【鴻海↗聯發科↗廣達↗穩指數！至上↘文曄↘亞翔↘卻轉跌？00944、00946高股息ETF掉漆？又有Fed升息的鬼故事？數據說真相，操作抓這個重點！】

台股今天下跌139點，聽到2個新聞喊的利空：(1) Fed又要升息 (2) 護盤到520，所以高點有限，今天節目繼續來破解鬼故事

台積電就是護國神山，只是他就是要辛苦，所以鴻海、聯發科、廣達努力穩住指數

週報股：華碩、健鼎，拉回之後跌出投資價值，守穩轉強，其實好的股票就是這樣，修正位階，就會再上

高股息ETF，總算市場發現，不用一窩蜂，00944、00946募集都很差，高股息成分股：文曄、至上、亞翔，也是轉跌，就是提醒大家的，要「逢低吃豆腐」

趨勢成長、政策加持、漲價效應，仍然是今年選股方向，波段多頭看法不變！

（本專欄作者為 摩爾投顧 證券暨期貨雙分析師 陳昆仁）

【指數易守不攻？多空如何掌握？注意這個重點！多空雙向操作！】

又出現了...今天台指低點20605點，就是我說的支撐20600點整數關卡，壓力我看20750-20760點，也是命中，今天高點20763，所以今天就是個黑手繼續控盤，沒有方向的行情

如果回顧上次2016、2020年520前的行情，會看到相近的的結論，520前，沒有太大方向，而聚寶期團隊，仍然是順著毛摸，賺更多！

恭喜團隊持續朝財富自由之路邁進！

【鴻海↗聯發科↗廣達↗穩指數！華城↗上詮↗辛耘↗強反彈！黑手護盤溫溫漲？5月主流如何選？】

黑手精準控盤，大盤收在20700點，我說過用鬼故事利空，洗清浮額、守穩轉強，波段多頭行情持續，跟上資金的方向就能繼續賺

台積電偷拉尾盤，今天收盤802元，提醒過大家，台積電指方向，做台積電不如做受惠股，矽光子、先進設備，依然看好，上詮、辛耘，是指標股

AI伺服器，廣達、鴻海創高，各產業抓領頭羊，散熱雙鴻又將挑戰新高，年初跟著團隊進場，你可以+100%翻倍賺，3-4月買，波段獲利可以超過50%，這邊，我就不讓團隊會員追高，我們逢低買轉強股

政策加持股，營建短線漲多不用追，也如同預告的，重電拉回守穩轉強，買點更低！今天領頭洋華城漲停，帶動其他如中興電、士電跟著轉強

【黑手顧著不給跌？前高有壓不給漲？多空雙向靈活做，財富自由要掌握！】

今天的期貨收盤價和高低點，不很特別，不過你看一下加權指數，又要說了：有沒有這麼準！20700點！黑手就是宣告，他還在繼續顧著盤！

多空雙向做，順毛賺更多，今天聚寶期豐收一號當沖策略，多單輕鬆獲利了結，恭喜團隊持續朝財富自由之路邁進！

【台積電↗鴻海↗聯發科↗廣達↗穩指數！十銓⊕一詮↗上詮↗續創高！破解鬼故事之後守穩再上！這個重點，你一定要掌握！】

台股今天大漲130點，資金又回流到權值股，櫃買OTC中小相對失溫，類股輪動快但良好，或許你會覺得操作難度提升，但只要跟上資金的方向就好

2024年選股方向：政策加持、趨勢成長、漲價效應，記憶體"慘業"不只庫存調完，還因為AI需求漲價，今天的十銓繼續漲停創高，週報送大家以來，波段漲幅來到+60%，符合操盤七式的三升三勢行情

鴻海，從組裝代工的鴻海，變成AI的鴻海，今天股價續創高，投資價值浮現的台股，如果能因為AI上修本益比，就會再展開另一波上攻動能

政策加持股，營建短線漲多不用追，拉回守穩轉強，買點更低！

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

國家外匯管理局公佈2024年4月末外匯存底規模數據

國家外匯管理局統計數據顯示，截至2024年4月末，中國外匯存底規模為3,2,008億美元，較3月底下降448億美元，降幅為1.38%。

2024年4月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨​​幣政策預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格整體下跌。匯率折算及資產價格變動等因素綜合作用，當月外匯存底規模下降。中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，有利外匯存底規模維持基本穩定。

來源：國家外匯管理局  （ 中國金融雜誌）

週期板塊今年以來表現驚人，除了煤炭石油穩定發揮，有色板塊也一度成為了市場漲勢最好的板塊。

煤炭石油的上漲看分紅，即使業績下滑，高股息依然提供了相當的吸引力。而有色股的上漲則多由大宗商品的上漲所驅動。金價銅價等連續新高，確定性的獲利成長造就了這些個股紮實的上升邏輯。

但周期股裡，業績能成長的，不止有色股，默默上漲的電力股，業績也在大幅回暖，大部分的電力股都有火力業務，煤炭價格下跌，就會帶給火力發電業務更低的成本和更高的利潤，疊加綠電利潤穩定成長，不少電力股的業績新高可期。

遲來的火力發電利潤釋放終究是來了，相較於有色股，除了業績成長，電力股還有歷史上更穩定的分紅，或許電力股衝破2022年前高的機會，就在眼前。

今年以來，電力板塊的表現還是相當不錯的，其中最大的邏輯在於煤價下跌引發火電利潤率的改善，其次在於高股息投資範式下，過往派息比例較高的電力股也成為了一個好去向。

在這種前提下，今年以來火力發電佔比的大公司表現都不錯，風電光電發電公司表現略遜。另外，水電公司雖然跟煤炭價格下跌關係不大，但今年在穩健成長和高股利的邏輯下，同樣有優秀的表現。

如華能國際和國電電力。兩家大型公司第一季獲利成長率靠前，這兩者都是火電為主，綠電佔比較小。

而綠電佔比較高的風電龍頭龍源電力，業績幾乎停滯，A股今年下跌8%，而港股的大唐新能源今年也是跌了8%。可見，今年綠電反而不受待見。

而從漲幅來看，一些區域性的小型電力公司是板塊的領先者，它們同時受益火電利潤率改善、低基數效應、用電量增長、產能投放週期等多重因素，一季報披露了可觀的業績成長，因此，也取得了業界領先的漲幅，例如浙能電力、贛能股份、湖北能源等等。

但成長的邏輯大不相同，例如浙能電力主要從區域用電量提升中收益及投資收益增加、贛能股份則是低基數效應，實際上營收是負成長。湖北能源則主要是水電受益多雨天氣。每家公司的邏輯大不一樣。

目前看來，整個電力板塊在2024年還是多數上漲的，而且不少公司都創下了歷史新高，如國投電力和華能水電，而不少有色股票仍然在追2022年的高點。

電價波動小，在收入的彈性上遠不如其他週期板塊，也沒有像有色板塊那樣看著天天新高的金屬價格來刺激氣氛，因此，電力股的上漲並不算引人注目。

但電力板塊，同時擁有這幾類優點：一個是水力發電業務穩定的現金流支撐，其次是火力發電業務提供利潤率爆發彈性，還有綠電等成長性業務提供成長速度。最後，電力股長期在股東回報上都可圈可點。

多重優勢結合下，電力股在今年周期股板塊中有著獨特的優勢，有成長，也要分紅，還要有長期的穩定利潤預期，有色股有業績增長，但分紅未被驗證，得有巨大的業績爆發和派息比例上調才能達成高分紅，沒有分紅支撐，必然隨著有色價格的見頂或止漲而發生大幅回調。

目前電力股的優勢，也正是前幾年煤炭股所具備的，不過隨著煤價下跌，現在煤炭股顯然也已經不滿足業績成長這項要求。而煤炭股的高分紅特性，也使得它在煤價不漲之後依然能夠不跌甚至繼續向上，綜上所述，縱觀全年，電力股的行情有望走得更遠。

那麼對於電力股而言，目前的投資更聚焦在哪一部分的邏輯呢？到底是投哪一種電，還是投股息率或低PE？

首先從上圖的PE範圍來看，除了水電股以外，大部分的電力股TTM PE都非常接近，就在10-15倍的範圍，產業並沒有出現較大的估值分化，但資產質地的差距將在長期越拉越大，就好像中海油拉開其他兩桶油。而今日的水電估值也已經拋離其他電力股，因此，現在電力股投資無需過度糾結估值，優質火力發電公司必然也能享受成長和估值提升的雙擊。

而從今年第一季各電力股的漲幅不難看出，成長依然是第一大表現關鍵因素，火力發電業務利潤率改善是最主要的邏輯，但更看增速，火電業務改善利潤率+營收維持成長更為關鍵。

例如火電佔比很高的華電國際，雖然火力發電業務帶動了利潤率大改善，但由於用電量和電價的下降，導致了營收下滑，即使利潤率提升，在營收下滑的前提下，利潤的含金量就不足了。公司的第一季漲幅在業界並不出眾。

對比相近的同業華能國際，華能火力發電佔比低於華電，但利潤增幅卻更高，營收也能保持微增，這主要來自於綠電新裝置容量，綠電即使沒有利潤率改善預期，但其裝機量​​成長仍是營收成長的重要因素。

再看到火電佔比更高的公司浙能電力和皖能電力，在板塊中漲幅領先，它們的利潤爆發同時，營收也在增長，電價儘管下降，但其所在地區的用電量提升，導致了這些企業的發電量也有成長接近20%。不知不覺間浙能電力的第一季利潤已經是歷史同期新高。股價的優異表現，自然可以理解。

所以綜合這些現象。目前看來，火力發電業務的利潤率改善預期仍注定，火力發電佔比高+營收成長的電力股，今年會有更好的業績驅動行情預期。煤炭越跌，行情將會更加強烈。

當然，煤價的判斷並不容易，例如今年的油價大漲17%，通膨重燃，這就出乎許多人的意料，但從供需出發，隨著加息不斷推進，影響煤價的關鍵因素將越來越回到​​供需上，其中，火電發電量是對煤價的關鍵指引因素，過去幾年火電發電量依然增長，是煤炭需求持續的關鍵因素，因此，火電發電量繼續被風光電替代，火電發電量增速下行，將是關鍵的供需因素。

雖然火電降速，顯然會導致火力發電公司的營收成長停滯甚至下滑，但由此引發的煤價下行-利潤率改善，正面效應將多於營收下滑的負面效應（參考華電國際），因此火力電力的萎縮是提升可投資性的一大關鍵。對於營收的下滑，投資人得早有預期，這絕不是壞事。

而從浙能電力的例子也能看出，在下滑的產業平均收入中維持成長，是最好的雙擊模型。

對於綠電公司，在電價下行背景下，要維持成長，就必須要靠新裝置量，但在多年的新建熱潮後，今後兩年各大綠電企業的新建裝置容量/現有發電裝置比例，即擴張比例，將逐步放緩。同時，在新建成本降低帶動電價降低的背景下，存量綠電業務的利潤率也有可能降低。這對綠電公司來說，投資邏輯是不容易的，一方面需要小心營收降速，一方面又要擔心利潤率下滑。尤其是那些新裝置已經在前幾年釋放，後面幾年投產力度減少的綠電公司，反倒要加倍小心了。

水電公司作為電力產業中商業模式最好，穩定性最佳的標的，貢獻了多家歷史新高個股。在經歷了過去兩年的乾旱天氣後，今年部分水電股在多雨天氣下預計將再次實現雙位數的業績成長。石油煤炭股越漲，水力發電的估值優勢就更明顯，因為商業模式就是要比它們更穩定。

但另一方面，水電股的表現也不可能大突破，過去幾年的走勢已經說明，其股價就是走的無風險利率下行，估值上行+股東回報的美股現金中性藍籌上漲模型。可以說就是中特估最早的板塊，比起成長性，利率表現和中特估的動能才是股價表現的關鍵因素。

而電力股報表中高負債問題也不容忽視，這造成了電力股普遍EV（市值加淨負債）很高，實際上市值比看到的要高，而石油煤炭普遍是淨現金，市值比看到的低。

市值相同，高EV的公司將被財務費用拖累且分紅受限、低EV的公司將獲得財務收益及超額分紅能力，這樣以來，長期漲幅表現會差異巨大。

修復資產負債表，只能靠長期的高獲利。所以對於火力發電股來說，要成為中特估，還需要做出多年可觀的業績，在此之前，分紅能力難以進一步提升。所以，現在開啟的煤炭下跌，得是長期的可以維持的現象，否則火電股的投資就不能看長期，還是只能以短期增速來進行博弈性的交易。

而自由現金流低的問題，一般發生在綠電。是高資本開支導致，不少轉型中的綠電運營商，自由現金流為負還分不少紅，導致負債持續擴張，就跟過去的房地產股一樣，看報表觸目驚心，投資者難以下手。但既然現在綠電投資成長放緩，也差不多到了釋放自由現金流的時候了，自由現金流的快速增長，將使不少綠電股可以邊降低負債變分紅，帶動股價健康上漲，因此，對於綠電板塊，投資的關鍵還是在於資本開支和獲利兌現週期的切換。

因此看下來，當下電力股的交易邏輯仍在於各大上市公司或多多少的火力發電業務的利潤率改善，而煤價的下跌要靠火電需求的減少，而在火電需求減少後卻還能維持營收成長的公司，必然業績爆發，領漲市場。火力發電業務回歸巔峰+綠電新利潤，業界整體的利潤新高就在眼前。

衝高的空間有了，但持續多久、又會不會大幅回吐，就要看長邏輯了。還是要靠股東回報，目前仍被高負債問題困擾，解決方法就是長期的煤價可控，用高額、持續的利潤修復資產負債表，否則股價只會隨煤價波動，只是短期的炒業績，終究難以像煤炭股一樣逆業績上行，走出長期行情。 (丫丫港股圈)

到昨天為止，港股迎來了10連漲，是6年來最長時間的連續上漲，累計漲幅達到了14.51%。恆生指數久違地站上了年線——牛熊分界線，有機構甚至開始高喊「技術性多頭」。

忽如一夜春風來，港股的連漲振奮了國內金融市場。大摩、花旗和瑞銀等國際大投行都紛紛上調了對港股的評級，並將港股的走勢歸因為基本面走強和資金面的反轉。

從行情來看，港股的本輪上漲領先A股，並在內地五一放假期間持續上漲，顯示外資流入明顯。同時，和美股和日經指數相比，港股的走勢也出現了反差，所以，外資流入的背後邏輯以及永續性還是值得探究的。

首先當然是中國資產的吸引力增強了，這是主要原因。

提到中國資產，就繞不開內地的房地產產業。因為，即便在常態化的情況下，未來的整個住宅市場依然是一個10兆元左右規模的市場，後面還跟著家裝、家居和家電等產業。這麼大的產業，以後依然還是支柱產業。

早幾年網路上有觀點認為房價太高，希望房地產「一鯨落萬物生」。這幾年的情況證明，這種說法是錯的，房地產不是一隻鯨，而是一艘船，承載著許多產業。

目前房地產行業的最大問題還是在於購屋者對交屋的擔憂和對未來房地產市場的弱預期，房企出險導致信用受損且波及其他同行，以及金融機構對房企更為謹慎這三方面的負面因素，總結起來就是購屋者未來預期、房企信用和金融機構預期這三者的負循環，簡直是螺旋式下墜。

所以，房地產最壞的情況已經過去了嗎？對這個問題的看法，很多外資行是持肯定態度的。萬科、世茂集團、融創中國和雅居樂等港股房企圖前都大漲。

即便還沒到最悲觀時刻，資本仍會提前佈局，各家機構會搶跑，預期你的預期。

4.30政治局會議提出的“消化存量和優化增量”，大中城市的限購放開，房貸利率的逐步下調，逐漸打破這個螺旋式負循環，政策的累積效應會在某一時刻共振。

同時，各路資金對於即將到來的三中全會上的大力度經濟改革有較高的期待，預期中央將出台一系列「全面深化改革」的新政策，為中國經濟的發展帶來新的活力。

法國巴黎銀行在幾天前的研發中指出，7 月二十屆三中全會前，中國股票將逐步上漲。該投資銀行根據4.30 政治局會議的聲明判斷，中國支持成長及推動改革的決心增強，這次會議是該投資看漲中國股票的前提。

瑞銀集團也表示，他們與全球各地30多位投資者深入交流後表明，相較於6個月前，市場對中國的正面看法有了顯著提升。港股較低的估值水準無疑對市場情緒有所提振，同時，股利和回購的透明度提高也為估值提供了支撐。

數據顯示，在過去18至24個月中，H股的加權報酬率相對於A股有顯著回升，但估值相對於A股仍處於35-40%的折扣狀態。

外資都在抄底哪些港股？統計發現，集中在大型指數成分股。買入最多的是友邦保險、美團和騰訊等大型指數成分股，分析人士認為，可能是一些中國股票配置比重偏低的基金經理希望快速提升中國股票權重，因此將重點放在了流動性較高的大型指數成分股。

除了中國經濟基本面的正向變化，中國資產吸引力增強，境外資本追逐方向轉變也是重要因素。

中金公司認為，在全球金融危機後的「便宜錢」時代，殖利率稀缺，投資人為了追逐殖利率，不惜加槓桿投資高風險、高成長的資產，壓低其風險溢價，在定價體系中逐漸忽略了穩定現金流的確定性溢價。高成長成為了全球一二級投資者的共同美學偏好，彼時華爾街流行一句話：「Cash is trash」（現金是垃圾）。

現在，聯準會利率高企，降息一再推遲，美國更體現為供給與資金更稀缺，更貴的資金成本倒逼企業提高獲利品質來對沖。

在這種新的宏觀環境下，全球資金更稀缺，經濟與政策不確定性上升。因此，中金公司判斷全球範圍內能夠產生穩定現金流的資產將開啟估值重估空間。

反觀國內，中國紅利股近期關注度持續升溫。分析家認為，中國紅利股的本質是穩定的現金流溢價。通常情況下，有能力和意願提高分紅比例的企業，往往有穩定的自由現金流作為支撐。

而能穩定產生現金流的“現金牛”，往往來自三類資產：天然稀缺性和壁壘性行業，如能源資源、金融、公用事業等；盈利與經濟週期弱相關，如公用事業、必選消費等；以及高效率的生產性資產：如AI、高端硬體設備等高品質成長。

新「國九條」強化上市公司現金分紅監管，無疑對紅利股構成長期利多。從市場行情來看，今天恆生指數和恆生科技指數是下跌的，但恆生紅利ETF（159726）卻持續上漲0.74%，顯示市場對股息率較高板塊的追捧。

恆生紅利ETF（159726）標的指數成分股覆蓋銀行、公用事業、石油天然氣、保險、煤炭等行業，聚焦港股高分紅優質藍籌企業，且央國企含量較高，今年累計上漲已達15.14%。

多家券商研報表示，港股市場今年的主線將仍是紅利-科技輪動策略，紅利資產已經不僅僅是短期防禦的重要工具，也是中長期值得關注的投資理念。 
 (財叔有料)

華為Pura70系列手機4月18日未發售已有半個個多月，根據最新數據，華為Pura 70系列上週激活量約30萬。作為華為新一代攝影攝影機主力旗艦機，這樣的數據若是其他品牌可說是巨大成功了，但對於華為而言算是中規中矩。

近日從華為海外消息，Pura70已經開始佈局海外市場了；但飆叔認為Pura70佈局海外市場，更重要的劍指鴻蒙操作系統。為何這麼​​說呢？

一、Pura70率先殺入馬來西亞市場

根據華為海外官方消息，Pura70系列手機已正式進入馬來西亞市場。與國內相比，馬來西亞市場的華為Pura70系列產品共有三款產品，分別為華為Pura70、華為Pura70 Pro以及華為Pura70 Ultra，國內在售的華為Pura70 Pro+並未進入馬來西亞市場。

我們知道東南亞歷來是國產手機廠商們撕開全球市場的第一站，也可說是走向全球市場最好的試金石；而馬來西亞可說是東南亞市場的橋頭堡。

更重要的是，這次在馬來西亞銷售的Pura70系列手機搭載的是海外版作業系統EMUI14.2，其基本可說是披著安卓外衣的鴻蒙HarmonyOS4.2。

因此，這也可以說是鴻蒙手機作業系統走出國門的前哨站。

二、華為申請PuraOS商標，Pura或搭載獨立的鴻蒙系統

最近，根據天眼查訊息，華為近日申請註冊一枚「PuraOS」商標，國際分類為科學儀器，雖然當前商標狀態為等待實質審查。

但根據業界人士的解讀：華為Pura系列手機或將搭載獨立的鴻蒙OS，或是用上客製化的鴻蒙OS。

也就是說，華為上月將P系列品牌升級為Pura，不僅是手機系列的升級，而是有著更深遠的佈局。 Pura未來將不只是一個手機的系列，而有可能是一個獨立的品牌，甚至搭載獨立的手機作業系統；而這個作業系統毋庸置疑將來自鴻蒙。

因此，如果「PuraOS」確實代表了華為定製版鴻蒙作業系統的方向，那麼這將是華為在作業系統領域深入探索、力求差異化競爭的關鍵一步，也是華為構建萬物互聯生態系統，實現全場景智慧生活願景的重要支撐。

三、華為2024年最關鍵的事－打造鴻蒙

2024對華為來說，什麼是最重要的呢？這個問題不容易回答，但4月18日華為輪值董事長徐直軍在華為第21屆分析師大會上，直言不諱的說：生態對於華為的產業發展至關重要，首先是打造鴻蒙原生應用生態，這是華為2024年最關鍵的事。

可見打造「純血鴻蒙」已是華為2024年的頭等大事了。

據了解，華為希望透過2024年一年的時間，先在中國市場把智慧型手機上使用超過99%時間的5,000個應用程式全面遷移到鴻蒙原生作業系統上，真正實現作業系統和應用生態的統一。

根據徐直軍介紹，現在5000多個應用程式裡面，有4000多個應用程式已經明確了遷移計劃，還有不到1000個應用程式正在溝通中。

依照目前進度，國內5000個應用程式的遷移基本上可以宣告會提前完成了。而鴻蒙要成為全球第三個具有影響力的行動作業系統就不能只限於國內市場，還必須走出國門，推向全球。

因此，這次Pura70系列手機率先登陸馬來西亞不僅是華為手機重回國際市場，更重要的是肩負著推動推廣鴻蒙作業系統的使命。而以華為目前的影響力，相信2024年牢固國內市場之後，必將大規模衝出國內，重拾舊山河！那時就不僅是手機的成功，更是鴻蒙真正成為全球第三個作業系統的成功，也是鴻蒙生態真正建構完成之時。  (飆叔科技洞察)

一個“小動作”，香飄飄連續登上熱搜。

這杯奶茶上一次這麼火，恐怕還是上一次。特別是近幾年，受現製茶飲的衝擊，香飄飄的日子並不好過。

沖泡奶茶難有大突破，公司轉而專注培育即飲業務，欲藉此培育第二成長曲線。透過Meco果汁茶等產品，香飄飄曾用短短兩年收穫一個10億元的即飲板塊。但市場環境突變，斬斷香飄飄的成長之路，即飲業務一再下滑。

直到2023年，公司終於擺脫窘境，實現營業收入和歸母淨利雙增，重回正常軌道。但與巔峰時期相比，還有較大的距離。

今年，將是香飄飄的關鍵之年，蔣建琪家族和楊冬雲領銜的職業經理人團隊，都得奮力一戰。

香飄飄（603711.SH）再次站在聚光燈下。不過，這次爆紅，一開始就略帶幾分詭異。

五一長假期間，一組香飄飄MECO果汁茶產品的照片，在社交平台上廣泛傳播。照片攝於日本某商店，MECO果汁茶上印有諷刺日本核子污水排海標語。網傳，事件疑為香飄飄員工個人行為。

一下子集齊了諷日、核子污水排放和國民奶茶品牌三大標籤，香飄飄輕鬆地站到流量中心。

對於突如其來的流量，香飄飄照單全收、大膽直接。 5月4日晚間，公司官方微博發文力挺，“我們的員工是好樣的！”

隨著熱度不斷躥升，公司對肇始員工給予罕見的高規格待遇。公司總經理楊冬雲現身直播間宣布現金獎勵10萬元；董事長蔣建琪在5月5日凌晨，親自往機場拉橫幅接機。

公司在抖音直播間迅速上架了同款果汁茶產品，在流量加持之下，瞬間賣爆了。

根據第三方數據顯示，5月4日至5日，香飄飄官方旗艦店抖音直播間日銷售額飆升至100萬元，漲幅400倍。

5月6日開市，香飄飄股價強勢上揚，盤中直接漲停，並延續至收盤。當日收報於19.21元，總市值78.90億元，市值一天增長超7億元。

在這一波潑天流量降臨之前，香飄飄才剛剛緩了口氣。頂著「奶茶第一股」的光環，公司連續過了3年糟糕日子，終於在2023年才徹底走出業績陰霾。

去年，公司實現營業收入36.25億元，歸母淨利2.80億元，年增15.90%和31.04%。同期，公司的沖泡業務、即飲業務一改連續兩年下滑局面，紛紛錄得增長，收入分別實現26.86億元和9.01億元。

這一趨勢，在今年第一季延續。當期，公司實現營業收入7.25億元，歸母淨利2,521.26萬元，年增6.76%及331.26%。

香飄飄2020年-2022年的業績窘境，既有現製茶飲的衝擊，更有其自身原因。歸根究底，傳統沖泡奶茶的飲用場景越來越狹窄。

為挽救危險局，公司從高階主管開始，著手調整，去家族化。

去年底，59歲的創辦人蔣建琪，辭去總經理，由職業經理人楊冬雲接任。楊有著豐富的工作履歷，曾在白象、寶潔、黛安芬以及速8酒店等多家知名企業任職。

同時，蔣建琪還以13.43元/股，向楊冬雲轉讓香飄飄2053.73萬股，佔總股本的5%。將職業經理人，變成了公司的重要股東。

今年3月，公司管理階層再生變動。蔣建琪的兄弟蔣建斌，辭去董事和副董事長職務。

蔣建琪2005年創立香飄飄時，以沖泡奶茶起家。產品瞄準學生群體，佈局學校和周邊商超管道，收入連續突破。

那時，香飄飄的勁敵，是優美、香約等一眾奶茶品牌。優美美背靠喜之郎，被周傑倫「你是我的優美美」帶火，引發奶茶品牌互相廝殺。

香飄飄先發制人，砸出真金白銀登上地方衛視黃金時段，並量身定做以香飄飄品牌命名的歌曲，抓住了流量密碼，穩坐行業頭把交椅。

2017年，公司成功上市，成為奶茶第一股。香飄飄的命運，開始起起伏伏。

現製茶飲在資本的簇擁下快速崛起，香飄飄一時手足無措。 2016年，蔣建琪對獨生女蔣曉瑩委以重任，讓其先後負責電商、品牌創新等部門，2020年被提名為公司董事。

作為90後，蔣曉瑩主要關注線上和品牌及產品年輕化。據媒體報導，如今置身流量中心的MECO杯裝果汁茶，以及蘭芳園等，正是由她推動上市。

2023年，香飄飄即飲業務營收9.01億元，年增41.06%；沖泡類業務營收年增9.37%至26.86億元，但較巔峰期2020年的30.67億元，仍有一定差距。

兩大業務在公司收入中的比重亦在發生明顯變化。沖泡類業務收入由2020年81.55%降至2023年74.10%；同期，即飲業務由17.47%增至24.86%。

儘管，這次諷日事件還有很多未解之謎，但MECO果汁茶確確實實拿到了流量。  (金角財經)

《每日郵報》5月2日報道，澳洲一位房東拒絕大幅提高租戶的租金，儘管她的房地產仲介纏著要她每週漲租多達100澳元。

Michelle Schofield在昆州和新州擁有兩處房產，她解釋說，她一直拒絕提高租金的要求，以免趕走租戶。

“我們並不想搶錢，我們希望人們能留在房子裡。”

在澳洲嚴重的租屋危機中，Schofield的話對長期受苦的房客來說可以算是福音。

她表示，即使符合租賃市場的情況，但據她所知還有其他一些房東也不願給租戶漲租。

Michelle Schofield（圖片來源：《每日郵報》）

她把矛頭指向了貪財的房地產仲介，後者不斷希望她將週租提高100澳元。

她說：“我們並不都是貪婪的暴君，有些人是有同情心的。”

Schofield聲稱，在過去3年裡，她一直將自己房產的租金維持在低於房地產仲介建議的水平。

她明白生活成本危機對澳洲人的打擊很大，因此僅略微提高了租金。

儘管她意識到有些房主因通膨或升息而需要提高租金，但Schofield還是為他們提供了一些建議。

“我建議房東們要有一點同情心，或者深入了解他們的房地產，看看他們的租金是與市場水平持平還是高於市場價格。”

她認為，如果房東表現出更多的克制，這將有助於把通膨保持在一個合理的水平。

通膨率目前為3.5%，澳洲聯儲試圖抑制通膨，並將現金利率設定為4.35%。