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自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

假期期間，國內外的消息面大多偏向利多。無論是中共中央政治局召開會議，或是中國文旅市場、地產市場的樂觀表現，亦或是海外流動性改善的預期，都在向市場傳達正面訊號。

雖然假期A股休市，但港股、人民幣匯率等中國資產已經「先漲為敬」。目前五一假期迎來尾聲，明日A股開市又會有什麼樣的表現？五月的市場是否值得期待？

假期期間，市場利好主要有三個面向。

第一，中央政治局於4月30日召開會議，宣布決定7月召開中共三中全會，重點研究中國「進一步全面深化改革」等議題。會議認為，今年以來“經濟實現良好開局”，強調要“堅持乘勢而上，避免前緊後松，切實鞏固和增強經濟回升向好態勢”。因而，宏觀政策要「靠前發力」。此外，會議也提及了市場關注的新質生產力、房地產、財政政策、內需等多個熱點。

機構認為，未來A股表現，主要取決於市場對政策走向的預期。由5月1日港股迅猛上漲的表現來看，市場顯然將這次會議內容視為利多。

第二，各大產業假期表現向好。「五一」小長假期間國內文旅市場表現相對較好，出入境游增長迅猛，三四線城市及縣域旅遊增速相對高於一二線城市。一向引人關注的樓市方面的消息也同樣偏暖，如北京宣布京籍家庭可在五環外新購一套房，天津取消本地戶籍120平以上新房限購，上海宣布「以舊換新」活動，南京都市圈9城公積金互認互貸等。

近期，市場對包括樓市、央行購債等重大政策的預期頗為樂觀，疊加假期消費市場持續火熱，故股市已有正面因素在累積。

第三，海外方面，市場押注聯準會降息。日前美國公佈數據，4月非農就業人口增加17.5萬人，大幅低於預期的24萬人，也大幅不及3月的增30.3萬人；美國4月的失業率為3.9%，高於預期的3.8%，也高於3月的3.8%；4月平均時薪較上月增加0.2%，弱於預期的0.3%，也弱於3月的0.3%。

上述全面弱於預期的非農業數據揭露後，交易員將聯準會首次降息時間預期從今年11月提前至9月，且相信聯準會年內將降息2次，多於數據公佈前所預期的1次。

在多重利好因素影響下，中國資產已經開啟了上漲模式。

港股恆生指數一週漲幅達4.67%，為連續第二周大漲，同時該指數已連續9個交易日上漲，創2018年以來最長連漲紀錄。人民幣匯率同樣升勢明顯，人民幣升勢在周五達到高潮，離岸人民幣匯率在美國非農業數據公佈後急升至本週最高的7.1657，若與週二A股收盤時的7.25左右相比，三天來人民幣匯率升勢顯著。

綜上，節慶期間內外消息面均偏向正面，故多數機構認為A股節後較樂觀，在投資情緒持續回升的背景下，5月可望迎來上行趨勢。

假期間，更多外資機構的動向也進一步曝光。其中最值得關注的當屬「投資界春晚」——波克夏股東大會。北京時間5月4日晚，一年一度伯克希爾股東大會在巴菲特的老家奧馬哈舉行，引發數萬投資者現場“朝聖”，不少中國知名投資人也親赴美國參加盛會。

一季度，波克夏總計出售了價值199.72億美元的股票，買進26.91億美元，淨賣出172.81億美元。在股東大會上，巴菲特回應了減持蘋果，談到人工智慧、巨額現金儲備、繼任工作、投資化石能源等議題。經梳理，要點如下：

一、對於減持蘋果，巴菲特做出回應。蘋果一直是波克夏的第一大重倉股，但去年四季度，波克夏卻減持了蘋果1,000萬股。截至今年第一季末，波克夏持有蘋果的市值為1,354億美元，較去年末整整減少了389億美元，降幅約22%，但蘋果第一季累計下跌近11%，這意味著巴菲特一季度可能進一步減持蘋果部位。對於為何拋售蘋果，巴菲特表示，這是出於稅收原因，因為這項投資獲得了可觀的收益，而不是他對該股的長期判斷。

二、談及巨額現金儲備。最新揭露的財報顯示，截至2024年第一季末，波克夏‧哈撒韋公司的現金儲備高達1,890億美元（約 1,3,686億元），續創歷史新高。巴菲特在股東大會上表示，可以安全地假設波克夏‧哈撒韋公司的現金儲備將在今年6月底達到2,000億美元（約合人民幣1,4,482億元）。對於為何有巨額現金儲備，巴菲特表示，“現在很難找到那麼好的投資機會。現在沒有足夠有吸引力的投資標的讓我們去投資。”

三、回應為何投資化石能源。伯克希爾副董事長阿貝爾表示，當你考慮到能源部門內正在進行的轉型時，我們正在從碳資源轉向再生資源，但這種轉變不會一夜之間發生，這種轉變將需要許多年。目前還做不到完全從碳資源轉型。巴菲特認為，再生能源令人感興趣，但需要時間開發；若儲能技術無突破，太陽能永遠不會是唯一的電力來源。

四、錯過很多機會但很少遺憾，最好的技巧是逃避風險。巴菲特表示，我的投資理念不會有任何改變，也不希望別人擔心是否能夠打敗標普指數。我對現在的現狀還是非常開心的，希望自己能夠搞清楚，找到更好的方法，把最好的資源用到該用的地方，解決全世界最需要解決的問題。

五、再談人工智慧。在談到人工智慧時，巴菲特去年表示有點擔憂，因為我們沒有辦法逆轉它。今年被問到對生成式AI的看法時，巴菲特表示：「我對人工智慧一無所知。」但這並不代表這個技術不重要。當被問及人工智慧可能帶來的威脅時，巴菲特表示，我最大的問題是我對人工智慧並不完全了解。我認為任何勞動密集產業都可能受到AI的威脅。阿貝爾則認為，人工智慧在提高效率、節省時間方面能夠起作用，但在一些勞動密集產業，人工智慧可能在讓流程更安全等方面的效果可能仍然值得觀察。

六、談拋售股票的決策因素。對於判斷拋售股票的決策因素，巴菲特表示減倉往往會有許多原因，其中之一就是你需要現金，對於波克夏來說這種情況不多見，但從他20歲開始投資時，每次決策都會發生這種情況。

03  外資唱多：中國交易回來了！

在市場投資方面，波克夏主要聚焦美國本土，對中國資產著墨不多。但聯博基金、富達國際、高盛等外資機構，近期繼續看多A股，其中不少觀點值得重視。

聯博基金資深市場策略師黃森瑋認為，A股具備配置優勢，基於以下三方面原因：（1）估值低，容錯率較高；（2）基期低，改革邊際效益較高；（3）集中度低，投資機會相對廣。在他看來，中美週期階段不同，A股反而有望逐步獲得關注。

總結來說，4月全球股市震盪起因於對美國通膨及美元利率可能居高不下的擔憂，而中東地緣政治風險無疑是雪上加霜。中國作為全球第二大經濟體，目前沒有通膨問題，因此貨幣政策維持寬鬆、利率水準維持低位將是大機率事件。

黃森瑋指出，此時國際投資人若想要尋找市值夠大、流動性夠充足的股票市場以對沖美國通膨及美元利率萬一居高不下帶來的風險，此時A股反而有望成為分散風險的市場之一。

富達國際則認為，投資中國市場的長期成長主題並未改變，隨著中國經濟成長邁入下一階段，新一輪的投資機會也將隨之而來。

富達國際股票投資總監Catherine Yeung指出，「多年來，富達一直密切關注中國企業的分紅派息、股份回購以及限制性股票單位（RSU）情況，無論是國企、私企、大型、小型企業，以及公用事業或消費品牌，我們看到許多公司的管理團隊正致力於回饋少數股東。

此外，高盛在最新的資金流動報告中指出，全面精準有力的支持政策、美中關係的改善和可預測性，正成為市場正向情緒的催化劑。 「是的，中國交易回來了！」

04  大逆轉！  超百億資金湧入A股

隨著近期機構看多的趨勢愈發顯著，A股資金面也有顯著變化。

從資金流向看，寬基ETF成為資金加倉的重要標的。

4月29日，華泰柏瑞滬深300ETF淨申購為22.38億元，南部中證500ETF淨申購額為15.38億元。此外，南部中證1000ETF、華夏上證50ETF、華夏中證1000ETF淨申購額也均在12億元以上。根據Choice測算，4月22日以來，截至4月29日，貨幣ETF合計遭淨贖回近90億元，黃金相關ETF淨贖回金額也超過35億元。反觀股票型ETF，此期間淨申購額則超過260億元。

從部位情況來看，近期公私募也積極提高部位。

據信達證券測算，截至4月26日，一般股票型基金的平均部位約88.34%，較前一週上升2.22個百分點；偏股混合型基金的平均部位約85.8%，較前一週上升4.11個百分點。從機構加倉方向來看，主要是有色金屬、煤炭、機械、基礎化工、輕工業製造等產業。

除了內資機構持續進場，外資機構也開始看好A股市場。

Choice數據顯示，截至4月29日，4月以來北向資金淨買進146.37億元，今年以來，北向資金淨買進額則超過了800億元。匯豐晉信基金稱，近期美股和日股持續震盪，全球資產再平衡需求下，由於港股和A股大部分核心資產性價比較高，海外投資者減少了美股多頭持倉，轉而回補港股和A股。

展望後市，富國基金建議可以採用「三角形」佈局：

①防守側，配置高股息、低估值的紅利策略，受益於基本面的逐漸修復和預期變化；②進攻側，可以聚焦於經濟增長的供給端改善和新一輪產業週期的崛起，佈局相對高波動的TMT科技成長板塊，尤其是華為相關板塊；③中間層以穩健為主，佈局受益於市場悲觀情緒修復的醫藥、消費，以及受益於經濟復甦的順週期產業。  (證券之星)

香港特區政府財政司司長陳茂波，最新發聲！

5月5日，陳茂波在網誌發表文章，介紹香港近期經濟狀況。陳茂波表示，香港經濟維持成長動能。今年第一季香港GDP年實質成長2.7%，連續五季成長。

陳茂波認為，今年第一季經濟成長的動力，其中一個主要部分來自訪港旅遊。五一黃金周假期首三日入境旅客近65萬人次，較去年同期增加25%。

另外，陳茂波提到，香港資產市場氣氛也見改善。港股已連升九個交易日，恆生指數累計升幅近14%，平均每日成交金額超過1,280億港元。香港樓市成交轉趨活躍，樓價亦見穩定。

陳茂波介紹稱，香港經濟維持成長動能。今年第一季香港GDP年實質成長2.7%，是連續五季成長，經季節性調整後按季增長速度亦加速至2.3%。

資產市場氣氛亦見改善。港股已連升九個交易日，恆生指數累計升幅近14%，平均每日成交金額超過1280億港元，香港樓市在撤銷「辣招」後，成交轉趨活躍，樓價亦見迴穩。

陳茂波指出，今年第一季香港經濟成長的動力，其中一個主要部分來自訪港旅遊。隨著訪港旅客數目進一步上升，服務產出繼續錄得顯著增幅。今年「五一」黃金週假期，前三日入境旅客接近65萬人次，較去年黃金週前三天增加25%。外部需求較預期理想，亦支持整體貨物出口在今年前幾個月有所改善。

然而，外圍環境仍然複雜多變，並存在許多不確定性。陳茂波稱，近日聯準會宣布維持利率不變，加上近月美國通膨放緩的進程停滯，市場對美國今年降息的預期較年初時明顯降溫。息口較長時間維持在高水平，對全球經濟復甦、香港出口、香港投資意圖和資產市場表現都會帶來影響。

陳茂波同時稱，港匯持續偏強，亦影響外地旅客來港消費的意欲，加上香港市民及訪港旅客消費模式的改變，為香港零售、餐飲等消費業帶來實存的挑戰。

面對大勢變化，陳茂波認為，除了聚焦創造消費時點與場景，包括大力推動盛事經濟，同樣重要的是在消費市場新舊模式迭代更替的階段中，企業能夠把握好新產品開發和新模式營運這兩項能為業務取得突破的關鍵。新產品不但回應消費者不斷轉變的需要，亦有助創造新需求，增加銷售；至於新模式營運，則讓企業運用更多以數據為基礎的管理方案，助力企業降低成本，提質增效。今年的財政預算案提出了多項措施，協助包括餐飲和零售業的中小企業進行數位轉型。

此外，陳茂波也提到出席亞洲開發銀行年會的情況。許多與會代表對香港近年積極推動創科和數位經濟發展感興趣，特別是香港新創企業提供的創新產品和服務方案。 「在多場會議和會議中，我也重點提及香港作為國際金融中心、綠色科技及綠色金融中心，可以和亞開行發展中成員分享多方面的經驗，例如進行綠色融資、將氣候風險轉移和分散至資本市場、並善用綠色科技達致減碳目標等。

陳茂波表示，香港的綠色和永續金融過去幾年一直在亞洲保持領先位置，除了持續豐富綠色金融產品種類，香港也致力於參與製訂和對接國際的綠色標準；高水準和優質的專業服務也可助力對專案進行綠色認證，鞏固投資者的信心。

正如陳茂波所言，近期港股市場持續火熱，引發投資人關注。

5月3日，恆指收在18475.92點，當日漲幅為1.48%，錄得「九連漲」。

為何港股在近期內出現大漲？對此，銀河證券策略分析師楊超認為，資金面環境改善帶動市場回暖，流動性是港股市場表現的關鍵影響因素。港股的國際機構投資人佔比較高，因此港股受外資影響相對較大，近期日本股市與美指震盪為港股創造了反彈條件。內地投資人透過港股通參與港股市場，已成為港股市場的重要流動性來源。

另外，2024年4月19日，證監會發布了5項資本市場對港合作措施，旨在進一步拓展和優化滬深港通機制，助力香港鞏固其作為國際金融中心的地位，並推動兩地資本市場的協同發展，在政策的積極推動下港股流動性不斷改善。

對於行情機會，楊超認為港股市場的主線將仍是紅利-科技輪動策略。從業界來看，建議關注受惠於基建投資加速的上游原物料業，AI浪潮以及下半年聯準會降息落地等利好影響下的資訊科技業，以及可望實現業績與估值雙擊的非必需性消費業與醫療保健業。

華福證券首席經濟學家燕翔也認為，流動性向來是影響港股市場表現的重要因素，今年1月底以來南下資金流入港股市場明顯調速，這是港股市場同期開始走強的重要原因。開年以來優化跨國互聯互通機制、促進兩地資本市場協同發展的政策利好不斷落地，進一步催化港股行情短期快速上行。 “實際上不僅港股市場，近期包括A股、中國台灣市場在內的中國資產均有不錯表現，中國基本面持續向好是背後的核心驅動因素。”

東吳證券策略團隊則表示，近期港股表現相對強勢，主要是資金層面原因，而非經濟基本面。據觀察，有一部分海外資金增加了香港配置。一是部分港股企業獲利基本觸底，向上趨勢相對明確。二是港股估值依舊較低，賣空單已下降。短期內，港股可能會持續吸引部分海外資金。但是外資能否長期大規模流入，還需要觀察。  (中國基金報)

產業主要上市公司：禾賽(HSAI.O)、歐菲光(002456)、四維圖新(002405)、得潤電子(002055)、德賽西威(002920)、經緯恆潤(688326)、百度集團( 09888.HK)、知行汽車科技(01274.HK)等。

本文核心數據：無人駕駛汽車產業競爭梯隊;無人駕駛汽車產業市場分析;企業業務佔比等

1.中國無人駕駛汽車產業競爭派系

從競爭派系來看，中國無人駕駛汽車企業大致可分為網路/高科技公司、整車製造廠商、新創公司三大陣營。在無人駕駛汽車的研發上，高科技公司都表現出了巨大的參與熱情，並且形成了第一陣營，中國主要有百度、滴滴等積極參與智能汽車的項目運作;第二陣營則為整車企業，如中國的廣汽、吉利、比亞迪、長安等;第三陣營為AutoX、小馬智行、蘑菇車聯、文遠知行等新創公司。

從無人駕駛汽車產業代表性企業的區域分佈來看，企業主要佈局在廣東、浙江、北京、江蘇等中東部地區，尤以廣東分佈最為集中;東北地區也有部分企業分佈，西部地區代表性企業分佈相對較少。

2.中國無人駕駛汽車產業競爭格局

從自動駕駛解決方案的技術路線來看，目前相關企業切入自動駕駛業務的方式各不相同：傳統車企採用「漸進式」路線，從相對基礎、難度較低的輔助駕駛入手，逐步實現L1/L2 /L2+的輔助駕駛功能。而百度、華為等網路科技公司則選擇「跨越式」路線，直接瞄準L4和L5;「蔚小理」等造車新勢力則瞄準L3階躍式發展。

從自動駕駛的終極目標(即無人駕駛)L4和L5來看，L4的研發需要大量的資金、高科技人才，同時還需長期聚焦於研發領域，目前互聯網科技公司及新創公司遠遠領先，而這三者較難在整車廠身上實現，因而整車廠一般採取投資或合作的方式進行L4的佈局。

整車廠中的造車新勢力目前聚焦於L3及以下的輔助駕駛技術，和L4之間還存在著比較大的技術差距，需要不斷的研發投入和技術累積去追趕。但造車新勢力能透過累積的大量車行數據縮短學習曲線，未來仍有彎道超車百度、小馬智行等企業的可能性。

3.中國無人駕駛汽車產業市場集中度

從專利數量來看，根據智慧芽的數據，截至2024年2月27日，無人駕駛汽車產業有效專利數共6729條，其中，百度、華為、普渡科技擁有的有效專利數最多，分別為312、199、188條，三者專利數合計佔10.39%。

註：上表僅統計企業排名，不包含大學;統計對比時百度的專利數為百度、百度網訊、阿波羅三者加總，共312條

從企業所擁有的有效專利數來看，無人駕駛汽車產業集中度較低，截至2024年2月，產業CR3為10.39%，CR5為12.22%，CR10為15.01%。

4.中國無人駕駛汽車業企業業務佈局及競爭力評價

2023年企業的業務佈局及具體優勢分析如下：

5.中國無人駕駛汽車產業競爭狀態總結

從五力模型的角度進行分析，中國無人駕駛汽車行業屬於新興行業，行業內企業主要集中在科技公司、汽車整車廠商和新創企業，且企業都具備獨特優勢，現有企業競爭一般;無人駕駛汽車作為未來汽車產業的重要發展方向，目前尚不存在替代品，但由於無人駕駛汽車離市場全面推廣還有一定距離，產品還有待市場檢驗，因而傳統的智慧型汽車(裝備ADAS駕駛輔助系統)仍將是未來幾年汽車產業發展的主流，綜合來看，替代品威脅相對適中，無人駕駛汽車遭到全面取代的可能性極低;中國無人駕駛汽車行業整體技術水平落後國外先進企業，部分關鍵零配件被少數國外企業控制，中國市場依賴進口，從而導致上游關鍵零配件行業對中國無人駕駛汽車行業具備較強的議價能力;無人駕駛汽車屬於未來市場產品，短期內具有一定的稀缺性，因而在無人駕駛汽車還未成為市場主流的情況下，行業下游議價能力較低;新進入者方面，無人駕駛汽車行業進入成本和門檻較高，且行業目前市場規模較小，一般新進入者在業界不成熟時，多採取合作的方式，整體而言潛在進入者的威脅較小。

更多本產業研究分析詳見前瞻性產業研究院《中國無人駕駛汽車(自動駕駛汽車)產業發展前景預測與投資策略規劃分析報告》。

同時前瞻產業研究院也提供產業大數據、產業研究報告、產業規劃、園區規劃、產業招商、產業圖譜、智慧招商系統、產業地位證明、IPO諮詢/募投可研、專精特新小巨人申報等解決方案。在招股說明書、公司年度報告等任何公開資訊揭露中引用本篇文章內容，需要取得前瞻產業研究院的正規授權。 (前瞻性經濟學人)

產業主要上市公司：目前中國大健康產業主要上市公司有白雲山(600332)、雲南白藥(000538)、愛爾眼科(300015)、九州通(600998)、藥明康德(603259)、老百姓(603883)等。

本文核心數據：中國大健康產業市場規模;中國醫療器材生產企業數量;中國醫療衛生機構數量;中國移動醫療用戶規模;中國醫療服務診療人數;中國居民人均醫療保健消費支出等

產業概論：大健康產業鏈全景及價值鏈分佈

大健康產業是隨著健康理念的延伸而形成的健康關聯產業的集合。 「大健康」比「健康」的範疇更加廣闊，更強調全局性和全週期性。從產品及服務性質角度，大健康產業範疇包括醫療產品及服務及健康產品及服務。

——大健康產業鏈全景圖：產業結構包含眾多細分產業

大健康產業鏈上游由產品及設備研發製造業構成，主要包括醫藥研發外包、藥品製造、醫療器材製造、保健品製造、健康器材製造;大健康產業鏈中游由醫藥商業和健康服務業構成，其中，醫藥商業包括醫藥流通、醫藥零售、醫藥批發、醫藥倉儲等，健康服務業包括醫療業、健康管理服務業、養老服務業、健康文化、健康旅遊、健康體育、健康地產、醫療美容業、互聯網醫療、醫療資訊化、健康保險等產業;大健康產業鏈下游主要為醫療機構、醫師及消費者(病患)。

基於上述大健康產業鏈分析，整理大健康產業鏈全景圖如下：

——大健康產業價值鏈分佈：呈現「重心後移」趨勢

依據技術難度高低，中國大健康產業價值鏈呈現「重心後移」趨勢。其中，傳統生產製造環節的價值最低，而隨著人工智慧、數位孿生、區塊鏈、VR/AR等新技術不斷成熟並加速在大健康產業的應用，大健康產業的價值不斷提升。

產業政策篇：大健康產業政策環境解讀

——中國大健康產業政策法規：「健康中國」戰略成產業發展重要引擎

國民健康已提升為國家戰略，2016年，《「健康中國2030」規劃綱要》成為中國大健康產業發展的重要引擎。 2019年，中國頒布了《中華人民共和國基本醫療衛生與健康促進法》;2022年，《「十四五」衛生健康標準化工作規劃》提出立足大衛生大健康，建構以人民健康為中心的「大標準”體系。

——中國大健康產業重點政策總結：產業受政策大力支持

近年來，國家發改委、財政部、國務院、衛建委、藥監局等多部門都陸續印發了規範、支持、規劃大健康產業的發展政策，2016-2023年，大健康產業國家層級主要政策規劃如下：

——中國大健康產業政策目標：至2030年健康服務業總規模達16兆元

根據《健康中國2030》規劃綱要》、《「十三五」衛生與健康規劃》等一系列政策對大健康產業提出的政策目標，至2030年中國人均預期壽命79.0歲，嬰兒死亡率5.0% ，健康服務業總規模達16兆元。

——大健康產業發展歷程：醫療衛生體係朝向高品質發展

1994年之前，中國醫療產業改革仍處於探索階段，伴隨著醫療機構市場化的是與非的爭議，各項探索性改革進行，但總體仍缺乏整體性，系統性的改革，一些深層的問題尚未解決。 1994年，國務院決定在江蘇鎮江、江西九江進行社會統籌與個人帳戶相結合的社會醫療保險制度的試點，為全國醫療保險制度改革探索經驗，由此揭開醫改序幕。 1996年開展第一次全國衛生工作會議，提出深化改革，加速發展，開創衛生工作新局面。

2009年新一輪醫改方案正式出台，並提出建立健全醫療保障體系，基本公共衛生服務的均等化，實現"重治療"向"重預防"轉變的前提。時年，《基本藥物製度實施方案》也相應出台，國家基本藥物製度工作正式實施。由此，中國醫療衛生體系公平性及可近性加速提升。

2016年習近平主席在全國衛生與健康大會上強調把人民健康放在優先發展戰略地位，並努力全方位全週期保障人民健康。大衛生、大健康的觀念開始普及，過去以治病為中心逐漸向為以人民健康為中心轉變，此後，中央和地方政府繼續出台政策促進大健康產業多元發展。隨著中國社會經濟的發展，人民深層的健康意識覺醒，人民對健康這個概念有了更高品質的理解與追求。

——大健康產業供給狀況：各類供給穩定成長

近年來，中國醫療器材生產企業數量呈上升趨勢。截至2023年底，中國醫療器材生產企業約3.67萬家。

2020-2023年，中國醫療器材註冊許可備案穩定成長，截至2024年3月底，中國境內醫療器材產品註冊證超11.3萬個，醫療器材生產許可證超1.9萬個，醫療器材經營許可證超4.5萬個。

根據國家衛生健康委員會數據顯示，2018-2023年中國醫療衛生機構數量整體維持穩中有升的趨勢，2023年中國醫療衛生機構上升至107.1萬個。

——大健康產業需求狀況：網路醫療需求穩定成長

2015-2023年，中國居民人均醫療保健消費支出整體呈現成長趨勢。 2023年中國居民人均醫療保健消費支出為2,460元。

2020年以前，中國醫療衛生機構診療人次數逐年成長，2020年中國醫療衛生機構診療人次數下滑。 2022年，全國醫療衛生機構總診療人次為84億人次，較去年同期下降0.8%。 2023年1-8月，全國醫療衛生機構總診療人次45.2億人次(不含診所、醫務室、村衛生室數據)，較去年同期成長5.3%。

近幾年，隨著中國積極發展「網路+醫療健康」服務，網路醫療需求規模穩定成長。根據中國網路資訊中心(CNNIC)數據，近幾年中國行動醫療用戶規模不斷提升，截至2023年6月底行動醫療用戶規模達3.64億戶。

——大健康產業市場規模：規模持續擴大

大健康產業作為新興產業，是繼資訊科技產業之後「財富第五波」。近幾年中國大健康產業市場規模持續擴大，2022年中國大健康產業市場規模達12兆元人民幣，較去年同期成長20%。

——大健康產業鏈競爭者入場進程：代表性企業成立較早的是新華醫療

從中國大健康產業代表性企業競爭者入場進程來看，該產業代表性企業成立較早的是新華醫療，其成立於1993年，多數企業在1995-2005年間成立，恆瑞醫藥、新和成、威高集團、國藥控股等均成立於該時期。從企業註冊資本情況來看，恆瑞醫藥較高，超過60億人民幣。

註：橫軸代表企業成立年份;縱軸代表企業成立月份;氣泡大小代表企業註冊資本。

——大健康企業競爭梯隊：國藥控股、上海醫藥等位於第一梯隊

在中國大健康產業市場參與者中，依照企業大健康產業企業的營業收入可分成三個梯隊，第一梯隊有國藥控股、上海醫藥、九州通，其年營業收入超過1000億元，這些企業主要從事醫藥批發;第二梯隊有白雲山、復星醫藥、智飛生物、雲南白藥、邁瑞醫療、華東醫藥，其年營業收入在300-1000億元區間內，涉及的企業主要從事製藥、疫苗或醫療設備的生產製造;第三梯隊有新和成、新華醫療、恆瑞醫藥、威高集團等，這些企業在均在A股上市，年營業收入在100-300億元區間內。

大健康產業涉及的產業鏈環節眾多，包括醫療服務、醫藥商業、中藥、生物製藥、化學製藥、醫療器材、營養品等。

——中國大健康產業區域發展格局：主要聚集在廣東、上海等地

從大健康產業企業區域佈局來看，中國大健康產業企業主要集中在廣東、北京、上海、江蘇、浙江等地。

註：1)座標軸中心點為(4%，4%);2)氣泡大小代表該區域2021年積體電路產量，僅統計產量大於1億塊的省市。

——中國大健康產業園區分佈：四大核心產業群聚

在399個國家級產業園區中，超過一半的產業園區將生物醫藥作為重點發展方向，初步形成以京津冀、長三角、粵港澳大灣區和成渝經濟圈等為核心的產業群聚。

——數位大健康平台：賦能傳統醫療健康價值鏈

大健康產業的突破與發展有賴於生命科學、生物技術、資訊科技等一系列科學技術的發展與突破。大數據、雲端運算及人工智慧等數位技術可從本質上改變提供健康產品及服務的方式。數位大健康平台透過線上零售藥局、線上問診、線上消費醫療健康及數位醫療健康基礎設施等，賦予傳統醫療健康。

——醫療人工智慧：提高醫療診斷準確率與效率

目前，人工智慧技術逐漸成為影響醫療產業發展，提升醫療服務水準的重要因素，其應用情境主要包括：語音輸入病歷、醫療影像輔助診斷、藥物研發、醫療機器人、個人健康大數據的智慧分析等， AI在醫療領域的應用可以提高醫療診斷準確率與效率;提高病人自診比例;輔助醫師進行病變檢測;降低製藥時間與成本等。

——醫療物聯網：感知、傳遞與處理為醫療物聯網技術的關鍵

醫療物聯網的實質是基於感測器、RFID等技術實現醫療設備、環境設備和可穿戴設備的「全面感知」;透過互聯網、無線通訊等技術進行資訊交換和通訊，實現「安全傳遞」;並依靠數據儲存、資料探勘等技術對醫療資訊資料進行智慧處理，從而建立起即時、準確、高效的醫療控制和管理系統。

5月5日，有部落客發布了一段影片。影片中，一輛理想汽車在開放的道路行駛著，但駕駛席上卻空無一人，完全由車輛自主行駛。同時，副駕駛席上還坐著一名兒童，且未繫安全帶。

影片迅速在網路上不脛而走，衝上了各大資訊平台的熱榜。而該行為也遭到了許多網友們的譴責，認為這種駕駛方式，不管是對自己和小孩，還是對其他道路參與者來說，都是非常不負責任的行為，甚至已經涉嫌危險駕駛，危害公共安全。

雖然理想汽車第一時間跑出來撇清了與這種行為的關係，在給媒體的回復中也說道：汽車的輔助駕駛功能現階段是輔助駕駛而非自動駕駛，這種司機離開駕駛座的情況非常危險，要堅決杜絕。

但不可否認的是，它也有不可推卸的責任。例如，它沒有準確地檢測到駕駛員是否真的在駕駛。

早在2021年，工信部就關於加強智慧網聯汽車生產企業及產品准入管理發布了若干意見，其中就提到——

企業生產具有組合駕駛輔助功能的汽車產品的，應採取脫手檢測等技術措施，保障駕駛員始終在執行相應的動態駕駛任務。組合駕駛輔助功能是指駕駛自動化系統在其設計運作條件下，持續執行車輛橫向和縱向運動控制，並具備相應的目標和事件偵測與反應能力。

反正就一句話，不管你用什麼技術手段，你都得確保車輛的行駛始終由駕駛負責。

但很遺憾的是，現在車企用來檢測駕駛狀態的手段無非就兩種，一種是檢測駕駛席的安全帶是否繫上了；另一種就是方向盤的脫手檢測。而這兩種方式都很容易被用戶規避過去，或者更準確地說是有漏洞，有BUG。

這次衝上熱搜的理想汽車，方向盤上的脫手檢測採用的是壓感——只要方向盤偵測到有握感，它就默認有人在駕駛車輛。然而，這種握感是很容易「偽造」的。就像影片中，車主只是給方向盤加了個套，就已經能騙過系統了。

其實，不光是理想一家沒有做足監測駕駛的功課，其他車企也是如此。

美國公路安全保險協會（IIHS）對9個汽車品牌——通用、福特、日產、寶馬、賓士、雷克薩斯、捷尼賽思、沃爾沃，當然也少不了在智駕領域很活躍的特斯拉——的14款車型進行了監測駕駛注意力方面的智駕安全評級測試，看看在各種執行指令中，主機廠有沒有優先判斷駕駛者的注意力。

結果顯示，這14款車型中，只有1款車型——雷克薩斯LS——獲得了“A”評級，相當於“優良中差”裡頭的“良”，2款車型到了“M”（中），其余11款都只拿到「P」（差）的評價。 14款車型中，沒有1款拿到「G」評價，負評率高達78%！

這個測試首先檢驗的就是智駕系統能不能準確偵測到駕駛者的眼睛是否注視前方路面，駕駛者的手是否在方向盤上。但很遺憾的是，就這個看起來簡單但必要的項目，卻沒有一款車能完全符合IIHS的測試要求。

這麼糟糕的成績，是因為車廠做不好嗎？當然不是，如今十來萬的車都已經配有駕駛員監測系統，打個哈欠、瞇一下眼睛都能監測出來，警告你別疲勞駕駛。車企們之所以沒盡到監測的義務，歸根到底還在於他們想讓用戶相信他們的智駕系統是高級、可信賴的，相信他們的產品是劃時代的。

就像華為的余承東曾經說過的：“好想能把這個離手監測功能取消啊！”

車企們對現在尚不成熟的智駕系統過度宣傳，也讓許多用戶對這套系統信以為真，也引發了許多意外。

2018年3月18日，Uber的一輛自動駕駛汽車在美國亞利桑那州撞倒一名女子，並最終使其死亡。這也是全球首例自動駕駛致死的事故。事故的原因就在於坐在駕駛座上的安全員低頭看劇，過度相信自動駕駛。

2020年6月1日，在中國台灣，一輛特斯拉Model 3在高速公路上直徑撞上橫在馬路中間的大貨車。事後駕駛員回憶稱，當時車輛開啟了自動駕駛，以為看到那輛白色的大貨車之後，它會自動停下來，沒想到它居然沒減速，等我反應過來的時候已經來不及剎車了。

2021年4月17日，一輛特斯拉Model S在美國德州行駛的時候意外撞樹並自燃著火，致使車上兩名乘客身亡。事後調查發現，事故發生時車輛駕駛座上並沒有駕駛。顯然，這又是一場輕信自動駕駛所引發的事故。

以上三個例子，包括最近在山西運城發生的問界M7 PLUS追撞路邊澆灌車起火致3人罹難事件，都非常經典。因為他們都用活生生的例子告訴我們，真的有駕駛會輕信主機廠的話術，把自己的生命完全託付給自動駕駛系統。

設想一下，如果當時他們都在專心駕駛，即便智駕系統發現不了前方的障礙，難道他們的肉眼也發現不了嗎？即便智駕系統不幫他們煞車、避讓，難道他們不能直接踩煞車，做緊急避讓的動作嗎？

難道在即將撞上的那一瞬間，坐在駕駛席上的那位專心開車的司機會依舊相信智駕系統能挽救他們於水火之中嗎？我相信沒有人會傻到這個程度！所以所有這些事故，歸根到底都是因為駕駛沒在駕駛狀態，沒發現危險之所在。

我相信，上了熱搜的那個「無人駕駛」不會是個案，因為在某寶上那些用來欺騙系統的駕駛輔助配件已經賣了成千上萬個了；我也相信，山西運城的問界M7不會是最後一個因智駕系統而引發的事故，因為有太多人有倖存者偏差，只要一直不出事，他們就會一直過度依賴。

去年的時候，也有理想的車主「逃離」了駕駛席，讓車輛無人駕駛。