在聯準會官員本月齊聚華盛頓的一周前，他們對降息的速度意見不一。

經濟並沒有出現那種通常會促使聯準會採取積極應對措施的明顯警示訊號。但是，包括上周五公佈的8月份就業報告在內的一系列就業資料明顯疲軟，這讓聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）相信，有必要採取比往常更大的降息幅度，以防範勞動力市場風險上升。當周公佈的兩份通膨報告顯示，物價壓力繼續緩解，這最終促使聯準會採取降息舉措。

當聯準會在9月18日發佈其決定時，預測顯示微弱多數的官員贊成今年將基準利率下調整整一個百分點或更多——這意味著至少會有一次大幅降息。但有相當多的少數官員認為僅將基準利率下調75個基點，這表明他們支援三次較小幅度的降息。

不過，最終，聯邦公開市場委員會12位有投票權的委員中，除一人外，其餘成員都支援鮑威爾從降息50個基點開始大舉降息。這對鮑威爾來說是關鍵的勝利，因為他正試圖延長許多人預言早已結束的經濟擴張。唯一持反對意見的聯準會理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）則呼籲採取更有節制的降息步伐，以避免破壞通膨方面的進展。

Potomac River Capital創始人馬克·斯賓德爾（Mark Spindel）說：“主席總是擁有巨大的權力。鮑威爾有能力說服除了鮑曼以外的所有人，這顯然是個成功的故事，他如今是更有權力的主席。”他曾與人合著過一本關於聯準會和國會的書。

在會後的新聞發佈會上，鮑威爾稱降息50個基點是“良好的強勁開端”，從“經濟和風險管理的角度來看”都是合理的。

經濟學家說，如果經濟開始下滑，不排除再次降息50個基點的可能性，因為只要通膨降溫，鮑威爾就把保持經濟接近充分就業放在首位。

如果勞動力市場資料再次令人失望，鮑威爾可能有機會在未來幾個月再次促使他的同事們傾向於降息50個基點。最近幾天，多位官員表示，他們可能支援進一步降息25個基點，但不排除再次大幅降息的可能性。

德意志銀行（Deutsche Bank）首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）說：“鑑於他在傑克遜霍爾發表的言論，以及我們在新聞發佈會上聽到的他的發言，是的，我認為如果勞動力市場進一步疲軟，鮑威爾主席會傾向於再次降息50個基點。”

三大關鍵時刻

在過去的一年裡，鮑威爾在三大關鍵時刻展現了他的領導力。

他暗示利率可能在2023年12月見頂，屆時一些官員認為他們可能不得不進一步加息。在2024年第一季度通貨膨脹率意外上升，令許多聯準會官員感到震驚之後，他耐心地維持利率不變，直到確信價格壓力再次開始緩解。一些議員抱怨他將經濟置於風險之中。最後，他選擇了大幅降息作為第一步行動。

所有這些行動都是在強烈的意識指導下進行的，即高利率正在使經濟降溫，而不是使經濟崩潰，通膨可以得到控制，而對就業造成的影響比許多經濟學家想像的要小。

他在9月18日的新聞發佈會上說：“我們能否成功實現這些目標關係到所有美國人。”

鮑威爾表示，降息是為了防止經濟進一步走弱，這是一種風險管理行為。

鮑威爾上周說：“你可以把這看作是我們承諾不落後的訊號。這是強有力的舉措。”

聯準會在非危機時期下調利率50個基點的做法並不常見。人們擔心，這將表明聯準會對經濟走軟的跡象越來越擔憂。相反，鮑威爾表示，此舉表明聯準會相信通膨率有望重返2%的軌道，而且他罕見地承認，更大的調整幅度是他本人的強烈偏好，他表示自己對這一決定感到“滿意”。

最新的就業報告不僅顯示8月新增就業崗位低於預期，而且顯示前兩個月的招聘速度也低於最初的估計。6月和7月的就業人數減少了8.6萬人，三個月的平均值創下了2020年中期以來的新低。

前聯準會主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）推行的風險管理策略旨在防範潛在威脅，即使是那些看起來不太可能成為現實的威脅。降息50個基點後，聯準會的基準利率仍處於限制區間，因此一些官員認為，大幅下調保險利率的成本很低。

“即使在降息50個基點之後，我相信貨幣政策的整體立場仍然是緊縮的。”明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）在9月23日的一篇文章中寫道，解釋了他為什麼支援大舉降息。

激烈辯論

鮑威爾的日程表顯示，他在每次聯邦公開市場委員會會議前幾天都會與所有18位官員進行討論。這些討論讓官員們瞭解主席的立場。鮑威爾在新聞發佈會上強烈支援更大幅度的降息，這表明他在會議前一周開始例行電話會議時就傾向於降息50個基點。

一些在會議後發言的聯準會官員稱，這次會議及其籌備過程都是激烈的辯論。

卡什卡利在9月23日接受美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）採訪時說：“會議上進行了積極的討論。顯然，在會議之前也進行了很多討論。”

亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，每次聯邦公開市場委員會會議召開前的兩周都是“激烈討論”的時間。

在9月23日演講結束後的問答環節中，他說，“如果你想要協調一致，讓我們所有人都能圍繞一個行動方案團結起來，那就需要大量的溝通和參與，而我們在這方面做了很多工作。”

在9月份的會議上，有少數官員認為有理由降息25個基點。其中包括聯邦公開市場委員會最有影響力的成員之一、聯準會理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）。

在9月6日的講話中，沃勒明確表示他支援降息，但許多人將他的措辭精確解讀為支援降息25個基點。在會後接受美國全國廣播公司財經頻道採訪時，他說，講話後公佈的近期消費者和生產者價格報告最終促使他支援降息50個基點。 (財富FORTUNE)