凍齡市場迎來​「黃金時代」

抗衰，幾乎是人類最迫切渴求、卻又總是飄渺無踪的永恆天問。

從古至今，無論是東方世界“煉丹術”，還是西方世界“不老泉”傳說，人類似乎從來沒有停止對“長生不老”的追尋。只是千年以來，這些追尋要么是寄託於神秘傳說的玄乎其玄，要么就是像近代的保健品一樣只有聊勝於無的功效。

不過，近年來隨著現代醫學技術的發展，人類抵抗衰老的追求變得不再只是一個夢想。越來越多的科學家逐漸進入抗衰領域的研發與投資，抗衰也逐漸成為被資本所青睞的賽道。最近，36氪發現一直深耕於醫療領域的投資機構“遠翼投資”，竟然默默投資了好幾年抗衰公司；甚至已經將抗衰作為旗下醫療基金的重要賽道。據悉，遠翼旗下的醫療一期基金已經完成了約50-60%的投資，且已順利已經運行近2年，但同樣歡迎有共同投資方向的LP加入合作，共同關注抗衰領域的佈局機遇。

這不免引起我們的興趣：抗衰，真的已經迎來了黃金時代嗎？

“因為這是我們作為人類共同體其中一員的責任。”當被問及為什麼投資抗衰賽道時，遠翼投資醫療基金合夥人高穎這樣回答。

什麼是抗衰？與從前的醫美、保健品相比，今日抗衰有什麼不同嗎？抗衰也是創投的賽道之一嗎？對於近年來狂捲新能源和硬科技的一級市場而言，對“抗衰”這兩個字是陌生迷濛的。但對於許多深耕醫療行業的創投基金而言，這早已是一座正在開墾的金礦，而且是一座由嚴肅醫學沿襲而來、看得清邏輯和未來的金礦。

雖然並非中國一級市場的主流賽道，但在全球範圍內，抗衰市場已不能算小眾。據估算，目前全球抗衰市場規模已經突破2,000億美元，增速也一直保持在8%以上。而在對於中國而言，受惠於多重因素，過去幾年抗衰賽道也在默默蓬勃生長著，消費者的抗衰意識在不斷增強。有研究報告顯示，中國關注抗衰的人群中，超過80%在35歲前就已開始使用抗衰產品，而我國35歲以上人群佔比約為57%，粗略估計，相當於有8億的潛在人群需關注抗衰。

行文至此，我們要先來回答前兩個問題：什麼是抗衰？如果說過去的抗衰給人的印象更多是以功用不分明的保健品為主，那麼今天我們談論的抗衰已經遠遠地延伸了它的邊界。高穎告訴36氪，抗衰是一個全民課題，對於健康人群和不健康人群都有對應的解決方案。本質上，抗衰是嚴肅醫學在不同場景和不同需求下的應用。可以用於表皮，抑制黑色素，使皮膚持續保持年輕狀態的煙酰胺、葡萄籽，以及通過乾細胞移植、分化與組織再生，促進機體創傷修復、治理疾病的再生醫學，都在抗衰的範疇之內。

延展邊界意味著擴大人群和適應症，更意味著從小部分人的選擇性消費走向大眾的日常消費中。韓國的抗衰美容世界聞名，我們常常在韓國文藝作品中看到通過各種醫美保持青春的橋段，尚處雙十青春年華的青年男女就已經會選擇醫美。這種狂熱往往給人一種病態的錯覺，但事實上，在歐美市場，抗衰已經從狂熱下的選擇成為一種理性化的剛需，人們往往在30-35歲——即青春真正開始流逝之時，開始日常化地採取抗衰手段。

託生於遠東宏信，遠翼投資對於醫療行業的理解向來敏銳，據高穎介紹，遠翼團隊正是在對嚴肅醫療的關注中發現了抗衰的潛力。他們在調研中發現，此前用於治愈病痛的醫療技術之中，近5年來湧現了一批勇於幫助人類抵抗衰老的產品；而後者的需求遠比他們想像地要龐大，從一線到五線城市，需求是全圈層覆蓋的。那麼，為什麼此前主要應用於臨床的嚴肅醫學，會在抗衰領域展現它的威力？高穎認為主要原因有以下幾點：

最重要的原因當然是技術的進步。真正引領近年來抗衰領域的發展的，是科學技術的突破。例如近年來基因編輯、細胞療法、腦機接口、人工智能、再生醫學、抗衰機理機制等等各方面的突破，都使得原本偏消費屬性的抗衰概念產品能夠通過實打實的技術驗證來讓消費者更加放心地使用，而通過科技達到抗衰，這也和遠翼投資始終追求投資科技型企業的大邏輯不謀而合。

同時，隨著國際形勢的變化，疊加國內對於硬核科技創業的支持力度空前增加，越來越多的科研人才選擇進入市場。無論是國外科學家的回歸，還是在校實驗室的一些優秀原始科研成果積澱，都在促使著從科技到產品的轉化率在飛速提高。“這個背景給予了創投市場一個很好的機會，那就是通過比較靈活的市場化的方式，把最早期實驗室階段的成功導入進市場，然後一步步走向商業化。”高穎說。

再加之在經歷了過往幾年的新冠疫情肆虐後，全民對保健養生方面的意識整體又有了進一步的加強，這些都為抗衰賽道未來可能迎來的爆發埋下了種子。

此外，從嚴肅醫療到抗衰本身也是必經之路。不同於海外市場在品牌和營銷上的擅長，國內抗衰產品在品牌建立、消費者洞察、消費者溝通等關鍵市場環節上的理解是非常滯後的。這帶來的直接結果就是，抗衰產品無法說服消費者相信自己的功效，永遠在自證怪圈裡打轉。高穎告訴36氪，即使是一家實打實有核心技術的公司選擇先做消費品，也會給人一種錯覺：看起來像保健品一樣。

而一個已經在標準最高的領域——嚴肅醫療中驗證了功效的技術和產品，能優先獲得消費者的信賴——這本質上是一種降維打擊和彎道超車。因此，大部分公司會選擇先做臨床，評審和審批醫療產品，然後再將其推廣到更廣泛的領域。“通過更嚴肅的方式建立品牌形象，然後使用高維打低維的方法進入市場，讓消費者對產品更有信心，是當前抗衰公司的重要打法。這樣可以花費更少的錢和資源來建立品牌，從而減少了找KOL和抖音、淘寶等流量費用來推廣產品。”

遠翼人民幣醫療基金在創設之初，就明確了三大投資邏輯，包括前沿技術的國產替代、全球領先的技術創新以及醫療技術的普惠落地。在已經出手較多的創新醫療器械、生物新技術和科技型消費醫療外，遠翼投資人民幣醫療基金一期也將抗衰這一賽道作為持續關注的對象。在高穎看來，這些賽道都是嚴肅醫學的一體多面，與遠翼投資一向在醫療賽道上的投資是一脈相承的。

在這支基金中，遠翼醫療已經投資了包括和其瑞醫藥、堯唐生物、中博瑞康、惠升生物、微創手術機器人、海杰亞、大米和小米、昌進生物、必如、可啦啦等等一系列優質企業，其中也有一些企業的核心產品已經在抗衰相關領域顯現出非常大的應用潛力。

以創新生物醫藥公司“和其瑞醫藥”為例，其核心管線的臨床主要適應症就包括雄激素脫髮症（AGA），針對的正是如今開始令年輕人頗為困擾的“禿頭”難題。脫髮雖然不會影響人的生命安全，卻會嚴重影響患者的外貌和自信心。人們也往往會把脫髮和衰老聯想到一起，給脫髮者的工作和生活帶來困擾。

高穎向36氪介紹，雄激素脫髮是全球高發病率的毛髮疾病，而目前針對AGA的治療方式效果都很有限，這個廣闊而切實的需求亟待一個合理的解決方案。當下大火的植髮，實際上只能達到“拆東牆補西牆”的效果，無法改變頭髮流失的速度。即使種植了頭髮，AGA依然會令這些頭髮快速地脫落掉。另一種流行的方式是採用米諾地爾藥物，但只有30%的人群對這一藥物有應答率，也就是說使用藥物的100個人中只有30個人能長頭髮，而且一旦停藥，頭髮就會停止生長，毛囊可能會退化到用藥前的狀態，所以需要持續用藥。

而和其瑞醫藥開發的針對AGA這一病症的藥物，則能相對完美地規避這些問題。因為是生物製藥，所以該藥物副作用較小，作用時間較長。而且該藥物採用的是類似胰島素的皮下注射方式，患者可以自行給藥。最重要的是，這一藥物能夠針對性地作用於頭部，而不像其他藥物會增加患者在其他身體部位的體毛。

目前，和其瑞該藥物已在全球開展多中心II期臨床試驗，並且已初步顯現出較好的臨床效果，具備成為脫髮全新治療方案的潛力，而該藥物和目前現有治療藥物相比，不僅能改善病症，提高患者生活質量，還可以加速在脫髮領域的學術研究，進一步闡釋衰老與脫髮之間的內在關係。或許能夠在未來為雄激素脫髮的治療提供更多新思路新方法。

在高穎看來，生物製藥有一種獨特的魅力，即可以不僅僅適用於一種適應症：“當生物藥在我們全身高表達區域的作用、機制和激勵了解清楚後，它可以用於多種疾病。”這是一種對生物體本質的探尋，不止作用於當下此刻的問題解決，更能夠舉一反三地為其他疾病的解決提供可能性，具備著臨床和社會價值。

但更重要的是，考驗一家嚴肅醫療公司能否打入C端市場、從臨床走向抗衰的，正是能否適應豐富的場景。

因此在遠翼投資的被投中，許多公司都具備這樣多點開花的能力。另一家被投企業“堯唐生物”，是一家以體內基因編輯技術為核心的早期公司，堯唐生物在基因編輯領域已經擁有自主的技術平台和專利，也基於該平台正在開發針對多項難治疾病的治療應用。雖然體內基因編輯這項技術問世不久，但相比其他技術能夠更直接的從本源上探究基因與生物行為表現的聯繫，未來是有很大的機會能夠解析出基因與衰老之間的內在關聯，從而幫助人類更多地創造出抗衰的新方法。

隨著基因編輯等前沿生物技術的突破，細胞領域的研發已經成為全球生物醫藥領域的一股熱潮，遠翼投資的中博瑞康，其國產化設備產品適用於多種細胞產品標準化的生產，不僅能實現連續自動化，也能滿足規模化生產的需求；中博瑞康的設備產品也是製備抗衰生物製劑的關鍵點，大幅降低抗衰製劑類產品的生產成本，可讓更多的人享受到科技進步帶來的紅利。

遠翼投資的惠升生物，優勢也在於其關注於糖尿病的所有聯合用藥的藥物，不管是1型還是2型的糖尿病，或者是因為能抑制食慾而減肥的GLP-1，惠升生物都有所佈局且已經在審批流程中。高穎告訴36氪，當一家生物醫藥公司專攻一個科室的時候，管線越豐富經銷商的資源就越強。無論是進醫保還是走商業化推廣路線，都有很大的市場。

關於抗衰，最後一個要回答的問題是，是時候將它視為重點關注的賽道了嗎？遠翼投資的回答是：現在正是最應該投資抗衰的時候，中國抗衰公司處在投資的黃金期裡。

中國抗衰公司當然面臨著強勁的對手。國外公司在技術、品牌等各方面相比都具備先發優勢，不論是像雅詩蘭黛這樣長期主打抗衰產品的美妝巨頭，還是諸如艾伯維這類不斷嘗試拓展抗衰新療法的製藥龍頭，都在中國市場上擁有一定的影響力，在國內也有像湯臣倍健這類的保健品公司，以及華熙生物這樣上規模的抗衰原料龍頭。這些公司在抗衰領域的技術和研發確實相對成熟，並且在品牌、渠道、經驗等方面的積累也更具備優勢。

但中國公司在抗衰領域的技術創新也有自身的優勢。近年來中國生物和醫療技術發展迅猛，有不少的前沿技術和產品已經與國際接軌，甚至在某些方面還處在全球領先地位。例如中國在幹細胞技術和基因編輯技術方面已經取得了一些全球性突破，而這些前沿技術都有可能或已經被應用在抗衰醫學領域；近年來比較火爆的合成生物學賽道，不論從產業鏈的成熟程度，還是從技術儲備的覆蓋廣度，中國和海外相比，非但沒有劣勢，反倒還有所領先。在這個領域，遠翼投資也已經看到了國內外許多抗衰產品的產業化落地，這其中蘊藏著大量的商業機會和投資機會。

高穎告訴36氪，除了技術上的優勢之外，中國科技公司的一個重要優勢在於背負的歷史包袱比較少，在新領域的拓展上更靈活，也能夠更快地適應市場需求的快速變化，將這些新機遇和新技術被轉化成新產品。遠翼相信，這些公司創造的產品往往會具備顛覆現有市場的潛力，從而建立起新的壁壘和新的市場格局。

“中國擁有巨大的市場和人群，我們有足夠的空間拓展，有人群幫助我們改進。這也就意味著我們在某些創新領域實現彎道超車，超越國外技術。因此，我們願意將資金投入給中國的技術創新公司。”高穎說。

高穎介紹，目前市場上的抗衰公司主要是這樣一個畫像：處在A輪、B輪左右，類似於5年前美國市場的成熟度。這些公司通常擁有獨特的技術、工藝或產品，能夠激發消費者抗衰的新需求，除了醫美注射劑、抗衰美容儀、功能性護膚品等外在抗衰產品在被更多消費者接受外，採用生物療法、基因技術等為消費者提供個性化內在抗衰解決方案的產品也在大量湧現。

因此，遠翼投資在甄選標的時，遵循著tech-first的邏輯：“我們認為，在抗衰賽道會具備長期競爭力的企業，應當是以技術而非商業驅動的研髮型企業，其核心競爭力在於創新能力和技術積累，所以大部分也都是以資深科學家、技術人員、工程師團隊為核心。”高穎表示，因此衍生出的兩個判斷標準是：首先，技術必須在國內具有領先度和革新度；其次則是該領域市場要足夠大且具有較大的國產替代機會。前者是後者的前提：替代機會的基礎是技術必須創新。

這些技術創業的企業通常在產業化方面具備優勢，而在商業化方面需要藉助外部的力量。高穎告訴36氪，這些tech-first的公司最主要的需求有兩個：已有產品的公司，需求是接觸更多患者。他們希望藉助渠道接觸到省會城市或北上廣深的醫院的患者，從中挖掘不同市場對產品的需求；對於正在做臨床研究的企業。他們的目標患者可能不會流向一線城市，也不會流到做臨床最主流的中心醫院。因此，他們需要更廣泛和下沉的渠道挖掘到更多患者，將其導入到的病患篩選庫中，從而擴大他們做臨床研究的對接面。

而這恰恰是遠翼投資的優勢。遠翼投資所背靠的遠東宏信，旗下海擁有著宏信健康這樣的綜合性健康產業集團，目前宏信健康的控股綜合性醫院已有近30家，這些醫院分佈在全國各地，大部分均位於下沉市場，輻射近億人口，是國內少有的平台型嚴肅醫療線下流量入口。事實上，抗衰的需求不止集中於一線城市人群，生活在三線或四線城市的人對醫美抗衰的需求也非常大。如果能夠推出真正能證明有實效的抗衰產品，上市後也會受到追捧、走向廣闊的下沉市場。

高穎表示，結合在抗衰賽道的不斷佈局，遠翼投資會作為橋樑紐帶，幫助被投企業借助宏信健康的醫院資源加速企業的商業化進程。同時，近年來宏信健康也已啟動了線上商城平台的運營，未來遠翼投資被投企業的抗衰產品可以藉由線上商城觸及原本很難到達的下沉市場。可以說，遠翼背後的資源能夠全方位助力抗衰創新企業的發展。

而在抗衰上的佈局對於遠翼投資、遠東宏信以及宏信健康而言，技術型抗衰企業也可以補充加強集團在該領域的認知和技術水平，形成在抗衰領域從觸及消費者到滿足消費者全面需求的的生態鏈閉環，提升集團和被投企業整體的競爭力和盈利能力。

事實上，宏信健康的存在對遠翼投資而言，本身就是最好的認知庫。高穎告訴36氪，遠翼投資關注抗衰的團隊，許多認知都來自於在宏信健康的調研。“我們之前往往會會通過專家訪談、高管訪談等方式來了解市場和產品情況。但與一線醫護人員交流能更真實地了解臨床需求和競品銷售情況，他們給出的答復和交流結果都較為務實。”

“我們相信中國抗衰公司正在迎來彎道超車的機會。”高穎說，“我們同樣相信遠翼投資能找到其中最值得支持的選手，相信我們集團化的力量能幫他們走得更遠。”（36氪）