楊運凱價值性投資策略：三大策略佈局優質企業

今年似乎股市上的「五窮六絕」魔咒已經不再發威！最近投資者紛紛把握反彈機會，加碼布局，還有人早早解套，獲取固定利益。台股穩定站穩萬七點後，是否能夠重新步入牛市？進入下半年該如何制定操作策略？

進入6月中旬，外資強勁的買盤推動下，加權指數在短短一週內急遽攀升了402點，漲幅達到2.38％，收盤指數來到17288點，而盤中更創下17346點的新高紀錄。截至6月16日，上市及上櫃公司的總市值高達59.8兆元。

回顧今年上半年，科技與傳產等多個行業的股票紛紛拉響漲勢，這種情況鼓舞了台股持續上漲的勢頭。

隨著美國聯邦儲備系統（FED）的升息循環逐漸接近尾聲，美元和美國債券利率雖然繼續創下新高，但也變得較為困難。同時，國際股市保持穩健上揚，這些因素一起為股市資金行情維持了良好的環境。

楊運凱先生指出，今年下半年選舉行情即將登場，加上第四季台股企業獲利成長可望轉正，除非發生系統性風險，不然台股市場下半年市況將保持樂觀看好，股利、資本利得可望兩頭賺。

「現在進場的，都是為了明年！」楊運凱先生分析，在2024年換機潮及FED啟動降息的兩大預期下，股市開始受長期資金青睞，吸引不少投資者回流卡位。他也指出，「後萬七」的台股天花板仍仰賴資金動能，才有機會再下一城。

瞄準後勢，佈局優質企業

今年上半年外資法人齊買，資金動能充沛，各主要類股輪動強勁。

楊運凱先生舉例，電機機械指數在今年第一季表現最突出，但統計至6月中旬，便被其他類股追趕上，僅排前六大。值得注意的是，當中氣動元件龍頭亞德客—KY，便是經常蟬聯《遠見》三冠王排行榜的資優生。

楊運凱先生指出，亞德客—KY今年5月營收創14個月來次高，首季營收及本業獲利優於去年同期，由於中國正緩步復甦、自動化產業需求加溫，看好下半年成長加速，營收成長可望在今年達雙位數。

資訊服務業指數中，則以獲二星肯定的一零四為代表，受惠於內需服務業缺工潮、企業跨界徵才等因素，營收增溫，但未來隨國內勞動人口持續衰退，也考驗其拓展海外市場的能耐。

占台灣出口大宗的半導體、電腦設備製造及電子業，為近日推升台股上萬七的主引擎。據統計，近一季加權指數漲幅11.78％，電腦及週邊設備類股卻優於大盤，衝出四成報酬率。上半年雖面臨去庫存課題，但可望緩解，且生成式AI技術帶給全球典範轉移的衝擊，瞬間掀起新一波投資熱潮。

同樣狂飆，近一季平均漲幅超過1.2倍的緯創，則是NVIDIA執行長黃仁勳來台引爆AI旋風的話題股。

觀光餐飲夯，內需消費紅通通

過去三年堪稱新冠疫情「重災戶」的觀光事業（餐飲）類股，涵蓋旅行社、飯店及航空，無論是上市或上櫃類股，近來可說一片紅通通、全面揚眉吐氣。

楊運凱先生舉例，今年第一季觀光類股飆出54.8％的年超額報酬率，上演V型復甦行情，由雄獅、山富領頭的五家上市櫃旅行社首見13個季度獲利轉正，隨即催足油門，股價追上搶先反彈的航空、餐飲類股。

暑假旺季到來、油價成本低廉的雙利多加持下，航空股成了法人、散戶皆追捧的紅牌「飛機王」，長榮航、華航更是訂位全滿，領頭買新機。

此外，就算不出門旅行，也要吃頓大餐犒賞自己，或和家人三五好友聚餐，餐飲連鎖上市櫃股王的王品、豆府集團，業績持續強強滾。

楊運凱先生早前就定調台股將「撥雲見日」，他從總經分析觀察，台灣雖然有高超額儲蓄率，但已呈現下彎跡象，民間報復性消費蓬勃，在下半年宜重新調整投資腳步，看好的題材包括：蘋概股、軍工、重電、綠能、AI等亮點產業。

觀光、AI、軍工重電為主流

他認為，AI雖仍是主旋律，但這波屬於「老瓶裝新酒」，老牌PC設備商如光寶、廣達等能見度大增，未來股價上還是會校正回歸，以既有強項來衝刺台股高點的最後一哩路。

前兩年塞港缺櫃讓航海王飆升的熱況，會由「航空王」接棒？楊運凱先生保守認為，若按照「買在淡季，賣在旺季」的操作邏輯，觀光餐飲的短期攻勢約到9月，飛機行情則到7月就告一段落。

楊運凱先生建議三大策略：一、成長股採取「Buy and Hold」，買進即持有一段時間，耐心等候收成。

二、景氣循環股採取「買在高本益比，賣在低本益比」策略，目前觀光餐飲等內需消費產業熱，辦護照人潮洶湧、民眾積極出國旅遊消費，但這只是短暫供需不平衡，對國內經濟貢獻有限。

三、可放三成資金，佈局補漲股。7月下旬，亞洲生技展的利多在於可搭總統大選政策，如「0到6歲國家養」，生技產業也可參與，透過大數據和系統性科學管理落實政策。第二補漲順位則是中日復甦及烏克蘭戰爭重建題材。

楊運凱先生認為，原本大家期待看到中國解封的復甦行情，但目前生產者物價指數（PPI）八個月連負。而原物料看似沒希望，但值得觀察烏克蘭戰爭在今年入冬前是否會結束，屆時戰後重建金額估計相當可觀，各國都在期待，「這也會是延續到2024年的題材。」

根據歷史數據，每逢半導體庫存修正後總能帶動新一波多頭行情。保德信高成長基金經理人孫傳恕則認為，近期科技股調整庫存進入尾聲，以及部分回補庫存消息帶動，指數不斷攻高，但短線可能震盪盤整。生成式AI相關題材仍是盤面主軸，尤其是AI伺服器零組件相關供應鏈，包括CCL、ABF、散熱、機殼、導軌、Switch、PCle Retimer等，皆為受惠類股。他建議「買黑不買紅」，避開漲多個股。

楊運凱先生表示，科技創新支撐大型科技股走揚，AI伺服器外溢效應推升台股評價，而台股本益比來到15.7倍，短期市場情緒偏向樂觀，但聯準會與市場對於後續利率走勢的不同調，可能造成市場震盪，仍需留意追高風險。