美銀（BofA）公佈了2024年2月2日至8日的全球基金經理調查，全球209位基金經理人（AUM合計5,680億美元）回饋了他們對全球經濟和資產配置的最新觀點。

重點：緣於全球成長預期創兩年新高，且投資人全線看好美國科技，本次調查為近兩年看漲情緒最高漲的一次，現金水準從4.8%降至4.2%；牛熊指標為6.8。當前投資者部位將成為風險資產的逆風因素。

宏觀：自2022 年4 月以來，投資者首次不再預測經濟衰退，對於全球經濟成長的樂觀程度為2022 年2 月以來最高（淨值-25%）；在被問及今年的經濟走勢時，2 /3 的投資人表示"軟著陸"，20% 表示"不著陸"，10%表示"硬著陸"。

政策：利率下降是樂觀情緒的催化劑：只有4% 的人預期短期利率會上升，只有7% 的人預期通膨率會上升，85% 的人認為殖利率曲線會變陡；值得注意的是有46% 的人認為財政政策"過於刺激"。

股市：自2022 年10 月"做多美元"（=大拐點）以來，"做多美股7姐妹"成為最擁擠的交易；"做空CN股票"是第二擁擠的交易，25%的人認為對CN的結構性低配是正確的策略；美股牛市的「領導者」：41% 的人認為是"大盤成長型"，18% 的人認為是"小盤成長"，12% 的人認為是"小盤價值"，11% 的人認為是"大盤價值"。

資產配置：全球股票配置處於近2年高位，尤其是對美股的配置達到自2021年9月的最高。其中對科技板塊的配置達到自2020年8月的最高，成長股相對於價值股的配置達到自2020年5月的最高。投資人減持現金、大宗商品、新興市場、防禦類股以及能源股(自2020年12月以來的最低水準)。

逆向交易：對於「硬著陸」—做多現金、防禦類股，做空美股、日股以及科技股；對於「不著陸」—做多大宗商品、能源股、美元，做空債券。

本週外資機構觀點精要：

大摩：本周美國經濟出現了大量相互矛盾的數據：1月零售銷售正如我們預期的那樣下降，但金融市場感到驚訝，並將聯邦基金利率首次下調的部分定價推遲到7 月份（從6 月份開始）。我們認為這是一種過度反應。我們一直呼籲第一季通膨重新加速，但這一切似乎在一月份就已經到來了。我們對核心服務黏性導致通貨緊縮的預期支撐了我們長期以來呼籲6 月開始降息的呼聲。需要明確的是，迄今為止的數據已經影響了聯準會對按兵不動時間的思考，但降息的方向是明確的。

美銀：沒有人想接掉下來的刀子，儘管我們會見的新加坡投資者表示，「做空中國」的風險也越來越大，尤其是在目前的水平上，以及可能出台的政策刺激和/或賣空禁令。因此，地區性基金和高頻基金減少了在中國的曝險。一位對沖基金投資者表示：「在減持中國股票後，我的生活壓力減輕了很多。」一些投資者寧願旁觀中國市場最初20-30%的反彈，之後再參與——理由是，如果中國股市真的好轉，反彈幅度應該遠超過20-30%。我們遇到的筋疲力盡的投資者只有在方向趨勢得到確認後才會想要參與。

高盛：雖然美國核心CPI在1月份以高於共識的9個月高點上漲，但由於年初勞動力依賴類別的價格上漲和令人驚訝的強勁業主等效租金(OER)，我們繼續預計非住房服務通膨將在2月和3月正常化，因為年初調整已經實施。因此，我們認為聯準會將在5月開始降息，接著是6月、7月、9月和12月，今年總共降息5次。儘管在CPI報告強於預期之後，市場目前預計聯準會在2024年的降息幅度不到四次，我們仍然認為市場不會定價今年降息幅度低於4- 5次降息的情況。

花旗：本周公布的數據證實，美國尚未實現軟著陸，並使我們更加確信不會軟著陸。月度核心CPI通膨率表明，與大流行前相比，通膨水平仍然更高，波動性也更大——六個月核心個人消費支出通膨率將從1.9%升至2.4%。零售額下降、製造業產出下降、持續申請失業救濟人數上升，都顯示美國經濟正在走軟。更高的通貨膨脹使聯準會更難以透過降低利率來應對，這進一步提高了經濟衰退的可能性。我們仍預期6月左右將首次降息25個基點，屆時經濟將更明顯呈現出地進入衰退的跡象。

龍年首個交易日，隨著AI影片模式Sora炸裂登場，A股掀起AI熱潮，盤中人工智慧指數一度漲超7%，多隻個股漲停。

~產業報告研究院