川普的政策將導致美國利率上升，進而推動美元上漲。

衡量美元兌六種主要貨幣匯率變化的美元指數10月上漲了2.5%，年內波動已由負轉正，分析人士認為，美元走強的原因之一，是投資者越來越確信共和黨總統候選人川普將在11月5日大選中獲勝。

麥格理（Macquarie）外匯和利率策略師蒂埃裡·維茨曼（Thierry Wizman）觀察到，10月美元兌主要貨幣走強，與此同時，預測市場已經消化了川普獲勝機率越來越大的預期。

從預測市場Polymarket上的押注金額來看（見上圖），川普戰勝民主黨總統候選人賀錦麗的機率已從9月底50%左右上升至55%左右。

維茨曼和麥格理策略師加雷斯·貝里（Gareth Berry）近日在一份報告中寫道：“美元指數和川普獲勝機率同比上升的現像在意料之中，我們認為，川普推行的政策（高關稅、限制移民、低稅收）會導致通膨，因此，聯準會在2025年至2026年期間的政策立場將會變得更‘鷹’。川普的政策是‘強美元政策’。”

維茨曼在報告發佈後接受MarketWatch採訪時指出，在第一個總統任期的大部分時間裡，川普經常抱怨強美元削弱了美國的競爭力，因此，推行“強美元政策”是一個值得注意的變化。

維茨曼說，川普轉而支援強美元是“因為他看到了通膨問題是如何讓他的政治對手陷入不利境地的”，而且他意識到美元走軟會導致通膨。

維茨曼指出，川普上個月威脅要對“放棄美元”的國家徵收100%的關稅。

避險基金經理、川普的高級經濟顧問斯科特·貝森特（Scott Bessent）近日在接受英國《金融時報》採訪時說，川普支援美元作為儲備貨幣的地位，不會試圖讓美元貶值。而今年夏季川普在接受《彭博商業周刊》採訪時說，美元兌其他貨幣走強是一個問題，尤其是兌日元和人民幣。

美元指數走勢

不過，撇開這些言論不談，川普的政策路徑及其對通膨的潛在影響依然是最近美元上漲的主要推動力。

維茨曼指出，川普的三個核心經濟政策——提高關稅、減少移民和降低稅收——無論在理論上還是在實踐中，都將比賀錦麗的相應替代方案更容易導致通膨。或許更重要的是，如果他的這些政策得以實施，聯準會將不得不應對實際利率和名義利率都將上升的局面。

相對於其他國家更高的利率將提高美國資產的吸引力，從而推動美元升值。

當然，無論最終誰贏得大選，都有可能受到債券收益率上升的牽制。雖然聯準會9月大幅降息50個基點，但對美國財政前景的擔憂情緒仍推動了美債收益率的上升。

川普在預測市場上的優勢越來越大的同時，民調繼續顯示他和賀錦麗勢均力敵。分析人士指出，賀錦麗和川普在幾個關鍵搖擺州的差距不大，這可能會讓預測市場參與者對共和黨成為選舉團的獲勝者更有信心。

維茨曼說，如果賀錦麗贏得大選，或者預測市場在11月5日大選日之前轉為對她有利，那麼美元很可能會回吐近期的大部分漲幅。

維茨曼說：“所以這取決於誰將勝出，但我認為，過去兩周美元的上漲是投資者為川普獲勝的前景預付了一些定金。” (巴倫中文)