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中國前證監會主席易會滿的落馬，如同一塊巨石投湖，再次激盪起康得新事件的層層漣漪。這家曾被強制退市的公司，其案情遠比一紙財務造假的結論更為複雜。當我們拼接起官方定論、坊間流傳的另一面敘事以及關鍵的時間節點，一個關於資本、權力和監管的迷局，逐漸浮現。
首先，我們必須正視此案的官方結論，這是理解整個事件的基礎。
康得新案最核心的焦點，是其帳面上離奇蒸發的122億元銀行存款。根據公司財報，這筆巨款存放於北京銀行西單支行。然而，當公司需要支付債券利息時，卻聲稱無錢可用，從而引爆了債務危機。
證監會的調查最終揭開了這個謎團的表象。關鍵在於一份康得新及其控股股東康得集團，與北京銀行西單支行簽署的現金管理合作協議。這份協議的核心作用，是實現了資金的歸集管理。即上市公司康得新帳戶裡的所有資金，都可以被控股股東康得集團即時、全額地向上歸集。
這意味著，那122億存款，名義上在上市公司帳上，但實際控制權和使用權，卻早已旁落於其控股股東之手，並最終被佔用。
基於此，官方最終認定，康得新在2015至2018年期間，累計虛增利潤高達115億元，構成A股歷史上罕見的重大財務造假和欺詐發行。其創始人鐘玉因此被判刑，公司被強制退市。從法律和監管層面看，這是一起證據確鑿的案件。
然而，在官方定論之外，市場上始終流傳著另一個版本的敘事。這個版本，將康得新的倒下，描述為一場由外部勢力精心策劃的圍獵。
康得新為何會爆雷？這個敘事版本給出的答案是：它的現金流並非自然斷裂，而是被人為地、通過債務陷阱和信貸絞殺兩步操作，系統性地抽乾了。
第一步：債務陷阱的建構。
故事始於康得新那個承載著國家意志的碳纖維夢想。據相關人士透露，該項目是國防科工委和國安科技局的聯合項目，其戰略意義非同一般。為推進這個需要巨額投入且涉及境外的項目，公司實控人鐘玉找到了時任工商銀行董事長的易會滿尋求幫助。
一筆關鍵的過橋融資，名義上由工行系公司出面，但實際提供資金的卻是中植系資本，且附帶了不菲的資金成本。這個操作直接導致了康得新陷入了一個精心設計的債務陷阱。鐘玉方面認為其合作方和債務對像是具備國家信用的工行，但複雜的交易結構卻讓公司背負了對中植系的直接高息債務。
當鐘玉無力償還這筆債務時，中植系的目標也隨之暴露：他們要求的不是簡單的還本付息，而是康得新的股權。鐘玉以其債務對像是工行為由，斷然拒絕，雙方矛盾徹底爆發。
第二步：信貸絞殺的實施。
矛盾爆發後，一場無形的信貸絞殺開始了。易會滿在此階段的角色，被認為是利用其在中國金融系統內無與倫比的影響力，來為利益相關方中植系主持公道。
作為中國最大銀行的掌舵人，其能量足以影響整個銀行體系。據稱，考慮到工行與中植系之間長期的深度合作關係，在易會滿的居中佈局下，康得新在其他所有銀行的融資管道被迅速、全面地封堵，企業的正常再融資功能完全喪失。任何一家重資產企業都經不起這樣的釜底抽薪，康得新的現金流被徹底鎖喉，這直接導致了公司無法償還2019年1月那筆15億元的公開債務，最終爆雷。
而壓垮駱駝的最後一根稻草，則是監管的精準狙擊。
在債務違約前夜，即2018年底，鐘玉曾試圖通過出讓約10%股權引入戰投的方式進行最後的自救，以獲取超過20億元的救命資金，來應對即將到期的15億債務。就在協議即將簽訂的生死關頭，2018年10月29日，證監會突然對康得新發起一致行動人問題的立案調查。
而這項調查的源起，據稱也極富戲劇性。2016年末，中植系曾舉牌成為康得新第二大股東，並與鐘玉簽訂了一份年化收益8%的保底協議。據稱，在後來證監會稽查大隊因其他事項臨檢中植系時，中植方面無意間洩露了這份關鍵的保底協議，從而引發了監管層對一致行動人問題的關注和後續調查。
這紙調查令，如同一顆精準制導的子彈，在最關鍵的時刻，擊中了康得新的心臟。戰略投資瞬間中止，康得新最後的一線生機，被徹底掐滅。
事實上，調查了六年的康得新一致行動人案件，在2025年被告知認定違法事實不成立，壓根不構成一致行動人關係，但是案件楞是拖了六年。
將官方定論與另一面敘事並置，康得新案呈現出巨大的矛盾與張力，並留下了一系列懸而未決的追問。
其一，康得新的財務造假是果還是因？ 是公司從始至終都在進行系統性欺詐，還是在遭遇外部圍獵、流動性被惡意抽乾後，才採取了極端的財務手段來掩蓋危機？
其二，易會滿在整個事件中，究竟扮演了何種角色？ 是從始至終的局外人，還是利用其先後作為中國最大銀行和證券市場監管者的雙重身份，深度參與、甚至主導了這場圍獵的關鍵先生？
其三，一項最終被認定為不成立的調查，為何會如此精準地出現在公司自救的最後窗口期，並最終成為壓垮公司的最後一根稻草？
隨著易會滿被查，這些曾經的懸疑，如今都成了留給市場的嚴肅追問。 (軲轆凱)