<跟著投資大師一起選股系列二> 班傑明．葛拉漢價值選股法

談及班傑明．葛拉漢 (Benjamin Graham)，大家一定會聯想到他是巴菲特的老師，沒有班傑明．葛拉漢這位價值投資之父，可能也就沒有後來的股神巴菲特，因此其在金融領域的地位，可說是扮演者舉足輕重的角色，在1949年出版的《智慧型股票投資人》一書中，更被巴菲特譽為『最偉大的投資經典』接者，就來為各位介紹葛拉漢的經歷與其投資的心法。

在1926年葛拉漢與另一位合夥人創立了投資公司，直到1956年葛拉漢退休之時，締造了基金年化報酬率20％，同期的S&P500指數則為12.2%，較S&P500指數高出許多，其中葛拉漢在1948年投資的保險公司GEICO，到了1972年增長了562倍，由此案例中，可看出葛拉漢有者極其精準的投資眼光，而在1996年巴菲特的波克夏更是以100%的股份收購了GEICO。

葛拉漢在投資股票的過程中，非常重視安全邊際，認為投資公司的內在價值大於市場價值時，才具有投資的價值，也就是買進的價格比內在價值便宜許多，就能夠減少投資的風險，放大潛在獲利的空間，巴非特也曾說「安全邊際是投資成功的基石」，尤見安全邊際的重要性。

以上是關於葛拉漢的簡介，另外，相信也很多人會好奇，葛拉漢投資心法與選股邏輯，套用在台灣股票市場是否合適？接者，我們就透過鉅亨易策略來檢視囉！

首先，第一步在設定股票池中，我們選擇所有產業，但排除KY概念股。

第二步我們將篩選的股票池，進行評分，評分條件如上圖所示：

1. 近5年每股盈餘EPS > 0元，符合條件者得20分
2. 近1日的本益比 < 15倍，符合條件者得20分
3. 近1日的股淨比 < 1.2倍，符合條件者得20分
4. 近5年的稅前淨利率 > 5%，符合條件者得20分
5. 近兩年現金股利 > 0 (連續兩年皆配發現金股利），符合條件者得20分

根據上述的評分條件，我們可以看到皆符合評分條件者共有94檔 (2022/06/03)，佔全體上市櫃公司比例5.79%。

接者，我們設定回測條件，回測條件如上圖所示：

起始資金：100萬

換股頻率：1年

買進策略：加權平均買進評分前10名

回測期間：10年

低於幾分不買：60分

同分時選擇買進：市值較低者

回測報告如下：

可以看到此策略的相關評比（報酬率評比：A+ , 安全性評比：Ａ++ , 勝率評比：Ａ++, 穩定性評比：A++)，代表這個策略各個面向評比表現優異。

在投資策略績效報表中，可以看到此投資策略年化報酬率(含權息）為18.36%，同期大盤年報酬率(含權息）為13.19%，另外策略最大跌幅為5.21%，也低於大盤最大跌幅的 7.49%。

在投資策略盈虧比報表中，也可以看到此策略打敗指數的機率為70%、賺賠比2.72、組合Beta值0.53、Sharpe值-0.02、Sortino值0.09

而在風險及報酬報表中，可以看到此策略的勝率為67%、個股最大漲幅為220.52%，整體來說正報酬的機率也高於負報酬。

根據以上的回測報告，我們可以得出葛拉漢這位價值投資之父，其倡導的投資理念以及選股方法，不僅可以為我們帶來贏過大盤的報酬率，即使面臨修正之時，跌幅也相較於大盤指數來得輕微，所以這個策略是值得我們參考使用的，若大家想要使用這個投資策略，點擊右方的連結就可以囉👉https://pse.is/45gcc6

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