新興市場（EM）每周資金流向監測：美國宣佈對等關稅後，亞洲出現大規模外資拋售，韓國領跌；南向資金本周（指3月31日-4月6日，下同）強勁流入 80 億美元，避險基金 3 月進行去槓桿操作。

外資（FI）流動 / 持倉情況

除中國外，亞洲新興市場本周出現大規模外資拋售，拋售規模達 54 億美元，其中韓國（44 億美元）和台灣（8 億美元）領跌。印度 / 東盟地區本周拋售規模較小（1 億美元）。非亞洲新興市場本周也出現拋售，規模為 9 億美元，主要由南非（5 億美元）和巴西（4 億美元）領跌。

港股通 / 中國互聯互通、國內零售資金流動

本周南向資金流入強勁（本周迄今流入 80 億美元，年初至今流入 640 億美元 ）。韓國（16 億美元）和台灣（5 億美元）本周出現零售資金買入。年初至今，亞洲市場已吸引 240 億美元零售資金流入。

全球股票共同基金資金流動

全球資金流向方面，全球股票共同基金本周流入 20 億美元（上周為流出 90 億美元）。在發達市場（DM），美國基金本周流出 47 億美元，而歐洲（13 億美元，連續第 8 周流入）和日本（10 億美元）的基金本周出現買入。新興市場 / 亞洲新興及日本市場（AEJ）方面，AEJ 基金本周流入 33 億美元，而廣義新興市場（GEM）基金本周流出 7 億美元。

焦點：關稅實施後的資金流動分析；外資持倉情況

美國宣佈關稅後的區域資金流動：根據交易所資料，自美國宣佈對等關稅（4 月 3 日）以來，韓國資金流出最多（23 億美元），而南向資金依然強勁（37 億美元）。在對美銷售額佔比最高的前 10 大市場類股中，共同基金對中國 / 台灣科技硬體與半導體類股以及印度軟體類股的組態最為低配。今年以來，對美銷售額佔比較高的類股表現滯後。

避險基金資金流動和持倉情況：根據高盛主要經紀業務資料，2025 年 3 月，亞洲股票市場出現自 2024 年 10 月以來最大規模的月度拋售（按名義金額計算，偏離一年均值 -1.9 個標準差），主要集中在中國和台灣。台灣的月度拋售規模創歷史新高，賣空交易略多於多頭交易。3 月，中國股票（包括在岸和離岸市場）出現大量淨拋售（ -1.1 個標準差）和去槓桿資金流動。高盛主要經紀業務帳簿中對中國的淨組態比例降至 8.9%（處於過去 5 年的 54 分位數），較近期峰值 9.1% 略有下降。

焦點：對等關稅宣佈後的區域資金流動

圖表 1：根據交易所資料，自對等關稅宣佈（4 月 3 日）以來，韓國資金流出最多（ -23 億美元），而南向資金依然強勁（ +37 億美元）

圖表 2：4 月 3 日以來，除中國外，亞洲新興市場出現 23 億美元外資拋售（本周迄今：54 億美元；年初至今：460 億美元）

圖表 3：在對美銷售額佔比最高的前 10 大市場類股中，共同基金對中國 / 台灣科技硬體與半導體類股以及印度軟體類股的組態最為低配

圖表 4：今年以來，對美銷售額佔比更高的類股表現滯後

全球、區域和中國離岸 / 香港基金資金流動

圖表 34：全球股票共同基金本周流入 20 億美元（上周為流出 90 億美元）

圖表 35：在發達市場，美國基金本周流出 47 億美元，而歐洲（13 億美元，連續第 8 周流入）和日本（10 億美元）的基金本周出現買入

圖表 36：自 2019 年以來，不含中國的新興市場基金已流入 210 億美元

圖表 37：AEJ 基金本周流入 33 億美元，而 GEM 基金本周流出 7 億美元

圖表 38：專注於中國市場的基金本周流入 12 億美元

散戶資金流動

圖表 46：韓國（16 億美元）和台灣地區（5 億美元）本周出現散戶資金買入。年初至今，亞洲市場已吸引 240 億美元散戶資金流入

圖表 47：我們的區域散戶情緒指標（GSSRARTL）略有下降

圖表 48：中國、韓國和台灣的散戶情緒高於歷史平均水平

圖表 49：自 2019 年以來，我們在該地區的 “散戶投資者偏好” 股票籃子（GSSZRFAV）表現優於 MSCI 亞太除日本指數（MXAPJ）

區域股票風險指標（ERBs）

圖表 50：高盛亞太除日本股票風險指標

圖表 51：高盛中國香港股票風險指標

圖表 52：高盛印度股票風險指標

圖表 53：我們在該地區的股票風險指標一年波動區間

(智通財經APP)