據報導，OpenAI要到2029年才能盈利，屆時收入將達1000億美元，而2026年的虧損將達140億美元。OpenAI預計，未來幾年模型訓練的計算成本可能會大幅上升，其毛利率今年將達41%左右，明年將達49%，遠低於雲軟體初創公司65%～70%正常水平。
OpenAI此前完成66億美元的融資，估值已經超過1500億美元。然而，根據看過OpenAI財務檔案的媒體分析，該公司明年的虧損可能達到140億美元，是今年預期虧損的近三倍，預計該公司到2029年才會盈利，屆時收入將達到1000億美元。這一估算不包括股權補償，儘管這項支出是OpenAI最大的費用之一，但並非現金支付。
根據The Information報導，OpenAI財務檔案顯示，該公司向投資者強調的盈利指標排除了一些主要費用，如公司每年用於訓練大型語言模型的數十億美元支出。如果排除這些費用，OpenAI預計將在2026年實現盈利。
01 雖然虧損仍多 但財務預期樂觀
分析認為，這些檔案，包括財務報表和預測，可能會改變一些人對OpenAI財務前景的看法，產生樂觀情緒。
首先，OpenAI的現金消耗量遠低於之前的預期。今年上半年，公司燒掉了約3.4億美元，融資前其資產負債表上還有10億美元的現金。但檔案暗示，未來幾年現金消耗可能會急劇增加。
其次，OpenAI的現金流與其虧損數字之間的存在很大差距，反映兩張財務報表在標準會計準則下對其主要費用（如股權補償和計算信用）的不同處理。今年上半年，OpenAI計算的淨虧損為30億美元。
OpenAI預計，到2029年的支出總額將超過2000億美元，不包括股權補償成本。同時，每年60%至80%的支出將用於模型的訓練或運行。
檔案分析表明，OpenAI預計2023年至2028年的總虧損（不包括股權補償）將達到440億美元。同一分析還表明，公司預計2029年該基礎上的利潤將達到140億美元。
今年上半年，公司報告的股權補償為15億美元，可能相當於該期間的收入。
檔案暗示，微軟從OpenAI的收入中提取20%的份額，這一比例高於之前的預期。
OpenAI預計，未來幾年模型訓練的計算成本可能會大幅上升，到2026年可能高達每年95億美元。這是對大型語言模型研究的前期訓練成本攤銷的補充，其財務檔案將研究計算成本分攤到若干年。這一數字也在迅速上升，從今年預期的10億美元增加到2026年的50多億美元。
OpenAI的部分計算成本不是現金支付的。微軟在去年對OpenAI的100億美元投資中預付了計算信用（computing credits）。據檔案和知情人士向媒體透露，今年上半年，OpenAI有約5億美元的資料中心租賃費用是由微軟代付的。
目前尚不清楚OpenAI還有多少計算信用。不過，如果公司按照檔案中的預測增加計算支出，可能需要動用更多的自有資金。此前有報導稱，OpenAI還在討論借款以更快地建立資料中心，超過微軟的速度。
儘管如此，分析認為，如果未來的模型比之前的更具持久性，因為競爭對手無法快速趕上，或者由於未來的突破使得模型訓練成本降低，OpenAI可以縮減計算支出。這將減少對現金資源的需求。
而如果OpenAI的熱門產品ChatGPT如預期增長，公司能夠從新產品中產生收入，投資者可能會忽略支出。到2029年，當OpenAI的盈利性業務已有十年歷史時，公司預計將產生與輝達和特斯拉過去12個月的收入相當的收入。
02 ChatGPT將主導銷售
OpenAI認為，ChatGPT在未來幾年將繼續佔據其收入的絕大部分，遠遠超過通過API向開發者銷售AI模型的收入。公司還預計，新產品將在2025年底之前超越API銷售，當年達到近20億美元。
雖然不清楚這些新產品是什麼，但知情人士對媒體表示，公司目前正在開發涉及代理人產品，這些代理人可以使用人們的電腦處理複雜和單調的任務，以及研究助理。
此外，公司還討論過將其最先進AI技術提高訂閱價格。其他尚未完全投放市場的產品包括Sora視訊生成器、更直接的Google搜尋競爭對手，以及為機器人開發者提供的軟體。
OpenAI還預計，API銷售增長將顯著放緩。原因不明，儘管這一領域公司面臨如Anthropic、微軟和Google等競爭對手的激增。
不過，這些預測可能基於公司在AI開發上保持領先的假設，儘管面臨著日益增加的競爭對手和更多員工流失。
03 毛利率可能提高
OpenAI預計，其毛利率（反映業務直接成本佔收入的百分比的利潤指標）今年將達到約41%。這一比例遠低於雲軟體初創公司65%至70%的典型水平。而較高的成本主要歸因於運行現有模型所需的計算能力（稱為推理計算），今年預計將達到37億美元收入中的18億美元。
目前，OpenAI的業務直接成本支出略高於2016年虧損的巨頭Uber，後者在三年後上市。
OpenAI表示，隨著收入增長快於計算成本，商業模式將會改善，明年毛利率為49%，2028年為67%。
OpenAI的支持者之一Altimeter Capital表示，這主要是由於推理成本下降。Altimeter引用OpenAI資料稱，開發者使用GPT-4的收費從2023年3月到2024年8月下降了89%。
04 員工數量增長，資料支出減少
OpenAI最大的營運支出是員工費用，今年預計達到約7億美元，不包括基於股票的補償。公司預計，明年員工數量將增加，工資費用幾乎翻三倍達到20億美元。但此後，這些成本的增長預計會放緩。
OpenAI預測，另一項大型營運支出資料成本今年將膨脹至約5億美元，隨後幾年將逐步減少至2億美元。這意味著公司認為，未來在訓練模型的資料支出不如今年多，今年與多家媒體公司簽訂了大量許可協議。
財務預測還顯示，OpenAI預計不會在銷售和行銷方面投入太多資金來增加收入，預計這些支出佔收入的比例為5%到7%。這低於Netflix和Spotify等流行的消費者訂閱業務在銷售和行銷上所佔收入的典型比例。(硬AI)