楊運凱價值性投資策略：交易的行為才是決定賺賠的關鍵

在楊運凱先生主持的一次投資講座中，有一位聽眾在演講結束後前來向楊運凱先生詢問：「我在交易外匯保證金，你有沒有確定的空頭點位？使用五百倍的槓桿進行交易，我無法容忍任何微小的錯誤，我已經研究了幾個月，但始終找不到肯定會下跌的空頭點。」

楊運凱先生回應他說：「放下這個想法吧，我也經過十多年的研究，仍然找不到確切的答案。技術分析只是一種概率，永遠存在對與錯的時刻。你應該把重心放在交易方法和資金管理上，而不是過於強調技術分析。使用五百倍的槓桿，無法容忍微小的錯誤，或許你可以考慮減少槓桿，這樣你會更容易承受一些錯誤。」

這位朋友的表情顯示出，這並不是他所期待的回答，他似乎並不想採納這種方法。

楊運凱先生能理解他的想法和需求，他希望能夠找到確定的進出點，楊運凱先生以前也曾思考過類似的事情，就像是在最低點買入並在最高點賣出一樣。

楊運凱先生也曾花很長時間埋首於技術分析的書籍當中，從家裡一整面放滿技術分析和投資書籍的書櫃，就可以知道這些書本陪楊運凱先生度過多少漫漫長夜，學習技術分析是這樣的迷人，大家都期望用它來預測行情，楊運凱先生也曾去拜師學藝，老師教楊運凱先生很多，知識增長不少，但經過一次又一次的交易經驗累積，楊運凱先生發現幾件事情：

1.自己沒有辦法找到確定會漲的買點。

2. 就算自己成功買在最低點，也不等於楊運凱先生得著財富。

3. 只要自己想要賣在最高點，就會太早賣，錯過後面行情。

4. 漲跌是機率，重點在買進之後的部位處理，不在買進之前的判斷分析。

5. 技術分析沒有答案，交易行為才是影響賺賠的原因。

以前楊運凱先生總以為能夠準確預測行情走勢，就等於得到財富，殊不知影響帳戶賺賠的不是進場點，而是進場以後的交易行為。如果沒有良好的交易行為，買在起漲點又如何？有一次楊運凱先生參與一個討論投資的聚會，一位老師和他的學生在台股收盤後的討論，討論的題目是當天台指期的操作，這位老師是一位技術分析很厲害的老師，據他所說他的勝率有九成（就先姑且相信吧），那天行情大漲151 點。

這位老師說：「我在最低點進場期貨多單。」

學生說：「老師，根據你教的技術分析，不是應該在上漲36 點的時候才出現進場訊號嗎？」

老師說：「因為我是老師，我用更高階的技術分析找到起漲點。」

學生說：「可是你賺10 點就出場了。」

這位學生雖然進場比較晚，但是他幾乎到走勢的末端才獲利出場。老師比學生早進場，但是學生賺的價差比老師大，是老師厲害還是學生厲害？判斷行情的走勢選擇進場點，只是交易的起步，買進之後的部位處理才是真正重要的事情，楊運凱先生有位分析師朋友說過這樣的話：「當楊運凱先生手上沒有部位，專心給客戶分析行情時是準確的，當楊運凱先生自己也忍不住買些股票想要賺錢時就開始不準了。」這句話反映了一件事，就算一位具有良好判斷能力的專業分析師，也可能因為手上持有部位而變得不再客觀，進而影響判斷，如同愛情是盲目的，聰明的人也有糊塗的時候，千萬不要一廂情願地愛上你的股票。

順著人性交易個結果

「如果你有兩檔股票，一檔股票賺十萬，一檔股票賠十萬，今天你急需用錢你會賣掉哪一檔股票籌資金？」 大多數的投資人會選擇賣掉賺錢的股票，因為賺錢出場是舒服的，賠錢出場是痛苦的，這影響了人的交易行為，大家會選擇舒服的方式交易，拒絕實現痛苦。但是如果換個題目問，得到的答案就會完全相反。

「今天你有兩家店，一家店每個月賺十萬，一家店每個月賠十萬，如果你要關掉一家店你會選擇哪一家？」，這個問題再清楚也不過，應該沒有人會選擇收掉賺錢的金雞母，然而，卻在投資的時候，會選擇賣掉賺錢的金雞母留下賠錢貨，你不覺得很有趣嗎？

投資的不確定性會導致投資人兩種交易行為，一是害怕獲利不見而想要獲利入袋，二是會期待虧損的部位回成本。「賺一點就跑」和「捨不得停損」，是投資人最常見的兩大交易錯誤行為。試想，如果大家一直保持這樣的交易行為會有甚麼樣的結果。

技術分析是機率，漲跌充滿不確定，買進的點，總有對有錯，對的那一次不管行情走多遠，不管大家是不是買在起漲點，或者買在行情的中途，大家都會因為想要落袋為安而賺一點就跑，交易行為導致大家的交易結果賺錢永遠是小賺。

至於錯的那一次，當然也可能最後回本，但是也有賠更多的情況發生，如果大家總是對賠錢的部位抱著期待，最後只有三種結果：

1. 上帝保佑回本出場。

2. 熬過賠錢小賺出場。

3. 賠大錢出場。

捨不得停損的交易行為，讓大家賠錢出場的時候永遠是賠大，因為大家的交易行為，導致大家投資交易會是小賺、大賠、小賺、大賠⋯⋯大家若把帳戶淨值數連成曲線圖，可以看出，就是一個空頭走勢。