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美股盤後電子盤大漲
 三大科技龍頭財報優於預期，美股盤後電子盤大漲。
 
 台股兔年封關倒數， (2/1) 日交投清淡，半導體雙雄沉壓下，指數最低下探至 17832 點，不過尾盤在台積電買盤進駐，加上重電、金融股撐腰，17900 點失而復得，指數甩尾上漲 78.55 點或 0.44%，收在 17968.11 點，成交量 3069.47 億元。
 
 電子權值股表現，台積電 (2330-TW) 開低走低震盪，最低至 619 元，尾盤甩尾急拉收在平盤 628 元；聯發科 (2454-TW) 法說會過後股價無力，下挫 3.7%；鴻海 (2317-TW) 則在平盤震盪，終場小漲作收。
 
 其他電子股走勢分歧，AI 指標股廣達下跌 1.6%，緯穎也有逾 1% 跌幅；台達電、聯電、大立光則收跌。
 
 IC 設計持續匯聚人氣，通泰、海德威、安國、安格、晶相光群起亮燈漲停，瑞築、合邦、笙泉強漲逾半根停板；研通、笙科、鈺太、凱鈺、祥碩、芯鼎漲幅逾 4%。
 
 散熱族群昨日拉回休息後今日重回漲勢，由奇鋐領軍上攻，強漲逾 7%，建準也拉出逾半根停板，雙鴻、尼得科超眾、泰碩、動力 - KY 同步收紅。
 
 重電股買氣回籠、強勢上攻，華城強勢收漲停，士電也勁揚逾半根停板，中興電、大同、亞力、東元等也守住盤上。
 
 金融股扮演撐盤要角，合庫金、開發金、華南金、第一金漲幅都有逾 1%；新光金、中信金、國泰金也站穩盤上。
 
 法人籌碼動向，外資翻多回補 219.71 億元，；自營商同步回頭買超 5.05 億元；投信賣超 4.19 億元，呈現連 3 賣；三大法人合計買超 220.57 億元。外資砸 67 億元敲進逾萬張台積電 (2330-TW) 以及金融股；持續調節聯電，本周累計減碼近7 萬張，同時也減碼友達 2.1 萬張。期貨方面，外資淨空單增加 1995 口至 3521 口。
 
 外資買超集中在金融股，中信金 2.6 萬張為今日最多，開發金近 1.4 萬張、新光金 7,356 張；同時也增持多檔 ETF，包括統一美債 20 年、國泰費城半導體與國泰 20 年美債各 9000 多張。電子股部分，買超群創 1.9 萬張、台積電 1 萬餘張、文曄 9,947 張；傳產則敲進長榮 1.8 萬張、長榮航 1.3 萬張、陽明 6,727 張。
 
 外資賣超，大砍友達 2.1 萬張、聯電 1.5 萬張、旺宏逾 5000 張、彩晶 5,551 張、台通 4,860 張。EFT 也遭減碼，包含復華富時不動產逾 1.7 萬張、國泰永續高股息 1.3 萬張、國泰 10Y + 金融債 1.2 萬張，以及元大美債 20 正 2、復華台灣科技優息、元大台灣 50。
 
 聯準會 3 月降息希望落空引發週三科技股拋售後，美股主指週四 (1 日) 集體反彈，道瓊收紅近 370 點，那指與標普漲超 1%，費半微升超 0.4%。投資人在蘋果、Meta 等科技巨頭公布財報前逢低買入。
 
 初領失業金人數增加，截至 1 月 27 日當週，經調整後美國初領失業金人數報22.4 萬人，高於市場預期，為去年 11 月中旬以來最高。
 
 美股道瓊指數上漲 369.54 點，或 0.97%，收 38,519.84 點。
 那斯達克指數上漲 197.63 點，或 1.3%，收 15,361.64 點。
 標普 500 指數上漲 60.54 點，或 1.25%，收 4,906.19 點。
 費城半導體指數上漲 19.56 點，或 0.46%，收 4,280.48 點。
 NYSE FANG + 指數上漲 139.19 點，或 1.54%，收 9,150.18 點。
 
 三大科技龍頭財報優於預期，美股盤後電子盤大漲。
 周三聯準會說三月不降息股市下跌，周四財報優於預期上漲。短線股市出現軋空狀況。
 5：45盤後電子盤報價。亞馬遜財報優於預期，上漲7％。META財報優於預期。首次發放紅利。授權買回500億公司庫藏股，上漲14％。蘋果財報優於預期，但中國區銷售下滑13％，下跌2％。
 1月ISM製造業指數 49.1，預期 47.2，前值 47.1。

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2024年呂忠達齊克用全球金融投資趨勢

美股創三個月單日最大跌幅
 Fed說3月不太可能降息，企業財報優於預期但跌幅擴大，美股創三個月單日最大跌幅。
 
 台股 (31) 日在台積電 (2330-TW) 熄火休息，半導體、AI 族群普遍走弱，儘管中小型股逆勢抗跌，但指數仍重挫逾百點，最低至 17874 點，摜破萬八關卡，終場下跌 145.07 點或 0.8%，收在 17889.56 點，留上 38 點空方缺口，但守住 10 日線，成交量 2662.15 億元。
 
 櫃買指數逆勢上漲，終場上漲 0.47 點或 0.2%，收在 237.08 點，其中，資訊服務表現最強勢，上漲1.33%；光電最弱勢，下跌 0.72%，其次為數位雲端。
 
 電子權值股表現，台積電開低走低，最低下探至 626 元，終場在逾萬張賣單調節下，下跌逾 2%，收在 628 元；聯發科 (2454-TW) 盤後將舉行法說會，股價逆勢有撐，終場小漲3 元作收；鴻海也小漲作收。多檔電子權值股走弱，廣達、台達電跌幅逾 2%；聯電下跌超過 1%，緯穎、緯創、大立光、華碩也成壓盤重心。
 
 IC 設計族群紅通通，通泰、研通、海德威、安國、應廣同步收在漲停；神盾、笙科、九暘、精拓科拉出逾半根停板；迅杰、驊迅、立積、力旺、瑞昱等都有超過 3% 漲幅。
 
 即將迎來農曆春節，清潔、防疫概念股群起上攻，恆大(1325-TW)、毛寶 (1732-TW) 連袂亮燈；熱映、安克、康那香勁揚逾 5%；普惠醫工、合世、瑞基、懷特逆勢收紅。
 
 法人籌碼動向，外資終止連八買，賣超 124.46 億元，；自營商同步翻空賣超 17.38 億元；投信賣超 22.04 億元；三大法人合計賣超 163.88 億元。
 外資終止連八買，聯手投信大砍晶圓雙雄逾 3 萬張，合計金額達 56.8 億元，不過群創則土洋對作，外資買 1.5 萬張、投信賣 4000 餘張。期貨方面，外資淨空單增加 2396 口至 1526 口。
 
 外資賣超最多是聯電，近 2 萬張，台積電也有 6350 張；代工廠的緯創調節近 1.6 萬張、英業達 1.4 萬張，同步減碼神達 5301 張。傳產股鎖定長榮航逾 1 萬張、陽明 5712 張；金融股提款新光金 9275 張、開發金 5253 張，也調節元大美債 20 正 2、元大美債 20 年、國泰 10Y + 金融債等 ETF。
 
 外資買超，群創 1.5 萬張為今日冠軍，其他電子股包含前鼎3,507 張、鴻海 3,423 張、宏碁 2,883 張；傳產股青睞國統近 5000 張、亞翔 3,096 張。另外增持部分金融股與 ETF，包含國泰金 3,196 張、元大金 2,882 張、台中銀 2,452 張；群益 ESG 投等債 20+、中信高評級公司債等。
 
 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三 (31 日) 公布利率會議結果，利率政策按兵不動，但在排除 3 月不太可能降息後，美股尾盤急速下殺，四大指數收盤全數盡墨。道瓊嚇跌逾 310 點，那指重挫逾 2%，費半摔落 1.3%，標普下滑超 1.6%。
 
 聯準會公布利率會議結果前，有「小非農」之稱的 ADP 數據「降溫」，美國 1 月 ADP 就業人數 10.7 萬人，創 2023 年 11 月來最小增幅，不僅低於經濟學家預期的 15 萬人，也不及修正後前值 15.8 萬人。
 
 聯準會 (Fed)維持在 5.25% 至 5.5% 不變，符合市場預期，鮑爾強調：「從今天的會議來看，我認為 3 月不太可能降息。CME FedWatch 工具顯示，交易員研判聯準會 3 月升息的機率從前一日的 40% 降至 35% 左右。
 
 美股道瓊指數下跌 317.01 點，或 0.82%，收 38,150.3 點。
 那斯達克指數下跌 345.89 點，或 2.23%，收 15,164.01 點。
 標普 500 指數下跌 79.32 點，或 1.61%，收 4,845.65 點。
 費城半導體指數下跌 59.07 點，或 1.37%，收 4,260.92 點。
 NYSE FANG + 指數下跌 263.96 點，或 2.85%，收 9,011.00 點。
 
 Fed說3月不太可能降息，企業財報優於預期但跌幅擴大，美股創三個月單日最大跌幅。
 周三收月線，美股與台股都賣壓沉重。美股類股全面下跌，大型科技龍頭股領跌。前天富台指壓低結算，昨天週選壓低結算，股匯雙殺。台股注意萬八若無法站回，則短線偏空續跌。股市此波漲勢凶猛，都沒有一個像樣的回檔，時間到了，跌幅擴大的機率大增。想要抱股過年的要三思了。
 AMD財報符合預期，但財測低於預期，收跌2.54％。微軟Q2業績打敗華爾街預估，收跌2.69％。GOOGLE財報優於預期，但廣告收入低於預期，收跌7.5％。

股市短線回檔
 聯準會利率政策維持不變，Alphabet與微軟盤後財報後下跌，股市短線回檔。
 
 台股大盤 (30) 日開低後，受到美超微上調財測激勵，撐盤要角以 AI、散熱族群為主，一度翻紅漲至 18138.74 點，但隨後翻黑震盪走低，最後一盤爆出 215 億大量，一口氣摜壓 44 點，終場跌 85 點或 0.47%，收在最低點 18034.63 點，但仍守住萬八大關，成交量 2872.68 億元。
 
 權值股表現，台積電 (2330-TW) 跌 6 元，跌幅 0.93%，鴻海 (2317-TW) 跌 0.49%，日月光投控 (3711-TW) 跌 0.73%，台達電 (2308-TW) 跌 2.39%，不過將舉行法說會的聯發科(2454-TW) 大漲 25 元，漲幅 2.67%。 
 
 美超微上調第一季以及全年財測，包括 AI 伺服器以及散熱供應鏈跟著歡呼。台光電(2383-TW) 大漲 9.04%，一度觸及漲停，技嘉 (2376-TW) 漲 3.39%，廣達 (2382-TW) 漲 3.05%，緯穎 (6669-TW) 漲 2.05%，緯創 (3231-TW) 漲 1.29%。
 
 散熱族群方面，奇鋐 (3017-TW) 強攻漲停鎖住 429.5 元，健策 (3653-TW) 漲逾半根停板，雙鴻 (3324-TW) 也大漲 4.95%，元山 (6275-TW) 漲 3.14%，力致 (3483-TW) 漲 2.17%。建準 (2421-TW)、泰碩 (3338-TW) 同樣紅通通。
 
 走勢較弱的個股，包括世界健身 - KY(2762-TW)、現觀科 (6906-TW) 皆跌逾半根停板，波力 - KY(8467-TW) 跌 4.68%，昨 (29) 日掛牌上市的玖鼎電力 (4588-TW) 跌 4.51%，泰金寶 - DR(9105-TW) 也跌 3.96%。
 
 法人籌碼動向，外資買超 15.21 億元，呈現連 8 買；自營商買超 2.57 億元；投信轉賣超 14.73 億元；三大法人合計買超 3.04 億元。
 
 外資買超前十大個股，買超張數方面，1檔買超上萬張，榜首為群創(3481)，買超1萬7762張，緯創(3231)、廣達(2382)名列二、三名，分別買超9012張及買超9004張。第四及第五名為景碩(3189)、奇鋐(3017)，其他依序為亞翔(6139)、欣興(3037)、寶成(9904)、誠美材(4960)及富邦金(2881)。
 
 外資賣超前十大個股，賣超張數方面，榜首為開發金(2883)，賣超8869張，台新金(2887)、華邦電(2344)名列二、三名，分別賣超8221張及賣超7373張。第四及第五名為力積電(6770)、中鋼(2002)，其他依序為新光金(2888)、第一金(2892)、中租-KY(5871)、聯電(2303)及合庫金(5880)。
 
 首場聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議登場，市場消化又一批好壞參半的企業財報，以及勞動力市場續強的數據，道瓊週二 (30 日) 收紅逾 130 點，改寫歷史新高紀錄。蘋果在大型股中領跌，費半指數挫低 1.56%，那指收黑 0.76%。標普指數微跌 0.06%。
 
 聯準會FOMC會議，市場預期聯準會維持利率不變，外界預期本次會議可能聚焦於縮表、核心通膨、未來政策利率路徑等議題上。根據 CME FedWatch 工具，交易員認為這份報告降低聯準會 3 月升息的機率降至 40% 左右。
 
 同時，科技股超級財報週來臨，Alphabet、微軟、AMD、蘋果、亞馬遜、Meta 等登場。
 
 美股道瓊指數上漲 133.86 點，或 0.35%，收 38,467.31 點。
 那斯達克指數下跌 118.15 點，或 0.76%，收 15,509.9 點。
 標普 500 指數下跌 2.96 點，或 0.06%，收 4,924.97 點。
 費城半導體指數下跌 68.28 點，或 1.56%，收 4,319.99 點。
 NYSE FANG + 指數下跌 83.94 點，或 0.90%，收 9,274.96 點。
 
 市場預期聯準會利率政策維持不變，Alphabet與微軟盤後財報後下跌，股市短線回檔。
 Alphabet、微軟，財報優於預期，電子盤下跌1％與5％。周二富台指壓低結算，今日週選結算。今日收月線，注意最後一檔跳檔。主力高檔出貨盤，股市隨時會反轉向下機率增加。農曆年前只剩4個交易日。

美股創歷史新高
 大型科技龍頭股領漲，周一美股拉尾盤，再創歷史新高。
 
 台股 (29) 日再度強勢上攻，AI 概念股活蹦亂跳，台積電(2330-TW)(TSM-US) 也拉尾盤，推升大盤終場收在最高點 18119.63 點，大漲 124.6 點，續創 23 個月新高，成交量 2257 億元，較上周五收斂。
 
 台積電遊走平盤間，終場在大單敲進下，收最高點 648 元，持續靠攏前高 688 元，聯發科 (2454-TW)、鴻海 (2317-TW) 都在平盤附近徘徊，其他如台達電 (2308-TW)、台塑四寶、中鋼 (2002-TW) 同步走揚下，為大盤走勢增溫。
 
 盤面聚焦在 AI 概念股，指標股緯穎 (6669-TW)、緯創 (3231-TW) 雙雙勁揚，漲幅分別高達 3%、5%，廣達 (2382-TW) 也上漲超過 1%，其他如技嘉 (2376-TW)、建準 (2421-TW) 漲幅也都超過 3%，族群漲勢相當凌厲。
 
 ASIC 族群也多檔漲停，包括神盾 (6462-TW)、巨有科技 (8227-TW) 兩檔同步亮燈，安國 (8054-TW)、金麗科 (3228-TW)、愛普 *(6531-TW) 漲幅都超過半根，其他如 M31(6643-TW)、晶心科 (6553-TW) 也都獲資金青睞。
 
 法人籌碼動向，外資買超 127.42 億元，呈現連 7 買；自營商買超26.32 億元；投信同步買超 14.98 億元；三大法人合計買超 168.71 億元。外資隨著台股創波段高，也減碼多單1056 口，未平倉多單口數降至 3375 口。
 
 外資買超前十大個股，買超張數方面，榜首為長榮航(2618)，買超3萬3139張，宏碁(2353)、欣興(3037)名列二、三名，分別買超1萬462張及買超9663張。第四及第五名為仁寶(2324)、台積電(2330)，其他依序為新光金(2888)、元大金(2885)、中鋼(2002)、東元(1504)及鴻海(2317)。
 
 外資賣超前十大個股，賣超張數方面，榜首為聯電(2303)，賣超2萬7906張，群創(3481)、華航(2610)名列二、三名，分別賣超1萬2797張及賣超7894張。第四及第五名為旺宏(2337)、緯創(3231)，其他依序為英業達(2356)、華邦電(2344)、立積(4968)、友達(2409)及廣達(2382)。
 
 美股周一 (30 日) 集體收紅，其中標普 500 指數終場站上 4,900 點，再登歷史新高。交易員等待即將在本周出爐的大量財報以及有關利率前景的最新消息，這可能推動未來幾個月的市場走向。美國財政部周一調降本季聯邦借款預期後，標普 500 指數盤中擴大漲幅，11 個板塊中有 10 個收紅，又以非必需消費品股漲幅最大。道瓊指數收盤上漲逾 200 點或 0.6%%。那斯達克綜合指數漲逾 1%，勁揚至兩年高位。費半收紅逾 1%。
 
 大型科技股財報本周接力登場，Alphabet(GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US) 和超微 (AMD) 周二 (30 日) 將打頭陣，高通 (QCOM-US) 周三 (31 日) 公布業績，周四 (1 日) 則有蘋果 (AAPL-US)、亞馬遜(AMZN-US) 和 Meta(META-US)。
 
 本周出爐的一系列經濟數據包含 1 月 ADP、非農就業、職位空缺、Q4 就業成本、生產力以及計劃裁員人數等。另外還有 Case-Shiller 房價、消費者信心、ISM 指數、營建支出以及工廠訂單等。
 
 美股道瓊指數上漲 224.02 點，或 0.59%，收 38,333.45 點。
 標普 500 指數上漲 36.96 點，或 0.76%，收 4,927.93 點。
 那斯達克綜合指數上漲 172.68 點，或 1.12%，收 15,628.04 點。
 費城半導體指數上漲 46.17 點，或 1.06%，收 4,388.28 點。
 NYSE FANG + 指數上漲 151.35 點，或 1.64%，收 9,358.90 點。
 
 大型科技龍頭股領漲，周一美股拉尾盤，再創歷史新高。
 本周超級財報周，市場預期財報優於預期，短線軋空力道持續。周一晚台指期收跌8跌，明日週選到期，農曆年前只剩5個交易日。

黃仁勳(Jensen Huang) 再向業界丟下重磅「核彈」。

台北時間2月26日，市值2兆美元的AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）宣布推出全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada一代消費級GPU（圖形處理器）加速晶片，全面支持在輕薄筆記型電腦等行動裝置中運行生成式AI（AIGC）軟體。

輝達表示，與僅使用CPU的配置相比，全新RTX 500 GPU可為Stable Diffusion等模型提供高達14倍（1400%）的AIGC效能，AI 照片編輯的速度提高3倍，3D渲染性能提高10倍，從而全面提升生產力效率。

作為入門款GPU產品，輝達RTX 500將成為全球內建AIGC技術且價格最便宜的GPU晶片。

同時，這也意味著，黃仁勳持續降低AI PC設備門檻，即將大量出貨輝達GPU晶片，消費者「買筆電送AI 」的時代真的要來了！

據悉，輝達RTX 500和RTX 1000均採用與RTX 4090、L40伺服器GPU一樣的Ada Lovelace架構，或採用台積電4N（5nm）工藝，擁有神經處理單元(NPU)、第三代RT 核心、第四代Tensor Core、Ada一代CUDA核心、專用GPU記憶體、DLSS 3光線追蹤技術、第八代NVIDIA AV1（NVENC）編碼器等一系列旗艦AI 晶片才擁有的重要配置。

輝達稱，隨著AIGC和混合工作環境成為新標準，無論是內容創作者、研究人員還是工程師，幾乎每位專業人士都需要一台強大AI 加速功能的筆記型電腦來幫助使用者應對產業挑戰。而RTX 500 和1000 GPU 透過AI 為各地緊湊型設計的筆記型電腦使用者提升工作流程。

具體來說，首先，基於NVIDIA Ada Lovelace 架構，RTX 500 和1000 GPU晶片擁有第三代RT 核心，光線追蹤效能比上一代提升了2倍，可實現高保真、逼真的渲染。

其次，搭載第四代Tensor Core AI 加速技術下，RTX 500 和1000 GPU吞吐量是上一代的2 倍，可應用於深度學習訓練、推理和基於AI 的創意工作負載。

再次，與上一代相比，擁有最新CUDA核心的RTX 500 和1000 GPU，單精度浮點(FP32) 吞吐量提高30%；而第八代NVIDIA 編碼器支援AV1，效率比H.264 高出40 %。

最後，RTX 500 GPU 配備4GB GPU專用內存，RTX 1000 GPU 配備6GB GPU專用內存，可處理更大的項目、資料集和多應用工作流程，全面支援部分複雜3D場景和AI 應用研發。

另外，內建NPU的RTX 500 和1000 GPU晶片，可提供最高193 TOPS 的AI 效能，滿足日常AI 工作流程。如果你希望利用AI 來實現深度學習、資料科學、進階渲染等工作流程，輝達也提供RTX 2000、3000、3500、4000 和5000 Ada筆記型電腦GPU，最高支援682 TOPS 的AI 效能。

很顯然，黃院士的想法是：一旦要用AI，就要買輝達GPU顯示卡。沒有更高效能的CPU難以開發和使用AIGC 應用程式。

「你買的越多，你省的就越多。」黃仁勳曾說。（The more You buy，the more You save ）

輝達透露，全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada 世代筆記型電腦GPU 將於今年春天在戴爾、惠普、聯想和MSI 等行動工作設備中應用。

實際上，在AI 時代下，鈦媒體App編輯手中的一台Redmi Book 15E，由於沒有內置NVIDIA獨立顯卡，因此，我們安裝很多支持CUDA如NVIDIA App等多款AI 應用就會顯示“安裝無法繼續” ——很顯然，GPU已深深改變了我們的生活。

近期公佈的輝達最新財報顯示，2024財年，輝達收609.22億美元，年增126%；淨利年增581%，至297.60億美元，成為地表最強的公司。

受利多業績影響，輝達美股持續大漲。

2023年，輝達股價已累計上漲236%，進入2024年英輝達價短短兩個月漲幅又超過63.05%，最新市值約2兆美元。

如今，在新的AI 時代下，全球科技巨頭排行發生了重大變化：輝達超越了谷歌、亞馬遜等一眾巨頭，已成為全球第三大科技公司，僅次於微軟、蘋果。

隨著股價暴漲，輝達聯合創辦人兼CEO黃仁勳身價也水漲船高，最新增加85億美元，至681 億美元，成為全球第21位最富有的人。

黃仁勳不僅超越科氏工業CEO查爾斯‧科赫(Charles Koch)，也成功超越中國首富、農夫山泉創辦人兼董事長鐘睒睒。

對於中國市場，輝達也首次提到，華為是輝達重要的競爭對手之一。同時，黃仁勳對外確認，輝達向客戶提供A100/H800 AI 晶片的替代樣品，同時遵守了美國商務部半導體出口管制規定。

黃仁勳最近接受《Wired》對話時坦言，華為是非常好的公司。儘管他們受到現有半導體處理技術的限制，但他們仍然可以透過將許多晶片聚集在一起來建立非常強大的系統。

黃仁勳強調，輝達非常期望去中國市場進行業務競爭，並希望「我們能夠成功地服務市場」。

2月26日晚，美國儲存晶片巨頭美光科技（Micron Technology）宣布，該公司已開始大量生產其用於AI加速的先進Micron 24GB HBM3E內存方案，提供高達1.2 TB/s頻寬，相比競爭對手功耗降低30%，應用於輝達H200 Tensor Core GPU，最快將於2024年第二季出貨。

隨著輝達A100、H100晶片的成功量產，輝達瞄向AI 超算雲Nvidia DGX Cloud、AI 軟體棧Nvidia AI Enterprise等全新業務。

黃仁勳先前表示，生成式AI 讓每個（軟體）企業都擁抱加速運算，提高吞吐量，而輝達將利用Nvidia AI Enterprise，對這些企業所有的軟體堆疊進行管理、優化、修補。而Google成為了Nvidia AI Enterprise的最新合作方。

「我們將其推向市場的方式是將Nvidia AI Enterprise 視為作業系統，每年每個GPU 收取4500 美元。我的猜測是，世界上每一家在專有雲和私有雲中部署軟體的軟體企業公司，都將在Nvidia AI Enterprise 上運行。」黃仁勳表示。

半導體行業機構Futurum Research 首席執行官丹尼爾·紐曼(Daniel Newman) 認為，“英特爾曾經是業界的霸主。而現在，很多公司正聯合起來，以確保輝達不會變得太強大。”

綜合多方消息，3月18日舉行的GTC大會上，輝達將推出基於下一代Blackwell GPU架構的新款B100 AI晶片，採用台積電3nm製程製程、三星提供最新HBM儲存技術，據推測B100效能至少是H200的兩倍、也就是H100的整整四倍，預計B100將成為全球最強大的AI 晶片。（鈦媒體）

最近，《連線》（Wired）的記者採訪了輝達CEO黃仁勳。

記者表示，與Jensen Huang交流應該帶有警告標籤，因為這位Nvidia首席執行官對人工智能的發展方向如此投入，以至於在經過近90 分鐘的熱烈交談後，我（指本採訪的記者，下同）確信未來將是神經網路的涅槃。我還可以看到這一切：機器人復興、醫療天賜物（medical godsends）、自動駕駛汽車、有記憶的聊天機器人。該公司聖克拉拉園區的建築物並沒有起到任何作用。無論我的目光落在哪裡，我都會看到三角形中的三角形，這種形狀幫助輝達獲得了第一筆財富。

黃是過去一年的風雲人物，甚至可能是未來十年。因為科技公司確實對Nvidia 的超級運算GPU 愛不釋手。這不是以前的Nvidia，它是X 代視頻遊戲顯示卡的供應商，透過有效渲染無數的三角形使圖像變得栩栩如生。這就是輝達，它的硬體開創了一個我們與電腦對話、電腦與我們對話的世界，最終，根據你與哪位技術專家交談，它們超越了我們。

在我們的會面中，現年61 歲的黃穿著他標誌性的皮夾克和簡約的黑色運動鞋。他在那個星期一早上告訴我，他討厭星期一早上，因為他星期日工作一整天，開始正式工作週時已經很累了。

黃仁勳制定了一個模式，讓輝達走在每個科技大趨勢的前面。2012 年，一小群研究人員發布了一個名為AlexNet 的突破性影像辨識系統，該系統使用GPU（而非CPU）來處理程式碼，開啟了深度學習的新時代。於是，黃立即指揮公司全力追逐人工智慧。2017 年，當Google發布了被稱為Transformer 的新型神經網路架構（ ChatGPT 中的T）並引發了當前的人工智慧淘金熱時，Nvidia 處於完美的位置，可以開始向飢餓的科技公司出售其專注於人工智慧的GPU。

Nvidia 目前佔據AI 晶片市場70% 以上的銷售額，估值剛超過2 兆美元。2023 年最後一季的營收為220 億美元，比上年成長265%。去年其股價上漲了231%。黃要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸運——或者兩者兼而有之！——每個人都想知道他是如何做到的。

但沒有人能永遠統治。他現在成為中美科技戰的焦點，並受到監管機構的擺佈。黃仁勳在人工智慧晶片領域的一些挑戰者是家喻戶曉的名字——Google、亞馬遜、Meta 和微軟——並且在科技領域擁有最雄厚的財力。12月底，半導體公司AMD推出了一款用於人工智慧運算的大型處理器，旨在與Nvidia競爭。新創公司也瞄準了這個目標。研究公司Pitchbook 的數據顯示，光是去年第三季度，創投就向人工智慧晶片投資了超過8 億美元。

究竟黃仁勳是如何看待這些的呢？

黃仁勳：你和我都是史丹佛大學的畢業生。

Lauren Goode：是的。嗯，我讀的是新聞專業，而你沒有讀新聞專業。

黃仁勳：嗯，作為領導者和個人，我真正敬佩的人是Adobe 執行長尚塔努·納拉延(Shantanu Narayen)。他說他一直想成為一名記者，因為他喜歡講故事。

Lauren Goode：能夠有效地講述企業的故事似乎是建立企業的重要組成部分。

黃仁勳：是的。戰略制定就是說故事。文化建設就是說故事。

Lauren Goode：您曾多次說過，您並沒有根據宣傳資料推銷Nvidia 的想法。

黃仁勳：這是正確的。這實際上是為了講故事。

Lauren Goode：所以我想從另一位技術主管告訴我的事情開始。他指出，輝達比亞馬遜早一年，但在許多方面，英輝達亞馬遜更有「day one」的做法。您如何保持這種前景？

黃仁勳：坦白說，這確實是個好詞。我每天早上醒來都像第一天一樣，原因是我們總是在做一些以前從未做過的事情。它也有脆弱的一面。我們很可能會失敗。剛才，我正在開會，我們正在做一些對我們公司來說是全新的事情，但我們不知道如何正確地做。

黃仁勳：我們正在建造一種新型的資料中心。我們稱之為人工智慧工廠。按照當今資料中心的建構方式，許多人共享一組電腦並將他們的檔案放在這個大型資料中心中。人工智慧工廠更像是一台發電機。這是相當獨特的。過去幾年我們一直在建造它，但現在我們必須將其變成產品。

Lauren Goode：你打算怎麼稱呼它？

黃仁勳：我們還沒為它命名。但它會無所不在。雲端服務提供者將建置它們，我們將建置它們。每個生技公司都會有它。每個零售公司，每個物流公司。未來的每家汽車公司都將擁有一家製造汽車（實際商品、原子）的工廠，以及為汽車製造人工智慧（電子）的工廠。事實上，就在我們說話的時候，你看到伊隆馬斯克正在這樣做。在思考工業公司未來會是什麼樣子方面，他遠遠領先大多數人。

Lauren Goode：您之前曾說過，您經營的是一個扁平化組織，有30 到40 位高階主管直接向您匯報，因為您希望融入資訊流中。最近是什麼激起了你的興趣，讓你想，“我最終可能需要在這件事上押注Nvidia？”

黃仁勳：資訊不必像尼安德特人時代那樣從組織的頂部流向底部，當時我們沒有電子郵件和簡訊以及所有這些東西。如今，資訊流動得更加迅速。因此，不需要從上到下解釋資訊的分層樹。扁平網路使我們能夠更快地適應，這是我們所需要的，因為我們的技術發展如此之快。

如果你看看輝達技術的發展方式，你會發現摩爾定律每隔幾年就會翻倍。嗯，在過去10 年裡，我們已經將人工智慧進步了大約一百萬倍。這是摩爾定律的很多很多倍。如果您生活在一個指數世界中，您不希望訊息一次從上到下一層傳播。

Lauren Goode：但我問你，你的羅馬帝國是什麼？這是一個模因。今天的transformer paper是什麼版本？現在正在發生什麼你覺得會改變一切的事情？

黃仁勳：有幾件事。其中之一並沒有真正的名字，但它是我們在基礎機器人領域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成圖像，你也可以生成運動嗎？答案可能是肯定的。然後，如果您可以產生動作，您就可以理解意圖並產生通用版本的清晰度。因此，人形機器人技術應該指日可待。

我認為圍繞狀態空間模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一個transformer，它允許您學習極長的模式和序列，而無需在計算中呈二次方增長。

Lauren Goode：這能帶來什麼？現實生活中的例子是什麼？

黃仁勳：您可以與電腦進行持續很長時間的對話，但上下文永遠不會被忘記。您甚至可以暫時更改主題並回到先前的主題，並且可以保留該上下文。您也許能夠理解極長鏈的序列，例如人類基因組。只需查看遺傳密碼，您就可以了解其含義。

Lauren Goode：我們距離這個目標還有多遠？

黃仁勳：從我們有了AlexNet 到超人的AlexNet，只花了大約五年的時間。機器人基礎模型可能即將出現——我會在明年的某個時候公佈。從那時起，五年後，您將看到一些非常令人驚奇的事情。

Lauren Goode：哪個產業將從廣泛訓練的機器人行為模式中受益最多？

黃仁勳：嗯，重工業代表了世界上最大的工業。移動電子並不容易，但移動原子卻極為困難。運輸、物流、將重物從一個地方移動到另一個地方、發現下一種藥物——所有這些都需要了解原子、分子和蛋白質。這些是人工智慧尚未影響到的巨大而令人難以置信的行業。

Lauren Goode：你提到了摩爾定律。這個定律現在已經無關緊要了嗎？

黃仁勳：摩爾定律現在更多是一個系統問題，而不是一個晶片問題。更多的是關於多個晶片的互連性。大約10、15 年前，我們開始了分解電腦的旅程，以便您可以將多個晶片連接在一起。

Lauren Goode：這就是你在2019 年收購以色列公司Mellanox 的初衷。Nvidia 當時表示，現代運算對資料中心提出了巨大的要求，而Mellanox 的網路技術將使加速運算更加有效率。

黃仁勳：對，完全正確。我們購買了Mellanox，這樣我們就可以擴展我們的晶片，將整個資料中心變成一個超級晶片，從而實現現代人工智慧超級電腦。這實際上是為了認識到摩爾定律已經結束，如果我們想繼續擴大計算規模，我們必須在資料中心規模上做到這一點。我們研究了摩爾定律的製定方式，然後說：「不要受其限制。摩爾定律並不是計算的限制。」我們必須拋棄摩爾定律，這樣我們才能考慮新的擴展方法。

Lauren Goode：Mellanox 現在被認為是Nvidia 一次非常明智的收購。早兩年，您試圖收購全球最重要的晶片IP 公司之一Arm，但遭到監管機構的阻撓。

黃仁勳：那太好了！（That would've been wonderful!）

Lauren Goode：我不確定美國政府是否同意，但是是的，讓我們確定這一點。當您現在考慮收購時，您會關注哪些具體領域？

黃仁勳：這些大型系統的作業系統極為複雜。如何在運算堆疊中建立一個作業系統，以協調GPU 中數千萬、數億甚至數十億個微型​​處理器？這是一個非常困難的問題。如果我們公司外部有團隊這樣做，我們可以與他們合作，或者我們可以做更多的事情。

Lauren Goode：你的言下之意是否代表著，對於Nvidia 來說，擁有一個作業系統並將其建構成一個平台至關重要？

黃仁勳：我們已然是一家平台公司。

Lauren Goode：你越成為一個平台，你面臨的問題就越多。人們往往會對平台的輸出承擔更多的責任。自動駕駛汽車的行為方式、醫療保健設備的誤差幅度是多少、人工智慧系統是否有偏見。你如何解決這個問題？

黃仁勳：不過，我們不是應用程式公司。這可能是最簡單的思考方式。我們將盡我們所能，但盡可能少地服務於一個行業。因此，就醫療保健而言，藥物發現不是我們的專長，計算才是。製造汽車不是我們的專長，但為汽車製造極為擅長人工智慧的計算機，才是我們的專長。坦白說，一家公司很難擅長所有這些事情，但我們可以非常擅長其中的人工智慧運算部分。

Lauren Goode：去年有報導稱，您的一些客戶為您的AI GPU 等待了幾個月。現在情況怎麼樣？

黃仁勳：嗯，我認為今年我們不會趕上供應。今年不會，明年也可能不會。（Well, I don't think we're going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）

Lauren Goode：目前的等待時間是多少？

黃仁勳：我不知道現在的交貨時間是多少。但是，你知道，今年對我們來說也是新一代的開始。

Lauren Goode：您是指Blackwell，您傳聞中的新GPU 嗎？

黃仁勳：是的，新一代GPU 即將問世，Blackwell 的表現超乎想像。這將是令人難以置信的。

Lauren Goode：這是否意味著客戶需要更少的GPU？

黃仁勳：這就是目標。目標是大幅降低訓練模型的成本。然後人們可以擴大他們想要訓練的模型的規模。

Lauren Goode：輝達投資了許多人工智慧新創公司。去年有報導稱，您投資了30 多家新創公司。這些新創公司是否會在購買您的硬體時排長隊？

黃仁勳：他們和大家一樣面臨供應緊張的問題，因為他們大多都使用公有雲，所以他們必須自己與公有雲服務供應商進行談判。不過，他們確實獲得的是我們的人工智慧技術，這意味著他們可以使用我們的工程能力和我們來優化其人工智慧模型的特殊技術。我們讓他們變得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您實際上會多獲得五個GPU。這就是他們從我們那裡得到的。

Lauren Goode：在這方面你認為自己是個造王者嗎？

黃仁勳：不。我們投資這些公司是因為他們的工作令人難以置信。能夠投資它們是我們的榮幸，而不是相反。他們是世界上一些最聰明的人。他們不需要我們來支持他們的信譽。

Lauren Goode：當機器學習更多地轉向推理而不是訓練時（基本上，如果人工智慧工作的計算強度降低）會發生什麼？這會減少對GPU 的需求嗎？

黃仁勳：我們喜歡推理。事實上，我想說，如果我猜的話，Nvidia 今天的業務可能是70% 的推理，30% 的訓練。這是一件好事，因為那時你就會意識到人工智慧終於成功了。如果Nvidia 的業務90% 是訓練，10% 是推理，你可能會說人工智慧仍處於研究階段。七、八年前就是這樣。但今天，每當您在雲中輸入提示時，它都會生成一些內容- 它可以是視頻，可以是圖像，可以是2D，可以是3D，可以是文本，可以是圖形- 它是最有可能的是它背後有一個Nvidia GPU。

Lauren Goode：您是否認為AI GPU 的需求在任何時候都會減弱？

黃仁勳：我認為我們正處於生成式人工智慧革命的開端。如今，世界上進行的大部分計算仍然是基於檢索。檢索意味著您觸摸手機上的某些內容，它會向雲端發送訊號以檢索訊息。它可能會用一些不同的東西組成一個回應，並使用Java 將其呈現在您的手機的漂亮螢幕上。未來，計算將更加基於RAG（Retrieval-augmented generation：檢索增強生成，這是一個框架，允許大型語言模型從其通常參數之外提取數據），它的檢索部分會更少，而個性化生成部分會高得多。

那一代將由GPU 完成。所以我認為我們正處於這場檢索增強的生成運算革命的開端，生成人工智慧將成為幾乎所有事物不可或缺的一部分。

Lauren Goode：最新消息是，你們一直在與美國政府合作，開發出可以運往中國的符合製裁規定的晶片。我的理解是這些不是最先進的晶片。為了確保您仍然可以在中國開展業務，您與政府的合作有多密切？

黃仁勳：好吧，這其實是出口管制，而不是製裁。美國已確定輝達的技術和人工智慧運算基礎設施對國家具有戰略意義，並將對其實施出口管制。我們首次遵守出口管制是在—

黃仁勳：是的。而美國在2023年對出口管制增加了更多條款，導致我們不得不再次重新設計我們的產品。所以我們就這麼做了。我們正在開發一套符合當今出口管制規則的新產品。我們與政府密切合作，確保我們提出的方案與他們的想法一致。

Lauren Goode：您對這些限制將刺激中國推出有競爭力的人工智慧晶片有多大擔憂？

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路。

雖然拜登和川普的年齡、健康狀況、是否適合擔任總統以及受不受民眾歡迎引發了種種擔憂，但到了11月5日大選日那天，美國選民大概率和2020年一樣，必須在他們二人之間做出選擇。此外，和四年前一樣，在選票統計出來之前，這仍將是一場勢均力敵的大選。

然而，今年的大選和四年前有一些重要區別，無論這些差異帶來的影響是好是壞。目前美國經濟正以美國人在2020年疫情期間無法想像的方式增長，同樣出現增長的是推動這一輪經濟增長的債務，目前美國政府的債務總額已達到創紀錄的34萬億美元，償債成本升至6500億美元——這些龐大的數字勢必會限制下一屆政府和國會的選擇。

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路，這對美國的社會政策和整個世界意味著什麼，我們將留給這些領域的專業人士去評判，對於美國經濟和市場而言，這意味著要對美國債務這類老生常談的問題以及拜登和川普在稅收、監管和國家角色等問題上截然不同的立場做新的解讀。

對美國債務和赤字的擔憂並不是什麼新鮮事，但在過去10年裡，美國的債務規模增加了一倍。無黨派機構國會預算辦公室(Congressional Budget Office) 2月初發布的一份報告為有關債務問題的辯論設定了條件：到今年年底，美國政府債務將占到GDP的99%。聯準會升息也帶來了一個令人感到不安的問題：利息支出增加。國會預算辦公室預計，到2034年，利息支出將升至1.6兆美元。

拜登和川普都對這場「借貸狂潮」負有責任。根據負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)的估計，川普擔任總統期間實施的政策導致聯邦政府債務增加了8.4萬億美元，拜登擔任總統期間，聯邦政府債務預計將增加約4萬億美元。

在下一任總統任期內，美國債務佔GDP的百分比預計將超過100%，這將是一個具有重要像徵意義的水平。

註：2024年及以後的數據為預估值。

資料來源：聖路易斯聯邦儲備銀行（2000年至2022年資料），國會預算辦公室（2023年資料及預估值）。

評級機構標普全球(S&P Global)在2011年摘除了美國引以為傲的AAA主權信用評級，理由是決策者長期無力應對不斷增加的債務。2023年惠譽(Fitch Ratings)也摘除了美國的AAA評級，理由是「國家治理水準下降」。

大型評級機構中唯一還沒有下調美國主權信用評級的穆迪(Moody 's)最近警告指出，該機構可能也會下調美國主權信用評級，理由是政治兩極分化和債務不斷上升。

穆迪CEO羅布·福伯(Rob Fauber)評論說：「無論是民主黨人還是共和黨人，他們都沒有真正致力於用足夠的收入來彌補支出缺口，這個缺口將越變越大，給美國的資產負債表帶來更大的壓力。”

評級機構的降級決定對投資者的影響相對較小，因為很明顯，單純從經濟角度來看，美國的債務負擔是可控的，這一點評級機構也很清楚。

政府借款不斷增加、導緻美國國債買家要求更高的收益率是潛在的擔憂。

在拜登擔任總統期間，已經有跡象表明市場可能正在進入一個新時代。花旗集團(Citigroup)首席全球經濟學家內森希茨(Nathan Sheets)指出，利率上升、通膨高企和政治混亂等因素讓這個問題變得更加突出。希茨說：“至少在過去6到12個月裡，市場注意到了收益率上升的問題。”

去年年底，10年期美國公債殖利率一度達到接近5%的峰值，但目前已降至4.3%。

投資人將從債務負擔的角度來看拜登和川普的財政計畫。兩人的財政計畫都將受到國會的限制，但他們想要達成的目標和這些目標將如何影響市場對美債的看法差異極大，看看稅收這個問題就知道了。

降低個人和企業的稅收是川普政府的標誌之一，對許多共和黨人來說，這是川普政府最大的成就，另一個成就是讓更多保守派大法官進入了最高法院。

不過，2017年為了通過《減稅與就業法案》(Tax Cuts and Jobs Act)，國會在預算上“耍了個花招”：企業減稅計劃是“永久性的”，但法案中其他主要減稅條款將從2025年開始失效。在一長串即將失效的條款中，有一項是對個人邊際稅率的削減，這一稅率將重新調整到更高的水平；遺產稅免稅額將大致減半，至500萬美元，再加上通膨調整；個人可以扣除州稅和地方稅的限額將重新設定。

如果川普再次擔任總統，他可能會讓所有這些即將過期的條款變成「永久性的」。根據國會預算辦公室和稅收聯合委員會(Joint Committee on Taxation)的數據，這樣做將損失3.5兆美元的財政收入。川普也提出了進一步削減企業稅的想法。

為了做這兩件事，川普必須削減支出，但相關細節還不清楚，此外，國會在這個問題上也有很大的發言權。

相比之下，如果拜登再次擔任總統，他將讓一些減稅條款失效。拜登的預算提案尋求延長對年收入低於40萬美元家庭的減稅，他將透過對富人和高收入者徵收新稅、上調企業稅、上調股票回購稅等措施來支持他的計劃。拜登也展現了在支出問題上妥協的意願：國會預算辦公室稱，去年達成的避免突破債務上限的協議將使赤字減少7%。

曾在川普執政期間擔任美國財政部前高級顧問的史蒂芬·米蘭(Stephen Miran)指出，關稅——財政收入的來源之一——是拜登和川普經濟政策另一個不一樣的地方。

米蘭說，鑑於債務高企和美債殖利率引發的擔憂，下一任總統必須在增加財政收入方面發揮創造力。他指出，關稅和其他稅收一樣，可能會產生負面的經濟後果，但“如果新政府能夠糾正先前問題，這些負面影響就會減少。”

美國兩黨都認為，中國經濟的崛起給美國經濟帶來了負面影響，在中國問題上，拜登和川普都是“強硬派”，儘管強硬程度不一樣。

在川普擔任總統期間，美國政府對華策略的核心是大幅調高提高對中國商品徵收的關稅。除了增加數百億美元的財政收入，這些關稅還旨在保護美國的就業機會。這項策略的結果好壞參半，中國對美國徵收報復性關稅是原因之一。麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)經濟學家戴維·奧托爾(David Autor)和其他經濟學家最近研究了「貿易戰」對美國「心臟地帶」製造業就業的影響，認為「雙方打了個平手”，有可能給美國製造業就業帶來了“程度溫和的負面影響”。

拜登上任後繼續實施川普政府的對華關稅政策讓批評者大感意外。拜登政府首席貿易談判代表戴琪(Katherine Tai)在被一名前貿易官員問到對奧托爾的研究的看法時說：「把美國的貿易政策簡單描述為一場關於關稅問題的對話是不公平的。”

拜登對美中關係的構想可以歸納為「管理下的競爭」(managed competition)，他試圖透過制裁和出口管制讓美國技術遠離中國，並採取措施限制美國對中國的一些投資，這一策略可能會延續到他的第二個任期。

同時，川普表示，如果在今年的大選中勝出，他將把對中國商品徵收的關稅提高到60%，完成他先前啟動的這項工作。如此高的關稅下的「貿易戰」肯定不會只是「打個平手」而已，但是有可能會促使美國把大量貿易從中國轉移到別的地方，從而把對財政收入的影響降至一個相對較低的水平。

川普也計劃對美國從世界所有國家進口的商品徵收10%的關稅。稅收基金會(Tax Foundation)的埃里卡·約克(Erika York)預計，這些關稅將相當於向美國人加徵3000億美元的稅收。

不過，不能只單純從經濟角度來看這些政策。在川普執政期間擔任美國貿易代表的羅伯特‧萊特希澤(Robert Lighthizer)認為，川普的政策是提高美國製造業實力的努力的一部分，在拜登勞工友善政策下，美國製造業的就業機會變多了。萊特希澤最近在《外交事務》(Foreign Affairs)雜誌上撰文寫道：“製造業不僅僅關乎經濟。”

萊特希澤寫道：“相比經濟學家關心的那些因素，家庭穩定、強大的社區、收入公平以及勞動者的自豪感和滿意度才是更重要的因素。”

換句話說，川普及其盟友不僅將關稅視為管理貿易流動的工具，也將其視為讓經濟恢復平衡、利好美國國內產業的工具。

再加上川普可能會收緊移民政策，進而導致勞動力供應受到限制，一些經濟學家認為這將導致滯脹，即經濟成長緩慢和通膨持續上升。

有些人認為，聯準會無視2021年通膨抬頭過晚，但迄今為止，聯準會主席鮑威爾和他的團隊成功地透過升息遏制了物價的上漲勢頭，而且沒有讓美國經濟陷入衰退。但2月13日公佈的1月CPI數據說明，這場抗通膨之戰還沒結束，不包括食品和能源價格的核心CPI年增3.9%，仍遠高於聯準會2%的目標。

下一任總統會讓誰當聯準會主席將使抗通膨之戰變得更複雜。鮑威爾的任期將於2026年5月結束，川普在2017年提名鮑威爾擔任聯準會主席，但後來似乎後悔做了這個決定。川普在擔任總統期間稱鮑威爾和其他聯準會官員是“笨蛋”，並公開敦促聯準會將利率降至零以下。

拜登在2021年鮑威爾第一個任期即將結束時提名讓他連任。

拜登團隊拒絕討論是否會考慮再次讓鮑威爾連任。白宮發言人邁克爾·菊川(Michael Kikukawa)告訴《巴倫周刊》：“總統已經明確表示，我們不會破壞美聯儲的獨立性。”

川普的競選團隊並未就這個議題和其他議題回應記者的置評請求，但川普先前明確表示，不會再讓鮑威爾擔任聯準會主席。今年2月，他在接受福斯商業頻道(Fox Business)採訪時說，他認為鮑威爾正在試圖透過降息來幫助民主黨。

聯準會預計今年將降息三次，但降息時間還沒定，而且鑑於近期公佈的經濟數據表現強勁，聯準會可能會推遲降息。

鮑威爾多次表示，政治不是他考慮的因素，他在去年12月的記者會上說：「我們考慮的是什麼才是對經濟有利的。」在今年1月的記者會上，鮑威爾在回答一個問題時表示，他的關注點不在第三個任期。

雖然拜登任期內通膨大幅上升的原因有很多，但如果川普獲勝並且不再讓鮑威爾擔任聯準會主席，市場可能會提出抗議，因為下一屆聯準會在貨幣政策上可能採取「鴿派」立場，這將無助於抵銷持續的財政支出所帶來的通膨效應。另類資產管理公司Clocktower Group的首席策略師馬爾科·帕皮克(Marko Papic)說：“如果川普獲勝，我認為債券市場會發生'暴動'。”

帕皮克的意思是，緊張不安的投資人將大幅推高債券殖利率。

這是一個讓人感到害怕的念頭，儘管債券收益率大幅上升——借貸成本將因此上升——可能會促使財政預算面臨一場20世紀90年代式的“清算”，帕皮克說：“這或許將成為美國曾經遇到過的最好的一件事。”

拜登和川普的經濟政策還有很多其他方面的不同之處。研究公司Signum Global Advisors的創始人查爾斯·邁爾斯(Charles Myers)認為，投資者低估了川普的能源計劃；Signum Global Advisors是拜登和其他民主黨人的長期捐贈人。邁爾斯預測，在拜登的領導下，美國已經打破了油氣產量紀錄，但川普將進一步提高美國的油氣產量。

邁爾斯說：「拜登的四年任期結束時，美國最大的變化將是成為了一個更大的石油和天然氣生產國及出口國。」邁爾斯也指出，川普將繼續推動美國油氣產業的發展，他可能會嘗試「降低環保標準、加快許可速度、開放更多土地用於鑽探和為水力壓裂法提供更多補貼等等」。

為了創造一個更有活力的商業環境，川普也可能撤銷或限制拜登執政期間的許多其他監管努力，包括高調打擊企業併購等。這些措施會很受華爾街的歡迎。

2016年川普在大選中勝出時，美國股市在那天的隔夜交易中遭到拋售，但股市迅速反彈，川普任期內股市的表現一直不錯。就算計入2020年初疫情導致的34%的跌幅，標普500指數在川普任期內的漲幅依然達到了83%。

美國股市可能會在川普再次獲勝後上漲，因為投資人預計他會推出減稅和其他商業友善政策。

美國股市在川普和拜登領導下的表現都不錯。如果11月川普勝出，股市可能會上漲，如果拜登獲勝，股市也不會下跌。

川普任期內1006個交易日和拜登任期內773個交易日標普500的走勢

註：拜登任期截至2024年2月14日  來源：彭博

美國股市在拜登任內的表現也不錯，自他上任以來，標普500指數上漲了35%，今年連續創下歷史新高。拜登在大選中勝出可能不會在股市上掀起太大的波瀾，因為預計拜登在第二個任期內將繼續推行一系列政策，這些政策已經充分反映在了股價走勢中。

拜登團隊聲稱他們並不關注市場，白宮發言人菊川說：“拜登總統和哈里斯副總統為中產階級和普通民眾而戰，而不是為特殊利益集團和華爾街而戰。”

美國經濟和股市表現意外強勁的原因之一，是因為企業在這段時期裡有能力為未來做計劃，雖然拜登和川普不是選民心目中理想的候選人，但在他們擔任總統期間，美國經濟和股市表現強勁，這一點至少是在他們兩人之間做選擇的一個優點，不管樂不樂意，美國人在以前的大選中也遇到過這樣的選情。（巴倫周刊）

本週季線將扣高，易言之，本週若無反彈，季線下彎將助跌。

若季線下彎確定，建議中長線投資拉高現金部位，等修正過後再進場。

4月19日，中國證監會表示，將與香港方面深化合作，採取五項措施進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。

一是放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍。在兩地證監會指導下，滬深港交易所已達成共識，擬適度放寬合資格股票ETF的平均資產管理規模要求，降低南向港股通ETF產品的港股權重和港股通股票權重要求，北向滬股通、深股通ETF產品做對等調整，支持香港國際資產管理中心建置。

二是將REITs納入滬深港通。擬總體參照兩地股票和ETF互聯互通制度安排，將內地和香港合資格的REITs納入滬深港通標的，進一步豐富滬深港通交易品種。

三是支持人民幣股票交易櫃檯納入港股通。香港推出港幣—人民幣雙櫃檯機制以來，內地與香港交易所和結算公司積極就人民幣股票櫃檯納入港股通開展研究，目前相關業務方案已初步達成共識。下一步雙方將繼續推動業務方案完善、規則修訂、技術改造、投資者教育等各項準備工作，爭取早日推出，以協助人民幣國際化。

四是優化基金互認安排。擬推動適度放寬互認基金客地銷售比例限制，允許香港互認基金投資管理職能轉授予與管理人同集團的海外資產管理機構，進一步優化基金互認安排，更好滿足兩地投資者多元化投資需求。

五是支持內地產業龍頭企業赴香港上市。境外上市備案管理制度規則發布實施一年來，已有72家企業完成赴港首次公開發行（IPO）備案，赴港上市融資管道暢通，有力支持內地企業利用兩個市場、兩種資源規範發展。中國證監會將進一步加大和相關部門的溝通協調力度，並支持符合資格的內地產業龍頭企業赴港上市融資。

中央政府完全支持香港長期維持獨特地位和優勢，習近平總書記在不同場合多次明確指出要鞏固提升香港國際金融中心地位。 4月12日，國務院發布《關於加強監理防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》（《若干意見》），《若干意見》作出堅持統籌資本市場高水準制度型開放與安全，拓展優化資本市場跨境互聯互通機制等部署。

證監會表示，堅決貫徹落實習近平總書記重要指示精神，為配合《若干意見》實施發布上述五項舉措，下一步將會同香港證監會等各相關方面，指導兩地交易所和結算公司等，共同推動上述政策措施儘早平穩落實實施。（券商中國）

地緣衝突最好的對沖交易：原油、黃金還是日元？

花旗：如果衝突意外升級，投資人的風險規避情緒迅速上升，黃金和日元可能是較好的對沖選擇：

1）最有效的對沖工具是市場定位偏向「錯誤」的品種，日元可能是比瑞士法郎更好的選擇。

2）黃金通常被視為避險資產，在地緣政治不確定性上升期間表現良好。

3）目前原油市場已經消化了部分風險溢價，只有局勢顯著升級，油價才可能升至100美元，並非基本假設。

比特幣與納斯達克100指數3倍槓桿ETF的走勢，驚人的一致。

這是一張有趣的圖表，展示的是全球不同國家的債務率（非金融部門債務餘額佔GDP的比重）與十年期公債殖利率的比較。

美元是2024 年迄今表現最好的貨幣之一。

與美元相比，一些新興市場貨幣已貶值多達10%。

智利比索、土耳其里拉和巴西雷亞爾分別貶值10.5%、9.2%和8.1%。

1）基金經理人看多情緒為2022年1月以來新高。

2）超過一半的基金經理預計未來12 個月將出現“軟著陸”，這一數字比1 月份下降了15%，當時71% 的基金經理預計會軟著陸。現在，超過三分之一的人預計「不會著陸」。

日元貶值對於日股是好事嗎？大摩：152是分水嶺

摩根士丹利指出，對企業獲利而言，日元貶值是利好因素。

但當日元匯率跌破152時，日本股市開始跑輸美國股市，可能會對日本股市產生負面影響。

過度日元疲軟對股市造成三大不利影響：

一是對實體經濟(即消費支出)的影響；二是加劇企業與家庭、出口企業與內需企業之間的差距，對中小企業尤為不利；第三則是海外投資者回報率下降。

現在，美國企業獲利已經回升，相較去年而言股市上漲的基礎更強。

估值取決於未來現金流的現值，分子為收益，分母為資本成本。當獲利疲軟時，分母的變化會產生更大的影響，反之亦然。

期貨市場今年降息的次數已經少於三次，但仍預計未來兩年將降息六次。除非經濟衰退，通膨維持在3-4% 的範圍內，這個降息次數似乎太多了。

「漂亮」美國VS 「其他」已開發經濟體

只有美國在消費？只有美國經濟在成長？

高盛將美國第一季GDP預測上調至+3.1%

高盛：銅價將在2025年創歷史新高，超越1971年的紀錄。

銅搭上了「新舊能源體系變革」順風車，但鐵礦石依然深陷「房地產低迷」的泥淖。

利率高企對小公司的打擊比大公司大得多。這可能是過去兩年其業績嚴重不佳的部分原因。

較小的公司通常將收入的更高百分比用於償債，使它們對利率上升更加敏感。

小型股標準普爾600指數的利息覆蓋率（營業收入/利息支出）為2.3倍，而大型股標準普爾500指數為7.6倍。（華爾街見聞）

繼4月13日伊朗首次直接襲擊以色列後，4月19日週五凌晨，伊朗境內多傳出爆炸聲，中東局勢陡然升級，再度擾亂已飽受地緣風險痛苦的原油市場。