It’s All About the Long Term(至關重要的事都是長期的)

首先要跟大家分享一個好消息，就是我找到了一份更為穩定的工作。這使我生活的餘裕有了莫大的提升，雖然家人最近還有健康上的議題需要處理，但我相信一切都會過去，並持續往好的地方前行。其實本來與Cot編在11月時要跟大家一起辦個讀書會，可惜我自己內部整修的期程拖長而延宕，不過相信在未來幾個月我們會慢慢讓粉專恢復到過往多元惡搞的風格的XD

今早上班時偷讀了1997年Jeff Bezos寫給Amazon股東們的信，這封信在24年後的今天讀來更令人悠然神往，感到欽佩。我節錄其中兩句與投資相關的段落，其一是We believe that a fundamental measure of our success will be the shareholder value we create over the long term.在股東信第二段主題句就揭示了，真正衡量公司對股東價值的是「長期」回報。既不是季營收成長、年度毛利率成長或是短期潮流趨勢，而是公司營業模式如何改變產業乃至成為產業龍頭後，享受技術及結構門檻的「長期」回報，而這一個長期，不是一個月、一季或是一年，而是整整24年的過程；其二是We will continue to make investment decisions in light of long-term market leadership considerations rather than short-term profitability considerations or short-term Wall Street reactions.這段當然是反諷了美國金融市場「操弄」市值的能力，比起市場報告的評估或是投資機構的短期反應，Amazon要做的是長期拓展市值的決策，當然會因為承擔風險與短期無回報而遭到投資機構的唾棄，但股東信明確的表示「長期回報」遠比「短期評價」來的重要。

當我們在談論長期時，以一個完成的循環來看，景氣循環(business cycle)約莫是2-8年，金融循環(financial cycles)則長達14-16年，也就是說1-2年內的資本市場趨勢都只是完整循環的一小部分。2020-2021是史上最短的熊市翻轉年，流通性的漫步讓多數股票都嘗到了「本益比上修」的甜頭，這讓許多投資人在沒有長期投資的慣性下，迷失在錯誤的自我評估裡，以為自己無所不能。我並不會因為升息循環將至，遊戲難度即將提高，就覺得沒有人能在持續超越大盤，但我確信這樣的難度會越來越高，並且持續淘汰短期得意之人。我們要做站在市場裡的人，看人來也看人走，在持續持有好資產的過程中，不去佔市場情緒的便宜，自然也不會受到市場情緒的虧。畢竟生活中還有很多其他更重要的累積與耕耘，別只被帳面上的短期損益所蒙蔽活著的意義，在資產管理的路上，It’s All About the Long Term。