間處於30%以下的“危險水域”。岸田文雄決定退出競選，是在內外交困中做出的無奈選擇。

面對即將到來的眾議院大選，自民黨為了維持執政地位，亟需推出一名具有號召力的新領袖，來刷新黨的形象，挽回民意支援。因而候選人無一例外打出了「變革」的旗號，試圖吸引民眾支援，爭取黨內選票。在此背景下，各主要候選人之間的競爭更像是一場“人氣比拚”，而非政策較量。小泉進次郎和石破茂能夠脫穎而出，也主要得益於兩人極高的社會知名度。

值得關注的是，受到政治捐款回饋醜聞的影響，自民黨內主要派閥紛紛解散，內部權力結構和運作邏輯正在發生深刻變化。一方面，失去派閥約束的政客自由度大為提升，使此次總裁選舉出現混戰局面，黨內權力鬥爭更加激烈，可能會給未來走向分裂埋下隱患；另一方面，隨著由派閥主導的黨內競爭機制趨於失效，相對穩健有序的政策路線爭論難以為繼，譁眾取寵的民粹政治可能進一步抬頭。這些都為未來日本政治走向增添了更大不確定性。

在經歷了安倍時代長達8年的強人政治後，日本政治似乎又在向「十年九相」的動盪局面回歸。自明治時代實行憲政以來，近140年間日本誕生了101任首相，平均每任首相在任不過一年多。進入21世紀，儘管出現過小泉純一郎和安倍晉三這樣的長期執政者，但短短20多年間也換了10名首相。

分析認為，此次自民黨總裁選舉競爭激烈，候選人各有優勢，一方面證明了較之於在野勢力，自民黨依然人才濟濟，另一方面也顯示出自民黨內缺乏眾望所歸的強勢政治家。尤其是超過半數的5名候選人是出身政治世家的「世襲」議員，他們能夠從黨內嚴酷的競爭中脫穎而出，素質能力固然不弱，但很大程度上也得益於家族政治資源的助力。

資歷尚淺的小泉進次郎能在政壇平步青雲，顯然離不開其父小泉純一郎的蔭澤和森喜朗、菅義偉等黨內長老的「厚愛」。儘管小泉憑藉著帥氣形象和伶俐口齒受到民眾熱捧，但難掩政策能力的缺陷。有分析認為，無論此次誰當選總裁，都將受到黨內諸多掣肘和牽制，難以復現強人政治，未來自民黨總裁或許會出現輪流坐莊的局面。

更重要的是，無論誰出任首相，都需要面對許多棘手的內外政策議題。而對比日本民眾和自民黨的訴求，不難發現兩者之間有明顯的落差。日本民眾希望新首相能帶領日本擺脫經濟社會發展困局，而自民黨的著眼點則更多在於透過「換帥」來消除政治醜聞影響，爭取贏得即將到來的眾議院大選，維持執政地位。

自1955年建黨以來，自民黨維持了長期執政地位，帶領日本實現戰後復興和經濟高速增長，也經歷了泡沫經濟破滅後的長期陣痛，在二戰後日本國家發展中扮演了無可替代的核心角色。

近年來來自民黨得以維持「獨大」地位，一方面源自於日本國內政治生態與社會思潮的保守右傾化加劇，政壇中左派革新勢力式微，自民黨豐富的執政經驗受到民眾認可；另一方面歸因於在野勢力渙散，既缺乏有號召力的政治家，也提不出有吸引力的政策主張。

因此，與其說是自民黨深孚眾望，不如說是在野政黨難堪大任。自民黨政治「黑金」醜聞曝光後，日本民眾對國家政治的失望情緒不斷蔓延。日本放送協會（NHK）最新民調顯示，不支援任何政黨的民眾比例高達45.7%。

盤點岸田文雄執政的三年間，雖然在外交安全領域日本政府表現得極為主動，但在事關民眾切身利益的經濟民生問題上卻無所作為。日本經濟未能擺脫約1%的低成長困局，尤其是輸入型通膨導致物價持續上漲，壓迫民生，同時日元空前貶值折損日本國家競爭力，拉低民眾實際生活水準。過去三十年日本國民實際收入水準僅成長了4%，岸田內閣承諾提高國民收入的實際成效遠低於民眾期望。這些成為壓垮岸田內閣的不可承受之重。

2023年8月14日，懸掛橫幅標語的漁船在韓國仁川沿岸碼頭海域進行海上遊行，抗議日本核污染水排海

在泡沫經濟破滅後「失去的三十年」中，日本雖然保持了經濟社會的總體穩定，但在國際經濟版圖中的地位不斷下降，國內生產總值（GDP）在全球佔比從1995年巔峰時的17%跌至2023年的4%。現在日本對內面臨空前嚴峻的少子老齡化危機，對外面臨新興經濟體崛起帶來的競爭擠壓，長期潛在經濟成長率僅0.5%。

而自民黨政權破解國內發展困局無方，卻通過不斷渲染“外部威脅”，煽動民眾危機意識，在突破“戰後體制”的強軍擴武道路上狂奔。細觀這次選舉中各候選人的政策主張，在各種版本的「變革」外衣下，或爭相表明政治改革決心，或熱衷於宣介修憲和減稅主張，更像是爭取選票的權宜之計。而在民眾關心的長遠治國方略和現實經濟民生課題上，並沒有看到讓人眼前一亮的政策主張。

實際上，進入21世紀後，自民黨不乏力推變革的強勢領導人，但無論是小泉純一郎的“無禁區改革”，還是安倍晉三的“安倍經濟學”，都是雷聲大雨點小，並未能根除積弊，重新激發日本的發展活力。與此同時，日本的對外戰略思維日益偏執僵化，自民黨政府對外戰略不斷突出意識形態競爭和地緣政治對抗，倚美自重，以鄰為壑，成為「新冷戰」的主要推手。

世界進入變亂交織的新時代，日本在經歷長期停滯後，國家發展又來到了新的十字路口。

作為幾乎由單一民族構成的島國，日本社會依然相對封閉抱團，不存在尖銳的意識形態對立和發展路線之爭，沒有出現西方國家普遍出現的政治極化和左右撕裂。但2022年底，岸田政府推出“安保三檔案”，開啟戰後日本最大規模的強軍擴武處理程序。除了發展可以先發制人的導彈「反擊」能力之外，五年內防衛開支還將實現翻倍，這些都預示著「和平憲法」下的「專守防衛」路線已經名存實亡。重新成為「能戰國家」的日本，再度揭露出政治軍事大國野心，引發亞洲鄰國對日本發展走向的疑慮。

而與此同時，日本又正在加速「老去」。儘管日本社會依然呈現了較高的均質化和繁榮穩定，但這並不代表沒有發展顧慮，日益加劇的少子老齡化危機已然成為制約其國力發展的「灰犀牛」。目前日本65歲以上人口占比逼近30%，為全球之最，同時總和出生率僅有1.2，預計到2050年時日本總人口將跌破1億。安倍晉三曾將少子老齡化危機比作“國難”，但自民黨政府一系列政策舉措卻收效甚微。

在經濟層面，儘管日本製造業基礎和科研實力雄厚，海外資產龐大，但國內經濟卻深陷內需乏力、債台高築和勞動力不足的三重困境。受到故步自封的保守經營理念束縛，日本企業錯失了移動網際網路時代的產業升級變革機遇，在數位化轉型和綠色轉型方面顯得也有些落伍。

「安倍經濟學」主打超常規量寬的金融政策和積極財政擴張，在這一路線指引下，日本國債規模已超過GDP的220%，並導致社會貧富差距開始拉大。岸田上台後主打調節國內所得分配的「新資本主義」也是無果而終。與此同時，面對中國經濟的強勢崛起，日本推出“經濟安保戰略”，謀求加大對華防範力度，減少對華經濟依賴，同時在高科技和先進製造領域積極迎合美國的對華封鎖打壓，試圖阻滯中國產業升級和技術升級步伐，以維繫日本的競爭優勢。

在對外安全戰略層面，面對「全球南方」崛起和世界多極化不斷髮展，日本政治精英依然沉浸在零和博弈和陣營對抗的冷戰思維中難以自拔，謀求通過維護美西方霸權地位來提升日本的國際影響力。

面對俄烏衝突和東亞地緣緊張局勢，自民黨政客極力渲染“外部威脅”，煽動“厭華、反朝、抗俄”等民粹主義思潮。朝野政黨圍繞外交安全問題缺乏多元化的政策辯論，反而競相對外示強，眾口一詞主張“強軍擴武”，而對於如何打破日本外圍外交困境，卻無人提出建設性主張。在偏執短視的對外戰略思維主導下，日本成為配合美國推動大國競爭和陣營對抗的“急先鋒”，正在由過去推動東亞合作的“領頭羊”變身為東亞一體化處理程序的“攪局者」。

縱觀二戰後日本政治史，可謂是「鐵打的自民黨，流水的首相」。即將到來的自民黨總裁選舉，不過是過去幾十年循環上演的「走馬燈換相」戲碼的最新版本。只要日本政治菁英的戰略思維無法跟上這個時代，無論誰當首相恐怕都難以指望為日本帶來全新的變化。如果新領導人無法以長遠的戰略眼光推動完成日本政治的自我糾偏和根本性變革，日本終將在「溫水煮青蛙」式的自我滿足中迷失發展方向。（作者係中國國際問題研究院亞太研究所特聘研究員） （環球雜誌）

連續兩日，一件轟動英國的巨大醜聞，佔據了各大英媒頭版，甚至連“英國央行利率決定”和“英國首相的收禮事件”等重要政經新聞都被擠了下來。

據多家英媒報導，數十名受害者站了出來，指控去年在倫敦去世的埃及籍富豪阿爾·法耶茲性虐大量女性，據理解，這位曾擁有倫敦高端百貨公司哈羅德和英超球隊富勒姆的超級富豪阿爾·法耶茲，也是英國王妃戴安娜的男友多迪·法耶茲的父親，在兒子和戴安娜遭遇車禍雙雙遇難後，他曾公開指控英王室是背後黑手。

爆出阿爾法耶茲性侵醜聞的是BBC近期的一個紀錄片，名為《阿爾法耶茲：哈羅德百貨的掠食者》，片中收集了證據，證明在法耶茲擁有哈羅德百貨期間，哈羅德百貨官方不僅沒有介入法耶茲的行為，還幫助掩蓋虐待指控。片中稱，根據深入調查，20多名哈羅德百貨的前女員工們指控去年去世、享年94歲的阿爾·法耶茲曾對她們實施性侵犯，當時法耶茲79歲。

哈羅德百貨是一家英國豪華百貨公司，位於英國倫敦騎士橋的布朗普頓路。該公司由哈羅德有限公司擁有，該公司目前由卡達國通過其主權財富基金卡達投資局所有（2010 年法耶茲宣佈將哈羅德百貨出售給卡達投資局，據報導，卡達投資局以15 億英鎊收購騎士橋店）。哈羅德百貨每年接待1500萬人次。該百貨佔地5 英畝，擁有330個部門，零售面積達110萬平方英呎。它是世界上最大、最著名的百貨公司之一。根據最新財報顯示，在截至2024年2月的52周內，哈羅德百貨營收年增8%至10.751億英鎊，營業利潤則較去年同期下降17.2%至1.677億英鎊。

而今天英國鏡報也報導稱，至少有100名女性曾遭到法耶茲的性侵。代表部分受害女性的法律團隊律師表示，「這家公司的腐敗和虐待行為如蜘蛛網般密佈，令人難以置信，而且非常黑暗」。

據英媒報導，去年去世的阿爾·法耶茲也是英國已故王妃戴安娜的男友多迪·法耶茲的父親，1997年8月31日清晨，戴安娜和多迪·法耶茲因捲在巴黎一隧道內的車禍後雙雙遇難，此後十年間，阿爾·法耶茲曾多次指控英國王室暗殺了自己的兒子和戴安娜，而在2008年陪審團決定戴安娜被尾隨車輛非法致死後，阿爾法耶茲表示接受定刑，並表示：“放棄證明戴安娜和多迪被合謀殺害的10年運動。”

據稱，BBC爆出的這些性侵事件發生地點包括法耶茲在倫敦所擁有的豪華公寓大樓、巴黎麗姿飯店，以及他租用的溫莎別墅等。而接受BBC調查採訪的許多女性都描述了她們在哈羅德百貨公司下班後被邀請到法耶茲擁有的一棟公寓樓的情況。她們表示，到了那裡後，她們會被叫到法耶茲所在的公寓，“在那裡，他會穿著絲綢長袍迎接她們，然後對她們實施強姦。”

其中13名女性稱她們在法耶茲的公寓樓遭到性侵犯，其中4名她們在那裡被強姦。

一位化名為索菲亞的女性表示，她在哈羅德百貨女裝部工作時，法耶茲主動聯繫她，並邀請她到他的辦公室工作。在她開始新工作幾天后，法耶茲開始「熊抱」她，然後試圖親吻她。索菲亞說：「還有一次，法耶茲邀請我到他在倫敦的公寓，他把我推到沙發上，然後強行騎在她身上。那真是一場可怕的噩夢」。

另一名女性則稱，法耶茲在1986年到2010年擁有哈羅德百貨期間，他的性侵行為廣為人知。她說：“我們看著有人走過那扇門時，心裡想著，'可憐的女孩，今天輪到你了'，卻無力阻止。”

另一名女性稱她在法耶茲的一間公寓裡被強姦。她說：“我明確地表示我不希望發生這種事。”

據BBC報導，2008 年，時年15歲的艾莉曾向警方表示，法耶茲在哈羅德百貨店對她進行猥褻並試圖親吻她，之後倫敦警察從她的手機中刪除了證據，然後撤了案。艾莉回憶當時自己曾反抗：“他勃然大怒，開始對我大喊大叫。這件事發生時我還是個孩子。我當時15歲，而他已經快80歲了。”

對於這些指控，哈羅德百貨發表聲明並向受害者道歉：「我們對穆罕默德·阿爾·法耶德的虐待指控深感震驚。這些都是一個人蓄意濫用職權的行為，無論他在那裡經營，我們都會以最強烈的言辭譴責他們。

哈羅德百貨也表示：「如今的哈羅德百貨與1985年至2010 年阿爾法耶茲擁有和控制的哈羅德百貨已經截然不同。」該公司表示，「我們的首要任務是以最快的方式解決索賠，避免涉案女性陷入漫長的法律訴訟。

另據英媒最新消息，這件轟動英國的性侵案件的國際法律團隊代表格洛麗亞·奧爾雷德在今天的新聞發布會上表示，法耶茲是連環性侵犯罪犯的典型代表， 「在哈羅德百貨的浮華和魅力之下，隱藏著一種有毒、不安全、虐待的環境，哈羅德百貨的核心已經腐爛了，該公司雖然對這些性虐待歷史表示並不知情，但紀錄片中的該公司員工普遍知道這些虐待行為。

律師阿姆斯壯說，「我們在此向全世界公開表示，哈羅德百貨公司應該承擔責任，應該糾正問題，他們應該盡快採取行動，他們需要面對現實，承擔起對這些女性遭受虐待的全部責任。 」 （鳳凰歐洲）

俄羅斯最大電商平台Wildberries的創始人兼首席執行官塔季揚娜·巴卡利丘克（Tatyana Bakalchuk）是俄羅斯僅有的兩位女億萬富豪之一。

今年4月，這位俄羅斯女首富離開了她的丈夫，並於7月一次出人意料的企業兼併中悄悄地出讓了自家公司三分之一的股份。現在，有兩人因此而喪命，以下可能是這場悲劇的內幕。

俄羅斯最引人注目的創業故事已經演變成一場致命的噩夢。

據媒體報導，本周三，俄羅斯最大的線上零售商Wildberries的莫斯科總部發生槍擊事件，至少有兩人死亡，另有七人受傷。

白手起家的億萬富豪塔季揚娜·巴卡利丘克（Tatyana Bakalchuk）創立了Wildberries，這家年銷售額達59億美元的零售商是公認的俄羅斯版的亞馬遜。她把事件的矛頭指向了與自己分居的丈夫，也是Wildberries公司的聯合創始人——弗拉迪斯拉夫·巴卡利丘克（Vladislav Bakalchuk），稱他帶領一群武裝人員闖入這家電商巨頭總部，試圖奪取營運權。

「這是一次充滿惡意的篡權事件，或者更確切地說，是一次失敗的篡權嘗試，」作為俄羅斯的女首富，塔季揚娜在槍擊事件發生後數小時內在社交平台Telegram上發帖表示。她還補充說，她已向執法部門求助，“要求控制這一局勢” 。

與此同時，弗拉迪斯拉夫在自己的Telegram貼文中表示，Wildberries總部的保全無端向他和他的保全團隊開火，致使他的一些隨行人員受傷。他說，他事先已經通知了Wildberries公司，希望能與其領導層進行商業談判。周三，弗拉迪斯拉夫未能就槍擊事件發表進一步評論，而塔季揚娜的一位發言人表示，除了「官方管道」發佈的資訊外，不會做出更多評論。據路透社報導，槍擊事件中死者之一是一名保全。塔季揚娜也在Telegram上表示，死者是Wildberries公司的一名保全人員。

周三的悲劇似乎是巴卡利丘克夫婦之間長達數月的爭鬥的最新升級，這對夫婦至少已結婚20年，曾共同管理電商巨頭Wildberries 。

塔季揚娜於今年4月與弗拉迪斯拉夫分居，隨後在7月表示已提出離婚申請。她在提交離婚申請的一個月前，Wildberries宣佈計畫與一家總部位於俄羅斯的廣告牌和戶外廣告營運商Russ Outdoor合併，這家公司曾由億萬富豪魯伯特·默多克（Rupert Murdoch）的新聞集團（News Corp.）所有，但後來多次轉手，最後由名不見經傳的俄羅斯商人格里戈裡·薩多揚（Grigory Sadoyan）接手。該公司日常營運似乎由羅伯特和列萬·米爾佐揚（Robert and Levan Mirzoyan）兩兄弟負責。

塔季揚娜把這次合併看作是Wildberries擴展業務的方式，但弗拉迪斯拉夫公開反對該交易。他尋求車臣地區領導人拉姆贊·卡德羅夫（Ramzan Kadyrov）的幫助，作為普丁總統的親密盟友，卡德羅夫自稱是普丁的「戰士」。弗拉迪斯拉夫和卡德羅夫聯合發佈了一段視訊，把矛頭指向Russ Outdoor，稱其居心不良，妄圖篡奪Wildberries的股份。在同一段影片中，卡德羅夫發誓要「讓塔季揚娜回歸家庭，並捍衛其正當生意」。

然而，《富比士》的最新報導進一步揭示了這場緊張局勢升級的原因。自合併以來，公開的檔案顯示，Wildberries將其所有有價值的資產轉移到了與Russ的合資公司RWB LLC 名下。根據SPARK-Interfax（一家能找到俄羅斯私營企業所有權的平台），Wildberries將其30個子公司中的27個轉移到了新公司RWB旗下（剩下的三家子公司似乎不包含任何重要業務）。與此同時，Russ沒有轉讓任何股份，但獲得了新合資企業35%的股份；Wildberries 則佔股65%。在這次交易中， 塔季揚娜似乎沒有獲得Russ的任何股份。

結果就是：這位俄羅斯女首富實際上讓出了其公司35%的股份，價值約34億美元。據《富比士》估算，她的身家已從79億美元降至41億美元。當然，她的財富縮水也受到匯率波動的影響。

在槍擊事件發生前的一次採訪中，弗拉迪斯拉夫·巴卡利丘克就對這筆交易非常不滿，稱塔季揚娜是被人「騙」了。「所謂的合併交易根本不存在，」弗拉迪斯拉夫在接受採訪時說道。

他證實，Wildberries確實將其所有資產轉移到了RWB，而Russ僅向新公司投資了相當於7.7萬美元的資金。「我在等所有人承認這一事實。但現在只有我一個人在吶喊，只有少數人是站在我這邊的，其他人都視而不見。大家都一言不發。”

弗拉迪斯拉夫聲稱，他在這筆交易前擁有Wildberries公司1%的股份（他自稱密切參與了公司業務的建立和運營）；而他的妻子塔季揚娜則作為公司公開的負責人，擁有99%的股份。現在他僅擁有RWB公司0.65%的股份。他告訴俄羅斯媒體，他們夫婦倆並沒有簽署婚前協議，並對《富比士》表示，他認為自己有權獲得Wildberries一半的資產。根據弗拉迪斯拉夫的Telegram帖子，他和塔季揚娜的離婚案首次聽證會已於9月12日在莫斯科薩維奧洛夫斯基地區法院舉行。

塔季揚娜·巴卡利丘克的發言人在槍擊事件發生前並未對《福布斯》的多次置評請求做出回應。塔季揚娜在7月發布的影片中稱自己沒有被迫參與任何交易。

事實上，這次合併的原因一直備受關注。儘管兩家公司的規模存在顯著差異——Russ去年收入約3億美元，只有Wildberries同年銷售額的5%——但兩家公司宣稱這次合併是一個更廣泛項目的一部分，即建立全國最大、最高科技的數字市場，專注於俄羅斯、亞洲、非洲和中東地區。

據多家媒體報導，塔季揚娜·巴卡利丘克和Russ Outdoor負責人羅伯特·米爾佐揚（Robert Mirzoyan）在合併前致信普丁，請求他批准這筆交易。據稱他們在信中勾勒了一個建立強大企業的計劃，以和亞馬遜、中國的阿里巴巴(Alibaba）或日本的軟銀（Softbank）這樣的全球競爭對手競爭。今年5月，塔季揚娜也提到了這樣的目標。 “我們想成為世界上最酷的公司，”她在一次採訪中表示，“每個人都知道亞馬遜，我希望Wildberries也能被載入世界史冊。”

除了整合資源之外，Wildberries和Russ還表示他們希望建立一個可與國際銀行和支付網絡SWIFT相媲美的對手。自2022年2月俄烏戰爭後，眾多俄羅斯銀行被禁止使用該平台。據報導，普丁指示俄羅斯前經濟發展部長馬克西姆·奧列甚金（Maxim Oreshkin）批准了這筆交易，對此計畫表示贊同。

在柏林卡內基俄羅斯歐亞中心（Carnegie Russia Eurasia Center）工作的亞歷山德拉·普羅科彭科（Alexandra Prokopenko）一直密切關注Wildberries與Russ的合併，她表示，這封信暗示了這筆交易的另一個潛在動機。 「沒有法律要求此類交易必須在總統層面獲得批准，但一旦獲得批准，推翻它們就相當困難，」普羅科彭科解釋道。她認為這封信可能是為推進一項本來就充滿波折的交易提供「安全保障」。 「兩家如此截然不同的公司進行合併看起來很奇怪，」她解釋說。但“沒有人會違背普丁的意願。”

普羅科彭科表示，這次合併可能也是為了鞏固Wildberries在克里姆林宮的地位。在合併之前，塔季揚娜·巴卡利丘克並沒有“來自普丁身邊的可靠夥伴”，她解釋道，“我認為這相當於為Wildberries贏得了這樣一個夥伴。在俄羅斯，最好做大，這樣在條件或法規突然發生變化時，政府和克里姆林宮才會考慮你的意見。

弗拉迪斯拉夫·巴卡利丘克認為，米爾佐揚兄弟是這筆交易的幕後推手。他們“恐嚇[塔季揚娜]，說寡頭們會奪走她的一切，像她的公司這樣的大型企業現在都在被轉移給國家。”

Russ的起源可以追溯到90年代，當時總部位於莫斯科的廣告公司APR集團剝離了其俄羅斯業務。默多克的新聞集團於2000年投資Russ，並於2001年收購了該公司大部分股權，希望擴大其海外帝國。十年後，新聞集團以3.6億美元的價格將這家公司（當時名為News Outdoor）賣給了由克里姆林宮控制的VTB銀行牽頭的投資財團。 2008年，也就是出售前三年，默多克在接受《金融時報》採訪時表示，有一天他可能會失去對該公司的控制權。 “我們越成功，公司被人搶走的風險就越大。”

人們對Russ現任老闆格里戈裡·薩多揚（Grigory Sadoyan）或米爾佐揚兄弟知之甚少。

根據SPARK資料庫，薩多揚透過他的控股公司Stinn於2022年8月成為Russ Outdoor的唯一股東。此前，Stinn公司的所有權在羅伯特·米爾佐揚和薩多揚之間來迴轉移。羅伯特·米爾佐揚向俄羅斯媒體RBC證實，Stinn於2019年收購了Russ Outdoor 75％的股份；於2020年收購了法國廣告巨頭德高集團（JCDecaux）持有的剩餘25％股份。根據弗拉迪斯拉夫的說法，Wildberries與米爾佐揚兄弟第一次互動是在2023年3月，當時Wildberries從他們那裡購買了廣告空間。弗拉迪斯拉夫表示自己不認識薩多揚。

塔季揚娜曾是一名英語教師，2004年產假期間，在她莫斯科的公寓創辦了Wildberries。當時年僅28歲。同年，她的丈夫弗拉迪斯拉夫辭去了IT技術員的工作，和她一起創業。這位七個孩子的母親起初從德國電子商務網站Otto批次購買服裝，然後在線轉售。和Otto合作了四年後，她開始直接與品牌合作。 2019年，塔季揚娜成功躋身億萬富豪行列。她是俄羅斯第二位積累如此巨額財富的女性。

塔季揚娜於2021年成為俄羅斯最富有的女性，在此之前，這一頭銜屬於伊蓮娜·巴圖裡納（Elena Baturina）。曾是工廠工人的伊蓮娜建立了莫斯科最大的建築集團Inteco。她的丈夫是前莫斯科市長尤里·盧日科夫（Yuri Luzhkov），後於2010年被免職。俄羅斯當局還指控這位前市長涉嫌腐敗，包括利用職位幫助妻子獲利，不過他似乎從未因此而被起訴。盧日科夫和伊蓮娜當時否認了這些指控。

在盧日科夫被免職的第二年，伊蓮娜賣掉了她的公司，並與家人前往倫敦定居，至今仍住在那裡。後來她起訴了俄羅斯財政部，要求賠償10億美元，理由是政府不公平地沒收了她在莫斯科西部的土地。這場官司最終以伊蓮娜敗訴收尾。 （Forbes福布斯）

後續儲存晶片產業或許會產生分化，出現供需失衡的情況。

9月15日，摩根士丹利發佈報告，將SK海力士目標股價大幅下調54%，從26萬韓元（約合200美元）下調至12萬韓元，並將三星電子目標股價下調27.6%，從10.5萬韓元下調至7.6萬韓元。理由是智慧手機和PC需求減少導致通用DRAM需求下降，高頻寬記憶體（HBM）供應過剩，導致價格下跌。

摩根士丹利還將對韓國科技業的投資評級從「中性」下調至「謹慎」。這份名為《寒冬將至》的報告延續了上個月的《Prepare for the Peak》報告，該報告警告了人工智慧泡沫。

外資券商大摩看空儲存器產業後市的論調，在台灣、韓國業界引起高度關注，業內廠商認為，在AI帶動下，SK海力士及三星2025年高頻寬儲存器（HBM）產能已售完，顯見大摩低估HBM的供需吃緊程度。

根據大摩的預測，2025年儲存器公司的HBM供應量將達到2,500 Gb，超出市場需求1,500 Gb達66.7％，主要是三星全面進入HBM市場，導致供給過剩。

但韓媒力挺SK海力士及三星，因HBM是經過客戶認可才生產，而SK海力士和三星皆已宣佈，該公司的HBM，2025年產能已經銷售完畢，「並不存在供應過剩的問題」。

另針對大摩的AI投資已達高峰及一般型DRAM將進入景氣下行周期的論點，業界人士也看法不一。

國際半導體產業協會（SEMI）預估，2024年全球半導體營收可望成長20％，2025年半導體營收將再成長20％，AI將是主要成長動能。

而因CSP雲大廠投資AI力道持續，依據Digitimes預估，2024年雲端高階GPU出貨量年增217％，2023～2028年雲端高階GPU出貨年復合成長率將達44％。

至於一般型DRAM報價部分，港資券商海通國際分析，儘管悲觀者認為在PC及手機需求疲軟的情況下，2024年第四季至2025年第一季度的DRAM價格將持平或下跌，但該券商推估，一般型DRAM價格將季度上漲中個位數。此將由LPDDR5、DDR5所推動，主要是因有限的供應和伺服器需求的支援。包括HBM在內，DRAM平均單價（ASP）在2024年第四季至2025年第一季，將上漲10％。

由於HBM將佔2025年DRAM總產能的25～30％，這意味著ASP還將進一步上漲。

儲存器業內廠商認為，每個人每天都在拍照、錄影，生成式AI也是每天在產生資料，儲存資料需求只會持續上升，加上大廠增加的產能有控制，供需是否失衡的狀況有待觀察。

不過從目前的儲存市場表現來看，儲存巨頭們仍在高歌猛進。

TrendForce NAND 市場追蹤顯示，三星和SK 海力士-Solidigm 的市場份額有所增長，而鎧俠-西部資料合資公司和美光的市場份額則有所下降。其最新季度報告將三星定位為行業領先者（36.9%），而SK 集團（SK 海力士和Solidigm）則與之前處於相同的位置：第二大NAND 快閃記憶體供應商（22.1%），兩者均以2024 年第二季的收入計算。

接下來的三家供應商分別是Kioxia (13.8%)、Micron (11.8%) 和Western Digital (WDC - 10.5%)。總收入為168 億美元，比第一季的147 億美元高出14.2%。

雖然國際龍頭佔有大部分市場份額，但國內近年來也有多家國產儲存晶片廠商逐漸發展起來。其中，兆易創新是國記憶體儲晶片領域龍頭之一，主營產品為NOR Flash、SLC NAND Flash、MCU和生物辨識晶片，產品在消費電子、車載等領域廣泛的應用。除儲存外，兆易創新在MCU和生物識別晶片領域也有良好的佈局，是國內最大的通用MCU供應商之一。

佰維儲存是國內少數同時掌握NAND Flash、DRAM儲存器研發設計與內測製造的企業。

此外，北京君正、江波龍等公司也都是國內知名儲存晶片企業。

從2024年業績來看，主營儲存晶片相關產品的公司整體在上半年取得了不錯的利潤表現，但年內多數上市公司的股價遭遇雙位數下跌。

關於對未來儲存產業的發展，江波龍在近日接受機構調研時稱，在經歷了2023年年末至2024年第二季度前期的儲存價​​格大幅普漲的浪潮後，未來儲存價格將再難以一概而論，而是會根據不同的應用場景呈現結構性分化趨勢。各原廠都在努力將產能重心轉移至伺服器市場的高價值產品領域。

總的來看，後續儲存晶片產業或許會產生分化，出現供需失衡的情況。 （半導體產業縱橫）

日元套利交易和對美國經濟衰退的擔憂等因素疊加，引發全球股市“地震”，但部分機構傾向於將其看作是中長期佈局的機會

8月初，一場風暴席捲全球股市。

由於日本央行意外加息引發了日元套利交易平倉，疊加市場對美國失業率走高引發的衰退擔憂以及中東地緣政治緊張局勢等因素影響，全球股市經歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個指數觸發熔斷機制。

不過，在各國市場監管層積極表態、套利交易倉位降低、美國方面積極資料訊號發佈之後，市場的恐慌情緒日前已逐步修復。截至8月15日，日韓等經歷巨震的股市，其指數已基本恢復至大跌前的水平。

8月14日，美國勞工部公佈了7月消費者價格指數（CPI）資料，環比增長0.2%，核心CPI環比同樣增長0.2%。招商證券用“恰到好處”形容這組資料，“符合市場預期，既未改變市場對9月降息的預期，也未加劇對經濟衰退的擔憂”。

綜合內外資多家受訪機構人士觀點，除了前述因素，此次全球股市巨震，另一重要影響因素是，海外資產在高位且交易擁擠的情況下，短期資金去槓桿放大了波動。美國經濟的“軟著陸”仍是基本假設，多家機構傾向於將這場“地震”看作是中長期佈局的機會。

“海外資產價格波動最激烈的階段可能已經過去了，後續可能仍有一些餘震，但預計不會再出現深幅下跌。”滬上一位QDII基金經理表示，仍然看好海外資產的中長期表現，包括美股和美債。“海外科技股受本輪衝擊最大，調整之後可能是一個不錯的組態選擇。”

也有機構傾向於認為，此次調整將帶來美股內部的資產再平衡。“近期美國大型成長股的大幅波動，凸顯了此前被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。預計未來投資者對於大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場上的其他機會。”摩根資產管理中國資深全球市場策略師蔣先威告訴《財經》，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。

在這場全球市場波動中，A股可能會受到何種影響？對此，機構觀點產生了較大分歧。樂觀者認為，全球股市的波動或引發部分避險資金流向估值更低的A股。悲觀者則認為，在衰退預期之下，所有權益類資產都會受到衝擊。如果發生更為極端的流動性衝擊，可能會誘發不加區分的資產拋售。

“近期海外資產價格波動放大，而A股已經充分定價二季度以來的經濟走弱，在外圍劇烈變化的同時上證指數仍保持相對穩定。中期來看，海外降息和國內穩增長政策進一步發力的確定性較強，市場上行空間大於下行風險，應積極做多。”博時國際相關負責人對《財經》表示。

“在中國股市中，內部因素的重要性日益凸顯。政策的落地和房地產市場的穩定性是影響市場信心的關鍵。”高盛中國首席股票策略師劉勁津對《財經》表示。

中金公司則認為，“海外市場大幅波動通常會導致情緒上的共振，極端的流動性衝擊可能更會誘發不加區分的資產拋售。”

當地時間8月23日，聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上明確表態“調整政策的時機已到”。這是聯準會迄今為止釋放的最強烈的降息訊號。業內普遍預計，聯準會今年9月降息成為大機率事件。

隨著降息預期升溫，美股出現大幅反彈，黃金價格也出現大幅上漲，突破2515美元/盎司。美元指數則出現大幅回落，跌破100整數關口。

前海開源首席經濟學家楊德龍預計，隨著聯準會降息預期升溫，美股高位震盪的可能性較大。相對而言，當前A股和港股處於歷史底部區域，屬於全球資本市場的估值窪地。在當前歐美日股市處於高位震盪的時候，會有一部分資金提前獲利了結，尋找新的估值窪地，這也給A股和港股帶來一定的機會。

雖已過去兩周，8月5日全球股市的震盪還是在不少投資者心中留下了揮之不去的陰影。

“8月5日臨近中午，看到社交媒體很多人傳日股熔斷，我以為是P圖，直到查了股票軟體才相信。我買的日股ETF當天跌了9%，這個教訓可能會讓我記很久。”一位個人投資者在上半年跟風購買了多隻跨境ETF，並在8月6日全球股市反彈後清倉了手中所有跨境ETF，這筆投資最終以虧損收尾。

在全球多個股票市場遭遇的“黑色星期一”中，以日本股市下跌最為嚴重。

8月5日，日經225指數下跌12.40%，創1987年以來的最大單日跌幅；東證股指跌12.23%，令2024年以來所有漲幅歸零；日經225指數和東證股指的期貨交易一度觸發熔斷機制；韓國KOSPI指數跌8.77%，觸發熔斷機制；新加坡海峽時報指數跌4.07%；澳大利亞ASX200指數下跌3.7%；紐西蘭NZX50指數跌1.51%。

同一日的歐美市場，歐洲斯托克50指數、德國DAX指數、英國富時100指數、法國CAC40指數均顯著下跌。土耳其股市開盤後兩次觸發市場熔斷機制。美國三大股指全線收跌，納斯達克指數盤初大跌超6%，收盤跌3.43%，輝達和特斯拉跌幅超20%，美股“七姐妹”總市值蒸發1.3兆美元，佔當日全球股市蒸發市值的兩成。美股的大跌令美國散戶交易者陷入恐慌性拋售，包括嘉信理財、富達投資、先鋒領航和Robinhood（羅賓漢）在內的多家美國券商網站出現崩潰。

受外圍股市影響，8月5日中國市場的跨境ETF集體下挫，Wind（萬得）資料顯示，全市場128隻跨境ETF中，127隻收跌，剩餘1隻平盤。其中，日經225ETF（513880）、納指科技ETF（159509）、日經ETF（159866）、亞太精選ETF（159687）、日經225ETF易方達（513000）等跌幅超9%。

8月5日的全球市場恐慌並未持續太久。實際上，8月6日亞太市場便迎來反彈，日經225指數漲10.23%，創下2008年10月以來最大單日漲幅；韓國創業板指期貨飆升，觸發停牌機制，韓國綜合指數收盤上漲3.3%；歐洲主要股指集體上漲。素有美股“恐慌指數”之稱的VIX指數，已從8月5日高位38.57回落至8月15日的15.3左右。

從8月初的持續下跌到8月6日以後的反彈，市場走勢彷彿坐過山車。投資者也對此輪風暴是否已經結束、曾引發風暴的原因是否會捲土重來、接下來的全球股市將會走向何方感到迷茫。

綜合受訪機構人士觀點，這場全球市場波動是多重因素共振的結果：日本央行加息引髮套利交易平倉是主導邏輯，疊加美股整體估值較高、科技股業績不及預期、美國通膨資料走弱等因素，導致市場超預期波動。

日元套利交易為何會有如此巨大影響？這是因為日本央行長期實行零利率，讓全球投資者可用低成本獲得資金並在高息市場進行投資。近期美日利差的縮小引發了日元上漲，日元兌美元從7月10日到8月5日昇值13%，引發全球市場日元融資套利交易的擔憂。與日元套利交易相關的股票，如美國科技股的下跌，觸發了止損賣出，導致多個股票市場出現下跌。

回顧這場風波最初的漣漪，起源於今年7月，日經225指數和東證指數創下歷史新高。隨後，7月31日，日本央行將政策指導利率從0-0.1%提高到0.25%，並宣佈計畫在2026年1月至3月期間將其每月日本國債購買量減半，這導致日元迅速升值，並引發全球以日元做套利交易的逆轉。8月2日，美國公佈就業報告，7月非農就業新增人數大幅低於預期和前值，失業率升至4.3%，創近三年來最高水平，當日美股與日本股市全線下跌。

劉勁津對《財經》表示，表面上看，日本是本次全球股市動盪的中心，日本股市領跌的“黑色星期一”的出現，原因是近期美日利差縮小、日元套利交易止損賣出美國國債與科技股。但從根源上看，美國市場更為關鍵，美國非農就業報告疲軟，引發了市場對美國衰退風險的擔憂。

高盛的美國經濟學家預計，從9月開始聯準會年內將降息三次，之前的預測是兩次；美國未來12個月的經濟衰退機率從10%上調至25%，但高盛認為繼續衰退風險有限，維持標普500指數5600點目標，儘管短期內波動性可能增加，但從絕對點位或公允價值的角度來看，美國股市仍有約5%的上漲空間。

此外，高盛研報指出，日元套利交易風險已經大幅降低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的日元非商業頭寸淨持倉資料顯示，7月初出現了極端的淨空頭頭寸，但此後已緩和至更平均的水平。這與高盛得到的反饋一致，劉勁津提到，日元利差交易的空頭倉位已從7月初的約150億美元降至當前的10多億美元。

近日各投行分析報告也在佐證此點。摩根士丹利認為，60%的套利交易已經平倉，摩根大通的預估為接近75%的交易已經平倉，日本大和證券則認為95%的日元套利交易已經平倉。

此外，日本股市劇烈震盪後，日本央行副行長內田真一發表鴿派講話，表示當前日本央行需要堅定地維持寬鬆政策，在市場不穩定的時候不會加息。日本央行前董事會成員櫻井誠在8月12日更是發表講話排除了今年再次加息的可能性。

美國方面，8月8日公佈的初請失業金人數降幅超出預期，分析人士稱這為市場注入了一針強心劑，顯著緩解了對勞動力市場疲軟的擔憂。聯準會進行貨幣政策決策時，將關注兩大關鍵指標，即失業率和通膨水平。未來，通膨的緩解和失業率的潛在上升，都將增強降息預期。

進入8月以來，全球市場走勢如同過山車。震盪之下，受訪的機構與個人均認為，這是重新評估關鍵市場走勢的好機會。

瑞銀財富管理投資總監辦公室發表研報稱，引發全球波動的日本市場應會趨於平穩。美股方面，市場情緒有所改善，來自美國的就業資料表現較為積極，標普500每股收益預計將在2024年增長11%。與此同時，股票的回呼使美國科技板塊的12個月遠期市盈率降至27.4倍，低於7月10日的32倍最高值。預計聯準會年內或降息100個基點。此外，為應對地緣政治局勢進一步升級，組態石油和黃金可以為投資組合增加保護。預計到9月底，布倫特原油價格將達到91美元/桶，而到2025年中，黃金價格將升至2700美元/盎司。

海通國際認為，目前較高的美元利率提供足夠的子彈來預防深度衰退的出現，因此美國衰退拖累日本經濟、導致日本股市再次深度調整的機率不高。

對於本場全球股市風波，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，儘管當前海外金融市場劇烈震盪，憂慮美國經濟下行和AI（人工智慧）科技前景，但並不否定全球仍處於新一輪科技革命開端。全球市場對AI產業的調整和反思是健康的，符合新事物的發展規律，是資本市場極致的趨勢交易走過頭之後的調整。

“在交易衰退預期時，所有權益類資產都會受到衝擊，該輪衝擊可能會持續到聯準會實際降息或前期資料被發現不具有可持續性。”景順長城基金經理張曉南分析，從歷史經驗來看，在交易衰退預期時，反而是現金流充裕的大公司受到影響會較低。

張曉南認為，前期風格切換時科技巨頭已經有過一定的調整，當前美國科技股估值正在逐漸恢復吸引力。雖然市場上對科技巨頭們的資本開支存在一定的詬病，但本輪AI浪潮趨勢非常明確，且有非常大的可能性成為未來五年至十年的長期投資主題。

當前應警惕那些風險因素？一位海外投資經驗超十年的QDII基金經理分析，當前市場對於美國衰退的定價已經相當充分，甚至比較激進，但其預期可能無法實現。如果後續通膨資料走強或經濟增長資料顯示強勁，聯準會可能未如預期那般激進行動，美債收益率或將繼續大幅波動。如果後續企業業績不如預期，市場可能再次受挫，不過目前來看，許多企業的業績尚可。此外，日本央行或歐洲央行的貨幣政策與預期差異較大，例如日本央行意外加息，或是歐洲央行的降息幅度不及預期，也可能對市場造成影響。

相比海外市場的劇烈動盪，A股市場的走勢相對獨立。劉勁津認為，從海外投資者角度看，在本次亞太股市波動大背景下，A股與H股的波動低於日本、韓國及美國股市，具有比較正面的風險分散作用，成為更具防守價值的市場。

“中國股市估值已經回到較低水平，MSCI中國指數市盈率為9倍左右，低於平均水平。如果未來一段時間全球市場繼續波動，中國股市可能會跑出較好表現，但在絕對收益方面，還有待更多政策的落地及房地產走穩狀況出現。”劉勁津表示，“高盛從戰略上看好A股，因為公司改革和政策寬鬆的定價具有吸引力。從行業角度來看，保持對中國網際網路的超配立場。”

另一方面，令A股投資者感到失望的是，在海外市場修復失地的過程中，上證指數依然在低位徘徊。截至8月15日，上證指數收於2877點。A股投資者亦十分關注，海外市場的波動是否會成為促使資金回流A股的“蹺蹺板”？

“資金回流有三個前提：一是中國經濟基本面有明顯好轉；二是美國經濟走弱，聯準會開始降息；三是人民幣持續走強。目前市場定價的衰退交易（投資者預期經濟將進入衰退期，從而採取的一系列投資策略和資產組態行為）可能過於激進，需要美國經濟進一步走弱的確認。”前述受訪QDII基金經理認為。

從北向資金流向來看，在全球市場波動過程中，北向資金呈現出賣多買少的特徵。不過，8月15日出現了122億元淨買入。

此外，市場對美國經濟增長放緩的擔憂仍在，其是否會拖累中國的出口？中金公司認為，“儘管我們並不認可美國經濟面臨緊迫的系統性衰退壓力的觀點，但增長放緩也是不爭的事實。增長的大機率放緩、上半年出口的部分前置，以及年底美國大選帶來的政策不確定性，都可能使得作為國內增長主要貢獻的出口下半年貢獻邊際減弱，尤其考慮到內需依然疲弱的情況下。”

財通基金研究部稱，“未來市場或將震盪上行。”其認為，隨著二十屆三中全會和7月30日中央政治局會議的召開，以及外需呈現邊際削弱的跡象，內需政策發力的拐點已經逐步出現，下半年開始，內需偏弱的環境逐漸迎來轉折。上市公司半年報預計整體業績趨於穩定，A股估值回到歷史低位，資金波動性逐步收斂。外部環境方面，在全球經濟偏弱和降息周期下，A股面臨的外部流動性環境已開始改善，市場走穩的機率進一步提升，組態思路也有望迎來轉折。

相比A股，港股作為離岸市場，與海外市場的聯動性更強。華安基金分析，隨著風險階段性出清，美股走穩回升，外資淨流出港股的規模均有所縮小，但持續性有待觀察。

“海外市場短期內或仍波動較大，國內基本面弱復甦延續，導致港股走勢亦不明朗，而在國內低利率環境下，港股央企紅利憑藉其高股息和低估值特性有望獲得更多資金關注。尤其在近期高股息策略小幅回呼後，股息率進一步提升，港股紅利組態價值愈發突出。”華安基金認為。

國泰基金認為，短期來看，穩增長政策發力和海外降息窗口臨近的環境，有利於核心資產繼續超跌反彈，尤其是電新（電力裝置與新能源）、醫藥、金融，而紅利板塊則較為受傷。但是長期來看，下半年宏觀環境會更為複雜，科技和安全板塊依然是政策的大主線。(財經五月花)

“倒計時4天。感觸頗多。今年很多人都來問我，怎麼投的黑神話……我其實答不上來，因為這裡面的方法論簡單到沒啥可說的（多說一句都是裝），就是：事在人為……人對了就行。”在近期爆火的《黑神話：悟空》面世四天前，吳旦在微信朋友圈表示。

吳旦是英雄互娛的聯合創始人兼總裁，也是《黑神話：悟空》的早期投資人。儘管騰訊作為開發該作品的遊戲科學公司背後的投資人更受關注，但實際上在2021年騰訊入股之前，英雄互娛是其唯一的投資方。2017年5月，吳旦斥資6000萬元拿下了遊戲科學20%的股權，也是這筆資金讓剛從騰訊離開自立門戶的《黑神話：悟空》遊戲製作人馮驥得以熬過低谷期。

如果說馮驥是遊戲界的一匹黑馬，吳旦則堪稱其背後最主要的伯樂。

這匹黑馬的成績已是有目共睹。吳旦在朋友圈發聲的同時，轉發了IGN中國發佈的題為《〈黑神話：悟空〉評測10分》的文章。自1996年成立以來，IGN（Imagine Games Network）已成為全球規模最大的遊戲娛樂媒體之一，IGN中國則是其在中國的分站。

8月20日，《黑神話：悟空》全球同步上線，迅速贏得全球玩家的廣泛好評。據遊戲科學官方消息，發售3天後，截至23日21點整，其全平台銷量已超過1000萬套，最高同時線上人數達300萬人。按照該款遊戲標準版268元的定價，總銷售額至少超過26.8億元，扣除平台抽成後，收入可達18.76億元。

根據馮驥在近期採訪中透露的資料估算，這款遊戲開發成本在3億元到4億元之間。按照目前的銷售業績，其早已實現回本，且銷售額還在持續增長。高盛集團最新發佈的報告預估，在保守情況下，其在Steam上的銷量將超過1200萬份，收入超過30億元；在樂觀情況下，其銷量可能達到2000萬份，收入超過50億元。

“這可能是中國主機遊戲行業的一個關鍵轉折點，也可能刺激更多的3A遊戲進入全球市場。”高盛指出。

不僅如此，《黑神話：悟空》還在海外帶火了中國文化，在國內帶火了大量旅遊景區，造就一場流量的盛宴。但在吳旦決定投資之前，這款遊戲及其製作公司遊戲科學都可謂乏人問津，因為在“氪金”手游幾乎一統天下的市場環境中，開發單機3A遊戲對於國內遊戲團隊來說，確實是選擇了一條最艱難的道路。

3A遊戲通常是指開發過程中需要耗費大量金錢（A lot of money）、大量資源（A lot of resources）和大量時間（A lot of time）的遊戲。相較於其他類型的遊戲，單機3A遊戲的開發成本高、周期長、風險大，且市場接受度存在不確定性，連騰訊和網易這樣的遊戲大廠都避而遠之。《2023年中國遊戲產業報告》顯示，國內整體遊戲市場規模高達3000億元，其中單機遊戲市場實際銷售收入約29億元，佔比不到1%。

七年前的市場環境顯然更嚴峻，在遊戲科學開始製作《黑神話：悟空》時，他們能給投資人描述的商業前景難言樂觀，但馮驥依然選擇背水一戰。在這款遊戲爆火後，馮驥2007年寫的一篇萬字檄文《誰謀殺了我們的遊戲》也被重新翻出：在他看來，遊戲不僅僅是一種娛樂產品，更是一種藝術形式，它應該能夠給玩家帶來沉浸式的體驗和成長的過程。

這種態度在他後來成立的遊戲科學得到了沿襲，他為團隊定下的核心原則中就包括要做出“不可妥協的高品質畫面”和“令人沉浸的成長驅動玩法”。

“投資的第一要素是團隊，反而不是方向”，吳旦2021年在接受採訪時曾提到投資《黑神話：悟空》的原因。另外，他特別強調美術在遊戲成功中的重要性，認為美術是玩家的第一感知，並能決定遊戲的爆發力和最終的天花板。他甚至表示，如果不是《黑神話：悟空》這樣具有獨特題材和美術風格的遊戲，他可能不會投資其他任何單機題材的遊戲。

此外，曾在真格基金擔任副總裁的吳旦成功投資了多款遊戲，這無疑令他擁有對遊戲創業者更深刻的理解和信任。

凡此種種，都為吳旦在遊戲科學這筆投資上堅守七年奠定了堅實的基礎。有趣的是，吳旦在這筆投資上展示的風格，與監管部門近期對耐心資本的定義幾乎完全契合：選好股、拿得住，以及該出手時就出手。

近日，證監會主席吳清在與全國社保基金、保險資管、銀行理財等10家頭部機構投資者代表交流時表示，近年來資本市場機構投資者隊伍不斷髮展壯大，交易佔比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標竿性力量，對促進資本市場健康穩定發展發揮了重要作用。

他還稱，希望機構投資者繼續堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，更好發揮示範引領作用，持續壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的“穩定器”和經濟發展的“助推器”。

對照股市投資，吳旦七年前如果與多數投資人一樣只著眼於短期的商業回報，專注於賺快錢的“氪金”手游而沒有堅持長期主義、專業主義，就不可能發掘出遊戲科學這樣的“潛力小盤股”。當前的A股，確實需要更多吳旦來改善整體的生態。但同樣值得深思是，連跌四年的A股以及5000多家上市公司背後，又有多少能比肩馮驥的創業者或企業家？

毫無疑問，企業家精神紮根的市場，耐心資本才有可能將A股從深淵中托起。無獨有偶，8月29日，以銀行為首的大盤藍籌股在長期一枝獨秀後終於迎來暴跌，創業板則展開久違的反彈——風格的切換可能已悄然開始。 (財富FORTUNE)

吉姆 • 羅傑斯（Jim Rogers），畢業於耶魯大學和牛津大學。現代華爾街的風雲人物，被譽為最富遠見的國際投資家，是美國證券界最成功的實踐家之一。

1970年，和索羅斯共同建立量子基金。1980年，37歲的羅傑斯選擇退出，為自己積累了巨大財富。他與巴菲特、索羅斯被稱為全球三大金融巨頭。同時也是三位中最瀟灑的一位，一邊環球旅行一邊投資。

羅傑斯是最早投資中國的外國投資者之一，他確定「二十一世紀是屬於中國的」。從小就教育女兒要學中文，以至於她們一口流利的普通話，一不小心成了網紅。

羅傑斯兩位女兒接受中國日報的採訪

羅傑斯在快要當爺爺的年紀時，喜得兩位零零後女兒。為了讓女兒在未來能夠生活的更好，他總結了自己一生的經驗，以簡練的語言濃縮在十二封信裡。字字珠璣，句句肺腑，傳達出「投資準則 = 做人道理」的人生智慧，十分具有啟發性。

你們的父親是位投資家，也是個勤奮的人，盡其所能得學習新知識來賺錢，所以才能在三十七歲時退休。我想告訴你們我從這些經驗中所學到的東西。

我是一個鄉下來的孩子。我五歲時就在棒球場撿空可樂瓶去換錢，這是我第一份賺錢的工作；六歲時就在球場中有自己的攤子。最後到了華爾街，在這裡我有了最佳的賺錢機會。一旦賺夠足以讓我退休的財富，就不再需要工作，可以隨心所欲的環遊世界。

還是個孩子的時候，我就喜歡找事做，而且大多做得相當成功。但現在，這世界上能帶給我最大快樂的是我的家庭。為了你們兩個，我要與你們分享下面這些應該知道的重要事情，希望你們也能靠自己過上幸福的生活。

1　LETTER ONE　不要讓別人影響你

善用自己的智慧。你的生活是你自己的，不是別人的。你們必須靠自己研究，儘可能學習面對挑戰的本事，自行判斷資訊的真偽並為自己做決定。

過去，我在幾個重要的投資決策上，曾經聽從別人勸告而忽略自己內心的決定。奇怪得很，每次這樣的投資都失敗，每一次都讓我損失慘重。於是我不再讓別人影響我，並根據自己所下的決定採取行動。年過三十，我終於瞭解這才是最佳的投資之道。

我用中國給你們舉個例子。過去人家都說那不是一個值得投資的國家，但我聽從自己的直覺，儘可能的研讀所有找得到的有關中國各種局勢的檔案，也實地拜訪了好些地方，做自己的研究，大膽地投資中國。從那時開始，中國的成長已遠遠超越美國和世界上絕大部分的其它國家。

做你自己：成功永遠降臨在那些大膽冒險、敢走別人不走的路的人身上。但你一定一定要記得，在做你認為是對的事情之前，要盡自己所能得先做好功課。找出任何可以到手的資料，仔細研究，徹底分析，直到完全確定你的想法是正確的。

絕對不要在還沒這麼做之前採取任何行動。你會發現，那些不成功的人通常是沒花時間研究就貿然涉入一個他們不瞭解的行業。更糟的是，他們拒絕學習，結果賠上了寶貴的時間與金錢。

你不必聽我的，但一定要遵循倫理道德：你可以不管世俗的看法、常識，以及一般人所謂的「教條」，但必須遵守一個社會能夠生存所必備的道德規範。一個值得尊敬的人，絕對不會鑽法律的漏洞或走後門。雖然在當下可能看起來吃了點虧，但是從長遠看來，終究是贏家。

學會終身儲蓄：一定要避免只因為你花得起就拚命花錢的陷阱 —— 這不僅是通往破產之路，也是使你忘卻什麼是生命的目的。你應該有智慧地花自己的錢，買真正值得買的東西，把錢花在刀刃上，得到最大、最值得的獲益。

2　LETTER TWO　專注於你所熱愛的

年齡和你想做什麼事無關：在我開始第一項事業時，我是個6歲的企業家。你們或許會覺得太早了點吧，其實年齡與你想開始做什麼事並不相干。當你發現有一件事是你感興趣的，別讓年齡牽絆你，去做就是了。

全心投入你最有熱情的東西：該怎麼做才會成功呢？答案非常簡單：做你熱愛的事。我在投資方面會成功，因為那是我最喜歡做的事。假如你喜歡燒菜，就去開一間你自己的餐館；假如你擅長跳舞，就去學跳舞。想成功最快的方法，是做你喜歡做的事，然後全力以赴。

成功和失敗的關鍵在注意細節：投資和生活一樣，細節往往是成功或失敗的關鍵。所以你不能忽略任何細節，不管它看似多麼的無關緊要，你必須搜尋、驗證每個訊息，只要與你的投資決策有關，都不能掉以輕心。

千萬不要低估勤勞的價值。仔細研讀每一份你所能拿到的財務報表，包括附加的細節註解。求證每一份報表的正確性，和最高管理層預估這家公司的未來走向和產值。找出他們的顧客、供應商、競爭對手，以及任何可能影響公司的人，問他們細節以求證報表的真實性。

除非你有把握比98%的投資分析師更瞭解這家公司，否則不要把錢投進去。沒有額外的努力與付出，成功是不會落在你身上的。除非你很「確定」這個東西有價值，不然不要投資。

3　LETTER THREE　普通常識並不普通

大部分人公認的智慧是個迷思：你必須為自己學會獨立思考。你一定要記住，永遠不要接受任何聽到或看到的東西，除非你先想過有沒有其它的可能性解釋。很多大眾社會相信的東西，常常是錯的。

不要期望報紙的報導是正確的：要小心地解讀報紙和電視所傳播的資訊，新聞報導時不時地就會誤導民眾。年輕時，我常覺得受到報紙的誤導，但是現在我已經學會怎麼解讀報紙，我已經知道如何找出新聞背後的真相。

要做到這一步，你必須先養成習慣，儘可能地蒐集資訊，習慣運用你的心智去思考真相可能隱藏在那裡。學習解讀每個媒體都存在的偏見，小心政府或特殊利益團體所設的植入性行銷陷阱。

許多人會盲目地相信別人告訴他的話。假如你真的想成功，千萬千萬不能隨意聽信別人的話。親自檢視每一件事，用你的眼睛驗證每一件事。

法國大思想家伏爾泰寫道：「普通常識並不是那麼普通。」二次世界大戰美國名將巴頓將軍加以詮釋：「當每個人的想法一致時，就表示根本沒有人在用大腦。」這就是最好的提醒。

4　LETTER FOUR　將世界納入你的眼界

盡信書不如無書，走出去看看這世界。當你看過廣闊的世界後，你對自己和你的國家理解會更深入。接觸到不同的人、體驗過不同的世界後，你對自己會有更多的認識。你會發現從來不曾注意的興趣，從而知道你的長處和短處。你也會發現你過去認為很重要的事，其實並沒有那麼了不起。

不要只做個觀光客。你們要去到不同的人居住的環境，親眼見識他們怎麼生活，跟他們一樣地過日子。

瞭解金磚四國的重要性：巴西、俄羅斯、印度和中國這四個國家的經濟成長充滿投資機會。周遊列國的經驗，使我看好巴西和中國，覺得它們是多頭市場。看淡俄羅斯，覺得它是空頭市場，對印度則抱持懷疑的態度。

永遠不要做一個孤立主義者：我經常指出鎖國主義和保護主義會引起很多麻煩，而且不可能持久。如果你想使你自己和你的國家變得更好，就不能出現偏見、歧視和不接納他人。

保持開放的心，做個世界公民：要成為世界公民，第一步是敞開你的心胸，永遠不要拒絕第一眼看上去和你不一樣的人。我們常用第一次看到某個人的印象去判斷他，這很自然，也往往是很有用的方式。但是，知道某一類型的人和知道某一個人是很不相同的。

持續不斷地探索這個世界。你要自己去觀看、嗅聞、觸摸、聆聽和品嚐你能接觸到的所有東西。親自去環遊世界，和不同的人交流。直到你至少滿二十八歲，對自己和世界有更多認識之前不要結婚。

5　LETTER FIVE　研讀哲學，學會思考

「每個人都必須獨立思考，不可依賴別人。」這是我從自己的經驗中學到的教訓。雖然我是你們的父親，但是我不能替你思考或替你做決定。你需要設定自己的目標，想像自己的未來，找到自己要走的路。

假如你想瞭解自己以及什麼對你是最重要的，你就必須學習如何好好地思考。在你能夠成就任何事之前，也必須更瞭解自己。研讀哲學就幫助我做到了這件事。

反思傳統智慧和習俗，因為很多看似絕對正確的東西很多時候卻是錯的。如果當時有人反對主流的思想，探究他們反對的理由。這種練習會帶給你知識和自信，下一次當同樣的事情發生時，你就能夠提出建設性的批評，挑戰大多數人所相信的假設是否正確。

思考有兩種方法：一種方法是從觀察中得到結論，另一種方法是從邏輯中找出真相。

前面的叫做歸納法（induction，從某個特定的結論開始匯出比較一般性的看法），後面的則是演繹法（deduction，從一般的證據開始匯出某個特定真相）。這兩個方法並沒有那種比較好，重點在於訓練自己可以應用這兩種邏輯方法，使你能有一個平衡的思考方式。

你需要建立宏觀的世界觀，就要研讀歷史，從宏觀的角度觀看世界發生了什麼事。你會發現今日為真的事，十年、二十年以後並非如此。那本歷史書會告訴我們真相？歷史是多面的，有研究經濟和政治領域的歷史，也有從美國觀點、歐洲視野、各種亞洲、非洲和南美洲的角度檢視與瞭解的歷史。

想像我們的心智中有一個四度空間的立體世界圖像，這些不同視角的歷史就是一片片的拼圖。在你能把所有的拼圖擺放到正確的地方之前，你必須先蒐集這些拼圖，一一研讀。

歷史會讓你知道什麼是驅動市場的力量：要找出是什麼驅動市場，要學習如何分析趨勢，回顧歷史正是一個好方法。更棒的是，它還教你如何預測未來的變化。

日光之下無新事：我特別希望你記住：歷史通常會自我重複——至少馬克吐溫是這麼說的。人性不會改變。但是要記住歷史脈絡各有不同，不要期待事情會完全相同。

通則是：以前發生過的事，以後也還會再發生。每當某個人宣稱某樣東西是“「前所未見的創新」時，我會留意市場是否過熱了，然後通常就當機立斷抽出我的資金。當你聽到人們宣稱“這次不一樣”時，要深表懷疑。

中文會是下一個世界語言。世界上任何地方的任何人，我所能給與他們的最佳忠告可能是：讓你的孩子和孫子學中文。在他們的世代，中文和英文會是全世界最重要的兩種語言。

注意世界正在發生的重大改變：我們回顧歷史時，會發現西班牙主宰著十六世紀，之後兩百年法國是最繁榮的國家，英國在十九世紀大放光彩，而二十世紀是美國的世紀。現在二十一世紀是屬於中國的了。中國是一個偉大國家的再現。

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