楊運凱價值性投資策略：去年的資產配置仍是2023王道

有分析顯示，2022年對於投資人來說相對艱難，因為很多原本被認為是趨勢的事物都發生了反轉。有全球權威財經媒體，總結了2022年的5大趨勢，其中一點是「成長股成長不了」。在過去的低利率和量化寬鬆政策下，投資人布局成長股有更多的機會獲得獲利和報酬。然而，在2022年的升息和資金緊縮環境下，成長股的獲利空間變得越來越窄，投資人在布局成長股時，反而看不到成長的機會。

楊運凱先生表示，這一趨勢的出現，對於投資者來說需要調整投資策略。在選擇投資標的時，投資者需要更加謹慎，選擇具有穩定增長的標的，並且需要更加關注公司的基本面和財務狀況。此外，投資者還可以考慮投資一些傳統行業的股票，這些行業的發展相對穩定，且不受經濟環境的影響太大。

產業變化快速，急漲急跌投資人難以掌握

楊運凱先生指出，風水輪流轉，市場、產業快速變化，2022年尤為明顯，以台股為例，過去一直以電子股為核心，但受到庫存高、終端消費力道減弱等影響，電子股也成為台股的重災區。就有人整理，2022年股價跌幅超過50％的個股有26檔，其中23檔為電子股，占比高達88％，其中又有16檔為半導體股，更高達7成；但若反過來看漲幅前30名的個股，其中電子股又占了15檔，大漲大跌的個股，電子股都有份，也讓投資人選股、進出場時點掌握變得困難，建議與其猜測市場，不如透過資產配置做好規劃，分散風險、多元獲利有機會享穩健報酬。

楊運凱先生認為，資產配置是市場前景難測下，相對穩健的投資策略。資產配置是按投資人的風險承受能力、希望的投資報酬率與最終的理財目標，調整投資組合中每項資產的比重，在達成期望報酬率的同時也能降低投資風險。

資產配置是決定投資績效、分散風險的核心關鍵

楊運凱先生覺得資產配置是歷久彌新、亙古不滅的投資真諦。他介紹，諾貝爾獎得主蓋瑞‧布林森等人曾針對1974年到1981年間，美國91個大型退休基金的季報酬進行研究，後來發現影響投資績效最主要的關鍵為「資產配置」，它決定了91.5％的報酬，選股與進場時機分別只占了4.6％與1.8％。

另外一個例子是，做好資產配置，能為資產帶來的永續可能性。很多人都聽過諾貝爾基金會，它成立於1900年，是諾貝爾想以個人財富鼓勵對世界有貢獻的人。一開始基金會將資金配置在相對穩定的資產為主，但隨著獎金的不斷發放、基金水位逐年降低，甚至面臨破產危機；到了1953年基金改變管理章程，開始提高風險資產的比重，也因此配置，讓基金會管理的資產不斷擴大，不僅延續了逾百年且持續發放獎金不中斷，截至2019年為止，其投資部位已是原始投資部位購買力的268%。

楊運凱先生表示，想做好資產配置，投資人可以選擇不同的投資工具，例如股票、基金、房地產等等，但若對這些投資工具了解度不深，或沒有辦法透過工具配置分散風險，建議可選擇「基金投資組合」，因為它能降低市場因素，避免進出場時點不易掌握的困擾，也能克服人性的弱點，且透過主動式投資，看到熊市中仍能逆勢上漲的股票，牛市時也能成為資產向上成長的助力。

舉例來說，若過去20年100%持有股票，年化報酬率雖來到8.92%，但5年循環報酬率最差卻會面臨到虧損12.94%；但若是持有60%股票搭配40%債券的組合，年化報酬率為6.44%，但5年循環報酬率最佳與最差的情況都仍為正值，代表做好資產配置，能協助投資人減少虧損的機會，降低風險，更顯示資產配置的重要性。