無可避免的殺跌！

今天早上開盤，上證指數開盤報3193.10點，跌4.46%。深證成指開盤報9747.66點，跌5.96%。創業板指開盤報1925.64點，跌6.77%。A50殺跌近5%。香港恆生指數開盤跌9.28%，恆生科技指數跌11.15%。台灣證交所加權股價指數開盤下跌5.4%至20153.57點，隨後跌幅擴大至9.8%至19212.02點。

廣發證券表示，與上一輪中美貿易摩擦（2018年開始）相比，中美當前境遇已“今時不同往日”，中國政策和資產價格都有更多騰挪的餘地。展望未來，首先做好自己。為了避險關稅衝擊，對內一方面大機率會增加逆周期調節力度，另一方面加快新質生產力推進科技立國。待美國國內壓力明顯增大後，再觀察有沒有可能通過談判帶來更多變化。

川普顧問納瓦羅談及美股暴跌時表示，只要不賣掉股票，就不會虧錢。然而，如果不賣，就可能爆倉。英國《金融時報》援引知情人士的話稱，由於全球市場受到川普總統新一輪關稅措施引發的金融衝擊，避險基金正經歷自新冠疫情危機爆發以來最嚴重的追加保證金要求。

普跌

A股開盤之後，滬指、深證成指、創業板指全線下跌，在小幅拉升之後跌幅再度擴大，創業板指一度跌超10%。消費電子類股延續跌勢，歌爾股份、東山精密、鵬鼎控股、賽騰股份、立訊精密、水晶光電、工業富聯等多股跌停。但養殖類股逆勢拉升，曉鳴股份漲超10%，新希望漲逾8%，湘佳股份、華英農業、民和股份、立華股份等跟漲。

商品期貨方面，滬銀、滬鎳、滬錫、燃料油、瀝青、LU燃油、原油、滬銅、對二甲苯、國際銅、PTA、短纖、20號膠、紙漿、橡膠主力合約跌停。豆粕漲超2%，菜籽粕、豆一、雞蛋漲超1%。

華泰證券研報表示，川普超預期關稅政策引發市場擔憂，短期或影響港股市場表現。不過華泰證券認為，中期視角下港股相對收益空間仍存，原因是：1.基本面上，國內3月PMI連續兩個月擴張、地產尋底跡象初現、政策逆周期調節存加碼預期；2.港股結構上，科技+金融主導的上市公司特徵使其企業盈利對關稅敏感度相對較低；3.資金面上，南向資金持續流入為港股提供資金支撐。

平安證券表示，新一輪關稅貿易摩擦加劇，全球資金進入避險模式，疊加國內經濟和上市公司業績驗證窗口到來，短期權益市場或延續震盪，建議關注穩健組態的紅利策略、內需政策直接利多的部分順周期和消費類股、自下而上業績確定性更高的優質企業。中期維度，AI產業變革和國產科技自主可控的敘事仍將延續，繼續看好國產AI科技創新主線，建議逢低佈局。

銀河證券認為，短期來看，川普對華加征關稅或對市場預期產生一定擾動。出口依賴度較高的行業可能受到較大衝擊。同時，市場不確定性和避險情緒階段性上升，資金或轉向防禦性類股和內需主題。但中長期來看，A股市場走勢仍取決於國內基本面的修復態勢。當前國內經濟延續邊際改善。在外部不確定性擾動下，國內政策有望持續加碼。隨著政策不斷向內需傾斜，中國經濟的長期韌性將持續顯現。在中長期資金加速入市的背景下，投資者信心將進一步增強。

東方財富證券陳果表示，本次對等關稅政策落地後若持續，市場對全球貿易乃至全球經濟增速的預期會下修，對中國出口增速預期也會下修，但對寬鬆貨幣政策和財政政策的加碼預期也會同步提升，同時中國產業結構升級和資產重估的中期邏輯並不會被破壞。

去槓桿行情向來慘烈

川普日前宣佈對幾乎所有貿易夥伴徵收“對等關稅”，挑起全球貿易戰，此舉引發軒然大波，美國股市陷入動盪，接連跳水。川普的高級貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）呼籲美國投資者不要陷入恐慌。納瓦羅4月6日在接受福克斯新聞採訪時呼籲美國投資者保持冷靜，不要驚慌。他還預測股市最終將迎來“全面復甦”。他還說：“第一條規則，特別是對於小投資者來說，那就是：除非你賣掉了股票，否則你不會虧錢。現在明智的策略是不要驚慌，堅持住。”

這兩天，全球資產無差別殺跌，其主要原因可能還是margin call，也即追加保證金。如果不及時補充保證金，爆倉風險就會來臨。到時候，跌幅會更大。

英國《金融時報》報導稱，由於全球市場受到川普總統新一輪關稅措施引發的金融衝擊，避險基金正經歷自新冠疫情危機爆發以來最嚴重的追加保證金要求。

華爾街各大銀行已要求避險基金客戶增加抵押品，因為這些客戶的投資組合價值大幅下跌。幾家大型機構已發出四年來最大規模的追加保證金通知，反映出市場混亂的規模。

保證金要求激增之際，投資者正對新一輪貿易緊張局勢作出反應。標準普爾500（SP500）股票指數上周創下2020年以來最大跌幅，石油和高收益公司債等大宗商品也受到重創。一家大型經紀公司的高管表示，股票、利率和能源市場的普遍下跌讓人想起了疫情初期的市場大幅波動。

另一家美國大型銀行的高層指出，在市場波動加劇的情況下，團隊正積極與客戶溝通，評估投資組合風險。上周五早上，主要經紀部門開始行動，召開緊急會議，以應對追加保證金的大量湧入。

根據摩根士丹利最新的主要經紀報告，上周四是美國多空股票避險基金交易表現最差的一天，自該公司2016年開始跟蹤該資料以來，基金平均虧損2.6%。避險基金股票拋售量與有記錄以來的一些最極端事件相當，包括2020年新冠疫情導致的市場崩盤和2023年美國地區銀行業動盪。

拋售主要集中在大型科技股、人工智慧相關公司（尤其是軟體和半導體）、奢侈消費品和投資銀行等行業。據《金融時報》報導，由於基金降低風險並減少借款，多空股票策略的淨槓桿率降至42%左右，為18個月以來的最低水平。

出乎意料的是，即使是傳統的避險資產也未能倖免。上周五，黃金價格下跌近3%，這也表明投資者可能已經清算了黃金頭寸，以滿足緊急的保證金要求。渣打銀行的一位貴金屬分析師表示，黃金的拋售可能反映了在更廣泛的市場壓力下，黃金被用來滿足保證金要求。 (券商中國)