文/林奇芬

中國在十一長假前，宣布了政策大利多，推升陸股、港股全面飆漲。究竟這次中國股市反彈，是短期煙花，還是長多的開始呢?投資標的是該選ETF，還是主動基金呢?青菜蘿蔔各有所愛，建議投資人雖別錯過行情，但也不要過度衝動。

中國在2023年疫情解封之後，已經推出多次政策利多，只是每次都像點了一個小煙花一樣，很快就消失無蹤。由於陸股、港股先前持續破底，許多投資人都已經遠離中國股市，但是9/24政策利多推出後，陸股成交量暴增，假期前五日A股交易量高達7.4兆人民幣，顯示這次投資人買氣更勝以往。

陸股反彈，主要有三大利多

一，資金行情。以這次政策撒錢行動來看，調降存款準備率0.5%，可望釋出1兆人民幣資金，另外，證券、基金、保險公司手上金融資產的互換便利，可向央行融資，規模5000億人民幣，加上鼓勵企業回購股票金額3000億人民幣，總計有1.8兆資金。資金帶動股市活水，推動陸股止跌反彈。

二，本益比低。2024年初陸股走勢低迷，當時上證指數本益比還不到10倍，在政策做多下，陸股小幅反彈，但6月之後再次下挫。9月政策利多後陸股大漲，上證指數本益比跳升至14倍左右。即使如此，跟全球股市相比，還是相對便宜。與其追高成熟股市，低本益比的陸股更具吸引力。

三，籌碼乾淨。自從2018年美中貿易戰啟動以來，陸股表現每況愈下。在疫情期間雖因全球資金行情，有小幅上漲，但疫情解封之後，房地產風暴、出口衰退、消費疲弱，讓陸股一波低於一波，投資人買氣低迷，外資大幅撤退。換句話說，想賣的都賣光了，多數人手上都沒有股票，反而讓陸股籌碼相當乾淨。近期成交量暴增，顯示買氣終於回籠，換手力道強勁。

短期利多，還是長期趨勢?

投資人擔心，這次陸股反彈會不會又是一次短期煙花?前幾次的政策做多，最終效果不彰，這次又如何呢?以目前資訊觀察，仍然以資金面支持為主，產業面、消費面政策不明朗，所以只能先以短多看待。

事實上，目前中國經濟情勢低迷，今年第二季GDP成長率僅4.7%，許多人擔心今年經濟成長率無法達到5%。製造業PMI自7月以來下滑，9月又跌破50，製造業景氣欲振乏力，消費端8月零售成長率僅2.1%，民眾消費低迷。

不過，今年黃金周假期，在政策作多下消費似乎稍有回溫，根據北京、上海二大城市公布資訊，北京遊客年增18.3%，旅遊金額年增11.6%。上海線上線下消費年增3.2%，而八大類家電在政策補貼下，消費較節前增長140%。

市場期待除了貨幣政策外，須有更為具體的財政政策推出，讓實體經濟得以翻轉。中國國家發改委主任鄭柵潔在10月8日表示，7000億元人民幣中央預算內投資已經全部下達，明年還會繼續發行超長期特別國債，以支持經濟成長。主要聚焦經濟逆週期調節、擴大國內需求、加大企業扶助力道、推動房地產市場回穩、提振資本市場等五大方向。不過，市場認為只有宣示沒有具體方案，令人有些失望。

短線有空間可期，ETF四類標的怎麼挑?

雖然10/8假期後交易第一天，陸股開高走低，港股重挫，但這可先以短線漲多修正觀察。由於近期陸股開戶人數大增，成交量創新高，預估行情還有延續空間，只是空間有多大需要謹慎看待。若以今年2月利多下，陸股有將近4個月的回升波段來看，9月利多帶來的行情，應該也不會只有一周激情，至少今年第四季仍可偏多看待。

若想要搭上陸股反彈行情，有哪些標的可選呢?中國相關ETF或是中國基金，投資人都可考慮，主要看個人投資習慣與通路。

目前在台股掛牌的中國相關ETF數量不少，投資人該如何挑選呢?以下將其分為四類標的。第一，中國境內大型權值股，例如富邦上證(006205)、富邦深100(00639)、國泰中國A50(00636)等，以內需消費、金融、大型製造業為主。第二，境外掛牌中國股票，如中信中國50(00752)、富邦恆生國企(00700)等，以電商、遊戲、金融股為主。第三，中國科技股，如復華中國5G(00877)、永豐中國科技50大(00887)，第四，中國高股息股票，如中信中國高股息(00882)。

考量持股內容、規模、流動性等，建議可以00636、00752、00877、00882四檔，為參考投資標的。由於四類產品屬性不同，看好中國科技股未來者，可以00877為主，保守穩健想收息者以00882為主。看好中國股民買氣回升者，可選00636(涵蓋上證與深證股市)，認同外資加碼中概股者可以選00752。

但投資人即使看好中國股市，也不要盲目投資，10/7台股中投資人搶進00887(永豐中國科技)，單日上漲116%、溢價221%，而隔天該ETF重挫48.5%，但仍然溢價47.6%，這都是盲目投資與過熱的警訊。此外，投資人看好反彈行情，紛紛搶進槓桿型正2標的，以目前陸股大漲大跌走勢來看，投資槓桿型正2要承擔極大的波動風險。另外，目前多檔ETF呈現大幅溢價現象，投資人只盲目追買卻不知風險。建議最好等待股市修正、溢價收斂後再投資。

主動基金績效，不輸給ETF

除了ETF之外，主動基金也有許多中國基金可以選擇。過去投資人曾經熱烈擁抱中國基金，不過近幾年來都慘遭套牢命運，如今終有解套機會。許多人問，是否反彈回正先出場?建議手上有中國基金者，最好先續抱，甚至等回檔修正後再小幅加碼，有利於彌補先前長期套牢的投資成本。若是空手者，可以先投入目標投資金額的三分之一，後續等回檔修正後再分批進場。

在台灣銷售的中國基金，近期反彈波下，以境外中國基金的表現比境內中國基金好一些，而且有些基金單月報酬率高達4成以上，表現也相當亮眼。而且中國仍是散戶為主的市場下，主動基金經理人仍有機會透過選股與彈性操作，為投資人創造超額報酬率。此外，基金投資成本是按照每天淨值計算，投資人也不會出現溢價購買的風險。

先以短多操作，中長線仍要停看聽

中國股市近期雖有資金與政策利多加持，不過投資人仍然擔心，這次行情是否像煙花一樣，只有短暫的光芒。以目前政策與投資人的反應來看，或許這波反彈行情可以走久一些，然而如果實體經濟面仍無法扭轉頹勢，則股市仍可能後繼無力。

由於短期股市漲幅頗大，短線先不追高，等有修正機會時再進場，此外，仍可先觀察技術面，若可維持多頭格局(月線高於季線高於年線)可先續抱，若後續出現技術面反轉訊號時(如月線低於季線)，則可先落袋為安或降低持股。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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