華倫•巴菲特(Warren Buffett)在整個職業生涯中都非常清楚地表明,他不在乎華爾街怎麼想。一個很好的例子是:與大多數大公司不同,波克夏公司不與分析師舉行季度電話會議。
不過,華爾街可能需要關注一下巴菲特的想法。這位傳奇投資者最近在想什麼呢?他似乎是在向華爾街和其他任何會留意的人發出警告訊號。
在1986年致波克夏公司股東的信中,巴菲特提到了兩種“超級傳染性疾病”——恐懼和貪婪。他把恐懼和貪婪比作在時間、持續時間和程度上都無法預測的流行病。
巴菲特的類比為他後來最著名的公理奠定了基礎:“我們只是試圖在別人貪婪的時候變得恐懼,只有在別人恐懼的時候才變得貪婪。”這句話是巴菲特反向投資風格的核心。
當巴菲特在1987年初寫下這些話時(這封信的重點是波克夏公司前一年的營運),股市正在蓬勃發展。他承認了這一點,並表示:“正如本文所述,華爾街幾乎看不到恐懼。相反,欣快感盛行——為什麼不呢?有什麼能比參與牛市更令人興奮呢?在牛市中,對企業所有者的關注與企業本身的緩慢表現光榮地脫鉤了。”
但巴菲特補充說:“不幸的是,股票不可能永遠跑贏企業。”回想起來,他的話似乎是有預見性的。僅僅幾個月後,標準普爾500指數暴跌33%。
需要說明的是,巴菲特在1987年初並沒有聲稱自己知道股市即將崩盤。他甚至在致波克夏股東的信中說:“我們不知道,也從來沒有知道,市場在近期或中期的未來是上漲、下跌還是橫盤。”
我之所以指出這一點,是因為巴菲特今天向華爾街發出的警告訊號與他所說的可怕宣言無關。(據我所知,他沒有做出任何決定。)然而,這位94歲的投資者的行動勝於言辭。巴菲特似乎很害怕。
他已經連續8個季度淨賣出股票。巴菲特使波克夏的現金儲備超過3250億美元,這是該公司迄今為止歷史上最高的水平。也許最不祥的是,他沒有批准波克夏在第三季度進行任何股票回購。當巴菲特沒有購買波克夏公司的股票時,這是一個很好的跡象,表明他對股市的其他部分沒有一種溫暖而模糊的感覺。
不過,讓我們相信巴菲特現在感到恐懼的最令人信服的理由,或許是許多其他投資者似乎都很貪婪。標準普爾500指數接近歷史高點。標普成分股的平均預期市盈率約為24倍,估值存在溢價。
“巴菲特指標”(所有美國公司的市值與美國GDP之比)約為200%。巴菲特在2001年寫道:“如果這個比率接近200%——就像1999年和2000年的一部分時間那樣——你就是在玩火。”
我不願意宣稱所有投資者現在都應該感到恐懼。我更傾向於說,投資者可能應該謹慎。
巴菲特在1987年關於樂觀情緒盛行的說法可以說同樣適用於今天。許多股票的定價都是完美的。我懷疑一些投資者過於關注放鬆管制和減稅的潛在積極影響,而對廣泛徵收關稅的潛在負面影響關注得太少。
不過,和巴菲特一樣,我也不知道股市在短期內的表現。我的猜測(這只是猜測)是,標準普爾500指數將至少在2025年的部分時間裡繼續上漲。但我還是認為謹慎為宜。
那麼,從實際的角度來看,謹慎是什麼意思呢?也許最重要的是,對你買的股票要有高度的選擇性。密切關注估值和增長前景。手頭要有現金,以防市場下跌,這樣你就能以折扣價買到好股票。考慮減持那些你信心不高的股票。
這些正是巴菲特正在採取的步驟。不管怎樣,從長遠來看,當別人貪婪時,他會感到恐懼,反之亦然,這種做法給他帶來了豐厚的回報。 (北美財經)