最近，美元指數殺瘋了，已經連續3個月不間斷上漲。

美國仍處在升息週期，美元強可以理解，但如此強，還是超越了經濟學家的預期。

美元體系過去幾年都在大放水，不斷印製綠色鈔票，美元應該貶值才對。

但萬萬沒有想到，美元沒有崩掉，它的死對頭，反而迎來暴跌。

昨晚，黃金一度跌破1,830美元，從高點跌幅達12%。

白銀更慘，不到一週時間，就從25美元，跌到了21美元，幾乎崩盤。

目前，聯準會預計還要繼續升息，成為推動美元強勢最大的動力。

但這是人為壓制的結果。

如今市場恐慌情緒上升，避險資產必然會愈發受到追捧，長期看很難說還會繼續下跌。

尤其是白銀。

01 黃金起，白銀落

曾經，無論在東方或西方，白銀長期都是最受歡迎的硬通貨。

作為貨幣，它的好處實在太多：

柔軟，便於鑄造和分割；易保存，耐腐蝕；比金少、比銅多，既能充當日常購物的小貨幣，也能適用於大額交易。

問題出在一個人身上，就是提出萬有引力的那位，艾薩克‧牛頓。

1696年，英國皇家鑄幣局總監牛頓，主持貨幣重鑄工作。他試圖像萬有引力那樣，用一個公式來維護白銀的特殊貨幣地位。

因為一連串陰差陽錯的失誤，結果卻是相反。

從而導致，英倫三島的黃金被長期高估，一船又一船往家裡運；白銀則被長期低估，瘋狂外流。

既然如此，英國只能放棄銀本位，擁抱金本位。

一開始，沒有人意識到，英國棄銀向金，有什麼不妥。

直到1816年，英國推出《金本位法案》的同時，利用蒸汽動力的博爾頓鑄造機，也被引進到皇家鑄幣廠。

機器的偉力，改變了所有人的認知。

427.53磅的金幣，被迅速鑄造出來，送往英帝國全境，直接取代了白銀在小額貿易中的地位。

更關鍵的是，成為第一個世界工廠後，英國以前無古人的效率，從全球瘋狂進口原料，做成工業品出口到各國。

海量的物質和金錢流動，金本位的英鎊，很快就變成「國際貨幣」。

剛好在這個時間點，美洲、澳洲先後發現大銀礦，市場上流通的白銀暴增，越發不值錢。

所有銀本位的國家，都吃了悶虧。

比如中國。

一般估計，中國明朝以前，共生產了約4億兩白銀。

明朝正值大航海時代，東南沿海貿易繁榮，約3.5億兩白銀流入中國。加上國內生產的，總量約8億兩。

清代，歐洲諸國先後改用金本位，大清作為唯一的“銀本位大國”，繼續吸收白銀。

根據估算，15-19世紀，全球85%的白銀都流入中國。

中國的白銀保有量，最高紀錄達到12億兩，約4.5萬噸。

這些，都能在某種程度上解釋，為什麼富裕的大明突然變窮，為什麼大清一直那麼窮。

白銀就是我們的貨幣。

以今天的眼光來看，在一個農業社會，貨幣突然多了一半，可不就是大放水，造成通膨高企。

關鍵是，這是被動放水，流入的白銀都在豪門大戶手裡，不論是朝廷還是平民，購買力都越來越低。

所以你看，為什麼，明後期和有清一朝，農民起義不斷；為什麼，一個小小的女真，朝廷都沒有錢去平定。

好吧，扯遠了。大家如果有興趣，可以專門寫一篇這篇。

近現代白銀的價格，被人為貶低太多了。

例如，10月6日的國內銀價，是5.775元/克，我們算6元。

一兩銀子50克，才300元的購買力。

而唐朝時，一個新羅婢的價格大約是7.5兩白銀（7500文），也就是2250元。

你覺得說得通嗎？

真實情況，要以硬通貨折算，我們的硬通貨就是穀物。以當時的米價，1兩白銀相當於6000元的購買力。

7.5兩，差不多4.5萬元，這才說得過去。

到了清光緒年間，折算米價，一兩白銀已經跌到750元左右的購買力。這個時期，一個成年丫鬟需要50兩銀子。

50兩，相當於3.75萬。

也就是說，白銀的真實價值，到近代縮水了差不多8倍。

而且，它還將繼續縮水，直到完全變成另一種東西。

02 工業品？投機品？

以白銀貶值為代價，金本位一直運作良好。

但很快，它就轉不動了。

1929年10月29日，美股崩盤，大蕭條迅速席捲全球。

當時，就有人認為，全球黃金的總量太少、產量太低，無法跟上快速成長的市場經濟。

用它錨定貨幣，等於是自我限制了貨幣的供應量。一旦出現金融危機，政府只能眼睜睜看著蕭條蔓延。

全世界只有一個大國例外，「銀本位」的中國。

美國經濟學家想到一個法子：人為炒高白銀價格，啟動4.8億中國人的消費潛力，給滯銷商品打開銷路，從而安然度過危機。

1933年5月，《托馬斯修正案》出台，授權白宮以超出市場的價格收購白銀。

國際銀價受到刺激，開始飆升。

7月22日，中、美、印、西、墨簽署倫敦白銀協定，民國政府為了得到美國援助，承諾不出售白銀。

換句話說，只能用白銀買商品。

效果是顯而易見的，1933年，倫敦銀價才18.2便士/盎司，到1935年，就漲到33.8便士/盎司。

歐美市場，不僅解決了商品滯銷問題，還白得了數億兩價值翻倍的白銀。

中國人眼睜睜看著白銀以1.8億兩/年的速度外流，只換來一堆別人滯銷的商品。

經濟持續惡化，民國政府被迫放棄銀本位制度，進行法幣改革。

自此之後，世界上最後一個銀本位國家消失了。

白銀，也自此失去貨幣屬性。

作為一種金屬，銀的導熱性、導電性、延展性，都是絕佳。

1942年4月，美國陸軍部開啟曼哈頓計劃，將超過1.2萬噸白銀充當電磁離心機的線圈，產生了前所未有的恐怖磁力。

最終，造出了原子彈。

但也僅此而已。戰爭結束後，白銀在大宗商品貿易中，愈發顯得透明，價格一落千丈。

直到70年代，亨特家族盯上白銀。

他們認為，白銀的長期價值被嚴重低估，大量銀礦關閉導致供需之間形成了巨大缺口。

市面上流通的白銀期貨數量，變得非常有限。

這就意味著，它是一個理想的炒作對象。

1973-1979年，亨特兄弟共吃下2億盎司白銀，掌握了整個市場。在他們的刻意操縱下，人類史上最漫長的一次白銀牛市開啟了。

1973年底，紐交所的白銀期貨價格是2.9美元/盎司；到1979年底，達到19美元/盎司。

但他們仍不知足，繼續貸款，繼續瘋狂買進。硬是在1980年初，把銀價推高到50美元/盎司的歷史最高水準。

全世界都跟著一起癲狂。白銀走私案席捲各國，所有人瘋狂搜刮銀器，熔成銀條送往美國。

而僅在美國，民間積攢了幾個世紀的銀製品，就超過25億盎司。如此龐大的數量開始流通，直接擊穿了整個市場。

1980年1月21日，紐交所宣佈白銀期貨進入緊急狀態；隔日，芝加哥期貨交易所宣布清算方案。銀價應聲下跌，形成單邊踩踏。

更糟的是，交易委員會將白銀合約保證金一下子提高了6倍。之前借錢給亨特兄弟的經紀商，要求他們強行平倉。

這一舉動，加速了白銀崩盤。

而此時，亨特家族手中仍握有6,300萬盎司白銀，如此龐大的資產一旦拋售，將摧毀市場，各大銀行被一起下水。

為了挽救搖搖欲墜的銀行業，政府不得不出面兜底，向亨特兄弟發放11億美元的長期貸款以避免市場的崩潰。

作為代價，亨特家族出讓油田和煉油廠的股權，並抵押了石油公司。

亨特兄弟原本能藉這個機會東山再起，然而禍不單行。

1981年起，國際油價連續五年下跌，1986年更是跌破了10美元/桶的大關，享特兄弟還是沒能逃過破產的噩運。

亨特兄弟白銀操縱案，是史上規模最大的投機事件之一。

瘋狂破滅後，白銀價格長期維持在較為平穩的區間，只有當國際情勢動盪時，才跟著黃金行情，成為避險資金的投資管道之一。

似乎，在經歷了幾百年的曲折後，它已經沉寂。

真的如此嗎？

03 迷霧中的真相

繼亨特兄弟後，白銀迎來了更高明的操控者。

2008年，摩根大通收購貝爾斯登，成為最大的空做賣家。

由於能隨著價格上漲無限量出售COMEX白銀期貨的空頭合約，持續操作幾年後，摩根大通賺得盆滿缽滿。

但由於銀價長期過低，白銀實物開始短缺。到2011年4月，白銀史上第二次突破50美元/盎司。

眼看著其他空頭墜入深淵，摩根大通開始瘋狂囤積實體白銀。

如下圖，根據過往白銀價格，貴金屬研究機構推算，其總庫存成本約為23美元/盎司。

也就是說，摩根抄底了這麼多年白銀，到現在還是虧錢的。

當然這麼多年下來，摩根大通在白銀空頭上賺的錢，應該遠大於多頭上浮虧的錢。

這也是它比亨特兄弟高明的地方。

因為擁有龐大的實體庫存，所以當摩根大通想要操縱銀價下跌時，少有機構能阻擋；當價格夠低後，摩根大通又能進一步充實庫存，加大了下次做空的砝碼。

這是一個滾雪球式的優勢累積手法。

這麼多年下來，摩根大通吸引了一大批小弟，跟隨它週期性做空白銀，源源不斷獲利。

但日推月移，情勢發生了微妙的變化。

白銀比你想像中還要稀缺！

目前光伏產業的白銀需求佔20%，電力產業佔16%，汽車產業已達14%。光是這三個細分領域，就消耗了白銀50%的供應量。

而根據美國地質調查局的統計，全世界銀礦產資源儲量為53萬噸，將在未來8年內消耗殆盡。即便加上地下探明儲量，也只夠開採14年時間，最樂觀的估計也不會超過20年。

同時，根據世界白銀協會統計，不同於開採黃金的低消耗，開採的白銀約有一半已被消耗、銷毀，全球目前可開採白銀僅剩餘約28億盎司。

這導致一個非常嚴重的問題，目前全球黃金存量可能有15萬噸，但白銀只有3萬噸。

相較之下，1940年的黃金存量約3萬噸，而當時白銀存量則是30萬噸。

直接逆轉了。

照理來說，白銀已經比以前更稀有。但它的價格漲幅，依然跑不過黃金。

這自然是摩根大通人為壓制的結果。

這是真正的完美犯罪。

存量白銀越來越少，只有持續做空，才能在較低的位置繼續搜刮現貨白銀。

那麼，已經擁有了史上最大囤積數量的實體白銀，且處於收穫史上難得的利潤位置，是否就意味著，摩根大通將放棄壓制白銀價格，獲利套現？

不，什麼都不用做。

它只需繼續重複過去十年所做的事。每次銀價上升時壓制，以低廉的價格買入,給其龐大的實體資產加碼。

直到再也壓制不住的時候。

而我們需要做的，就是模仿它。沒有風險的槓桿化方案，也沒有複雜的交易公式，只要用越來越不值錢的貨幣，買下實體銀，坐下來等待。

這個等待時間，也許不會很漫長。（格隆匯）