「康和盃選擇權交易競賽」火熱登場 第一名可獨得20萬獎學金
隨著理財風氣的逐步開放，許多大專院校相繼成立投資理財社團，從校園時期就接觸股票、期貨、選擇權的學生愈來愈多；商學課程中也傳授投資理論，使得學生族群的理財行為愈來愈普遍。康和期貨即將於今年6月21日至8月16日期間舉辦選擇權實盤交易競賽，第一名將有機會帶走20萬元大獎！只要是專科同等學歷以上在學學生，年滿20歲且持有學生證，即可報名參加。

參賽規則簡單，以獲利率為競賽標的，獲利率高者即為優勝；活動亦以保護學生為原則，限定學生交易最活絡的「臺指選擇權」商品，且要求參賽學生僅可採取風險有限的選擇權價差與選擇權買方交易策略。 獲利率前十名者均可獲得競賽獎金，萬一未能擠進前十名，只要在今年6月20日以前完成報名且活動期間交易50口選擇權，還可獲得參賽獎學金三千元。

康和期貨袁翊副總經理表示：「這不僅是一場交易競賽，更是一個展現交易技巧和獲利能力的機會。此次競賽獲利率排名進入前十名者，可獲得競賽獎金！第一名20萬元，第二名8萬元，第三名3萬元，第四到第十名各獲得1萬元，除可以最小代價體驗真實市場脈動之外，競賽過程將成為人生中重要理財回憶！」

有志從事衍生性金融商品交易的學生，可至康和期貨官網參閱詳細資訊，並於網頁完成報名！可利用這次機會展現交易才華，競爭20萬元大獎，並與其他優秀的學子們一同交流學習。https://www.concordfutures.com.tw/Promote/2023TradingCompetition/Activities.html#Activities

FROM:工商時報 文 郭靜芝 2023.05.23

Posts by 文 郭靜芝

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期貨商許可證照字號:111年金管期總字第006號

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《美股》FOMC紀錄揭升息抗通膨決心 標普連4跌​
聯準會(Fed)新揭露的貨幣政策會議紀錄重申抗升息通膨立場、官員們並對金融環境轉趨寬鬆感到憂心，帶動標準普爾500指數連續第4個交易日走軟。
道瓊工業平均指數2月22日終場下跌0.26%(84.5點)、收33,045.09點，創1月19日以來收盤新低。

那斯達克指數上漲0.13%(14.77點)、收11,507.07點。

標準普爾500指數下跌0.16%(6.29點)、收3,991.05點，創1月20日以來收盤新低。

費城半導體指數下跌0.48%(13.87點)、收2,892.39點，創1月30日以來收盤新低。

Fed 22日公布聯邦公開市場委員會(FOMC)1月31日至2月1日舉行的貨幣政策會議記錄。

紀錄顯示，「幾乎所有」Fed官員都同意將升息步伐減緩至一碼，也相信高通膨風險依舊是左右貨幣政策的「重要因子」，

有必要繼續升息、直到通膨獲得控制為止。

值得注意的是，仍有一些Fed官員坦言他們在當次會議傾向升息兩碼。

另外，「數名」Fed官員提到，金融環境已經轉趨寬鬆，「部分人相信，有必要收緊貨幣政策來因應」。

紀錄也顯示，所有Fed官員都支持繼續升息，數名決策者警告，若利率未調升到足以拖慢經濟的地步，

恐讓最近的抗通膨進展陷入停滯，使物價壓力持續高於Fed預設的2%目標。

聖路易斯聯邦儲備銀行總裁James Bullard日前才透露，他在上一次的貨幣政策會議爭取過升息兩碼。

Bullard 22日又表示，他認為市場過度反應2022年下半年、2023年上半年的衰退風險，經濟比許多投資人想像的還要具有韌性。

Bullard並非今(2023)年FOMC的投票成員。

路透社報導，OANDA資深市場分析師Ed Moya表示，Fed顯然決心要繼續升息，即便衰退風險開始上升，

這也是投資人消化會議紀錄傳達的訊息後，股市轉趨疲軟的原因。

標普500十一大類股幾乎全面下滑，能源、房地產類股為表現最差族群。

其中，能源類股已連續第7個交易日下滑，近來油價因為投資人對經濟成長、燃料需求感到憂心而面臨壓力。

個股變化方面，光學雷達偵測裝置供應商Luminar Technologies Inc. 22日宣布，

梅賽德斯-賓士(Mercedes-Benz)旗下大量車款，到了2025年都將內建Luminar的感測器及軟體，

顯著擴充兩家盟友的合作範圍。Luminar聞訊逆勢飆漲28.81%、收7.40美元。

英特爾(Intel Corp.)宣布將每季股利削減至每股12.5美分，股價應聲下挫2.26%、收25.47美元。

英特爾執行長Pat Gelsinger表示，謹慎配置股東的資本，是推動IDM 2.0策略、在重建執行引擎之際維持營運動能的關鍵。

美國豪宅營建巨擘Toll Brothers, Inc.公布的第一季度財報優於市場預期，股價應聲跳漲3.03%、收57.46美元。

Toll Brothers Q1售屋營收達17.5億美元，擊敗華爾街原先預估的17.3億美元。

美國網路安全產業領導廠商Palo Alto Networks, Inc.公布的第二季本業每股盈餘、營收皆擊敗華爾街預期，

股價大漲12.5%、收187.75美元。這是Palo Alto Networks經過10年虧損後，連續第三季繳出獲利成績單。

FROM:MoneyDJ新聞 記者 郭妍希
(圖片來源：Shutterstock)

國際股市目前震盪加劇，但全球晶圓代工龍頭台積電（2330）營運動能持續強勁，

高速運算相關以及車用相關需求將保持穩定，在基本面穩健下，可望持續回升上漲。

富邦期貨分析師曹富凱表示，隨著雲端運算、人工智慧被企業大量導入，對於高效能運算的強勁需求仍處於爆發性成長階段。

貿易戰和疫情使得高端晶片成為各國爭搶的戰略資源，地緣政治的摩擦沒有讓台積電的競爭力減少，反而增加投資價值。

台積電公布去年累計每股稅後純益（EPS）創新高到39.2元，較前一年度23.01元大幅成長，

其中去年第4季每股純益約11.41元，同步改寫新高。

台積電在先進製程持續領先同業並且持續樂觀看待3奈米製程的應用；

量產第一年和第二年的產品設計定案數量將是5奈米的兩倍以上，

在可預見的未來依然是晶圓代工產業中最有競爭力的企業，產業以及公司能見度非常高

各製程產能中，3奈米市占逐步提升，2奈米廠的中部科學園區台中園區擴建二期開發計畫進展順利。

技術面觀察，台積電期目前仍然站在季線以上並且守住農曆年前的跳空缺口，長期方向偏多看待。（富邦期貨提供）

期貨交易必有風險，本專區資訊僅供參考，並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦，請讀者審慎為之。
FROM:經濟日報 記者王皓正

憂升息延長，美光、特斯拉跳水；費半挫 4%
受到經濟數據穩健可能延長聯準會（Fed）升息循環、美光（Micron Technology Inc.）財測嚴峻衝擊半導體類股影響，美國四大指數全面下挫。

道瓊工業平均指數12月22日終場下跌1.05%（348.99點）、收33,027.49點。

那斯達克指數下挫2.18%（333.25點）、收10,476.12點，創11月9日以來收盤新低。

標準普爾500指數下跌1.45%（56.05點）、收3,822.39點。

費城半導體指數重挫4.2%（111.17點）、收2,533.33點，創11月9日以來收盤新低。

美光21日盤後公布的財報遜於華爾街原本預期，還警告產品需求面臨萎縮困境。

美光執行長Sanjay Mehrotra 22日在財報電話會議表示，「過去幾月需求大幅降溫」，他提到，供需失衡使得美光庫存增加並喪失定價能力。

Mehrotra警告，2023年美光的獲利能力「面臨挑戰」，即便營收、現金流或許能在下半年反彈。

為了因應這些挑戰，美光宣布2023年裁減10%人力並暫停發放紅利。美光預測，本季每股恐虧損0.62美元（遜於市場預期）。

美光應聲下挫4.18%、收69.91美元，創9月26日以來收盤新低。其他半導體類股同步走軟。

超微（AMD）、輝達（Nvidia）分別下挫5.64%、7.04%。

美光還決定下修未來兩年資本支出，衝擊半導體設備類股。

半導體蝕刻機台製造商科林研發公司（Lam Research Corp.）大跌8.65%，跌幅居費半30支成分股之冠。

半導體設備大廠應用材料（Applied Materials, Inc.）、圓檢測設備製造商科磊（KLA Corporation）同步下挫7.84%、5.78% 。

經濟數據方面，美國第三季（7-9月）國內生產毛額（GDP）年增率終值來到3.2%，優於先前預估的2.9%。

另一方面，勞工部公布的上週首次申請失業救濟金人數雖上揚至216,000人，卻低於經濟學家預估的222,000人。

路透社報導，Northwestern Mutual Wealth Management Company資深投資組合證券經理人Matt Stucky表示，

隨著時序進入2023年，投資人憂心的因素也從Fed積極對抗通膨轉為美國及全球面臨衰退隱憂。

Stucky說，今日的數據確認這是趨勢方向，而高通膨、壞經濟和緊縮的就業市場，讓投資人意識到2023年每股盈餘預估值恐怕過高的現實。

值得注意的是，曾於2020年3月美股因疫情狂殺觸底後進場的華爾街知名

「抄底王」David Tepper 22日接受CNBC專訪時表示，對於股市他偏向放空。「Fed若說明接下來會做甚麼，我通常都會相信他們。」

個股變化方面，特斯拉（Tesla Inc.）重挫8.88%、收125.35美元，創2020年9月11日以來收盤新低。

特斯拉宣布，若接受Model 3、Model Y年底在美國交車，可提供7,500美元折扣優惠以及10,000英里的免費充電服務。

航空類股因為美國遭大規模冬季風暴襲擊、迫使許多上百個航班取消，股價走勢疲軟。

美國航空集團（American Airlines Group）、聯合大陸控股（United Airlines Holdings）分別下挫3.61%、1.85%。

黃仁勳(Jensen Huang) 再向業界丟下重磅「核彈」。

台北時間2月26日，市值2兆美元的AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）宣布推出全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada一代消費級GPU（圖形處理器）加速晶片，全面支持在輕薄筆記型電腦等行動裝置中運行生成式AI（AIGC）軟體。

輝達表示，與僅使用CPU的配置相比，全新RTX 500 GPU可為Stable Diffusion等模型提供高達14倍（1400%）的AIGC效能，AI 照片編輯的速度提高3倍，3D渲染性能提高10倍，從而全面提升生產力效率。

作為入門款GPU產品，輝達RTX 500將成為全球內建AIGC技術且價格最便宜的GPU晶片。

同時，這也意味著，黃仁勳持續降低AI PC設備門檻，即將大量出貨輝達GPU晶片，消費者「買筆電送AI 」的時代真的要來了！

據悉，輝達RTX 500和RTX 1000均採用與RTX 4090、L40伺服器GPU一樣的Ada Lovelace架構，或採用台積電4N（5nm）工藝，擁有神經處理單元(NPU)、第三代RT 核心、第四代Tensor Core、Ada一代CUDA核心、專用GPU記憶體、DLSS 3光線追蹤技術、第八代NVIDIA AV1（NVENC）編碼器等一系列旗艦AI 晶片才擁有的重要配置。

輝達稱，隨著AIGC和混合工作環境成為新標準，無論是內容創作者、研究人員還是工程師，幾乎每位專業人士都需要一台強大AI 加速功能的筆記型電腦來幫助使用者應對產業挑戰。而RTX 500 和1000 GPU 透過AI 為各地緊湊型設計的筆記型電腦使用者提升工作流程。

具體來說，首先，基於NVIDIA Ada Lovelace 架構，RTX 500 和1000 GPU晶片擁有第三代RT 核心，光線追蹤效能比上一代提升了2倍，可實現高保真、逼真的渲染。

其次，搭載第四代Tensor Core AI 加速技術下，RTX 500 和1000 GPU吞吐量是上一代的2 倍，可應用於深度學習訓練、推理和基於AI 的創意工作負載。

再次，與上一代相比，擁有最新CUDA核心的RTX 500 和1000 GPU，單精度浮點(FP32) 吞吐量提高30%；而第八代NVIDIA 編碼器支援AV1，效率比H.264 高出40 %。

最後，RTX 500 GPU 配備4GB GPU專用內存，RTX 1000 GPU 配備6GB GPU專用內存，可處理更大的項目、資料集和多應用工作流程，全面支援部分複雜3D場景和AI 應用研發。

另外，內建NPU的RTX 500 和1000 GPU晶片，可提供最高193 TOPS 的AI 效能，滿足日常AI 工作流程。如果你希望利用AI 來實現深度學習、資料科學、進階渲染等工作流程，輝達也提供RTX 2000、3000、3500、4000 和5000 Ada筆記型電腦GPU，最高支援682 TOPS 的AI 效能。

很顯然，黃院士的想法是：一旦要用AI，就要買輝達GPU顯示卡。沒有更高效能的CPU難以開發和使用AIGC 應用程式。

「你買的越多，你省的就越多。」黃仁勳曾說。（The more You buy，the more You save ）

輝達透露，全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada 世代筆記型電腦GPU 將於今年春天在戴爾、惠普、聯想和MSI 等行動工作設備中應用。

實際上，在AI 時代下，鈦媒體App編輯手中的一台Redmi Book 15E，由於沒有內置NVIDIA獨立顯卡，因此，我們安裝很多支持CUDA如NVIDIA App等多款AI 應用就會顯示“安裝無法繼續” ——很顯然，GPU已深深改變了我們的生活。

近期公佈的輝達最新財報顯示，2024財年，輝達收609.22億美元，年增126%；淨利年增581%，至297.60億美元，成為地表最強的公司。

受利多業績影響，輝達美股持續大漲。

2023年，輝達股價已累計上漲236%，進入2024年英輝達價短短兩個月漲幅又超過63.05%，最新市值約2兆美元。

如今，在新的AI 時代下，全球科技巨頭排行發生了重大變化：輝達超越了谷歌、亞馬遜等一眾巨頭，已成為全球第三大科技公司，僅次於微軟、蘋果。

隨著股價暴漲，輝達聯合創辦人兼CEO黃仁勳身價也水漲船高，最新增加85億美元，至681 億美元，成為全球第21位最富有的人。

黃仁勳不僅超越科氏工業CEO查爾斯‧科赫(Charles Koch)，也成功超越中國首富、農夫山泉創辦人兼董事長鐘睒睒。

對於中國市場，輝達也首次提到，華為是輝達重要的競爭對手之一。同時，黃仁勳對外確認，輝達向客戶提供A100/H800 AI 晶片的替代樣品，同時遵守了美國商務部半導體出口管制規定。

黃仁勳最近接受《Wired》對話時坦言，華為是非常好的公司。儘管他們受到現有半導體處理技術的限制，但他們仍然可以透過將許多晶片聚集在一起來建立非常強大的系統。

黃仁勳強調，輝達非常期望去中國市場進行業務競爭，並希望「我們能夠成功地服務市場」。

2月26日晚，美國儲存晶片巨頭美光科技（Micron Technology）宣布，該公司已開始大量生產其用於AI加速的先進Micron 24GB HBM3E內存方案，提供高達1.2 TB/s頻寬，相比競爭對手功耗降低30%，應用於輝達H200 Tensor Core GPU，最快將於2024年第二季出貨。

隨著輝達A100、H100晶片的成功量產，輝達瞄向AI 超算雲Nvidia DGX Cloud、AI 軟體棧Nvidia AI Enterprise等全新業務。

黃仁勳先前表示，生成式AI 讓每個（軟體）企業都擁抱加速運算，提高吞吐量，而輝達將利用Nvidia AI Enterprise，對這些企業所有的軟體堆疊進行管理、優化、修補。而Google成為了Nvidia AI Enterprise的最新合作方。

「我們將其推向市場的方式是將Nvidia AI Enterprise 視為作業系統，每年每個GPU 收取4500 美元。我的猜測是，世界上每一家在專有雲和私有雲中部署軟體的軟體企業公司，都將在Nvidia AI Enterprise 上運行。」黃仁勳表示。

半導體行業機構Futurum Research 首席執行官丹尼爾·紐曼(Daniel Newman) 認為，“英特爾曾經是業界的霸主。而現在，很多公司正聯合起來，以確保輝達不會變得太強大。”

綜合多方消息，3月18日舉行的GTC大會上，輝達將推出基於下一代Blackwell GPU架構的新款B100 AI晶片，採用台積電3nm製程製程、三星提供最新HBM儲存技術，據推測B100效能至少是H200的兩倍、也就是H100的整整四倍，預計B100將成為全球最強大的AI 晶片。（鈦媒體）

最近，《連線》（Wired）的記者採訪了輝達CEO黃仁勳。

記者表示，與Jensen Huang交流應該帶有警告標籤，因為這位Nvidia首席執行官對人工智能的發展方向如此投入，以至於在經過近90 分鐘的熱烈交談後，我（指本採訪的記者，下同）確信未來將是神經網路的涅槃。我還可以看到這一切：機器人復興、醫療天賜物（medical godsends）、自動駕駛汽車、有記憶的聊天機器人。該公司聖克拉拉園區的建築物並沒有起到任何作用。無論我的目光落在哪裡，我都會看到三角形中的三角形，這種形狀幫助輝達獲得了第一筆財富。

黃是過去一年的風雲人物，甚至可能是未來十年。因為科技公司確實對Nvidia 的超級運算GPU 愛不釋手。這不是以前的Nvidia，它是X 代視頻遊戲顯示卡的供應商，透過有效渲染無數的三角形使圖像變得栩栩如生。這就是輝達，它的硬體開創了一個我們與電腦對話、電腦與我們對話的世界，最終，根據你與哪位技術專家交談，它們超越了我們。

在我們的會面中，現年61 歲的黃穿著他標誌性的皮夾克和簡約的黑色運動鞋。他在那個星期一早上告訴我，他討厭星期一早上，因為他星期日工作一整天，開始正式工作週時已經很累了。

黃仁勳制定了一個模式，讓輝達走在每個科技大趨勢的前面。2012 年，一小群研究人員發布了一個名為AlexNet 的突破性影像辨識系統，該系統使用GPU（而非CPU）來處理程式碼，開啟了深度學習的新時代。於是，黃立即指揮公司全力追逐人工智慧。2017 年，當Google發布了被稱為Transformer 的新型神經網路架構（ ChatGPT 中的T）並引發了當前的人工智慧淘金熱時，Nvidia 處於完美的位置，可以開始向飢餓的科技公司出售其專注於人工智慧的GPU。

Nvidia 目前佔據AI 晶片市場70% 以上的銷售額，估值剛超過2 兆美元。2023 年最後一季的營收為220 億美元，比上年成長265%。去年其股價上漲了231%。黃要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸運——或者兩者兼而有之！——每個人都想知道他是如何做到的。

但沒有人能永遠統治。他現在成為中美科技戰的焦點，並受到監管機構的擺佈。黃仁勳在人工智慧晶片領域的一些挑戰者是家喻戶曉的名字——Google、亞馬遜、Meta 和微軟——並且在科技領域擁有最雄厚的財力。12月底，半導體公司AMD推出了一款用於人工智慧運算的大型處理器，旨在與Nvidia競爭。新創公司也瞄準了這個目標。研究公司Pitchbook 的數據顯示，光是去年第三季度，創投就向人工智慧晶片投資了超過8 億美元。

究竟黃仁勳是如何看待這些的呢？

黃仁勳：你和我都是史丹佛大學的畢業生。

Lauren Goode：是的。嗯，我讀的是新聞專業，而你沒有讀新聞專業。

黃仁勳：嗯，作為領導者和個人，我真正敬佩的人是Adobe 執行長尚塔努·納拉延(Shantanu Narayen)。他說他一直想成為一名記者，因為他喜歡講故事。

Lauren Goode：能夠有效地講述企業的故事似乎是建立企業的重要組成部分。

黃仁勳：是的。戰略制定就是說故事。文化建設就是說故事。

Lauren Goode：您曾多次說過，您並沒有根據宣傳資料推銷Nvidia 的想法。

黃仁勳：這是正確的。這實際上是為了講故事。

Lauren Goode：所以我想從另一位技術主管告訴我的事情開始。他指出，輝達比亞馬遜早一年，但在許多方面，英輝達亞馬遜更有「day one」的做法。您如何保持這種前景？

黃仁勳：坦白說，這確實是個好詞。我每天早上醒來都像第一天一樣，原因是我們總是在做一些以前從未做過的事情。它也有脆弱的一面。我們很可能會失敗。剛才，我正在開會，我們正在做一些對我們公司來說是全新的事情，但我們不知道如何正確地做。

黃仁勳：我們正在建造一種新型的資料中心。我們稱之為人工智慧工廠。按照當今資料中心的建構方式，許多人共享一組電腦並將他們的檔案放在這個大型資料中心中。人工智慧工廠更像是一台發電機。這是相當獨特的。過去幾年我們一直在建造它，但現在我們必須將其變成產品。

Lauren Goode：你打算怎麼稱呼它？

黃仁勳：我們還沒為它命名。但它會無所不在。雲端服務提供者將建置它們，我們將建置它們。每個生技公司都會有它。每個零售公司，每個物流公司。未來的每家汽車公司都將擁有一家製造汽車（實際商品、原子）的工廠，以及為汽車製造人工智慧（電子）的工廠。事實上，就在我們說話的時候，你看到伊隆馬斯克正在這樣做。在思考工業公司未來會是什麼樣子方面，他遠遠領先大多數人。

Lauren Goode：您之前曾說過，您經營的是一個扁平化組織，有30 到40 位高階主管直接向您匯報，因為您希望融入資訊流中。最近是什麼激起了你的興趣，讓你想，“我最終可能需要在這件事上押注Nvidia？”

黃仁勳：資訊不必像尼安德特人時代那樣從組織的頂部流向底部，當時我們沒有電子郵件和簡訊以及所有這些東西。如今，資訊流動得更加迅速。因此，不需要從上到下解釋資訊的分層樹。扁平網路使我們能夠更快地適應，這是我們所需要的，因為我們的技術發展如此之快。

如果你看看輝達技術的發展方式，你會發現摩爾定律每隔幾年就會翻倍。嗯，在過去10 年裡，我們已經將人工智慧進步了大約一百萬倍。這是摩爾定律的很多很多倍。如果您生活在一個指數世界中，您不希望訊息一次從上到下一層傳播。

Lauren Goode：但我問你，你的羅馬帝國是什麼？這是一個模因。今天的transformer paper是什麼版本？現在正在發生什麼你覺得會改變一切的事情？

黃仁勳：有幾件事。其中之一並沒有真正的名字，但它是我們在基礎機器人領域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成圖像，你也可以生成運動嗎？答案可能是肯定的。然後，如果您可以產生動作，您就可以理解意圖並產生通用版本的清晰度。因此，人形機器人技術應該指日可待。

我認為圍繞狀態空間模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一個transformer，它允許您學習極長的模式和序列，而無需在計算中呈二次方增長。

Lauren Goode：這能帶來什麼？現實生活中的例子是什麼？

黃仁勳：您可以與電腦進行持續很長時間的對話，但上下文永遠不會被忘記。您甚至可以暫時更改主題並回到先前的主題，並且可以保留該上下文。您也許能夠理解極長鏈的序列，例如人類基因組。只需查看遺傳密碼，您就可以了解其含義。

Lauren Goode：我們距離這個目標還有多遠？

黃仁勳：從我們有了AlexNet 到超人的AlexNet，只花了大約五年的時間。機器人基礎模型可能即將出現——我會在明年的某個時候公佈。從那時起，五年後，您將看到一些非常令人驚奇的事情。

Lauren Goode：哪個產業將從廣泛訓練的機器人行為模式中受益最多？

黃仁勳：嗯，重工業代表了世界上最大的工業。移動電子並不容易，但移動原子卻極為困難。運輸、物流、將重物從一個地方移動到另一個地方、發現下一種藥物——所有這些都需要了解原子、分子和蛋白質。這些是人工智慧尚未影響到的巨大而令人難以置信的行業。

Lauren Goode：你提到了摩爾定律。這個定律現在已經無關緊要了嗎？

黃仁勳：摩爾定律現在更多是一個系統問題，而不是一個晶片問題。更多的是關於多個晶片的互連性。大約10、15 年前，我們開始了分解電腦的旅程，以便您可以將多個晶片連接在一起。

Lauren Goode：這就是你在2019 年收購以色列公司Mellanox 的初衷。Nvidia 當時表示，現代運算對資料中心提出了巨大的要求，而Mellanox 的網路技術將使加速運算更加有效率。

黃仁勳：對，完全正確。我們購買了Mellanox，這樣我們就可以擴展我們的晶片，將整個資料中心變成一個超級晶片，從而實現現代人工智慧超級電腦。這實際上是為了認識到摩爾定律已經結束，如果我們想繼續擴大計算規模，我們必須在資料中心規模上做到這一點。我們研究了摩爾定律的製定方式，然後說：「不要受其限制。摩爾定律並不是計算的限制。」我們必須拋棄摩爾定律，這樣我們才能考慮新的擴展方法。

Lauren Goode：Mellanox 現在被認為是Nvidia 一次非常明智的收購。早兩年，您試圖收購全球最重要的晶片IP 公司之一Arm，但遭到監管機構的阻撓。

黃仁勳：那太好了！（That would've been wonderful!）

Lauren Goode：我不確定美國政府是否同意，但是是的，讓我們確定這一點。當您現在考慮收購時，您會關注哪些具體領域？

黃仁勳：這些大型系統的作業系統極為複雜。如何在運算堆疊中建立一個作業系統，以協調GPU 中數千萬、數億甚至數十億個微型​​處理器？這是一個非常困難的問題。如果我們公司外部有團隊這樣做，我們可以與他們合作，或者我們可以做更多的事情。

Lauren Goode：你的言下之意是否代表著，對於Nvidia 來說，擁有一個作業系統並將其建構成一個平台至關重要？

黃仁勳：我們已然是一家平台公司。

Lauren Goode：你越成為一個平台，你面臨的問題就越多。人們往往會對平台的輸出承擔更多的責任。自動駕駛汽車的行為方式、醫療保健設備的誤差幅度是多少、人工智慧系統是否有偏見。你如何解決這個問題？

黃仁勳：不過，我們不是應用程式公司。這可能是最簡單的思考方式。我們將盡我們所能，但盡可能少地服務於一個行業。因此，就醫療保健而言，藥物發現不是我們的專長，計算才是。製造汽車不是我們的專長，但為汽車製造極為擅長人工智慧的計算機，才是我們的專長。坦白說，一家公司很難擅長所有這些事情，但我們可以非常擅長其中的人工智慧運算部分。

Lauren Goode：去年有報導稱，您的一些客戶為您的AI GPU 等待了幾個月。現在情況怎麼樣？

黃仁勳：嗯，我認為今年我們不會趕上供應。今年不會，明年也可能不會。（Well, I don't think we're going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）

Lauren Goode：目前的等待時間是多少？

黃仁勳：我不知道現在的交貨時間是多少。但是，你知道，今年對我們來說也是新一代的開始。

Lauren Goode：您是指Blackwell，您傳聞中的新GPU 嗎？

黃仁勳：是的，新一代GPU 即將問世，Blackwell 的表現超乎想像。這將是令人難以置信的。

Lauren Goode：這是否意味著客戶需要更少的GPU？

黃仁勳：這就是目標。目標是大幅降低訓練模型的成本。然後人們可以擴大他們想要訓練的模型的規模。

Lauren Goode：輝達投資了許多人工智慧新創公司。去年有報導稱，您投資了30 多家新創公司。這些新創公司是否會在購買您的硬體時排長隊？

黃仁勳：他們和大家一樣面臨供應緊張的問題，因為他們大多都使用公有雲，所以他們必須自己與公有雲服務供應商進行談判。不過，他們確實獲得的是我們的人工智慧技術，這意味著他們可以使用我們的工程能力和我們來優化其人工智慧模型的特殊技術。我們讓他們變得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您實際上會多獲得五個GPU。這就是他們從我們那裡得到的。

Lauren Goode：在這方面你認為自己是個造王者嗎？

黃仁勳：不。我們投資這些公司是因為他們的工作令人難以置信。能夠投資它們是我們的榮幸，而不是相反。他們是世界上一些最聰明的人。他們不需要我們來支持他們的信譽。

Lauren Goode：當機器學習更多地轉向推理而不是訓練時（基本上，如果人工智慧工作的計算強度降低）會發生什麼？這會減少對GPU 的需求嗎？

黃仁勳：我們喜歡推理。事實上，我想說，如果我猜的話，Nvidia 今天的業務可能是70% 的推理，30% 的訓練。這是一件好事，因為那時你就會意識到人工智慧終於成功了。如果Nvidia 的業務90% 是訓練，10% 是推理，你可能會說人工智慧仍處於研究階段。七、八年前就是這樣。但今天，每當您在雲中輸入提示時，它都會生成一些內容- 它可以是視頻，可以是圖像，可以是2D，可以是3D，可以是文本，可以是圖形- 它是最有可能的是它背後有一個Nvidia GPU。

Lauren Goode：您是否認為AI GPU 的需求在任何時候都會減弱？

黃仁勳：我認為我們正處於生成式人工智慧革命的開端。如今，世界上進行的大部分計算仍然是基於檢索。檢索意味著您觸摸手機上的某些內容，它會向雲端發送訊號以檢索訊息。它可能會用一些不同的東西組成一個回應，並使用Java 將其呈現在您的手機的漂亮螢幕上。未來，計算將更加基於RAG（Retrieval-augmented generation：檢索增強生成，這是一個框架，允許大型語言模型從其通常參數之外提取數據），它的檢索部分會更少，而個性化生成部分會高得多。

那一代將由GPU 完成。所以我認為我們正處於這場檢索增強的生成運算革命的開端，生成人工智慧將成為幾乎所有事物不可或缺的一部分。

Lauren Goode：最新消息是，你們一直在與美國政府合作，開發出可以運往中國的符合製裁規定的晶片。我的理解是這些不是最先進的晶片。為了確保您仍然可以在中國開展業務，您與政府的合作有多密切？

黃仁勳：好吧，這其實是出口管制，而不是製裁。美國已確定輝達的技術和人工智慧運算基礎設施對國家具有戰略意義，並將對其實施出口管制。我們首次遵守出口管制是在—

黃仁勳：是的。而美國在2023年對出口管制增加了更多條款，導致我們不得不再次重新設計我們的產品。所以我們就這麼做了。我們正在開發一套符合當今出口管制規則的新產品。我們與政府密切合作，確保我們提出的方案與他們的想法一致。

Lauren Goode：您對這些限制將刺激中國推出有競爭力的人工智慧晶片有多大擔憂？

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路。

雖然拜登和川普的年齡、健康狀況、是否適合擔任總統以及受不受民眾歡迎引發了種種擔憂，但到了11月5日大選日那天，美國選民大概率和2020年一樣，必須在他們二人之間做出選擇。此外，和四年前一樣，在選票統計出來之前，這仍將是一場勢均力敵的大選。

然而，今年的大選和四年前有一些重要區別，無論這些差異帶來的影響是好是壞。目前美國經濟正以美國人在2020年疫情期間無法想像的方式增長，同樣出現增長的是推動這一輪經濟增長的債務，目前美國政府的債務總額已達到創紀錄的34萬億美元，償債成本升至6500億美元——這些龐大的數字勢必會限制下一屆政府和國會的選擇。

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路，這對美國的社會政策和整個世界意味著什麼，我們將留給這些領域的專業人士去評判，對於美國經濟和市場而言，這意味著要對美國債務這類老生常談的問題以及拜登和川普在稅收、監管和國家角色等問題上截然不同的立場做新的解讀。

對美國債務和赤字的擔憂並不是什麼新鮮事，但在過去10年裡，美國的債務規模增加了一倍。無黨派機構國會預算辦公室(Congressional Budget Office) 2月初發布的一份報告為有關債務問題的辯論設定了條件：到今年年底，美國政府債務將占到GDP的99%。聯準會升息也帶來了一個令人感到不安的問題：利息支出增加。國會預算辦公室預計，到2034年，利息支出將升至1.6兆美元。

拜登和川普都對這場「借貸狂潮」負有責任。根據負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)的估計，川普擔任總統期間實施的政策導致聯邦政府債務增加了8.4萬億美元，拜登擔任總統期間，聯邦政府債務預計將增加約4萬億美元。

在下一任總統任期內，美國債務佔GDP的百分比預計將超過100%，這將是一個具有重要像徵意義的水平。

註：2024年及以後的數據為預估值。

資料來源：聖路易斯聯邦儲備銀行（2000年至2022年資料），國會預算辦公室（2023年資料及預估值）。

評級機構標普全球(S&P Global)在2011年摘除了美國引以為傲的AAA主權信用評級，理由是決策者長期無力應對不斷增加的債務。2023年惠譽(Fitch Ratings)也摘除了美國的AAA評級，理由是「國家治理水準下降」。

大型評級機構中唯一還沒有下調美國主權信用評級的穆迪(Moody 's)最近警告指出，該機構可能也會下調美國主權信用評級，理由是政治兩極分化和債務不斷上升。

穆迪CEO羅布·福伯(Rob Fauber)評論說：「無論是民主黨人還是共和黨人，他們都沒有真正致力於用足夠的收入來彌補支出缺口，這個缺口將越變越大，給美國的資產負債表帶來更大的壓力。”

評級機構的降級決定對投資者的影響相對較小，因為很明顯，單純從經濟角度來看，美國的債務負擔是可控的，這一點評級機構也很清楚。

政府借款不斷增加、導緻美國國債買家要求更高的收益率是潛在的擔憂。

在拜登擔任總統期間，已經有跡象表明市場可能正在進入一個新時代。花旗集團(Citigroup)首席全球經濟學家內森希茨(Nathan Sheets)指出，利率上升、通膨高企和政治混亂等因素讓這個問題變得更加突出。希茨說：“至少在過去6到12個月裡，市場注意到了收益率上升的問題。”

去年年底，10年期美國公債殖利率一度達到接近5%的峰值，但目前已降至4.3%。

投資人將從債務負擔的角度來看拜登和川普的財政計畫。兩人的財政計畫都將受到國會的限制，但他們想要達成的目標和這些目標將如何影響市場對美債的看法差異極大，看看稅收這個問題就知道了。

降低個人和企業的稅收是川普政府的標誌之一，對許多共和黨人來說，這是川普政府最大的成就，另一個成就是讓更多保守派大法官進入了最高法院。

不過，2017年為了通過《減稅與就業法案》(Tax Cuts and Jobs Act)，國會在預算上“耍了個花招”：企業減稅計劃是“永久性的”，但法案中其他主要減稅條款將從2025年開始失效。在一長串即將失效的條款中，有一項是對個人邊際稅率的削減，這一稅率將重新調整到更高的水平；遺產稅免稅額將大致減半，至500萬美元，再加上通膨調整；個人可以扣除州稅和地方稅的限額將重新設定。

如果川普再次擔任總統，他可能會讓所有這些即將過期的條款變成「永久性的」。根據國會預算辦公室和稅收聯合委員會(Joint Committee on Taxation)的數據，這樣做將損失3.5兆美元的財政收入。川普也提出了進一步削減企業稅的想法。

為了做這兩件事，川普必須削減支出，但相關細節還不清楚，此外，國會在這個問題上也有很大的發言權。

相比之下，如果拜登再次擔任總統，他將讓一些減稅條款失效。拜登的預算提案尋求延長對年收入低於40萬美元家庭的減稅，他將透過對富人和高收入者徵收新稅、上調企業稅、上調股票回購稅等措施來支持他的計劃。拜登也展現了在支出問題上妥協的意願：國會預算辦公室稱，去年達成的避免突破債務上限的協議將使赤字減少7%。

曾在川普執政期間擔任美國財政部前高級顧問的史蒂芬·米蘭(Stephen Miran)指出，關稅——財政收入的來源之一——是拜登和川普經濟政策另一個不一樣的地方。

米蘭說，鑑於債務高企和美債殖利率引發的擔憂，下一任總統必須在增加財政收入方面發揮創造力。他指出，關稅和其他稅收一樣，可能會產生負面的經濟後果，但“如果新政府能夠糾正先前問題，這些負面影響就會減少。”

美國兩黨都認為，中國經濟的崛起給美國經濟帶來了負面影響，在中國問題上，拜登和川普都是“強硬派”，儘管強硬程度不一樣。

在川普擔任總統期間，美國政府對華策略的核心是大幅調高提高對中國商品徵收的關稅。除了增加數百億美元的財政收入，這些關稅還旨在保護美國的就業機會。這項策略的結果好壞參半，中國對美國徵收報復性關稅是原因之一。麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)經濟學家戴維·奧托爾(David Autor)和其他經濟學家最近研究了「貿易戰」對美國「心臟地帶」製造業就業的影響，認為「雙方打了個平手”，有可能給美國製造業就業帶來了“程度溫和的負面影響”。

拜登上任後繼續實施川普政府的對華關稅政策讓批評者大感意外。拜登政府首席貿易談判代表戴琪(Katherine Tai)在被一名前貿易官員問到對奧托爾的研究的看法時說：「把美國的貿易政策簡單描述為一場關於關稅問題的對話是不公平的。”

拜登對美中關係的構想可以歸納為「管理下的競爭」(managed competition)，他試圖透過制裁和出口管制讓美國技術遠離中國，並採取措施限制美國對中國的一些投資，這一策略可能會延續到他的第二個任期。