根據最新的“Bitfinex Alpha”報告，BTC的價格正等待長期持有者或機構需求來吸收近期來自短期持有者的拋售壓力。

自1月20日創下109,590美元的歷史新高以來，BTC的下跌加劇了人們對機構投資者在維持市場勢頭方面作用的擔憂。最近BTC的價格跌破77,000美元，較峰值回呼了29.7%，成為當前牛市周期中的第二大回呼。

歷史上，30%的回呼往往預示著市場反彈，但當前情況表明，“資金雄厚的投資者”尚未完全吸收賣方壓力。

機構資金流動與市場穩定性

機構對BTC的採用，主要由現貨BTC ETF和企業積累驅動，在減少本輪市場周期回呼深度方面發揮了關鍵作用。

過去的回呼幅度在18%至22%之間，凸顯出回呼趨勢趨於平緩。

然而，當前29.7%的跌幅表明機構的支援力度有所減弱。該報告指出，上周五個交易日中有四天ETF資金流出達到9.214億美元，進一步強化了這一趨勢。

如果沒有機構投資者的新一輪買入，BTC可能會面臨價格長期盤整或進一步下跌的風險。

拋售壓力加劇

市場資料顯示，定義為“持有BTC不到180天的錢包地址”的BTC短期持有者（STH），正在越來越多地在虧損狀態下拋售。

當價格跌破90,000美元時，STH出現了未實現淨損失，這歷來是拋售壓力增加的催化劑。

這一群體中特別脆弱的部分是“小蝦”地址，即持有BTC不足1枚的持有者，他們往往會在長時間未實現損失後，在價格反彈時拋售BTC以解套。

最近BTC買家的成本基礎趨勢進一步說明了需求的減弱。在市場強勁的情況下，過去7天至30天內購買BTC的人的成本基礎通常會高於1個月至3個月前購買的人，這表明市場看漲情緒。

然而，這一模式在2025年第一季度發生了逆轉，新進入市場的投資者對消化市場供應猶豫不決。這一轉變與BTC跌破90,000美元同時發生，反映出從創歷史新高後的動量向風險規避環境的轉變。

關鍵指標反映市場觀望情緒

短期持有者支出產出利潤比率（STH-SOPR）是評估BTC當前拋售壓力的關鍵指標。它衡量STH是在盈利還是虧損時賣出。

自BTC跌破95,000美元以來，STH-SOPR的30天移動平均值一直低於1，表明大多數短期投資者正在虧損賣出。

該指標以1為中性區，當BTC短暫達到78,000美元時，該指標下跌至0.97。這一走勢標誌著本周期中最劇烈的投降事件之一。

持續的下行壓力導致更廣泛的市場謹慎情緒，促使短期參與者繼續拋售。歷史上，這種條件預示著局部賣方枯竭，即較弱的投資者離場，而較強的手開始再次積累。

長期投資者通常監測這些條件以尋找潛在的重新入市機會，認識到深度負面的STH-SOPR讀數可以作為逆勢買入訊號。

報告指出，隨著BTC在本周期中經歷最重大的回呼之一，機構投資者的反應對於確定市場下一階段走勢將至關重要。

如果機構資本大量回流，可能會為BTC價格的回升提供必要的支援。然而，如果沒有資金雄厚的投資者重新產生興趣，BTC的價格走勢可能會保持低迷，表現為繼續在區間內波動或進一步下跌。 (區塊鏈騎士)