近日，陳立武走馬上任，履新英特爾公司執行長一職，等著這位晶片產業「老兵」的將是一場艱巨考驗。

雖然自其受任以來，英特爾的股價已反彈超過10%，但目前仍在26美元附近徘徊，與2023年12月時相比，該公司市值已跌去一半以上，並且其晶片設計與製造業務也已走到戰略十字路口。陳立武在寫給英特爾員工的信中指出，過去幾年“很不容易”，公司正處於“歷史上最關鍵的時刻之一”。

但是，如果65歲的陳立武能把准戰略方向，並成功實現“大逆轉”，那麼根據他與英特爾董事會3月10日達成的協議條款，這位出生於馬來西亞、在新加坡長大的高管將獲得一筆可觀薪酬。而對於英特爾的股東來說，這意味著英特爾的市值將增加至3,000多億美元，達到這家科技巨頭過去二十年未曾企及的水準。

Farient諮詢公司執行長羅賓·費拉孔告訴《財富》雜誌，陳立武的任務不只是要扭虧為盈，而是幾乎要完成公司「重建」。費拉孔說：“股價翻番還好說，差不多是把公司市值拉回幾年前的水平，但是要讓股價漲三倍，達到70美元區間，這個幅度就大了，從2000年以來，英特爾的股價就沒達到過這一水平。”

從聘書看，陳立武要想拿到目標薪酬，必須完美解決一系列極為複雜的難題，滿足股東和公司的超高要求。不過根據Farient對其薪酬方案的分析，如果他能以最高標準完成各項業績要求，所有獎勵都拿滿，則其最終或可收穫超過4億美元的豐厚回報。此外，陳立武還必須在上任的頭30天內，自費購入價值2500萬美元的公司股票，並需要持有五年，也就是說，若其未能達到要求，甚至還有可能賠錢。

企業策略顧問阿爾揚辛格告訴《財富》雜誌：“這是一個高風險方案，既體現了董事會對他扭虧能力的信心，也體現了董事會對'績效薪酬'的大力支援。”

Corporate War Games管理合夥人、南衛理公會大學考克斯商學院（Southern Methodist University's Cox School of Business）市場行銷與全球戰略兼職教授辛格說，將股價增長與業績目標掛鉤，為高管設定了極高的達標門檻。

他說：“這表明，董事會直接將高管激勵與股東回報進行了掛鉤。此舉有助於減輕各方對首席執行官薪酬過高卻不出成績的擔憂，讓大家知道，這裡沒有免費的午餐，如果不出成績，就得不到回報。”

Farient Advisors公司副總裁兼首席資料官埃裡克·霍夫曼告訴《財富》雜誌，“需要特別強調的是，如果股價沒有提升，股東總回報僅略好於標普500指數的中位數，那麼陳立武的股權激勵可能會化為泡影。”

薪資方案剖析

根據Farient的分析，陳立武的年現金薪酬包括100萬美元的基本工資和200萬美元的目標獎金。其2026年生效的股權激勵價值2400萬美元，但要到明年才能拿到。

在簽約獎金部分，英特爾向陳立武提供了價值1,700萬美元的新員工績效股票（PSU）和價值2,500萬美元的股票期權。但要獲得目標數量的績效股票，陳立武必須推動英特爾股價翻番，而且股價漲幅必須超過標普500指數。如果陳立武能推動英特爾股價翻上三倍，他所能獲得的股票數量也將翻上三倍。根據Farient的分析，在這種情況下，其授予的業績股票價值將達到1.53億美元。而期權則將在五年內分五次歸屬。根據Farient公司的分析，在股票價格翻三倍的情況下，他的前兩批股票期權可以以3900萬美元的價格行權，後三批股票期權可以以8800萬美元的價格行權，總計1.27億美元。

在年度獎勵方面，英特爾又給了陳立武一份價值1440萬美元的績效股票，如果股價上漲三倍，英特爾實現股東回報與股價兩方面的目標，達到最高股票配息，則該筆績效股票的價值將達到8600萬美元。他還獲得了另一份價值960萬美元的股票期權，行權後的價值可達4,200萬美元。

Farient公司稱，如果用簽約獎勵加上2025財年獎勵，假定業績達成最高目標，股價上漲三倍，陳立武的薪酬總額或將達到約4.08億美元。

霍夫曼認為這是一個「高度槓桿化」的薪酬方案。他說，對陳立武而言，該方案有個很大的缺點，那就是他可能一毛錢獎金也拿不到，甚至連自己的投資都有可能出現虧損。

費拉孔告訴《財富》雜誌，但如果陳立武能實現最高業績目標，英特爾的股東們“將會欣喜若狂”，因為其長期激勵機制“與股東利益高度一致，且明確要求英特爾必須在人工智慧領域創造重大價值，即便不能反超競爭對手，至少也要迎頭趕上”。

其薪酬方案在授予日的總價值為6,900萬美元，包含基本工資、目標獎金以及期權、股票與績效股票的價值。但未計入可能實現的最高金額──若英特爾股價上漲，其薪資總額也會增加。

從聘書條件來看，這正是英特爾期望陳立武完成的任務，當然除此之外他要做的工作還有很多。在陳立武可能獲得的薪酬中，絕大部分來自風險性股權激勵，其中主要組成部分是新員工績效股票。

公司治理專家、喬治城大學(Georgetown University)副教授傑森•施洛伊澤告訴《財富》雜誌：“首席執行官的股權激勵通常與實現特定的營運或財務指標掛鉤，但對股價漲幅要求如此之高的情況並不多見。在我看來，該方案的業績考核標準相當激進，這是其獨特之處。”

施洛伊澤指出，執行長的薪酬方案通常會設定三年的歸屬期，而英特爾給陳立武的則長達五年，超出平均水準。他說，這可能反映了英特爾董事會希望「在追求積極目標的同時，避免鼓勵過度冒險或偷工減料的行為，防止傷害企業的長期利益」。

英特爾在聲明中表示，陳立武的薪資待遇在市場上具有競爭力。

英特爾表示：“我們給陳立武開出的薪酬符合他傑出、資深技術領導者資歷，在市場上也頗具競爭力。其絕大部分薪酬都與股權繫結，並與長期的股東價值創造掛鉤。”

辛格說，英特爾開出的薪資方案向投資者發出了明確訊號，即公司相信陳立武有能力扭轉這家科技巨頭的業績，但這裡沒有免費的午餐。此外，陳立武上任開始就承諾要購買價值2500萬美元的股票，並且要持有五年才能歸屬所有的業績股票，因此他與投資者其實是在一條船上。

費拉孔說：“顯而易見，這一系列做法，包括使用股權工具、設定長達五年的歸屬期、在方案中列出一系列績效參數以及要求陳立武自費投資等等，都清楚表明，陳立武的第一要務就是創造股東價值，這與股東的利益完全一致。”

Equilar（專營薪酬與企業治理業務的企業）的研究總監考特尼·余表示，要求首席執行官進行個人投資並非聘書中的常見條款，且相對於其他面臨類似要求的首席執行官而言，英特爾要求的投資規模本身也偏高。

私募股權公司的執行長通常會持有自己所領導公司的大量股份，而上市公司執行長一般需要透過長期持有薪酬中的股權獎勵來逐步累積持股量，並需要維持最低持股倉位（通常相當於其年薪的5—6倍）。

辛格指出：“對上市公司而言，這種程度的財務承諾充分彰顯了管理者個人的決心。此舉可以確保首席執行官與企業形成切身利益繫結，能在那些希望領導層全心投入英特爾長期發展的股東中產生共鳴。”

關於陳立武購買2,500萬美元股票一事，英特爾表示，此舉「反映了他對英特爾的信念，以及為股東創造價值的決心」。

除與陳立武簽訂協議外，英特爾還宣佈將向臨時聯席首席執行官米歇爾·約翰斯頓·霍爾特豪斯和大衛·津斯納各支付150萬美元現金，作為他們在前任首席執行官帕特·基辛格2024年12月離職後的過渡期執掌公司營運的報酬。

英特爾公司還表示，董事會臨時執行主席弗蘭克耶裡將恢復其獨立主席職務。同時，作為其在過渡期履職的報酬，耶裡將獲得價值70萬美元的限制性股票。 （財富中文網）