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化工行業進入結構性變革新時代！
化工行業正經歷有史以來最漫長的低迷期，大多數價值鏈均受波及。與此同時，該行業還面臨著前所未有的複雜地緣政治與社會變革的挑戰。
利潤縮小只是表象，市場波動和不確定性已然成為“新常態”。在此背景下，企業紛紛調整內部戰略佈局，重新評估並重構供應鏈，以增強其韌性。
一、“不可控的外部因素”衝擊全球行業
1、去全球化愈演愈烈
近年來，去全球化趨勢已逐漸成形，如今全球貿易碎片化的跡像已初現端倪。持續的地緣政治緊張局勢是這一趨勢的主要推手，促使雙邊/多邊貿易協定和優先夥伴關係不斷增多，甚至可能加速東西方經濟體（尤其是美中兩國）的脫鉤處理程序。
我們正目睹全球聯盟的重新洗牌，隨之而來的是貿易流向和投資的重新佈局。在美國徵收新貿易關稅及其貿易夥伴國徵收反制關稅很可能進一步升級的背景下，區域貿易聯盟正在形成。這無疑將阻礙整個行業的全球高效發展。
作為高度依賴貿易的領域，化工行業必然會受到貿易和投資流向變化和潛在貿易平衡轉變的影響。然而，規避關稅和建立新型戰略聯盟的創新路徑也將應運而生，同時為行業帶來全新的合作與投資契機。
2、能源轉型陷入停滯
能源轉型曾是眾多化工企業的核心戰略焦點，如今卻已被大幅擱置。政治格局的轉變正在逆轉那些支援轉型的政策。特別是美國的監管環境在2025 年發生重大變化，其更加傾向於扶持化石燃料的能源政策，很可能阻礙清潔能源投資的步伐。
即便在那些大力推行減碳的經濟體中，也正在縮減轉型規模和/或延長能源安全和可負擔性的目標。值得關注的是，美國再次決定退出《巴黎協定》，而曾經的氣候行動先鋒紐西蘭也在考慮效仿。在歐盟，OPIS於2 月24 日獲取的立法檔案顯示，碳邊境調整機制(CBAM) 即將迎來重大調整，包括縮減產品覆蓋範圍，並將最終實施期推遲一年至2027 年2 月。
當前的投資環境同樣不利於《巴黎協定》目標的實現。雖然私營部門投資亟需大幅增長，但私人金融集團卻在逐步撤回其環境、社會和治理(ESG)承諾：例如，貝萊德已退出自願性淨零資產管理倡議，導致該倡議暫停活動。
3、數位化處理程序加速
儘管人工智慧的存在時間已遠超大多數人的認知，但其在化工行業，尤其是化工供應鏈中的發展與應用正在迅猛加速。數位化和人工智慧解決方案預計將顯著提升整個化工行業的效率、效能與生產力。多家企業已投資開發基於專有資料的解決方案，將人工智慧視為可能增強預測決策競爭優勢的戰略投入。鑑於獲得了大量資金和廣泛關注，因此人工智慧/數字工具迅速崛起並成為重塑行業格局的強大力量也就不足為奇了。
二、利潤率將在未來十年繼續承壓
近年來，大宗化學品行業深陷低谷，年均利潤率自2021 年疫後高峰以來持續下滑。遺憾的是，行業利潤將在未來數年內維持低位，這將成為有史以來持續時間最長的化工市場蕭條期。
基於Chemical Market Analytics by OPIS 的資料，我們對全球化工行業平均利潤率進行了評估，得出兩個關鍵結論：
1、行業尚未觸底，低谷將在2025 年到來；
- 2、在實際價值層面，利潤率在未來十年內難以恢復至歷史水平。
這一趨勢主要源於中國內地新增的化工產能，這些產能將在今年繼續擴充或提升，並覆蓋大多數主要化工價值鏈。
長期低利潤水平實則是企業重新審視核心商業戰略的契機：企業往往在逆境中邁出提升效率和創新的最大步伐。為渡過低谷，企業將不斷調整，通過重構產品組合和客戶群體尋求差異化優勢，以緩解財務壓力。可採取的策略包括：
重塑商業模式
- 尋找新的高增長和/或細分市場
- 調整產品設計，增添特種產品或開發新產品變體/等級
- 佈局新市場/地區
三、需求中心發生變化
我們熟悉的市場正在快速變革。本世紀初以來，中國市場對進口化學品的需求似乎永無止境。如今，隨著中國市場逐步成熟，替代性需求中心正在崛起。
與此同時，中國在大多數化工價值鏈領域大規模增加產能，進一步拉長國內市場平衡周期。因此，新增綜合產能疊加國內需求增長乏力，進口依賴度正在迅速下降，正改變中國的貿易格局。
隨著中國有的放矢地調整貿易策略，需求動力轉向低速模式，眾多全球化工企業不得不重新規劃戰略佈局。這要麼從提升成本競爭力，要麼致力於為自身出口產品尋找新的需求中心。
四、行業整合良機
即使市場焦點已轉向其他需求快速增長的區域，未來幾年市場供過於求的局面仍將持續，甚至可能延續至第十年末。大宗化學品市場尤為明顯。由此導致的利潤壓縮將長期存在，我們近年來經歷的產能最佳化和/或整合浪潮也將繼續演進。
通常，當行業陷入低谷時，併購(M&A) 活動便會活躍起來：某些企業的利潤縮小恰恰成為其他企業的機遇，實力雄厚的企業得以具有競爭力的價格收購陷入困境的資產。然而，當前持續的利潤低迷期催生的併購活動少於預期。
儘管過去幾年我們見證了一些交易，但利率攀升引發的化學品市場高度不確定性抑制了交易達成，尤其是在大宗商品領域。一般而言，約50% 的化學品併購涉及大宗商品資產；而2024 年上半年，這一比例降至35%。值得關注的是，不同地區的併購意願也呈現顯著差異。例如，2024年上半年歐洲地區未出現大宗商品併購交易，該地區持續進行的是過時、競爭力較弱資產的產能最佳化，而非整合兼併。
隨著2025 年市場低迷態勢的延續以及利率可能進一步下調，新的整合機遇將逐步湧現。我們預計今年化學品領域的交易活動將有所增加；若未能如願，市場則可能迎來新一輪產能最佳化浪潮。無論未來走向如何，2025年都將見證市場競爭格局的重塑，這將重構貿易平衡，為行業倖存者開闢新市場和/或合作夥伴關係。
五、供應鏈成為戰略核心
我們正邁入供應鏈重估與重構的時代。在充滿不確定性的環境下，供應鏈配置與合作夥伴網路的韌性和適應性已成為商業戰略成功越來越關鍵的要素，並成為企業競爭差異化的決定性因素。曾經僅受企業基層關注的供應鏈與物流問題，如今已成為高管的工作職責。
在市場動盪時期，尋找可靠且響應及時的供應商變得愈發困難，並非所有供應商都能具備必要的韌性與響應能力。毫無疑問，供應鏈現已成為化工企業競爭力的關鍵支柱。
供應鏈的戰略地位也體現在協作解決方案日益突顯的重要性上。隨著供應過剩和物流中斷加劇化學品生產商的交易風險，我們預計企業將更加依賴分銷商和其他貿易夥伴。這些戰略合作關係將提升供應鏈的適應性和靈活度（如更多元化的供應商組合、更豐富的配送中心選擇、最佳化的運輸路線等），最終有效降低突發中斷風險。
這一變革可能導致供應鏈結構日益複雜，進而帶來新的挑戰。數位化/人工智慧工具能夠通過預測與規劃多重場景，或通過位置追蹤提升透明度來應對市場的突發情況，從而幫助企業快速響應各類事件。當能源轉型重獲重視時，這些工具還能實現供應鏈碳足跡的測量。
六、結構性變革鑄就堅實基礎
眾多“不可控”因素正威脅著化工行業的傳統營運模式。不確定性、波動性和日益複雜的環境使駕馭全球市場愈發艱難。然而，行業已通過開發新工具、實施創新解決方案以及靈活調整戰略重心，邁出了適應變革的重要步伐。
市場參與者應將這些外部因素和新的業務方法視為創新契機，並相應重新評估產品組合和業務模式，尋求差異化發展路徑，在逆境中不僅求生存，更謀求繁榮發展。 (道瓊斯風險合規)