北向資金第一季重倉業包括電力裝置、電子、銀行、食品飲料及生物醫藥等

作為外資主力，北向資金（滬股通、深股通）的持股動態一直備受市場關注。

2025年4月8日，滬深交易所揭露了北向資金（滬股通、深股通）2025年第一季持股資料。這是自2024年8月北向資金資訊揭露頻率調整為按季度公佈後，首次完整呈現的外資季度調倉路徑。

Wind（萬得）資料顯示，截至第一季末，北向資金共持有3,393檔個股，合計持股量1,198.05億股，持股市值2.24兆元。相較於2024年第四季末，北向資金持股市值約增加286億元。

同期，北向資金持股市值最高的前三大產業為電力裝置、電子、銀行，均超2,200億元。

從細分產業（申萬二級產業分類，下同）調倉路徑來看，實體產業成為2025年第一季北向資金增持的重點。

《財經》依Wind統計，2025年一季度，北向資金調倉路徑中，買入金額合計約1746億元，賣出金額合計約1608億元，增持金額（淨買入金額，下同）合計約138億元。

同期，細分產業中，北向資金增持62個產業，16個產業增持金額超10億元，前十大產業增持金額均超25億元。半導體、乘用車、電池分別以169億元、105億元、72億元的增持金額，分居前三名。

從上述增持產業情形來看，實體經濟在第一季更受外資的青睞。 2024年北向資金增持前十大產業中，有四個細分產業來自金融。而在2025年一季度，北向資金增持前十大產業中，金融業只有股份制銀行入圍，其餘都是屬於實體經濟產業。

「先前外資更青睞高股息率產業，因此金融業是其加倉的主要對象。」有投資人告訴《財經》，而隨著DeepSeek面世並掀起中國資產重估熱潮，與AI（人工智慧）相關的實體企業可能更受外資青睞。

業績成長，是第一季外資重倉、增持公司和產業的主要特徵。萬得資料顯示，截至2025年4月9日，第一季外資增持A股公司中，超600家公司發佈2024年成績單，其中超八成公司獲利，過半公司淨利成長。

關稅風暴擾動後，外資看好那些產業？ 《財經》梳理髮現，人工智慧、消費性類股以及電信公用事業等紅利核心資產，被外資看好。

01. 重倉電力裝置

從產業狀況來看，Wind資料顯示，截至2025年3月31日，申萬一級產業中，北向資金持股市值最高的前五大產業為電力裝置、電子、銀行、食品飲料、生醫藥，分別為2730.48億元、2,300.48億元、2275.72億元、2169億元。

與2024年第四季末北向資金持股市值前五大產業相比，2025年一季度，生醫取代非銀金融，排名由第六位升至第五位，電子產業排名亦有所提升。

北向資金持倉市值第一的產業是電力裝置產業，該產業包括電池、太陽能裝置等細分產業。

2025年一季度，電力裝置產業內，北向資金持股市值超10億元的電力裝置公司約29家，6家公司持股市值超60億元。其中，寧德時代（300750.SZ）、國電南瑞（600406.SH）、思源電氣（002028.SZ）持股市值分別為1412億元、247億元、120億元，分居前三名。

相較於2024年第四季末，北向資金對電子業的持股有較顯著的提升，持倉市值增加了211.89億元，該行業在北向資金所有持倉行業中的排名也從第四名上升至第二名。

電子業由半導體、元件等細分行業組成。一季北向資金持股市值超50億元的公司約11家。其中，韋爾股份（603501.SH）、北方華創（002371.SZ）、立訊精密（002475.SZ）分居前三位，持股市值分別為203億元、198億元、187億元。

銀行是北向資金長期重倉業之一。同期，北向資金持股市值超10億元的銀行有26家，持股市值超百億元的銀行有六家。其中，招商銀行（600036.SH）、農業銀行（601288.SH）、興業銀行（601166.SH）位居前三名。

瑞銀研究團隊認為，作為業績穩定的高股息紅利股，整個銀行類股在低利率環境下仍具備一定吸引力。

從北向資金增持情況來看，申萬二級產業中，62個產業在2025年第一季獲外資增持，產業數量佔比約48%；前十大增持產業的增持金額均超25億元。

半導體、乘用車、電池、汽車零件、白酒為第一季外資加倉前五大產業，獲增持金額均超50億元。

一季度，電子細分產業中的半導體類股獲北向資金增加169億元。其中，26家半導體公司獲加倉金額超億元。北方華創、寒武紀-U（688256.SH）、中微公司（688012.SH）獲增持金額居業前三位，分別約為66億元、35億元、22億元。

有券商分析，長期來看，隨著半導體核心技術的國產化需求凸顯，國內產業鏈企業國產化率提升意願較強，這給國內半導體企業帶來更多機會，國產化裝置、材料、零件匯入帶來的市場潛力值得關注。

作為電力裝置產業的主力軍，電池產業也獲外資加倉。一季度，北向資金持股59家電池公司中，29家公司獲增持，佔近半。其中，8家公司獲增持金額超億元。

02. 持倉股業績普增

業績普遍成長，是外資第一季重倉、增持公司的共通點。

北向資金重倉的電子產業，業績持續成長。萬得資料顯示，2024年前三季度，電子業營業收入合計年增18%至2.48兆元，歸母淨利年增32%至1,067億元。

在第一季北向資金持股市值超50億元的11家電子業公司中，有七家公司發表2024年成績單，其營業收入年增率均超兩成。

其中，北方華創發佈了2024年業績預告，預計公司2024年營業總收入、歸母淨利分別為298億元、56億元，年增幅分別為35%、44%。

此外，北方華創預計，2025年一季度，公司營業收入為73.4億元-89.8億元，年增23.35%-50.91%；歸母淨利為14.2億元-17.4億元，年增幅為24.69%-52.79%。

「公司積體電路裝備領域電容耦合電漿體蝕刻裝置等多款新產品，實現關鍵技術突破，工藝覆蓋率顯著增長，同時多款成熟產品市場佔有率穩步提升，公司市場份額持續擴大，營業收入同比提升。」北方華創在一季度業績預告中表示，公司規模增長逐漸顯現，成本歸淨費用率穩定下降，使得年淨利潤增長率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得淨利潤率保持比淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降，使得成本歸淨成本率穩定下降。

北向資金重倉的食品飲料業，業績亦穩定成長。 2024年前三季度，食品飲料業營業收入合計年增4%至8,287億元，歸母淨利合計年增10%至1,792億元。

一季北向資金持股市值超10億元的17家食品飲料公司中，截至4月9日，有十家公司發佈2024年財務資料，其中七家公司營業收入較去年同期成長，佔七成。

在食品飲料產業，北向資金持股市值最高的公司為貴州茅台（600519.SH），其業績持續維持成長。 2024年，公司營業總收入年增15.66%至1,741.44億元；歸母淨利年增15.38%至862.28億元，日均淨利約2.36億元。

有券商表示，在2024年宏觀經濟疲軟、白酒產業周期下行的壓力下，貴州茅台堅持以消費者為中心，應對市場挑戰，穩住了茅台“基本盤”，完成2024年既定的目標規劃。

雖然業績持續成長，但貴州茅台調低了2025年的業績目標。公司表示，2025年主要目標是：實現營業總收入較前一年成長9%左右，完成固定資產投資47.11億元。

《財經》注意到，這是貴州茅台2020年以來首次下調年度業績增速，也是該公司2016年後首次將年度營收成長目標調整至個位數。

北向資金增持的公司，業績亦有不錯表現。

萬得資料顯示，2025年第一季北向資金增持1,374家A股公司。截至4月9日約615家公司發佈2024年財務資料，其中536家公司歸母淨利潤實現盈利，約佔87.15%；332家公司歸母淨利潤年實現增長，佔比過半。

一季度外資增持金額前十大公司中，已公佈2024年財務資料的八家公司淨利全部實現成長。其中，位居外資增持金額首位的比亞迪，業績持續成長。

2024年，比亞迪營業收入、歸母淨利年增幅均超兩成。公司預計，2025年第一季實現歸母淨利85億元-100億元，年增86.04%-118.88%。

「一季度，新能源汽車產業依舊保持強勁的成長勢能，公司作為產業領導者，新能源汽車銷量再創同期歷史新高，且海外新能源汽車銷量實現跨越式成長，進一步鞏固了全球新能源汽車銷量第一的領先地位。」比亞迪在業績預告中稱，此外，公司依託持續擴大的規模效應和垂直整合的營運規模效應，助力集團業務實現大幅成長的規模效應和垂直整合的策略性規模。

03. 後市看好中國資產

近期，美國總統川普的「對等關稅」政策引發市場劇烈波動，A股上證指數雖有波動但韌性彰顯，外資仍看好中國資產。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為，從2025年全年的角度來看，除了中央匯金等機構，其他長線資金將在監管部門的引導下持續穩定地進入A股市場，保險公司、公募基金與社保基金在2025年預計分別為中國股票市場帶來1兆元、5900億元與1200億元的淨流入。

高盛中國股票首席策略師劉勁津表示，美國關稅透過多重變數對中國股市的公允價值產生影響，A股的策略性組態機會優於港股。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅則認為，短期內市場的波動性仍會維持在較高水平，而A股市場更具韌性，可將其視為用於避險或分散風險的組態選項。

具體來看，外資後市看好A股人工智慧及消費等產業機會，以及電信、公用事業等紅利核心資產。

「儘管自2025年以來港股表現優於A股，但A股仍具有較好的成長潛力。」摩根資產管理認為，隨著中國經濟的持續復甦和政策的進一步支援，中國內地上市公司產業利潤有望持續提升。

在具體產業方面，摩根資產管理認為，動力電池等供需狀況持續改善的產業值得重點關注。 “與此同時，AI技術的突破性進展或正復刻類似於過去電力與網際網路行業的歷史性變革機遇，投資者可持續跟蹤其發展，尋找與AI產業發展相關的長期投資機會，如硬體製造類股等。”

高盛則表示，在海外外部風險加劇之際，將繼續關注以中國國內為重、政策驅動的投資機會，在行業組態上繼續偏向消費類股，並在投資主題上注重優選人工智慧受益股、面向新興市場的出口企業以及現金回報題材。

瑞士百達資產管理則看好公用事業和電信，認為憑藉防禦屬性、服務導向及吸引力估值可望跑贏大盤。

富達國際基金經理人伊恩·薩姆森同樣看好電信類股。其認為，過去兩年，中國通訊服務業獲利大幅成長，儘管有中美貿易政策影響，但許多企業都處在通訊科技和AI的技術前沿，保持著強勁發展前景。 “鑑於中國通訊服務公司的內需傾向，它們或可免受美國關稅的直接影響。”

華泰證券發佈研報稱，中期視角上，外資未來可能主要關注三條線索：一是盈利預期上修背景下兼具較高估值前景空間的科技硬體行業；二是淨資產收益率和配息穩定、估值偏低的A50及紅利方向，尤其是通訊等兼具進攻性的品種；三是外資長期偏好的消費類股進一步增配的消費類股。

新加坡機構畢盛投資相關人士對《財經》表示，看好中國經濟復甦帶來的投資機會，公司投資組合佈局對於中國經濟復甦最敏感且能夠受益於宏觀經濟和資本市場共振的七大投資主線，包括地方政府投資的恢復，可選消費和必選消費的恢復以及中國在高科技領域相對競爭優勢持續提升的行業。公司組態較高的產業包括資訊科技、醫療保健和消費品產業。

「中國股票市場已經度過了2024年三季悲觀的狀態，但目前市場情緒仍比較猶豫，相信隨著中國的宏觀資料走穩回升，海外投資者會重新增加對中國股票資產的組態。」上述畢盛投資人士表示。 （財經雜誌）