庫藏股與CEO申讓持股意義何在?

長期持股者的思維：何時買庫藏股？何時該申讓股權？！

美股在今年高檔拋售個股股權，不只 Tesla一家。從上述有關於Tesla股價闡述中，再回顧美股過去12年發展可見，美股市道瓊，或NASDAQ、標準普爾、費城半導體股價指數，自2009年3月第一次QE開始、即呈現多頭行情。在三次QE之後，2016年也進行退場機制、收縮資金、乃至於在2017年底升高利息，但皆無礙於股市多頭行情持續前進。在這12年的科技發展歷程中，由硬體筆記型電腦、伺服器、主機板等的製造，在2015年之後由於中國，急於建立紅色供應鏈，台灣半導體與IC設計產業戛然而起，成為今日最夯的產業。台灣股市這一個尚未完結的長波段，是從2016年初開始；2017年底起又風聞美中即將進入國力對決。2018年剛開戰的前半年，並沒有漁翁得利的台股，下半年突然從轉單效應、乃至台商回流、股市難得大紅大紫。

對Tesla也一樣，從建立生產基地就以上海為主，在2016年前的Fed三次QE似乎也無動於衷，一直到2019年美中貿易科技戰爭越燒越熱，Tesla股價也宛如火上添薪材、一發不可收拾；最終演成泡沫飆升局面。Tesla的股權會被它自己的CEO賣出，除馬斯克自己所言，是因為美國加州的稅負太重，他也是為了繳交鉅額所得稅所需外；將此一事件擺在投資學，事件分析個案中研究，也很有意義、必然可以成為未來財金學術重要教材。

一是馬斯克售股行為吻合，EMH半強式效率市場中的「異常假說」(Abnormal Hypothesis)「元月效應」。為了避稅、這個年底賣股票、下一個年初買股票，理論上大股東、或CEO次年一月會反手買進自己股票；但這只是針對大戶。而CEO需要被短線交易規範，6個月之內不能一進一出；若依此運作則要繳出近出獲利所得，還要被罰款、或處以刑法判決。

二是這位巨擘給我們上了一課，如何運用時機與漂亮手段，處理自己難得的股票總市值飆升的成就、就是落袋為安的SOP。

三、自己建立的公司多不知道，何時是買進庫藏股的機遇？又不知道何時是遠遠物超所值，應該要大量申讓持股？那就表示太不專心於本業，太不聊解自己了。最令人讚嘆的是，馬斯克選擇在幾十年來，美國首次有這麼大通膨預期之際，而Fed又需得收縮資金，以升息喝止通膨情勢之時；是Fed逼使出脫持股，並非本公司CEO大量申報賣出所致？！