導語：
距離4月2日關稅生效僅剩最後倒計時，川普正在編織一張覆蓋能源、汽車、醫藥等多領域的關稅巨網。從可能飆升至50%的緊急關稅，到針對委內瑞拉油氣交易的"二級制裁"，這場蓄勢待發的貿易風暴已引發全球緊急避險。美股雖錄得三連陽，但華爾街交易大廳瀰漫的焦慮指數，正隨著政策模糊性持續攀升。

周二，道指、納指、標普500連續三日收漲，但資金流向監測顯示防禦性資產組態正在加速。高盛最新報告給市場潑下冷水：雖然白宮釋放可能縮小關稅範圍的訊號，但實際稅率或達市場預期兩倍，這意味著投資者可能低估了18%的潛在衝擊。這種預期差在期權市場已現端倪，標普500波動率指數（VIX）的遠期合約溢價擴大至年內新高。

標普500指數相對於黃金的比率已跌至自新冠疫情以來的最低水平。這一趨勢凸顯了投資者對於避險資產的偏好，同時也給美國乃至全球經濟敲響了警鐘。今年3月標普500指數與黃金的平均比率降至約1.9倍，即需要1.9盎司黃金才能購買標普500指數。這一資料顯著低於2024年12月的2.3倍以及去年2月創下的周期性峰值2.5倍

據美股投資網報導，川普正在考慮採取“兩步走”的關稅策略。首先，他們可能利用鮮少使用的緊急權力立即徵收關稅，同時對貿易夥伴啟動正式調查。這一策略可能包括最高達50%的關稅，並且川普有意立即出台針對進口汽車的關稅，重新啟動其第一任期內對全球汽車行業的國家安全調查。這種舉措可能會進一步加劇市場的波動性，而具體的關稅實施方案和目標仍不明朗。

知情人士透露，川普官員正在討論如何建立一個更穩固的法律框架，以支撐總統的“互惠”關稅制度，同時也為計畫中的減稅籌集資金。此前有美股巨量資料報導稱，川普計畫於4月2日開始徵收對等關稅。周一，他誓言要對美國的貿易夥伴徵收“實質性”關稅，但同時又暗示可能“給很多國家特殊待遇”。川普的這種前後矛盾的表態反映出內部仍然存在關於如何實施新關稅策略的分歧。

川普可能採取的具體關稅方案包括多種選項。其中之一是徵收高昂的臨時關稅，利用《國際緊急經濟權力法案》或《1930年關稅法》第338條的緊急權力，對貿易夥伴立即徵收最高可達50%的關稅。此外，川普也可能在4月2日立即對進口汽車徵收關稅，重啟對全球汽車行業的國家安全調查。川普周一曾表示，汽車關稅可能會在“未來幾天內”宣佈。此外，還可能考慮使用《1974年貿易法》第122條，暫時徵收最高15%的關稅，為期最長150天，儘管該措施的可能性相對較低。

然而，川普內部對於關稅的實施存在意見分歧。儘管川普本人抱怨外國對美國的不公平待遇，官員更關注如何利用關稅為減稅籌集資金，而不是將其作為與外國談判的籌碼。這導致開始尋找法律手段，使總統能夠迅速對多個貿易夥伴徵收高額關稅。內部的主要決策者在方法上也存在差異。商務部長Howard Lutnick更傾向於通過批評貿易夥伴的貿易順差和稅收政策來施壓，從而達成協議，而美國貿易代表Jamieson Greer則主張在實施關稅之前先對貿易夥伴展開調查，以便重塑全球貿易格局。Greer的這種方法雖然更具法律依據，但可能需要長達六個月的時間才能見效。

各國採取行動

面對川普即將推行的關稅計畫，各國紛紛採取行動，試圖獲得豁免。英國正在考慮放鬆對美國科技公司的稅收，以換取華盛頓的讓步。歐盟貿易專員Maroš Šefčovič計畫周二與Lutnick和Greer會面，各國都在努力避免受到即將到來的關稅衝擊。川普的貿易政策一直充滿不確定性，他曾宣佈對墨西哥和加拿大等盟友徵收嚴厲關稅，但隨後又在企業強烈遊說下撤回，往往在幾小時內政策就發生變化。

自上任以來，他已對所有鋼鐵和鋁進口徵收25%的關稅，並對使用這些金屬製造的一系列新產品加征關稅。在歐盟表示將對金屬關稅採取同等措施後，川普又威脅對法國葡萄酒和其他酒精產品徵收200%的報復性關稅。

除了傳統的關稅措施，川普還宣佈了一項新的“二級關稅”政策。當地時間24日，他在社交平台“Truth social”上表示，美國將對委內瑞拉的石油或天然氣產品徵收“二級關稅”，任何從委內瑞拉購買石油或天然氣的國家都將在與美國的貿易中支付25%的關稅。這一政策類似於“二級制裁”，即對與被制裁國家有業務往來的第三方國家或個人實施金融懲罰。由於委內瑞拉的石油出口涉及美國、西班牙和印度等國，這項關稅的影響範圍可能相當廣泛。

市場分析人士認為，“二級關稅”是一種經濟戰的新策略，其執行方式尚不清楚。川普之所以選擇關稅而不是金融制裁，可能是因為川普本人曾表示，不願意加速“去美元化”處理程序，他認為金融制裁可能會削弱美元的全球地位。因此，他更傾向於利用關稅作為談判工具，同時也能增加財政收入。財政部長貝森特曾表示，川普的關稅策略可以分為三類：作為談判籌碼、抵消減稅成本的創收手段，以及調整全球貿易格局，使其更加有利於美國。

美股市場對此做出了反應。周二，美股小幅收高，三大股指連續第三個交易日上漲。本月早些時候，標普500指數一度跌入修正區間，顯示出市場的波動性仍然較高。Elios金融集團創始人Jim Elios表示，市場修正的後半段已經開始，儘管仍有波動，但預計股市將繼續上行。

隨著4月2日關稅政策生效的臨近，市場開始對通膨上升和經濟放緩保持警惕。儘管川普周一表示可能給予部分國家關稅豁免，但他也強調某些行業（如製藥和汽車）仍將受到關稅的影響。川普將4月2日稱為“解放日”，意味著他計畫推行更具保護主義色彩的貿易政策，以打擊他所認為“剝削”美國的貿易夥伴。

高盛警告稱，川普的關稅稅率可能會遠高於市場預期。儘管市場普遍認為4月實施的對等關稅稅率可能在9%左右，但高盛預計，實際稅率可能是這個預期值的兩倍。高盛的經濟學家指出，川普一直將關稅視為談判工具，可能希望在談判初期佔據更強的主導地位。

市場的不確定性促使投資者更加謹慎。EBSI Private投資策略師Graham Chin表示，投資者仍在觀望即將出台的關稅政策，缺乏詳細資訊導致市場的不確定性增加。黑石集團總裁Jon Gray也提醒投資者，不要對川普的關稅政策做出過度反應，而是要耐心觀察政策如何演變，並從長期角度做出投資決策。

與此同時，美國企業界對經濟前景也持悲觀態度。據最新的季度CFO調查顯示，58%的受訪首席財務官預計美國經濟將在2025年下半年步入衰退。企業資本支出計畫降至三年最低水平，通膨頑固性和銀行業信貸收緊成為企業融資的主要壓力因素。摩根大通CFO傑裡米·巴納姆指出，成本壓力正在侵蝕企業利潤率，製造業訂單也在持續萎縮。

聯準會方面，聯準會理事庫格勒表示，貨幣政策目前定位良好，可以在“一段時間”內保持利率穩定。她提到，近期經濟資料出現疲軟跡象，通膨回歸目標的進展有所放緩，但整體政策仍具有抑制性。消費者信心指數的下滑，以及房價因供應緊張而上漲，也表明市場仍存在一定的不確定性。 (美股投資網)