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重點摘要：
1.關稅緩解刺激 FMS 經理人情緒改善，現金水位同步降低
2.僅 22% 經理人認為 M7 最擁擠交易，為未來倉位回補留下空間
1.關稅緩解刺激 FMS 經理人情緒改善，現金水位同步降低：
在 4 月中旬期間，由於川普給予 90 天的關稅豁免談判期，帶動全球關稅戰可能緩解的徵兆，這使得經理人對全球經濟前景的預期也出現大幅好轉。
5 月 FMS 顯示，預期未來 12 個月全球經濟將陷入硬著陸 (Hard landing) 的受訪經理人比率自上月的 49% 降至 26%、預期軟著陸 (Soft landing) 的比率自上月的 37% 上升至 61%、預期不著陸 (No landing) 的比率升至 6%。
與此同時，FMS 經理人們對於全球經濟展望預期，也從先前淨 82% 受訪者比率感到悲觀降至 59%，對於全球經濟前景出現了險著的情緒改善。
並且認為貿易戰是全球衰退風險的比率，也自 4 月的超過 80%、降至 5 月的 62% 受訪者比率。
自 4 月以來美股經歷了強勢反彈，FMS 經理人同步降地現金水位自前月的 4.8% 至 4.5% 是合理的，反映全球經濟前景的預期好轉，FMS 開始加倉股市。
我們認為，FMS 經理人情緒顯然已因為白宮政府的 90 天豁免協商期而出現好轉，故降低了手上的現金水位、轉向股市，而由於本次 FMS 調查期間為 5/2-5/8，當時美、中貿易關稅的緩解程度仍沒有現在那麼高，故目前的真實現金水位，有可能更低。
因為本次 5 月 FMS 調查早在美、中、日內瓦會談宣布前，就已有 75% 經理人完成問券，我們認為，如果是現在做的 5 月 FMS 調查，那麼現金水位的結果應該會更低得多。
---(工商時間)---
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2.僅 22% 經理人認為 M7 最擁擠交易，為未來倉位回補留下空間：
繼 4 月份的 FMS 調查結果，5 月 FMS 經理人們繼續預期黃金是當前最為擁擠交易的資產，而認為 M7 股票是擁擠交易的受放者比率則是繼續降至新低的 22%。
據 5 月 FMS 顯示，高達 58% 的受訪者經理人認為當前市場最為擁擠交易的商品為黃金；另外，僅 22% 受訪經理人認為 M7 股票最為擁擠交易、其後為 11% 經理人認為歐股是擁擠交易。
5 月 FMS 顯示僅只有 22% 的受訪經理人認為 M7 是擁擠交易，這反映出大多數的基金經理人當前的 M7 股票持股並不高，很可能是處在 underweight 的水平之中。