華爾街的“半神”——傳奇交易員 斯坦·德魯肯米勒Stan Druckenmiller

在金融投資的歷史中，喬治·索羅斯這位投機大師所經歷的風雲起伏總是讓人津津樂道。1992年那場著名的狙擊英鎊之戰，便是他的經典戰役。當時，索羅斯的年輕助手認為英國政府宣稱“英鎊不會貶值”不過是虛張聲勢，實際上英國政府根本無力維持英鎊匯率。於是，這位助手果斷投入20億美元做空英鎊。

助手向索羅斯匯報了自己的操作後，索羅斯說了一句後來成為華爾街名言的話：“如果你相信邏輯是對的，為什麼只投入這麼少？” 隨後，索羅斯追加了五倍的做空資金。這場針對英鎊的投機之戰，堪稱索羅斯有生以來最大的一次下注，而最終，他們大獲全勝。

在這個廣為流傳的軼事裡，人們往往將目光聚焦於索羅斯的果敢決斷，卻忽略了另一位關鍵人物——那個制定賣空英鎊策略的年輕助手。事實上，這位助手絕非等閒之輩，他堪稱索羅斯助手中最精通交易的人，後來更是成長為華爾街的傳奇交易員，他就是斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）。

在金融領域，“傳奇” 這一稱號可不是輕易能獲得的。就像在體育界，只有像喬丹、費德勒、伍茲這樣的人物，才能被尊稱為各自領域的G.O.A.T（Greatest Of All Time，史上最佳）。

美國金融業也有幾位被廣泛認可為G.O.A.T的人物，比如：

華倫·巴菲特（Warren Buffett）：被人們稱作“奧馬哈先知”，以價值投資策略聞名遐邇。他憑藉長期以來卓越的投資成就，以及對投資界產生的深遠影響，成為投資界最常被提及的G.O.A.T之一。

喬治·索羅斯（George Soros）：因成功做空英鎊一戰成名，被讚譽為“打敗英格蘭銀行的人”。他敏銳的投資洞察力，以及在全球金融市場展現出的強大影響力，讓無數人對其追捧有加。

彼得·林奇（Peter Lynch）：在管理富達麥哲倫基金的20年裡，他創造了年均回報率達29%的驚人業績，這一卓越表現使他成為最傑出的共同基金管理者。

約翰·鄧普頓（John Templeton）：作為國際投資領域的先驅，他一手創立了富蘭克林鄧普頓投資公司，在全球投資版圖上留下了濃墨重彩的一筆。

相較於這些聲名赫赫的人物，斯坦·德魯肯米勒的成就絲毫不落下風。在長達三十年的時間裡，他保持著年度無虧損的驚人紀錄，幾乎從未出現過嚴重失誤。而且，他每年的收益率高達30.4%。

甚至有人稱他為“賺錢機器”，因為他不僅能賺錢，還號稱市場如自己預料時，“我沒有情緒波動”。

單從數字來看，這一成績已然超越了上述幾位華爾街G.O.A.T。

不過，要在金融界鑄就傳奇神格，僅僅擁有傲人的成績還不夠。還得有自己獨特的一套投資理論，既能向他人傳授，又能被大眾理解，並且擁有眾多信眾。簡而言之，就是要充分發揮自己的影響力。

然而，德魯肯米勒的性格極為獨特。他為人直言不諱，愛憎分明，而且思維變化極為迅速。聽他講話，你能立刻感受到他超高的智商和淵博的見識。但他卻不像一位傳統的導師，不會對普通投資者循循善誘、耐心教導。或許在他看來，做這件事太過麻煩。

他毫不掩飾自己對拜登政府過度支出財政政策的批評，多次公開表達自己的觀點：

“如果從教授的角度評價拜登經濟學，我會給它打不及格（‘F’）。我們正處於一個生產力提升和投資潛力增長極具前景的時期，可政府卻還在採取類似大蕭條時期的支出政策。政府還試圖通過法律手段規避相關限制，比如推動數千億美元的學生貸款減免計畫，這或許是出於選舉考量。”

從立場和資格角度來看，他的財富水平或許可以解釋他的這種行為。他是共和黨的堅定支持者，秉持著政府應減少對市場干預的理念。如今，他的個人淨值超過110億美元，在2024年福布斯富豪排行榜上位列第245名。另外，川普政府的新任財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）曾與他在索羅斯的基金公司共事，當時德魯肯米勒擔任首席投資官，貝森特是他邀請加入公司的助手。

讓我們來看看這位傳奇交易員的人生經歷。

1953年，德魯肯米勒出生於賓夕法尼亞州。他的父親是一名化學工程師，在他小學時，父母離異，之後他便和父親先後搬到紐澤西，後來又遷至弗吉尼亞。

1975年，德魯肯米勒從鮑登學院（Bowdoin College）畢業，取得英語和經濟學雙學士學位。在鮑登學院求學期間，他和勞倫斯·B·林賽（Lawrence B. Lindsey）一起經營過一家熱狗攤，而林賽後來成為了喬治·W·布什總統的經濟政策顧問。

隨後，德魯肯米勒進入密歇根大學攻讀經濟學博士學位。然而，在1977年，也就是第二學期讀到一半時，他毅然退學，接受了匹茲堡國民銀行（Pittsburgh National Bank）石油分析師的職位，這家銀行正是PNC金融集團的前身。憑藉出色的能力，他迅速得到晉陞，在1979年就被任命為研究主管，隨後又擔任投資主管。

1981年，德魯肯米勒憑藉100萬美元的各種獨立帳戶，創立了屬於自己的公司 —— 杜肯資本（Duquesne Capital），並擔任公司董事長兼總裁。2010年8月，當杜肯資本的資產規模超過120億美元時，他卻做出了一個驚人的決定，關閉了這家基金。

1985年，德魯肯米勒成為德雷福斯（Dreyfus）公司的顧問，為此他經常往返於匹茲堡和紐約之間，每周在紐約生活兩天。到了1986年，他索性全職搬回匹茲堡，並被任命為德雷福斯基金負責人。作為與德雷福斯達成協議的一部分，他在繼續管理杜肯資本的同時，還在1987年股市崩盤當天早上，通過果斷賣出股票成功避免了損失。

1988年至2000年，德魯肯米勒受索羅斯聘請，接替維克多·尼德霍夫（Victor Niederhoffer）進入量子基金。後來，作為量子基金（Quantum Fund）的首席投資組合經理，他開始為喬治·索羅斯管理資金。

德魯肯米勒曾讀過喬治·索羅斯的《金融煉金術》，他驚訝地發現，自己和索羅斯的投資風格竟如此相似。談及這段往事，他回憶道：“我讀了他的書，很明顯其他人都沒讀懂，但書中有一章關於貨幣的內容，讓我特別感興趣。那是1987年8月，離股市崩盤大概還有六周。我給他打電話說我讀了他的書，之後我們一起吃了午餐，沒想到午餐時他就給我提供了一份工作。後來我才知道，他對每個人都提供工作機會，而那些接受的人，他很快就會解僱。”

1988年，他不光進入量子基金，還和現在的妻子結婚了。

1992年，德魯肯米勒和索羅斯因賣空英鎊而聲名大噪，這一舉措讓英國央行（Bank of England）遭受重創。不過，在2000年，由於在科技股投資上遭遇重大損失，他選擇離開索羅斯，之後便全身心投入到杜肯資本的管理中。

2010年8月18日，德魯肯米勒宣佈關閉自己的避險基金。他向投資者表示，試圖在管理“巨額資金”的同時，還要維持業內最佳交易記錄之一，這種壓力讓他疲憊不堪，“情緒負擔過重”。杜肯資本管理公司在營運期間，年均回報率高達30%，而且從未出現過虧損年份。

德魯肯米勒是一名自上而下的投資者，也就是宏觀交易者，他採用與喬治·索羅斯相似的交易風格，同時做多一組股票、做空一組股票，並借助槓桿交易期貨和貨幣。

早在退休之前，德魯肯米勒就積極投身慈善事業，每年的捐助規模達數億美元。他的捐助主要集中在醫學研究、教育以及扶貧領域。

值得一提的是，2000年德魯肯米勒離開量子基金，是因為當時在科技股投資上遭遇虧損。不過，嚴格來說，他並非整體虧損，只是當時的虧損壓力讓他難以承受。在2000年初，他就敏銳地預判到市場過於瘋狂，於是果斷賣空了12隻科技股。然而，市場並未如他預期的那樣立刻下跌，反而持續上漲，他的虧損頭寸很快從2億美元飆升至8億美元，虧損比例達到15%，這是他以往投資生涯中從未遇到過的情況，此前他最多虧損5%，這對他的自信心無疑是巨大的打擊。

但德魯肯米勒展現出了卓越的應變能力，他迅速調整交易策略。隨著2000年後半年科技股泡沫逐漸破裂，他重新抓住了機會。到了年底，他的收益率竟然達到了42%，再次證明了他在投資領域的非凡實力。 (歌伶的智富瓜田)