【輝達財報公告前！廣達↗技嘉↗緯創↗運價=股價！長榮↘陽明↘萬海↘ 520前資金翹翹板，這樣做最安心！】

如預告的，本週公告的經濟數據符合預期，美股、台股續創歷史新高，週五略有小拉回，就是正常走法

也如同預告的，下週輝達財報，而AI股見到投資價值之後買盤逢低支撐，守穩轉強

貨櫃航運三雄，今天股價有壓，就是跟大家說過的，歐線運價指數下跌，不過下午公告的SCFI續漲，貨櫃航運仍有機會

520後，新政策、新行情、新飆股，配合美國總統選舉行情，波段多頭，仍可期待！

（本專欄作者為 摩爾投顧 證券暨期貨雙分析師 陳昆仁）

【520前小區間？台積休息等機會！等待突破賺更多！】

連漲4天的指數，今天在美股創高拉回的過程，轉為小區間，漲有壓、跌有撐，黑手真的是精準控盤

今天的當沖策略，穩健版沒有訊號，積極版小被巴到，等行情放大再賺回來

而短波段策略，仍然維持優異的績效，累計5月獲利已經超過77.6萬元！

紀律操作、賺大賠小，複利翻倍，恭喜團隊持續朝財富自由之路邁進！

[公告]本週大仁哥投資週報索取方式

1.今天2024.05.17股摩力盤後解盤影片

4.加Line@免費分享、限時公告索取

【台股再創歷史新高！華碩↗藍天↗ AI PC變頭版！台積電、鴻海、廣達 卻開高走低？XXXX一點名就漲停！逢高出貨？逢低買進？就這樣做！】

美4月CPI符合預期，如預告的，只要經濟數據符合預期，就會讓美股持穩向上，Nasdaq、S&P500、道瓊同創新高，費半大漲！

但是，也如預告的，那隻黑手不想讓行情大漲，所以今天台股創下歷史新高之後壓回，終場僅上漲157點

資金輪動的方向，股摩力APP精準掌握，因為最近飆股太多，所以我額外幫團隊挑股票，今天挑2檔，其中一檔XXXX直奔漲停！

也預告，520後，就是：新政策、新行情、新飆股，跟著美股繼續漲的多頭行情！

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

在本文中，我將詳細說明日本崩潰背後的原因，這些原因可以追溯到二戰後日本經濟增長模式的歷史，導致20世紀90年代初的金融危機。日本的貨幣危機遠遠還沒有結束。

日本經濟在第二次世界大戰中受到重創，這產生了重大重建工作的必要性。日本人還將他們的治理模式轉向民主，這為支援投資的穩定社會奠定了基礎。二戰後的經濟繁榮是由將名義利率保持在通脹以下的金融監管和支援勞動力和教育中立招聘等成功的經濟改革推動的。財政部公佈了貸款和存款利率的上限，這導致了顯著的投資繁榮。出口部門快速增長，出口的構成從玩具和紡織品到自行車和摩托車，再到鋼鐵、汽車和電子產品。

日本在20世紀80年代初開始放鬆對金融部門的監管，遵循全球趨勢。此外，在20世紀80年代中期，日本銀行（BoJ）試圖通過降低利率來積極限制日元的升值（因為它減少了國家的貿易順差）。這些導致貨幣和信貸供應迅速增長。金融危機隨之而來。

信貸擴張導致房地產和股市大幅上漲，泡沫增長到巨大規模。到20世紀80年代末，日本六個最大城市的住宅房地產價格指數比1955年增加了58倍。僅在20世紀80年代，房地產價格就上漲了六倍。在高峰期，日本房地產的價值是美國的兩倍。根據當時東京皇宮下的土地的市場價值高於加利福尼亞州所有房地產的市場價值。日經股市指數從1949年初到1989年底上漲了4000%，在20世紀80年代大幅上漲。20世紀80年代末，日本股票的市值是美國股票市值的兩倍。

房地產是和股市的繁榮高度聯絡在一起的。在東京證券交易所上市的很大一部分公司是房地產公司，這些公司在主要城市的房地產領域佔據了相當大的地位。由於房地產價格飆升和金融放鬆管制，建築活動激增。銀行持有大量房地產和股票，其價值的不斷增加導致銀行股票升值。借款人通常需要抵押房地產作為抵押品，這意味著房地產價值的增加增加了抵押品的價值，使銀行能夠增加貸款組合併擴大規模。此外，工業公司購買房地產，因為它產生的利潤比生產鋼鐵和汽車的利潤高出許多倍。有一個價格和金融財富不斷上漲的“永久運動機器”，直到突然沒有了。

1989年年中，日本央行開始提高利率，顯然努力刺破資產泡沫。它成功了。股市在1989年最後一個交易日達到頂峰，1990年下跌超過38%。它在2003年春季觸底，比峰值下跌近80%（日經實際上打破了之前創下的記錄，創下了1989年12月29日，今年2月22日）。房地產價格的下跌較慢，但範圍很廣。例如，商業房地產跌幅接近其峰值的十分之一。由於銀行業的抵押品與房地產緊密相連，其價值崩潰了。許多工業因房地產投資而遭受了嚴重的損失。

股市和房地產的崩潰摧毀了大量銀行資本，這些資本與銀行抵押品價值的下降合作，使銀行業陷入破產。信貸創造崩潰，經濟暴跌。金融危機開始了。

在房地產行業崩潰後，大多數日本大型銀行在20世紀90年代的大部分時間裡都破產。在日本，將銀行業的損失社會化是一個傳統，監管機構不願意關閉被認為破產的銀行。

雖然日本央行在應對危機方面有些緩慢，但它在1991年開始降低目標利率，最終在1999年初達到零。當危機加劇時，日本央行開始充當最後貸款人，這是中央銀行在危機中的主要任務，但它也拯救了幾家金融機構。這主要是通過向不同機構提供資金來完成的，包括住房貸款管理局假設資產負債表外的不良貸款，或銀行為提供抵押貸款而建立的公司，以及為銀行和私人金融機構提供資本的新金融穩定基金。這是非常特殊的，因為中央銀行通常只向銀行提供流動性，而不是資本，更不用說私人金融公司了。

面對公眾對危機早期銀行救助的憤怒，政府允許，在某些情況下甚至鼓勵銀行向陷入困境的企業提供貸款。這些措施拯救了金融部門，但代價很高。由於銀行業沒有重組，銀行貸款崩潰，並轉向陷入困境的無利可圖公司。原因很簡單：銀行試圖避免破產造成的進一步損失。

在資產泡沫破裂後，國內非貿易商品部門佔據了無利可圖公司的最大份額。雖然20世紀90年代對出口（貿易商品）部門的銀行貸款減少，但對非貿易商品部門的銀行貸款實際上增加了。因此，日本銀行不斷向無利可圖的公司提供信貸額度，以避免如果這些公司破產，就會發生損失。

因此，雖然政府政策在恢復對金融部門的一些信任方面是有效的，但他們讓“殭屍”銀行揮之不去。他們沒有資本重組或清理賬目，就一直站著不動。政府的補貼和銀行的“殭屍貸款”讓無利可圖的公司繼續營運，但也阻止了新公司的建立，因為當銀行利用其減少的貸款能力來支援陷入困境的公司時，風險新企業的資金就會幹渺茫。舊的無利可圖的公司也繫結了私人資本，否則這些資本可用於支援新企業的建立。這導致了一個創新低迷、產量下降和利潤減少的惡性循環。結果，日本經濟停滯不前。此外，這些政策導致大規模的信貸分配不當，投資率下降，以及生產率長期下降。

當私營部門充斥著所謂的殭屍公司時，這些公司只有在輕鬆信貸的幫助下才能站立，這就會成為經濟的嚴重拖累。這在日本總要素生產率的增長中顯而易見。

上圖顯示了TFP（全要素生產率）增長的三年移動平均線。我們可以看到，從1992年左右到2012年，日本TFP的增長率明顯下降。2018年，TFP增長再次出現負值，並在2023年飆升。

你可以把TFP想像成你在工作中的生產力。如果你的生產力提高，你（通常）會賺更多的收入，這使你能夠提高你的生活水平，例如償還貸款。然而，如果你的生產力停滯不前，甚至開始下降，你的收入就會減少，這開始侵蝕你的生活水平，除非你通過借貸（人為地）支援它。此外，如果這種借款的相當一部分沒有用於生產性投資，這將提高您的生產力，從而提高未來的收入流，那麼您只會在償還能力受阻的情況下陷入更深的債務。這正是發生在日本的事情。由於生產力下降了很長時間，保持生活水平和經濟的唯一途徑是通過大規模的政府借貸和貨幣刺激（低利率）。因此，隨著經濟的增長，日本政府償還債務的能力已經減弱，而債務堆已經發展到巨大的規模。

因此，日本目前面臨的問題可以描述如下：

20世紀90年代初的危機之後，日本領導人決定不讓經濟崩潰，例如文化問題。在日本，破產被認為是非常可恥的，往往會導致人自殺。

對投機者來說，重要的是與貨幣設定的外部條件（如穩定的匯率）有關的內部經濟條件。如果這些以某種有意義的方式不相容，例如當政府有不可持續的債務負擔時，貨幣當局將面臨匯率的外部目標和國內目標之間的權衡。在這種情況下，外匯市場的隨機衝擊，稱為太陽黑子，可能會引發對貨幣外部價值的攻擊。這意味著，當內部經濟狀況惡化時，例如由於不可持續的主權債務負擔、隨機事件或衝擊，可能會破壞投資者的信任，導致他們在外匯市場上出售貨幣，導致貨幣的（外部）價值突然下降，甚至崩潰。

如果一個國家持有大量外債，崩潰的貨幣自然會增加其（外幣）價值，這可能會造成違約浪潮。這適用於私人實體，以及地方和中央政府。貨幣崩潰通常會導致貨幣當局提高利率，以捍衛貨幣的外匯匯率。然而，如果政府持有大量債務，更高的利率很容易讓政府在利息支付下屈服，這最終將導致主權違約。因此，利率上升將導致投資者對重任政府貨幣的信任進一步惡化。這就是日本銀行被困的原因。如果它開始提高利率，日本政府的償債負擔將迅速變得無法克服。

20世紀90年代初對日本經濟的救助導致生產率下降，導致日本政府的高額拖欠，是日元“閃電崩盤”背後的主要罪魁禍首。4月26日，日本央行的回應是開始以160美元的日元匯率來捍衛日元。它的干預（購買日元）在5月3日將該貨幣對推到153以下，在那裡它開始回升。

由於日本經濟的根本問題沒有消失，市場對日元的攻擊可能會繼續下去，並在某個時候再次升級。問題是，美元兌日元對的突破點是什麼，之後投資者開始逃離？此外，我們應該記住，貨幣當局有其限制，而市場則沒有。因此，日本的貨幣危機很可能才剛剛開始。  (發比利斯)

業界傳出，全球前二大DRAM供應商南韓三星、SK海力士全力衝刺高頻寬記憶體（HBM）與主流DDR5規格記憶體，下半年起將停止供應DDR3利基型DRAM，引起市場搶貨潮，導致近期DDR3價格飆漲，最高漲幅達二成，且下半年報價還會再上揚。

法人看好，隨著兩大記憶體巨頭退出DDR3市場，對主攻DDR3的華邦（2344）、晶豪科（3006）及鈺創（5351）等台灣記憶體廠有利，相關台廠可望受惠這波轉單商機及漲價效益，推動業績迅速回溫。

業界人士分析，AI商機持續爆發帶動下，輝達（NVIDIA）、超微（AMD）等AI晶片巨頭出貨大幅成長，並瘋搶AI晶片必備的高頻寬記憶體，放眼當下能供應高頻寬記憶體的廠商，僅SK海力士、美光、三星等三家國際記憶體業者，由於需求又急又猛，三大記憶體廠不僅今年高頻寬記憶體產能已全被包走，明年相關產能也已銷售一空。

由於高頻寬記憶體成為市場當紅炸子雞，「有多少貨都有人願意出價買」，讓SK海力士、美光、三星大發利市，今年重點都聚焦高頻寬記憶體產能擴建。

不僅如此，由於英特爾、超微等PC平台大廠將在下半年端出的新處理器，將全面支援DDR5規格DRAM。三大國際記憶體晶片廠在拓展高頻寬記憶體產能，又要顧及衝刺DDR5市場之際，根本無暇兼顧相對成熟的DDR3市場，因而開始逐步退出DDR3生產，以騰出設備及產能，全力衝刺單價與利潤都更好的DDR5及高頻寬記憶體生產。

業界傳出，因應發展高頻寬記憶體與DDR5的策略，三星已經通知客戶將在第2季底停產DDR3；至於SK海力士方面，則更早在去年底將大陸無錫廠將DDR3製程轉進DDR4，等同於不再供貨DDR3；而美光為擴充DDR5、高頻寬記憶體產能，也大幅減少DDR3供應量。

另外，台灣最大DRAM晶片製造商南亞科（2408）目前產能主力也開始大幅轉向DDR4及DDR5，DDR3僅開始接受客戶代工訂單。

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近期，以日元為代表的亞洲貨幣集體貶值，也正在吞噬相關基金的收益。

對比日經225指數和日經ETF的收益表現，截至5月10日，日經ETF的基金淨值集體在過去一個月跑輸指數約2個百分點。拉長時間來看，今年以來，日經225指數上漲14.24%，而日經ETF的平均淨值漲幅僅有5.42%，收益差距拉大到了近9個百分點。

今年以來，日元兌人民幣的貶值幅度已經達到了7.56%，雖然日本央行表示密切關注日元疲軟對通脹的影響，市場也普遍認為日本當局已經在4月29日、5月2日兩度干預匯市力挺日元，但日元匯率在小幅提升後持續震盪，目前仍未見明顯企穩訊號。

隨著日元匯率貶值，日經ETF的基金淨值、場內價格正在雙雙跑輸指數。

例如，截至5月10日，日經225指數近一個月的跌幅為3.42%，而同期工銀瑞信、易方達、華安、華夏旗下日經ETF的基金淨值分別下跌5.42%、5.43%、5.50%、5.83%，集體跑輸指數約2個百分點。

二級市場上，日經ETF的跌幅進一步放大，截至5月10日，華夏、華安、易方達、工銀瑞信旗下日經ETF的場內價格，在近一個月分別下跌了6.77%、7.16%、7.52%、7.91%，平均跑輸指數約4個百分點。

一位日經ETF的投資者也告訴券商中國記者，自己在年初購買了日經ETF產品，雖然日經225指數在今年大漲，有約14%的漲幅，但由於日元貶值導致人民幣兌換金額減少，他的實際收益率只有6%左右，遠遠低於同期日經225指數漲幅。

除了日經ETF外，南方基金旗下還有一隻日本東證指數ETF。日本東證指數近一個月的跌幅為0.53%，而該ETF近一個月的基金淨值下跌2.84%，場內價格下跌3.10%，也均跑輸指數。

上述日經ETF、日本東證指數ETF雖然以人民幣募集和計價，但經過換匯後主要投資於以日元計價的日本股市，如果日元相對於人民幣貶值，將對基金收益產生不利影響。

類似的情況還發生在中韓半導體ETF、亞太精選ETF等產品上。近一個月以來，中韓半導體ETF的基金淨值下跌0.38%，場內價格下跌0.48%，同期中證韓交所中韓半導體指數的跌幅為0.33%；亞太精選ETF的基金淨值下跌0.94%、場內價格下跌0.74%，而同期富時亞太低碳精選指數上漲0.23%。

不過，值得注意的是，上述跨境ETF的業績基準，大多選用經匯率調整後（或使用估值匯率折算）的基準指數收益率，因此相較業績基準並沒有大幅偏離，甚至有產品在近一個月小幅跑贏業績比較基準的收益率。

上述投向日韓的跨境ETF集體跑輸指數，和日元、韓元為代表的亞洲貨幣集體貶值有很大關係。

以日本為例，今年一季度，日本經濟延續良好復甦勢頭，居民收入增長與消費提振逐步形成正向循環，通脹緩步回升。鑑於通脹的穩步上行，日本央行在3月份正式結束負利率政策，將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%範圍內，同時結束收益率曲線控制政策，標誌著日本維持了約11年的超寬鬆貨幣政策開始走向正常化。

但在匯率方面，雖然市場預期日本央行將逐步退出超寬鬆貨幣政策，日元匯率隨之會出現逐漸走強趨勢，但受美元持續走強影響，今年以來日元兌美元、日元兌人民幣匯率均貶值較多。據Wind資料統計，截至5月10日，日元兌人民幣已經貶值了7.56%。

近期，日本央行多次表態，會密切關注日元疲軟對通脹的影響，金融市場也普遍認為，日本當局已經在近期兩度干預匯市力挺日元，第一次是在4月29日投入約5.5萬億日元，第二次是在5月2日投入約3.5萬億日元。

但日元兌美元匯率從160.21回升至151.85後再度回落，截至5月10日，日元兌美元匯率跌至155.72附近，日元兌人民幣匯率跌至4.64附近。

“對於日本央行來說，干預匯市並不是為了引導日元升值，而主要是遏制日元匯率無序下跌，因為日元貶值有助於日本通脹率持續走高，幫助日本徹底擺脫困擾近30年的通縮狀況。”一位QDII基金經理向記者分析表示。

不過，就在日元大幅貶值、日本股市也震盪不斷的同時，不少資金卻在逆市流向相關ETF。

Wind資料顯示，截至5月10日，全市場4隻日經ETF近一個月以來均呈現份額淨增長的態勢，其中華安日經225ETF的份額逆市增長了8500萬份，易方達、華夏、工銀瑞信的日經ETF淨增長了850萬份。此外，南方日本東證指數ETF也在同期增長了440萬份。

摩根日本精選的基金經理張軍認為，日本股票指數在報告期內快速上漲後，在3月份開始出現盤整，主要是部分投資者希望在日本央行利率決議前賣出股票以鎖定利潤。

他也同時指出，雖然日本央行在3月宣佈放棄負利率政策，但日本央行官員在會後向市場重申其依然寬鬆的貨幣政策立場。所以，這次日本央行的決議並沒有給市場帶來大的政策轉向風險，後續投資者應將更多的注意力放在美聯儲的利率政策走向上，本基金對匯率走勢保持關注，當前仍維持日元升值預期。

而對於日股，張軍認為，支援日本股市上漲的三個中長期因素包括：1.日本走出通縮時代。通脹價格指數已經連續22個月維持在2%以上，且今年的漲薪幅度超預期，有望支撐住未來的物價。2.全球投資者對日本股市有分散風險的組態需求。從穩定的美日關係和抵禦通脹的角度來看，日本股市仍有吸引力，或也可從分散風險中受益。3.公司治理改革在加快步伐。

也有機構指出，日元短期內仍將面臨較大的波動風險。因而，投資日本主題ETF時仍需高度關注匯率風險。

好買財富認為，從投資的角度來說，日本股市的投資受到匯率波動的影響較為顯著。當前日本經濟基本面仍然較強，疊加美聯儲降息週期的利好，日股的組態性價比仍然較高。投資者可考慮等待匯率趨於平穩後，結合股市性價比選擇適合的日經QDII進行投資，有機會獲取匯率升值與股市上漲的雙重收益。 (券商中國)

“2023年度中國上市房企最佳董事會TOP30”榜單從側面反映出，在優秀的董事會治理下，企業可以在複雜環境中保持穩定性，並展現出跑贏市場的實力。

房地產新時代，唯一不變的是變化。

4月22日，金地集團新一屆董事會落定，徐家俊當選金地第十屆董事會董事長，福田投資董事長季彤出任金地副董事長，金地董事會還聘請了李榮輝出任總裁兼財務總監，李榮輝是生命人壽派駐到金地的董事。

“新一屆董事會將背靠各方股東的支援，充分發揮和利用混合所有制的優勢，確保公司經營決策的科學性和前瞻性。”金地集團方面表示，有理由相信一個規模適中、專業互補的董事會以及“老中青”相結合的經營管理團隊，將為金地集團在當前市場環境下保持生產經營的穩定提供有力保障。

如市場預期，金地集團形成了多元、均衡的新一屆董事會結構，也是金地集團發展歷程和公司治理上的一個重大轉折點。

變革始終在持續。2023年以來，隨著多位知名房企創始人、掌舵者及明星職業經理人的加速“退場”，各家企業的董事會架構也隨之調整。一方面反映出整個行業在面對未來不確定性時的思考和探索，另一方面，更多元的董事會決策方也能讓投資者看到更多創造價值的可能。

今年，中國房地產報推出的“2023年度中國上市房企最佳董事會TOP30”榜單，繼續以已發佈2023年年報的A股和H股上市房企為候選池，根據上市房企截至2023年年末的淨資產收益率、市值、市值增長率、營業收入增長率、董事會構成質量與多樣性等多個維度指標，測算推出“2023年度中國上市房企最佳董事會TOP30”。

從各項資料指標來看，“2023年度中國上市房企最佳董事會TOP30”榜單中，央企、國企及混合所有制企業佔據總榜單的比例約65%，地產國家隊走強的氣勢越來越濃。在榜單前10排名中，只有少數2家穩健型民營房企入圍，分別是龍湖集團和濱江集團。

全新的時代，需要全新的戰略和組織體系變革。“2023年度中國上市房企最佳董事會TOP30”榜單也從側面反映出在優秀的董事會治理下，企業可以在複雜環境中保持穩定性，並展現出跑贏市場的實力。

具體來看，2023年董事會綜合指數平均值為0.79，同比基本持平。相比2022年榜單中的TOP30強房企，排名已發生明顯變化，有5家房企與TOP30榜單失之交臂，取而代之的是融創中國、旭輝控股、龍光集團、中梁控股和寶龍地產，它們受益於營業收入增長幅度和董事會構成的多樣性排名有所提升，但原本基數相對較低。

房地產行業在市場調整中加速洗牌，競爭格局也在加快重塑。在“2023年度中國上市房企最佳董事會TOP30”榜單中，董事會綜合指數在0.9以上的有6家房企，比2022年少了3家。中海地產、保利發展和華潤置地拿下前三甲，中海地產的各項指標以“穩”取勝，綜合指數達到 0.98，這也與中海地產一直以來向外界釋放的“信心”相呼應。保利發展的營業收入同比增長和超過1000億元的市值都是加分項，排名由2022年榜單中第8名重回前三；排在後面的是建發國際和綠城中國，發展較為穩健。萬科和龍湖均因市值和營業收入較大的跌幅拉低了評分，滑出前三陣營。2022年，萬科是2000億級市值龍頭公司，但到了2023年底萬科A市值下降到1161.52億元，同比下滑43.03%；龍湖則是去年唯一市值超過千億元的民營房企，2023年下幅45%至747億元。

這是一個訊號，房企市值大幅縮水是這一季榜單最明顯的特點，九成房企市值縮水，僅有3家房企市值出現小幅上漲。上榜企業中千億元市值房企跌剩4家，這4家房企2023年市值也無一例外下跌，跌幅均在30%以上。

綜合指數在0.8以上的有10家房企，相比2022年榜單少了7家房企。濱江集團、越秀地產等幾家房企或因較高的ROE，或因相對較高的營業收入增長率成為該指數陣營的“常客”；處在綜合指數0.6~0.8的房企大多因截至2023年年末ROE的負值表現、市值大幅縮水50%左右拉低了董事會綜合指數。這是行業整體大環境使然，絕大部分民營房企因存在較大債務壓力，在行業縮表出清過程中站在了十字路口，引發了董事會“定戰略、作決策、防風險”的思考。

困難的另一面意味著探索與新機。董事會建設是一項關鍵任務，如何排兵佈陣帶領企業走向新的發展階段成為市場關注焦點。

此外，董事會的基本前提和核心目標之一就是建立和維持股東價值，最佳化資本回報率。為了持續實現這些目標，董事會也要專注於讓企業的品牌資產成為消費者心目中的聲譽資產。面對已經發生重大變化的房地產市場供求關係，唯有徹底思變、求變，以好品牌、好產品、好服務為引領，以高品質發展思路引領企業繼續前行，共同建構房地產發展新模式，方能行穩致遠。

身處變局之中，如果要給當下房地產企業董事會一個最好的註解，那就是：“越過山丘”，通過穩健與創新發展，在風浪中駛向安全邊際。

重磅！ 澳洲政府緊急召開會議，商討限制留學生人數政策，所有澳洲大學或將收到招生限制；此外，從上周開始，澳洲留學要求一再上調變嚴。未來一周，澳洲可能將發佈更多留學相關限制！

01  澳政府開緊急會議，或限制留學生人數！ 大學招生將受限

《雪梨晨鋒報》5月13日報導稱，週一上午，澳洲政府將召開一場緊急會議，討論限制留學生人數的計劃。

為了讓移民人數大幅削減至26萬，工黨政府計劃限制留學生人數，此舉恐迫使各高校停止大幅增招留學生。

澳洲政府高層於今日上午與國際教育委員會（Council for International Education）舉行會議，討論本周將提交給國會的一項法律草案，該法案將授權內政部長為每所大學設定留學生的招生人數上限。

澳洲金融部長Katy Gallagher表示，“澳洲已經看到留學生數量大幅增加，我們一直在努力確保對移民系統進行改革，以應對這些大幅增長。 ”

澳洲教育部長Jason Clare（圖片來源：《雪梨晨鋒報》）

但聯邦政府的這一舉措引發了人們對於政府大力干預，會損害澳洲教育行業聲譽的擔憂。

聯邦政府的計劃將要求各高校和其他教育機構大幅削減留學生人數的增幅，從去年的15%削減至5%。

此前，自由黨黨魁領袖Peter Dutton曾抨擊工黨使得移民增長失控。

Albanese政府則將利用週二的聯邦預算案向選民保證，他們可以將去年52.8萬的凈移民人數減半至26萬。

02　為限制來澳留學生人數，聯邦政府上調學簽存款要求

SBS新聞上周就報導稱，為了進一步限制來澳留學生的規模，聯邦政府再次上調了學生簽證的存款要求，這一新政於5月10日起正式生效。

據悉，從5月10日開始，留學生必須證明擁有至少29,710澳元的存款，才能獲得簽證批准。

這是在過去1年內，存款最低額度的第二次上調。

去年10月，存款要求從21,041澳元上調至24,505澳元，增長了17%。

2023年12月，政府發佈了新移民策略，對國際學生引入了更嚴格的限制。

根據該策略，英語語言要求提高了，

申請學生簽證的人現在需要在雅思IELTS上拿到6.0分（之前為5.5分）或以上。

畢業生臨時簽證（Temporary Graduate visa）所需的最低測試分數從6.0分提高到6.5分。

政府還一直在採取措施，結束允許學生延長逗留的設定。

澳洲持留學簽人數的變化（圖片來源：SBS）

多家教育機構也因欺詐性招生行為受到警告。

澳洲政府已向34家教育機構發送了警告信，原因是「不真實或剝削性的招生行為」。

根據該聲明，這些教育機構將有六個月的時間“顯著改善其行為”，否則將面臨被吊銷執照的風險。

這將禁止這些機構招收更多的國際學生，違規者將被處以最高兩年的監禁。

03　澳洲境內學簽申請數再創新高！ 工黨被質疑無法有效削減移民

澳洲境內申請學簽的留學生人數創下歷史新高，

這不禁讓澳洲民眾對工黨削減留學生人數的承諾產生懷疑。

統計局最新數據顯示，3月澳洲境內的學簽申請數量升至3.5萬個。

而在過去兩年間，境內學簽的申請數量通常在9000到2萬之間。

聯盟黨對此發出警告稱，越來越多的簽證持有者尋求延長停留期限，

這可能會抵消工黨大幅削減來澳學生人數的努力。

反對黨移民事務發言人Dan Tehan警告稱，

過橋簽證和虛假庇護申請的數量將有所增加。

（圖片來源：《雪梨晨鋒報》）

統計局的數據顯示，3月簽證獲批數量不到7000個，遠低於去年同期的1.8萬個。

澳洲總理Anthony Albanese於週六表示，他削減國際學生的入學人數以保護公眾對移民計劃的信心，澳洲的經濟和文化都將從中受益。

多名聯盟黨資深消息人士稱，移民和房屋擁有權將是反對黨黨魁達頓（Peter Dutton）預算答覆演講的核心內容，

他將提出反「大澳洲」的觀點，將通脹、住房、社會緊張、犯罪和移民等問題聯繫在一起。

影子內閣正在權衡是否在達頓下週四晚上的講話中公佈其海外凈移民目標——該目標將低於工黨的25萬人，最終決定將在財長Jim Chalmers周二公佈預算案後做出。

工黨一再指責前總理莫裡森放寬簽證規定，這是商業遊說團體為填補工作者短缺問題而呼籲實施的，此舉導致澳洲的海外凈移民人數大約翻了一番。  (今日昆士蘭)