【導讀】SpaceX、OpenAI等巨型IPO還沒上市，美股科技股集中度已逼近歷史泡沫區。美國銀行警告，AI狂熱疊加超級IPO，可能讓這輪行情變得更擁擠、更脆弱。而債券收益率飆升，往往正是繁榮和泡沫走向終結的方式
大家周末好啊，簡單關注一下美國銀行分析師發出的最新警告，超級IPO可能重蹈20世紀20年代泡沫的覆轍。
近期，美國銀行策略師邁克爾·哈特奈特（Michael Hartnett）警告稱，像SpaceX和OpenAI這類超級IPO，可能會把科技股在股票基準指數中的權重推到超過歷史泡沫時期的集中度水平。
馬斯克的SpaceX已經提出了全球最大規模IPO的計畫，而ChatGPT開發商OpenAI也希望趕在競爭對手Anthropic之前上市。這些巨額股票發行，將進一步助推市場對科技和人工智慧的樂觀情緒。而這種情緒，已經推動了幾十年來最狹窄的一輪上漲行情之一。
哈特奈特在一份報告中寫道：“價格走勢強勁，散戶狂熱，波動率下滑……泡沫味很濃。”他表示：“如果再把巨型IPO加到AI巨頭身上，市場集中度很容易超過48%，高於咆哮的20年代（1920年代的歐美社會。一戰後的它伴隨經濟繁榮，展現出工業擴張、消費狂熱、爵士樂盛行等標誌性特徵，在歐美主要城市尤為璀璨，後以1929年經濟大蕭條告終。）、70年代‘漂亮50’、80年代日本股市泡沫，以及90年代TMT泡沫時期的水平。”
目前，科技股在標普500指數中的佔比已經超過44%。如果集中度進一步上升，可能會給資產配置者帶來更多問題。因為受風險管理約束，很多機構投資者無法在自己的投資組合中完全跟蹤這種權重。
高度偏向正在大漲的科技類股的股票指數，也存在另一個風險：它可能掩蓋市場表面之下的疲弱，尤其是那些與實體經濟關聯更直接的類股，比如消費股和金融股。
哈特奈特回顧了一些過去的大型IPO。他指出，像沙烏地阿拉伯阿美和Meta的上市，對更廣泛的股市影響並不大。但在某些情況下，市場會在一些“頂部訊號”較強的IPO後9到12個月走低，比如Visa和友邦保險的上市。
哈特奈特認為，債券收益率飆升，往往是繁榮和泡沫終結的方式。他曾精準預測去年國際股市將跑贏美股，同時他對大宗商品的看多也已經得到驗證。
哈特奈特表示，市場看多情緒已經接近極端水平，並觸發了股票賣出訊號。美國銀行本周早些時候發佈的基金經理調查顯示，投資者本月對股票的配置增幅創下有記錄以來最大水平，這也促使哈特奈特再次警告：股市看起來已經準備迎來一輪迴調。
他在最新報告中寫道：“市場在倉位和盈利預期上已經形成最大共識式看多，再加上收益率向上突破，說明這裡可能會出現一些獲利了結。”
不過他也補充說：“但在歷史級IPO到來之前，沒有人願意削減股票多頭。真正的大頂部，通常要等到政策收緊出現之後；而政策收緊可能會在未來幾個月CPI升至4%到5%之後到來。” (中國基金報)