美國時間1月10日，美國證券交易委員會（SEC）官員宣批准首批11支比特幣現貨ETF上市交易，1/11日起已開始交易。

獲准的現貨比特幣ETF發行機構全是頂流，包括：Ark 21 Shares、Bitwise、BlackRock（貝萊德）、Fidelity（富達）、Franklin Templeton、Grayscale（灰度）、Hashdex、Invesco（景順）、WisdomTree、Valkyrie和VanEck。

可算是幣圈里程碑了。

在之前的一年裡，比特幣ETF申請被美國SEC多次駁回，主要理由就是──容易出現詐騙和市場操縱。

一、名稱和簡介：

11支ETF的標的內容都是比特幣，因此不對內容細節作更多介紹，僅簡述發行歷史。

1、IBIT：iShares Bitcoin Trust：新申請發行。

2、ARKB：ARK 21Shares Bitcoin ETF：新申請發行。

3、BTCW：WisdomTree Bitcoin Fund ：新申請發行。

4、BTCO：Invesco Galaxy Bitcoin ETF ：新申請發行。

5、BITB：Bitwise Bitcoin ETF ：新申請發行。

6、HODL：VanEck Bitcoin Trust ：新申請發行。

7、EZBC：Franklin Bitcoin ETF ：新申請發行。

8、FBTC：Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust：新申請發行。

9、BRRR：Valkyrie Bitcoin Fund ：新申請發行。

10、GBTC：Grayscale Bitcoin Trust：是由原本灰度發行的封閉式基金轉成ETF，也因此是目前規模最大的比特幣ETF。

11、DEFI：Hashdex Bitcoin ETF：是由原本Hashdex發行的比特幣期貨ETF轉成現貨ETF。

二、目前規模：

在上市第一天時，只有GBTC明顯在規模上大過其他的ETF。

下表是上市一週多之後，於1月20日作的更新（大多是1月18日或19日的數據），可看到好幾家都有明顯成長，但GBTC的規模反而大幅縮減，應和它的費用率高，造成資金跑到其他ETF有關：

這只是第一天觀察到的數據，之後可能有變化（尤其成交量可能不會像第一天這麼高），但仍可以大致得出，從流動性和買賣價差來看，可區分成幾級。

整體流動性最好的是佔了先發優勢的GBTC，其次是iShare強力推出的IBIT以及富達的FBTC。這三支大部分時候的買賣價差都很小。

再其次ARKB、BTCO的流動性也都還不錯，只是下單時還是要觀察一下，避開價差特別大的時候。

再一級是BITB、EZBC、HODL是時好時壞，有時候不錯，但有時價差會跳到很大，需要再看看之後會不會改進。

流動性最差的是BTCW、BRRR、DEFI，除非之後有明顯改進，不然不太建議用這幾支。

促成首波核准的功臣Grayscale，將規模已有270億美元的基金轉為ETF後，預定收年費1.5%，目前是ETF發行商最高水準。不過，Grayscale的高資產水準，可望提供較佳的流動性。

三、儲存方式、安全性：

加密貨幣儲存的風險是一個很重要的問題，也是投資人會想選擇採用ETF投資的重要原因之一。

目前從可見的各ETF公開說明書（相關文字幾乎是很一致或類似）中所見，ETF儲存比特幣的基本規定都是，幣不會由發行公司持有，而是交由一家加密貨幣保管公司保管（目前大多數ETF的加密貨幣保管公司都一樣，是上市公司，加密貨幣交易所Coinbase旗下的保管公司，只有FBTC是富達自家的相關公司），保管公司會開設分開獨立的冷錢包帳戶（亦即不會跟保管公司自身資金以及其他客戶的錢一起放），大部分的資產會放在這些冷錢包中。

只有其中少部分比特幣（到底會多少比例，大多說明書沒明確數字，但FBTC特別有寫目標是98%以上放在冷錢包），會是在為了應付申贖或是付給發行商費用時，會移出冷錢包，放在熱錢包或交易所帳號中來買進賣出。

此外保管公司會幫他們保管的錢幣作保險（說明書中說Coinbase自身有3億2000萬美元的保額），以防止萬一有操作錯誤或是遺失私鑰之類的意外造成的損失。

但公開說明書中也有寫到，保管公司的保管還是這點沒辦法完全保證安全。而且雖然保管機構如上所說有保險，當它出了嚴重大問題時，可能會需要賠付的對象很多，因此可能沒辦法都拿回來。

所以，ETF所有的比特幣不會是100%安全，但只能說，比起放在交易所（交易所可一般會把錢拿一去作各種可能的運用，而不是放在冷錢包），或是自行使用錢包（相較於專業保管機構，發生各種意外的機會更高），還是安全許多，這部分是投資人在投入前要有的理解，並評估自己能接受的損失，來確認自己可以配置多少。

四、什麼是現貨比特幣ETF？買賣的成本為何？優點為何？

ETF是個規模7兆美元的產業，投資或是複製一籃子資產或指數的表現。購買ETF非常簡單便利，它們在證券交易所裡可以全天交易。

最新被核准的現貨比特幣ETF，會真正持有比特幣，這比既有的、投資於比特幣期貨的商品不同。投資比特幣期貨，是以特定價格，在之後的日期買入或賣出比特幣合約。過去十年，美國證管會一直都拒絕核可現貨比特幣ETF。

同時有多檔ETF上市時，費用的折扣競爭都會很激烈，這次的比特幣ETF更是如此。景順、Bitwise、方舟投資（Ark Investments）、21Shares計劃在首波10億美元到50億美元資產管理規模下成為客戶者，前六個月不另收費用。此後，Bitwise收0.2%管理費；方舟、21Shares收0.21%；富達、貝萊德、VanEck收0.25%。

優點主要是投資成本會比較低，交易也較方便。小額投資人在比特幣交易平台購買比特幣，成本有時會超過1%。買ETF不必另外在比特幣交易平台上開戶。

比特幣ETF是剛發行，短期的買進熱潮之下，即使流動性好的幾支，也都可能發生一定的折溢價，因此首先可盡量避開剛開市的時候交易，下單前也可以注意一下當下價格和的淨值高低。

五、費用率：

為了搶市佔率，各家紛紛打出了初期低費用率，甚至完全免費用的措施，而在特定期間或規模之後，就可能會終止費用減免，因此在選擇時需要多注意。

可看到促銷期之後會開始收較多費用，但即使恢復原價，成本也都遠比之前加拿大的ETF或是歐洲的ETP（僅限冷錢包儲存的標的）至少要0.6%-0.7%以上要便宜一截，是持有比特幣很好的選擇。

促銷期雖然看起來有3個月到1年，但需要注意有幾支規模成長很快，規模超過一定之後的部分，就會沒有促銷價了。（也就是平均費用會逐步提昇）

六、過去歷史

美國第一支比特幣期貨ETF，是2021年10月19日被核准成立的ProShares Bitcoin Strategy ETF。 Purpose Bitcoin ETF（代號BTCC）則是2021年初就在加拿大多倫多成立，直接投資在實體／數位比特幣。去年6月，Volatility Shares成立一檔槓桿型比特幣期貨ETF；10月有多檔乙太幣期貨ETF上市。

另外，美國數個投資信託基金已有在追蹤比特幣，操作方式近似於ETF，不過，有一定的限制。投資管理公司Grayscale去年8月官司勝訴後，現貨比特幣ETF的成立獲得動能。Grayscale是因為想將旗下的比特幣基金轉換成ETF，而被告上法院。

美國監管機關擔心比特幣的流動性，以及會被操縱的可能之外，也認為對一般投資人而言，比特幣的波動可能過於密集與劇烈。例如，比特幣2021年漲了60%，2022年跌掉64%，接著2023年價格又倍翻。

SEC也質疑，基金是否有所需要的資訊來充分決定比特幣的價值。2021年時，證管會主席詹斯勒在參院銀行委員會作證時提到，加密幣市場欠缺法規管理和追蹤，「令人擔憂可能的詐欺和操縱」。詹斯勒本周二的X社群平台貼文，仍強調加密幣資產有著「嚴重風險」。

為減緩SEC疑慮，貝萊德等ETF發行商提出了所謂的分享追蹤協議，以之防範市場操縱或詐欺。美國現在唯一的現貨加密幣交易所Coinbase現在紅了起來，因為它會是市場追蹤的夥伴選擇。

ETF發行商已經設想，接下來哪些其他加密幣的現貨ETF可能會被核准成立。可能的候選加密幣是乙太幣和XRP。