劉強東運籌帷幄，等待著最好的時機。

京東工業衝擊港股上市

劉強東第6個IPO真的要來了。

日前，京東工業股份有限公司（下稱「京東工業」）更新招股書，繼續推動在港交所主機板的上市進程，美銀、高盛與海通國際共同擔任聯席保薦人。

如果一切順利，繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團、德邦股份後，劉強東將拿下第6家上市公司。

值得注意的是，京東工業早在2023年3月便首次提交了招股書，隨後於2023年4月初向中國證監會遞交了IPO備案申請。

然而，此後公司的上市進程一度陷入停滯。直至2024年10月，京東工業才重新啟動IPO，目前IPO備案程序仍在推進，但尚未正式核准。

如今，京東工業再度推動港交所主板上市事宜，或許是因為適當的時機已經到來。

3月6日，京東公佈了一份營收與利潤雙重成長的財報。財報顯示，2024年京東全年營業收入高達1,1,588億元，較去年同期成長6.8%，創下歷史新高；淨利更是較去年同期大幅成長71%，達到414億元。

其中，第四季營收3,470億元，年增13.4%，這是京東時隔兩年再重回雙位數成長速度。

京東集團強勁的業績成長勢頭，顯然也為京東工業衝刺上市增添了不少底氣。

當然，京東工業積極推動港交所上市進程，也是因為自身實力夠硬。

招股書顯示，京東工業2022年、2023年、2024年營收分別為141.35億元、173.36億元、204億元；毛利分別為25.4億元、28億元、33億元，呈現成長趨勢。對應年份的毛利率則分別為18%、16.1%和16.2%，雖有一定波動，但整體維持在雙位數水準。

京東工業的營收成長主要源自於商品銷售與服務業務。在2022年、2023年和2024年，其商品銷售收入分別達到129億元、161億元和192億元；而服務收入則維持在相對穩定的水平，約為12億元。

而就淨利來看，2022年京東工業淨虧損達13億元；2023年成功轉虧為盈，實現淨利480萬元；2024年淨利進一步增長至7.6億元。

從目前的數據不難窺見，京東工業在營收、毛利等方面均呈現出良好的成長態勢，並已達成相當可觀的獲利規模。

在這種情況下，京東工業選擇衝擊港股上市，顯然是順勢而為。

自2019年成立以來，京東工業先後在2020年8月與2023年3月完成融資，其中A輪融資約2.3億美元，B輪融資達3億美元，投資方有紀源資本、紅杉中國、CPE等。

B輪融資完成後，京東工業的估值已達67億美元左右（約合人民幣487億元）。

倘若此輪衝擊港股成功，京東工業將有望藉助資本市場的力量，拓展業務邊界，邁向一個全新的發展階段。

京東積極拆分，應對不確定的未來

從1998年到2025年，京東已經走過27年。

這27年裡，京東主要圍繞零售與供應鏈兩大方面，進行各項佈局。

早期，達達集團、京東健康、京東物流等「京東系」上市公司，都是圍繞京東「零售」主線進行佈局。

直到2020年，京東集團將策略定位從「以零售為基礎的技術與服務企業」更新為「以供應鏈為基礎的技術與服務企業」，「供應鏈」開始成為另一核心發展方向。

隨後，京東工業誕生，專注於提供廣泛的工業品供應和數智化供應鏈服務，成為了京東展現供應鏈實力的代表企業。

公開資料顯示，以2023年的交易金額計算，京東工業在中國MRO採購服務市場中排名第一，市佔率達4.1%。

另外，截至2024年12月31日，京東工業已提供約5,710萬個SKU，涵蓋77個產品類別，在供應鏈領域展現強大的實力。

而在最新的招股書中，京東工業也透露，此次IPO所籌集的資金，將用於增強公司的工業供應鏈能力，推進跨地域業務，也將用於開展潛在的戰略投資或收購，以及滿足一般公司用途和營運資金需求。

作為京東集團戰略更新後的產物，京東工業承擔的是將整個集團的供應鏈優勢放大的重任。

倘若此次港股上市成功，京東工業必將為京東集團的供應鏈體系帶來更大助益。

話說回來，京東一直都有在推動旗下公司上市，除了京東工業，京東科技和京東產發也正在擬上市。

就拿京東旗下已上市的公司來說，無論是深耕幹線物流的德邦股份，或是專注於線上醫療、健康產品銷售的京東健康，或是主打提供倉儲、配送服務的京東物流，都有不錯的表現。

財報顯示，京東物流去年全年營收1828億元，年增9.7%；全年經調整後淨利高達79億元，年增186.8%，營收、成長、淨利等多項關鍵指標都超過了市場預期。

京東健康方面，2024年實現總收入達582億元，年增8.6%；在非國際財務報告準則指標下，淨利達47.92億元，年增15.9%，表現十分亮眼。

再看德邦股份，依據2024年業績快報，2024年1-12月公司營業總收入為403.79億元，較上年同期增長11.30%，淨利潤為8.61億元，較上年同期增長15.41%。

對京東而言，旗下上市公司交出好成績，意味著集團可以更專注地開展核心業務，進一步提升生產效率和管理水準。同時，在電商成長放緩時，也能避免核心業務波動影響整體，維持穩定的成長。

結合先前京東的一系列動作，如進軍外送市場、上線打車業務來看，京東也在探索各細分類股的多元化路徑，積極開闢不同的發展道路。

對京東來說，當下網路格局風雲變幻，穩固自身地位、滿足消費者日益多元的需求、持續拓展業務邊界、探索新的成長點，乃是重中之重。

為了實現集團的長遠發展，京東需廣布新枝，尋求更多發展可能。

無路可退，大廠只好變

縱觀電商產業，不難發現，越來越多廠開始選擇拆分上市或進行多地上市。

2023年3月，阿里巴巴做出重大決策，將集團業務分拆為六大業務集團，每個業務集團都計畫獨立上市。

此消息一出，瞬間引發廣泛關注。

阿里之所以會這麼做？依照阿里巴巴聯合創辦人、董事會主席蔡崇信的解釋，其目的在於實現公司的精簡高效運作。

蔡崇信表示，「阿里不是被劃分成六個不同的業務部門，而是只有兩個核心業務——電子商務和雲端運算；這簡化了一切和我們的溝通，以便更快地行動」。

而除了分拆上市，阿里也在嘗試雙重上市。 2024年8月28日，阿里巴巴正式在香港完成雙重主要上市，於紐交所之外，又在香港資本市場站穩了腳跟。

而這與京東推動旗下公司陸續上市，其實有著異曲同工之妙。

對網路大廠來說，分拆上市也好，多重上市也罷，都是為了優化公司治理結構，提高營運效率，促進集團的快速發展。

表面上看，這是在做加法，但實際上，這是在做減法。

在中國互聯網三十年的高速發展過程中，各大廠的業務版圖像滾雪球般越滾越大，涉及的領域愈發廣泛，這種多元化在帶來規模擴張的同時，也讓大廠身上的包袱越來越重。

在佈局電商之餘，阿里、京東等大廠也將目光投向了其他業務類股，這一佈局雖拓寬了業務邊界，卻致使管理成本陡然激增、資源過度分散等難題接踵而來，嚴重阻礙了他們的可持續發展進程。

為了打破這一困局，大廠唯有選擇背水一戰，果斷卸下冗餘負擔，將精力集中於核心業務，才能尋求更為長遠的發展。

可以預見，接下來，會有越來越多廠效法阿里、京東的做法，進行分割上市或多地上市，這項措施極有可能演變為產業發展的主流趨勢。(大佬說)