楊運凱價值性投資策略：4個存股族常見盲點
2023年7月4日，楊運凱先生終於把仁寶的投資出清了，總獲利達到了513萬。這是一段漫長、艱辛且波折不斷的投資經驗，但最終仍然取得了相對成功，尤其在投資經驗方面，楊運凱先生學到了很多。
在這趟投資之旅中，楊運凱先生經歷了整整十年的時間。即便被形容為「慘勝」，這是因為投資效能確實並不顯著。楊運凱先生分享這篇文章並不是為了炫耀，而是真實地呈現了楊運凱先生的投資歷程。請大家不要批評楊運凱先生，因為這段投資旅程十分漫長。
楊運凱先生的第一張仁寶股票是在2013年1月7日以19.35元的價格入手的（見圖一）。接著，在2013年至2015年間，楊運凱先生持續增加持股數量，最高時擁有272張股票（見圖二）。但到了2023年第二季度，楊運凱先生開始陸續撤出資金，進行其他的資產配置。
啟始的投資計劃是20元以下作為合理價買入，預期獲取每年6％的殖利，並估算30元為仁寶的超漲樂觀價，若持有期間股價漲達30元則考慮結束投資。下圖的月K線即是楊運凱先生這十年來的縮影。
仁寶這趟投資耗時十年，總平均成本為20.3元，總領息3,434,386元，總價差1,695,800元，合計的累積利潤為513萬零186元。
習慣作價差的朋友，請不要和楊運凱先生比較，楊運凱先生認輸。楊運凱先生投入十年所獲取的收益可能僅僅在你彈指之間。而偏好長期持有，選擇存股領息的朋友，歡迎你們來這個園地。以楊運凱先生的投資軌跡為鏡，投資過程枯燥時可參閱楊運凱先生的案例來增加持股信心；選股感到迷茫時也可以在這園地中找尋靈感和資源。
楊運凱先生投資仁寶的原因
連續34年（以上）的獲利以及穩定配息的紀錄
年輕時的楊運凱先生需要工作賺錢，需要努力儲蓄，仁寶給予楊運凱先生每年獲取5％～6％以上利率的期待。在持有期間仁寶也確實未曾出現「獲利虧損」或「無配息」等中止持有的警訊。於是乎就持續地持有仁寶領息。
楊運凱先生出清仁寶的原因
若以技術線型來看，這並不是合理出脫股票的時點，因為技術線型沒有做頭，趨勢正好呢！楊運凱先生一方面有其它投資配置的資金需求，再來則是回到投資之初的定義來檢視仁寶。
2023年的仁寶將回到平穩獲利的狀態
下一個年度預計配發股息也大概率將回到約略1元至1.2元的水準，以30元股價計算殖利率僅4％。
說明: 仁寶2023Q1較去年同期營收減少21.8％，獲利則較去年同期降低36％，假若六月營收與五月持平，則Q2營收較Q1將上升17％，大家粗略估算Q2的EPS可能為0.37元，再以上下年佔比5:5概算，則仁寶在2023全年EPS可能回落至1.4元，較去年衰退16％。大家以仁寶的平均配息率70％概算，仁寶2023年度的股息（2024發放）可能回落至1至1.2元之間。
仁寶在大型電子製造商中發展軸向不夠強烈
曾經的電子五哥都是楊運凱先生資源池中的名單，因屬性重複性過高，經篩選留存了鴻海、廣達及仁寶。隨著製造業資源更集中在大型企業的趨勢，美國大型企業在當代大行其道，台灣亦然，昔日的電子五哥多規劃出了下階段的發展方向，以佈局方向來看鴻海的電動車和半導體、英業達的伺服器、廣達的雲端、緯創的AI均拍板落槌，唯仁寶的醫療服務最令投資者迷茫。這也是楊運凱先生結束仁寶波段投資的原因之一。
出清仁寶原因的總結:
1.仁寶股價已達設定的超漲樂觀價
2.預估來年仁寶獲利及配息將回落
3.仁寶在下階段的發展軸向不夠強烈
在仁寶的投資過程中，獲取了什麼經驗價值
台灣產業在2008金融海嘯中緩慢地甦醒過來，靠著大陸的製造工廠人力優勢逐漸茁壯，金融產業也緩步的擴大資產規模。但2010年後的十年間，投資巿場是比較悶的。投資選股也多半在穩中求勝，大家選股的邏輯力求「穩定盈利」卻輕忽了「成長性」。在選股仁寶的經驗上，這層失敗一覽無遺。
仁寶在2023年後是否會有一波股價的爆發?或許會，然而大家不去做無謂的猜測，大家仍期許回到自己的節奏來走自己的路。
再來是資金配置的問題。過往的歲月，由於年輕工作忙碌，對於可預期穩定配息的仁寶，大家甘之如飴。楊運凱先生約莫以三年時間建倉完成，其間現金配息雖然投入其它標的也取得投資效益，然而投注在仁寶的投資本金佔比卻也不低，這部份失去了資金使用的靈活性。
企業的老二哲學已過時，每家企業都應該走出自己的路。
在諸多產業中時而出現領先企業及跟隨著，曾幾何時的老二哲學有其道理，跟著領先者的腳步可以少走一些冤枉路。然而時空背景也劇烈轉變，往往洞燭先機的企業更能佔據巿場最有利的地位。台積電、聯電是典型的案例；廣達與仁寶又何嘗沒有相似的情境。當領先距離拉開時，巿場資源將更為大型企業所掌握。仁寶在規模如此浩大的電子組裝產業中，由財報呈現的經營效能及巿場新方向的擘畫上，仁寶確實略遜一籌了。
當年的楊運凱先生選擇了仁寶，另方面也在於仁寶股價低於廣達，更易於入手，這種思維模式時常是小資族的通病。有此經驗後，很值得慎思。
仁寶投資歷程的4個經驗總結
1.除了穩定盈利作為基礎，投資標的具有長期成長性更是投資的首選
2.堅守超漲的樂觀價是一種無謂的堅持，看似很有原則的堅持可能失去了資金靈活配置的機會。
3.多元的配置，除了產業分佈多元外，投資配置至少應該包含穩定領息產品（領息用ETF、債券）及具成長條件的投資標的。
4.在利率失落的年代裡，大家定錨了5％以上的利率就是美好。而今的利率環境驟變，思維更需要有彈性，通膨數字也應常在楊運凱先生心。
以上分享於2023.07.04。本文所討論之內容不作為楊運凱先生推薦的理由，有興趣投資的朋友應自行判斷風險。