美元下跌1.8%，這是自2022年11月以來表現最差的一天。在過去30年裡，只有另外4次出現過美元下跌1.5%以上同時長端利率上行

廣為流傳的一張圖：

我們之前的文章川普的北極星目標寫過了，解決財政問題，除了關稅開源，就是國債借新還舊付息節流。

轉社群裡面老師說的：10年美債收益率 = 短期利率預期 + 風險溢價（期限溢價 Term Premium），而期限溢價包括通膨風險溢價和實際風險溢價，實際風險溢價是對利率、政策、赤字等等不確定性風險。即便短期利率是跌了，但是風險溢價漲了，等於你美國要給我更多補償，我才願意買美債。而風險溢價就是代表了市場對你美國信用、政策確定性、資產波動性、政府償債能力等等的定價。這些恰恰在過去一段時間，被川普的一次次瞎搞不斷消磨。說難聽點，反噬了。甚至威脅到了美元儲備地位。

這也是本次關稅鬧劇最大的bug：只談論貿易帳戶吃虧，不提資本帳戶和服務業順差。大概是忘了，無限印鈔的地位，以及美國人民生而自帶的相對高收入水平，源於全世界對美元美債的需求。為了所謂貿易帳戶盈餘，不惜與全球貿易脫鉤的時候，自然降低了對美元需求與美債需求。過去有科技、軍事兩個基石 ，現在不僅美國優先在被削弱，一個“交易員”總統還在消耗美國信用。

過去賣給你東西，還得把賺你的錢借給你花。現在你不讓我賣你東西了，憑什麼我還要把錢存在你那兒？

過去幾天，都在猜誰在拋美債，結果是都在拋美債…

而從昨天開始 USD 美元的下跌速度也不尋常了，跌得像個新興市場貨幣（股債匯三殺，這劇本我們熟啊）

而美元的下跌進一步提高了新債發行難度。10yr 繼續回到 4.4%+，上次到這個水平，川普口風就開始變軟。現在看看這個指標準不准。（資訊平權）