2009年恆大上市，劉鑾雄等香港富豪作為背後的投資者，與恆大主席許家印共同現身，他們縱聲歡笑，意氣風發。

14年後，許家印已經被帶走調查，劉鑾雄和妻子甘比也不太順利，投資恆大系股票虧損了上百億港元，家族分產暗流湧動。

11月10日，劉鑾雄召開了一場記者會，直言自己虧損「不怪許家印」；香港富豪圈與許家印的恩怨糾葛再次浮出水面。

讓人慨嘆的是，作為過去曾同桌打牌的牌友、為恆大上市站台的生意夥伴，兩人曾多次合作賺了大錢，而今，除了那句“不怪許家印”，劉鑾雄已三緘其口。

他們結伴做生意、賺大錢的那些年，是趕上了房地產牛市的好時光；而今隨著地產黃金時代的遠去，許家印與劉鑾雄等香港富豪圈同伴也沒能擋住週期的侵襲，逐漸離散，漸行漸遠。

那個烈火烹調、蒙眼狂奔的時代終究是不可追了。

入局

香港億萬富豪、股市狙擊手、女星收割機……，多個名頭集於一身的華人置業前主席劉鑾雄每每出現都能吸引大眾關注的狂潮。

11月10日的記者會是為了澄清流言而開的。之前坊間傳言，說他因為生氣妻子陳凱韻（甘比）投資恆大虧損200億而修改遺囑。

「我不怪許家印，也不怪甘比，其實我老婆和她姐姐建議我賣掉恆大的股票，我說我拋售的話，許家印一定會更快扛不住倒下，因為拋售之前要提前披露訊息。 」劉鑾雄說。

2021年8月，華人置業開始分批賣出恆大股票，直到目前仍未賣完。根據其中報，截至2023年6月底仍持有少量恆大股票，帳面價值約6,233.6萬港元。

言談間，大劉隱隱透露出他和許家印的交情不錯。

時間回溯到15年前，恆大上市遭遇金融危機，許家印幾經輾轉向港圈富豪求助，從此改寫了命運。

當時，在英皇集團主席楊受成的引薦下，許家印進入了香港富豪的圈子。陪新世界發展創辦人鄭裕彤打了三個月牌後，老爺聯合科威特投資局、德意志銀行等機構斥資5.06億美元入股了恆大，也把其他人比如劉鑾雄吸引了過來。

自此，牌桌上，商場上，許家印與香港富豪圈開始了長達十數年的往來。

最廣為人知的一次是，2009年10月，恆大在香港的上市投資推介會上，鄭裕彤、劉鑾雄、楊受成、中渝置地主席張松橋等人罕見集體現身，這些在商界叱吒風雲的大佬分立許印兩邊，為許家印站台，震驚業內。

就這樣，在香港富豪圈的背書和真金白銀支持下，上市當天，恆大以705億港元成為當時中國市值最大的民營房企。個人持股68%的許家印身家也大漲至480億港元，首次成為中國內地首富。

這是許家印與香港富豪圈的高光時刻，更是地產黃金時代在一個群體身上的投射。

許家印與香港富豪圈押注恆大、押注內地樓市的時機，正處於2009年後樓市整體高速發展的十年，受益於城鎮化加速，恆大等房企快速圈地上市，頭部房企也大多股價表現良好。

此後十餘年，乘著時代的東風，透過地產拉​​高槓桿擴張，扶持汽車和物業上市等，許家印的商業版圖不斷壯大。

香港富豪們也如影隨形。透過旗下的華人置業，劉鑾雄夫婦累計斥資百億港元買入恆大股票，一度成為僅次於許家印的第二大股東，持有中國恆大的股票佔恆大總股本約8%。他們也於2020年、2021年投資恆大物業和恆大汽車，投資額分別高達45億港元、30億港元。

而在2016年，鄭裕彤去世、許家印從內地趕到香港送行後，鄭家純延續了家族與許家印的交情，2020年、2021年認購恆大物業和房車寶，分別斥資5億港元、5.1億港元。

許家印對這些老朋友也不滿意。據不完全統計，在2015年，他累計斥資600多億元人幣接手鄭裕彤、劉鑾雄、張松橋等人在內地的項目，助後者套現。

他們也在其他商業事件中緊密合作。在2016年8月寶萬之爭時，許家印斥資362億元舉牌萬科，介入万科股權之爭，鄭裕彤透過「家族禦用證券」的鼎珮證券也買入了万科H股，被認為是響應許家印之舉。

許家印與劉鑾雄也合作頻繁。一個例子是，2015年11月，恆大以125億港元從劉鑾雄手中買下維多利亞港邊的一棟大樓——香港灣仔告士打道38號，掛牌為「中國恆大中心」。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，許家印和香港富豪圈在2009年～2017年的風光錶現引人注目，尤其是在投資恆大股票方面取得顯著收益。

例如2017年，恆大股票大漲，華人置業和劉鑾雄夫婦持有的恆大股票累計最高浮盈達百億港元。

上海交通大學上海高級金融學院教授陳欣則指出，2009年國家放鬆銀根，房地產市場大幅回暖，許家印藉此機會IPO共募集56.4億港元，緩解了債務壓力，加槓桿豪賭獲得了暫時的成功。

浮沉

人世間的故事歷來便是，同富貴易，共患難難。

隨著在內地市的影響力漸大，香港富豪圈行事開始低調。

然而，恆大卻進入了一場不斷加槓桿的豪賭。在陳欣看來，多年來，許家印利用高額回報承諾將機構投資者、朋友圈、供應商乃至高管和員工綁定在其狂奔的「戰車」上。

劉鑾雄家族也是其中的一員。

但是，當近年地產黃金時代褪色，銷售不景氣，行業要為「活下去」而掙扎時，高槓桿的恆大受到資本市場和現金流的嚴苛拷問，透過投資恆大股票躺賺的路數行不通了。

恆大財報顯示，2021年起恆大淨資產就由正轉負，已資不抵債，求助無功後，恆大在2021年下半年暴雷。

之後恆大股票一跌再跌，截至11月15日，市值已從高峰時的3,795億港元跌至36.97億港元，縮水97.41%。

這直接影響了香港富豪圈的收益，2021年8月，恆大公開市場違約前夕，華人置業開始低點清倉恆大股票。

截至2021年末，華人置業公告稱，公司所賣出的恆大股票已變現部分虧損約78.7億港元，未變現部分虧損約30.5億港元。而隨著恆大物業、恆大汽車的市值大跌，淪為仙股，劉鑾雄的相關投資無疑也大大受損。

不過，若算上華人置業倒手給恆大的那些物業，劉鑾雄整體上可能也是不虧的。

從歷史的長河中回望，劉鑾雄與許家印的恩怨糾葛也正應了那句話，時勢造英雄，英雄亦需適時。

柏文喜表示，劉鑾雄夫婦從恆大投資虧損百億港元，與地產業週期變動以及黃金時代的過去有著密切的關係。

過去幾年，房地產市場發生了劇烈調整，地產投資環境變得複雜和不確定，房企經營壓力增大，暴雷房企不斷增多，「劉鑾雄夫婦在投資恆大股票時可能沒有充分考慮到市場環境的變化」。

當地產黃金時代落幕，屬於許家印和香港富豪圈投資恆大的高光時刻也隨之遠去。

企業經營是一場漫長的苦旅，而非豪賭。恆大曾經站在時代風口，但當風吹過，它因拉滿槓桿，不顧風險而倒下，其本身經營管理和財務管控也粗放不當，這本應是專業投資者可以輕易識別的，但劉鑾雄顯然沒有做更多的考慮。

如今，五、六年過去，曾經的香港富豪圈已然是另一番光景，他們少有再公開集體露面。

不過，身為香港頂級富豪家族，對許家印的相關投資並不足以讓他們傷筋動骨，他們依然在各自領域活躍著。

劉鑾雄在記者會上表示，甘比透過藝術收藏賺了200億港元；鄭裕彤之孫鄭志剛也帶領新世界發展實現三季度扭虧為盈，業績增長，去年還曾表示未來一年將投資內地100億元人民幣，擴張之心顯露無疑。

世事無常，江湖浮沉。許家印與香港富豪、劉鑾雄的過往也說明了，長期的財富傳承和成功不能只寄希望於人脈關係，更多要靠自己的實力，那些超出自身能力過度拉高的槓桿，和不足以匹配的擴張野心，許家印終究是要為此付出代價了。(見聞地產)