受美國關稅政策影響，全球市場避險情緒急劇升溫。

美東時間4月2日，美國政府宣佈對所有貿易夥伴徵收對等關稅，該消息迅速在全球股票市場中引發巨大反應。

4月4日，中國成為全球第一個反制“對等關稅”的國家。中國宣佈，對原產於美國的所有進口商品加征34%關稅。

在中國公佈反制措施後，美東時間4月4日，美股全線下跌。當日，道指下跌超2200點，跌幅達5.50%；納指下跌5.82%，較歷史高點跌逾20%，跌入技術性熊市；標普500指數下跌5.97%。這已是美股連續第二個交易日遭遇“重創”。

此外，衡量美股波動的“恐慌指數”VIX，4月4日收漲近51%，創2020年3月以來新高，並創2020年2月以來最大周漲幅。

道瓊斯市場資料顯示，自2025年1月20日川普重返白宮並開始第二個任期起至今，美國股市累計蒸發約11.1兆美元（約合人民幣80.82兆元)，單是4月3日-4日，美國股市市值蒸發約6.6兆美元（約合人民幣48.06兆元），為史上最大的兩日市值蒸發。

華泰證券研報認為，美國總統川普對貿易公平的評判標準主要是貿易差額，本次對等關稅涉及國家範圍及稅率均大幅超出市場預期，若全部落地，美國加權平均進口關稅水平可能達到25%-33%，接近甚至超過近代世界貿易史上的最高水平。如果對等關稅長期生效，則美國衰退機率過半。全球增長、通膨、風險資產的波動性和不確定性均將明顯上升。

全球市場普跌

美東時間4月2日，美國白宮發表聲明稱，川普將對所有國家徵收10%的“基準關稅”，該關稅將於美國東部時間4月5日凌晨0時01分生效。此外，川普將對美國貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高對等關稅，該關稅將於美國東部時間4月9日凌晨0時01分生效，所有其他國家將繼續遵守原有的10%關稅基準。

機構普遍認為，美國本次對等關稅涉及國家範圍及稅率均大幅超出市場預期。

4月4日，標普500指數跌5.97%，收於5074.08點，創2020年3月以來最大單日跌幅，周內累跌9.08%，創2020年3月以來最大單周跌幅。納斯達克指數跌5.82%，報收15587.79點，該指數此前一日已大跌近6%，較2024年12月的歷史高點累計跌幅達22%，正式進入技術性熊市區間。道瓊斯指數跌5.50%，報收38314.86點，為2020年以來的最大單日跌幅，前一交易日道指大跌1679點，這是該指數首次連續兩天跌超1500點。

科技股成為美股下跌重災區，蘋果公司股價跌7%，周內累計跌幅達13%。輝達股價跌7%，周內跌超14%，特斯拉跌10%。

熱門中概股集體下挫，納斯達克中國金龍指數收跌8.87%。富途控股跌超14%，嗶哩嗶哩、愛奇藝跌超13%，老虎證券跌超12%，阿里巴巴、騰訊音樂跌超9%，拼多多、百度、小鵬汽車跌超8%，京東、蔚來跌超7%，理想汽車、新東方跌超6%，網易跌超5%。

歐洲主要股指同樣出現大幅下跌，德國DAX30指數跌4.95%，英國富時100指數跌4.95%，法國CAC40指數跌4.26%，歐洲斯托克50指數跌4.59%。

除了A股、港股休市，4月4日亞太股市普遍下跌，日經225指數盤中一度下跌超過千點，最終收跌2.75%，近兩個交易日累計跌幅超5%。韓國綜合指數、澳洲標普200指數、富時新加坡海峽指數等也均出現不同程度地下跌。

全球商品市場同樣受到衝擊，尤其是能源和貴金屬類股。布倫特原油期貨跌6.5%，收報65.58美元/桶，創自2021年8月以來的最低水平；美國WTI原油期貨收於61.99美元/桶，跌幅7.4%；COMEX黃金期貨跌2.1%，報3056美元/盎司；COMEX白銀期貨跌7.65%，報29.53美元/盎司。

股市大跌風險下，債券市場迎來大量避險資金，價格大幅上漲帶動收益率直線走低。萬得（Wind）資料顯示，兩年期美債收益率報3.654%，十年期美債收益率報4.006%。

“這不是普通的回呼，這是信心崩盤。”自由資本市場（Freedom Capital Markets）首席策略師傑伊·伍茲（Jay Woods）警告稱，“市場最擔心的是全球正在走向一個全面升級的全球貿易戰。”

貝萊德CEO（首席執行官）拉里·芬克則表示，川普的貿易戰已將投資者對全球經濟的焦慮推至近年來的最高點。

關稅戰擾動全球經濟

在這次全球市場的大跌中，美股受挫最重。

4月4日美股開盤沒多久，川普便在社交媒體上發帖，兩次直接點名聯準會主席鮑威爾，要求降息。“這將是鮑威爾降息的絕佳時機。”川普表示，鮑威爾過去總是動作“慢”，現在可以改變形象，“快”起來。

儘管川普公開呼籲聯準會快點降息，但鮑威爾發表講話時仍表示，經濟增長疲軟、通膨上升相互抵消，將使聯準會維持對2025年降息兩次的預期，看來聯準會不需要急於調整利率。

談及川普的關稅政策，鮑威爾認為，關稅極有可能導致物價短期內上漲。關稅水平高於幾乎所有預測者的預期，但仍不清楚最終將落在什麼位置，最新的就業報告資料仍然顯示出經濟的穩健。

聯合國貿發會議4月4日發佈聲明指出，隨著主要經濟體將徵收新關稅，全球經濟增長可能進一步下滑。在低增長、高負債的全球經濟中，關稅上調可能會削弱投資和貿易流動，給本已脆弱的環境增加不確定性。這可能會削弱信心、減緩投資並威脅發展成果，尤其是在最脆弱的經濟體上。對於企業和政策制定者來說，貿易和投資的不可預測性和不確定性正在成為增長和規劃的嚴重障礙。許多低收入經濟體目前面臨著外部環境惡化、債務水平難以為繼以及國內增長放緩。

摩根大通預測，川普政府宣佈的全球關稅政策將導致美國今年陷入經濟衰退。這一政策已造成股市暴跌，投資者需警惕“滯脹”風險，同時預期聯準會可能被迫加速降息。該行首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）提到：“美國預計實際GDP（國內生產總值）將在關稅重壓下收縮，全年實際GDP增長將為-0.3%，低於此前預測的1.3%。”

A股港股節後走勢如何？

今年的清明小長假對大多數投資者來說都有些難捱，他們面對的，不僅有掃墓途中的堵車、清明時節的細雨，還有全球股市的大跌。

本輪美股大跌時，全球權益資產難以獨善其身。清明節休市“躲過”大跌的A股與港股，在4月7日開盤後又將迎來什麼？

4月3日，雖然A股整體表現低迷，但與其他國家相比，已表現出一定韌性。當日，A股市場上，上證指數下跌0.24%，收於3324點；深成指跌1.4%，創業板指跌1.86%。港股方面，恆生指數下跌1.52%，恆生科技指數下跌2.09%，南向資金淨買入額達到287.9億港元，為歷史單日淨買入第二高。其中，盈富基金、恆生中國企業、阿里巴巴分別獲淨買入60.72億港元、48.33億港元、34.87億港元。

截至4月4日美股收盤，根據港股在美股市場的ADR（美國存托憑證）跌幅，市場預計恆指4月7日低開1834點，約報21015點。4月4日，富時中國A50指數期貨夜盤收跌2.89%，這也對A股開盤帶來了下跌壓力。

值得注意的是，不少分析人士認為，中國資產的相對表現仍然可期，在美國對全球較大範圍加征關稅的情況下，中國有較大的提振內需空間。包括股市、房市在內的中國資產價格經歷了三年有餘的調整後，周期的脆弱性較低，且提振內需大有可為。

2025年以來，港股市場表現在全球主要市場中遙遙領先，截至4月3日，恆生科技指數年內漲幅達18.92%，恆生指數累計漲幅達13.91%，顯著跑贏美股、日股等主要市場。市場分析認為，本輪行情的爆發，原因為中國資產的低估值、AI（人工智慧）技術國產大模型的突破及政策紅利，正在吸引全球資本從美股轉向港股、A股，中國科技牛行情具備長期邏輯。 (財經雜誌)