政府消費作為GDP 支出法會計的重要部分，在中國經濟中佔據重要地位，約佔總消費的30%、名目GDP 的17% 。但其實投資人對其了解有限，本文將深入探討中國政府消費的組成、影響及未來趨勢。

1. 中國政府消費概況

歷史趨勢：過去50 年，中美政府消費佔GDP 的比重在12% - 18% 間波動，中國呈上升趨勢，美國則下降。在中國，政府消費起到逆周期穩定經濟的作用，與實質GDP 成長呈負相關，且波動小於私人消費。

近期挑戰：近年來，受新冠疫情、通貨緊縮和房地產市場低迷影響，政府資金緊張，公共支出延遲或減少，公務員降薪，影響居民收入和消費信心，2024 年政府消費對GDP 增長貢獻率降至0.2 個百分點，遠低於2019 年的1.0 個百分點，增速僅1.0%，為有記錄以來最低。

中美政府消費佔GDP 比重的變動趨勢

中國政府消費佔比與實質GDP 成長的負相關關係

政府消費與私人消費的波動差異

政府消費對GDP 成長貢獻率的變化

政府消費對經濟的影響

支出構成：教育、社會安全和政府就業支出（主要是退休公職人員退休金）佔政府消費的40%。其中，教育支出在2023 年佔政府消費的22%，1993 年提出佔GDP 4% 的目標，2012 年達到後呈下降趨勢；社會安全和就業佔比五分之一，其他主要支出領域包括醫療、國防、公共安全和科技。

對各產業的影響：透過投入產出分析和上市公司數據可知，服務業從政府消費成長中受益較多，製造業、礦業等受益較少。如醫療、零售和電信等服務業上市公司營收成長與政府消費成長相關性較高。

政府消費各部分的佔比情況

教育支出佔GDP 比重的變化

政府消費對各行業的影響差異

服務業上市公司營收成長與政府消費成長的相關性

3. 中國政府消費的未來趨勢

短期展望：2024 - 2028 年，政府計畫大規模解決地方債務問題，2025 年財政赤字率預計擴大2.2 個百分點至12.6%，財政政策轉為成長驅動力。預計2025 年實際政府消費成長率將從2024 年的1.0% 加快至5.0%。

長期展望：中國政府消費佔總消費的比例與所得水準相比偏高，與高收入歐洲經濟體相近。基於經合組織國家經驗，若中國人均GDP 在2035 年實現翻倍，預計政府消費佔總消費的比例僅提高0.4 個百分點，未來政府消費成長將與GDP 成長大致同步。

對2025 年中國實際政府消費成長率的預期

中國政府消費佔總消費比例與其他國家的比較情況(資訊量有點大)