根據央廣網引述路透社報導，當地時間4月26日，銀行業監管機構美國聯邦儲蓄保險公司（FDIC）宣布，賓州監管機構關閉了總部位於費城的美國共和銀行。

美國聯邦儲蓄保險公司在聲明中稱，賓州監管機構指定美國聯邦儲蓄保險公司為接管人。為保護存款人，美國聯邦儲蓄保險公司與富爾頓銀行達成協議，後者將承擔美國共和銀行的大部分存款，並收購美國共和銀行的大部分資產。

根據參考消息報導，預計該行倒閉將使聯邦儲蓄保險公司損失6.67億美元。這是美國今年首次由聯邦儲蓄保險公司承保的銀行破產。上一家破產的銀行是總部設在艾奧瓦州索克城、去年11月破產的公民銀行。

美國共和銀行資產規模60億美元

根據券商中國報導，剛宣布倒閉的美國共和銀行成立於1988年，其資產規模小於2023年倒閉的多家美國中型銀行。

美國聯邦儲蓄保險公司揭露的數據顯示，截至2024年1月31日，美國共和銀行擁有的資產規模達60億美元（約434億元），存款總規模為40億美元（約 290億元）；與該銀行倒閉相關的存款保險基金（DIF）成本估計為6.67億美元。

根據華夏時報報導，不少投資人常將共和銀行與去年5月倒閉並被摩根大通收購的全美第14大銀行第一共和銀行（First Republic Bank）混淆，相較於第一共和銀行，剛剛倒閉的共和銀行規模更小。

此前，當第一共和銀行陷入危機時，不少投資者錯誤地拋售了還在安全期的共和第一銀行的股份，導致該行股份在2023年3月暴跌40%。共和銀行執行長兼行長托馬斯·蓋塞爾不得不下場親自闢謠。他表示，共和銀行非常不同，該行不向新創公司提供貸款，也不參與加密貨幣領域，共和銀行主要向成熟企業提供貸款。 “我們以抵押品和現金流為抵押貸款，向能夠償還債務的盈利公司提供貸款，而且我們通常有個人擔保。”

根據券商中國報導，其實，美國共和銀行的危機早在2023年初就已經開始曝光。因面臨成本上升及獲利壓力，美國共和銀行當時宣布，裁員並退出抵押貸款業務，重新專注於消費者存款。

2023年7月，美國共和銀行表示，存款正在下降，而且隨著利率上升，該銀行的抵押貸款業務的價值已經降低。

2023年年底，該銀行曾與一個投資者團體達成交易，該團體包括資深商人喬治·諾克羅斯和知名律師菲利普·諾克羅斯，但該交易於今年2月終止。

這筆交易失敗後，美國聯邦存款保險公司便恢復了查封和出售美國共和銀行的行動。

分析師指出，美國利率上升和商業房地產價值下降，尤其是應對疫情後空置率飆升的辦公大樓，加劇了許多區域和社區銀行的財務風險。

美國共和銀行的股票已於2023年8月從納斯達克退市，目前在OTC市場交易。其股價從今年初的2美元一路暴跌至1美分左右，總市值已低於200萬美元。

2023年3月，美國區域性銀行危機爆發，矽谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行先後關閉，一度引發了美國金融市場的極大恐慌。

根據券商中國報導，最新情況顯示，美國區域銀行需要拋售資產維持資產負債表穩定，而聯準會政策可能增加資產價格波動的壓力。

美國地區銀行最近披露的財報顯示，多家銀行獲利大幅下降。其中，PNC Financial，Citizen Financial，M&T Bank和美國合眾銀行降幅均超過20%。

造成這種情況的主要原因是，淨利息收入受到存款成本上升的侵蝕，而利率居高不下使貸款需求面臨巨大壓力。美國合眾銀行表示，一直在努力應對融資成本的上升，因為客戶將現金從銀行轉移到貨幣市場基金等收益率更高的避險替代品，以獲得更好的回報。

今年3月，標普全球評級宣布下調五家美國銀行的前景，因為商業房地產市場的壓力可能損害銀行的資產品質和績效。受此影響，KBW地區銀行指數年內一度大幅下跌13.5%。 (21世紀經濟報導)

"根據路透社通報，瑞銀集團將從今年6月開始在全球進行5輪裁員，總共有50%到60%的前瑞士信貸員工可能被裁，約2.25萬至2.7萬人，預計總共可節省120億瑞士法郎（約人民幣950多億元）的成本。首輪裁員將在6月開始，預計25-30%的前瑞士信貸員工將被裁，接下來幾輪裁員將在8月、9月、10月和11月進行。[i]"

0 1 收購瑞信帶來了龐大的人力成本

首先,瑞銀對瑞信的收購是此次大裁員的直接導火線。 2023年6月,瑞銀以30億瑞郎的價格收購了陷入困境的瑞信,一舉成為總資產達1.6萬億美元的"巨無霸"銀行。收購完成後，瑞銀全球員工人數驟增4.5萬人,達到約12萬人，這為瑞銀帶來了龐大的人力成本。經過部門整合，雙方重疊的業務進行調整之後，瑞銀必然會出現人員冗餘，裁員在所難免。

0 2  後疫情時代,全球經濟復甦乏力,銀行業生存壓力增大

一方面,全球主要經濟體貨幣政策趨緊,利率持續上行,資本市場低迷,企業融資需求下降,這直接影響了投行等業務收入。

另一方面,地緣政治風險加劇,俄烏衝突、地區博弈、中東衝突等不確定性因素,進一步拖累全球經濟,銀行不良貸款風險上升。

在內外夾擊之下，包括瑞銀在內的各大銀行都面臨巨大經營壓力。

華爾街六大行報告顯示，去年除摩根大通外，美國銀行、富國銀行、花旗銀行、高盛和摩根士丹利均有裁員，其中富國銀行的全球員工人數減少1.2萬人，花旗集團裁員5000人，摩根士丹利裁員4800人，美國銀行裁員4000人，高盛裁員3200人。整體來看，華爾街大行在2023年裁員人數接近3萬人。

資料來源：華爾街六大行報告，Z Research Factory

0 3  金融科技對傳統銀行形成衝擊

隨著人工智慧、區塊鏈、雲端運算等新興技術在金融領域的廣泛應用，傳統銀行業務模式在支付、結算、融資等領域的優勢逐漸被削弱，面臨前所未有的挑戰。此外，新冠疫情的爆發也加速了全球經濟的數位轉型,傳統銀行不得不加快數位轉型,提高經營效率,以適應新的市場環境。透過裁員，銀行可以降低人力成本，提高經營效率，將更多的資源投入數位轉型和創新領域，以打造更具競爭力的業務模式。花旗銀行今年1月也宣布裁員2萬人，以因應市場變革。[iii]

0 4  高階主管團隊更迭，業務策略調整

瑞銀收購瑞信之後，公司在組織架構，業務模式，營運風格等各方面都會有所調整。 2023年4月，瑞銀任命Sergio Ermotti為新的執行長,意味著其將重塑併購後的管理團隊,推行新的發展策略，這勢必要對原有的組織架構、業務佈局進行調整，裁撤冗餘部門和人員在所難免。

0 5  銀行資本監理要求趨嚴，透過裁員提高資本充足率

瑞士財政部部長Karin Keller-Sutter表示，根據瑞士政府在瑞信倒閉後倡議的改革措施，瑞銀必須面臨更嚴格的資本要求，可能增加150億至250億美元。為因應日益嚴格的銀行資本監理要求，瑞銀需要透過裁員等手段，優化成本結構，提高資本充足率。

瑞銀未來中國區戰略規劃[iv]  Part.2

由於私募基金領域本土同業的激烈競爭以及中國市場報酬率的低迷，外國資產管理公司面臨巨大的成本壓力，在中國市場的成長舉步維艱。包括基金巨頭富達國際（Fidelity International）和英國保險和資產管理公司Legal & General在內的幾家西方資產管理公司已經削減了中國區員工或停止了擴張計劃。

消息人士稱，瑞銀集團將對2016年以來在中國推出的19個股票和債券私募基金進行深度調整，至多可能關閉17只，計劃將資金返還給投資者。瑞銀資產管理（上海）有限公司將把50人的團隊裁員約三分之一，計劃專注於FOF等另類策略，並正在擴大私募基金投資海外市場的規模。

消息人士稱，瑞銀正在重新分配中國資產管理市場領域的資源，整合平台並吸收瑞士信貸的資源。瑞銀現在已經根據中國的跨境合格境內有限合夥計劃（QDLP）獲得了額外的5億美元配額，該計劃以前由瑞士信貸擁有，用於為國內客戶投資離岸資產。瑞銀也計劃透過上海資產管理部門增加FOF的發行。 AMAC數據顯示，截至4月18日，瑞銀資產管理上海管理的資產估計在20億元人民幣至40億元人民幣之間。

中國證券投資基金業協會（AMAC）數據顯示，瑞銀旗下19檔私募基金中已有5隻已關閉。截至2023年四季度，瑞銀共持有A股市值約62.33億元，較三季減持64.43億元，持有證券數量減少148只。[v]

不過，瑞銀發言人在發給路透社的電子郵件聲明中表示：「中國仍是瑞銀的重要市場，我們將繼續進行策略性投資。」但未對基金關閉或裁員發表意見。今年以來,瑞銀集團執行長已三次到訪中國,表示將繼續在中國進行長期戰略投資。

此外,瑞銀正致力於發展財富管理等輕資本業務,並利用瑞信的專業優勢,加大對結構性產品等創新型產品的佈局,以滿足富裕客戶日益​​增長的投資需求。 [ii]

可以看到，裁員是包括瑞銀在內的全球銀行業在低迷市場環境下的普遍選擇。在科技快速發展的後疫情時代，銀行轉型發展面臨許多挑戰，必須做出改變，才能持續向好發展。

為什麼金融業裁員50%仍能維持業務？  Part.3

前段時間，知乎上有個問題被1300多萬人瀏覽過，”為什麼裁員很少聽說過裁管理層？“

管理階層是核心，而員工只是螺絲釘。管理階層在組織中通常負責制定策略、做出重大決策、指導公司發展方向。他們是公司的核心領導力量，對公司的長期發展和穩定營運起著至關重要的作用。而員工則較多在執行管理階層的決策，完成具體的工作任務。就投行機構而言，獲利模式其實都是固定的，並不會因為少了一些人導致業務無法進行，只不過沒辦法像以前那樣做到盡善盡美罷了。

裁管理層代價太高，而一般員工性價比更高。管理階層通常享有較高的薪資待遇和福利，裁員涉及的經濟補償也相對較高。相比之下，一般員工的薪資待遇和補償成本相對較低。另一方面，管理階層的培養和替代成本也較高。一個優秀的管理階層需要經過長時間的培養和累積才能形成，他們的離職可能會為公司帶來較大的損失。而一般員工的替代相對容易，市場上可供選擇的候選人也較多。目前金融市場蕭條，許多管理階層也需要一邊帶領團隊進步，一邊作者基層員工的工作來維持生機，畢竟一份同樣薪資的工作在其他地方也很難找到。

總的來說，在市場低迷的環境中，只有不斷學習，提升自身的軟硬實力，在職場中做到可以替代任何人，再到任何人不能替代自己，才可以在這個複雜多變的環境中生存下去。

[i]https://www.reuters.com/business/finance/five-waves-ubs-layoffs-start-june-sonntagszeitung-says-2024-04-21/

[ii]https://new.qq.com/rain/a/20240422A02HCJ00

[iii]https://new.qq.com/rain/a/20240113A028SN00

[iv]https://www.reuters.com/business/finance/ubs-shuts-some-china-private-funds-will-lay-off-staff-sources-say-2024-04-18/

[v]https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2024-04-22/doc-inassrwz3352420.shtml

另一個井噴式成長的季度後發現，這家郵輪業者的股價有望再次翻一番，就像2023年一樣。

去年對皇家加勒比遊輪公司(Royal Caribbean Cruises)的投資者來說相當引人注目。去年，這家廣受歡迎的郵輪營運商的股價上漲了162%，成長了一倍多。熱門股票很少能重複這項壯舉，公平地說，截至週四收盤，皇家加勒比公司在2024年只上漲了6%。給它點時間，讓它重新適應環境。

本週，皇家加勒比又發布了一份令人鼓舞的財務報告。有一些很好的理由讓我們相信，這家全球第二大郵輪公司在未來8個月的成長動能足以讓今年的客流量再翻倍。讓我們仔細看看其中的三個。

1. 在過去的三個月裡，利潤預期不斷上調

在過去的三個月裡，皇家加勒比的公眾指南發生了許多變化。該公司一直在調高利潤預期，甚至一度在財報電話會議間隙也這麼做。讓我們來分析一下：

2月1日，皇家加勒比發布了強勁的第四季報告。該公司最初的預測是2024年每股收益為9.50美元至9.70美元，較去年的預期水準上漲40%至43%。分析師預計，調整後的淨利潤僅為每股9.19美元。

三週後的2月21日，該機構調整了預測。在該行業的“旺季”，郵輪公司會在假期後提供促銷優惠，以幫助填補全年及以後的可用泊位，這一旺季的強勁需求使該行業的狀況有所好轉。皇家加勒比表示，目前預計調整後每股收益將在9.90美元至10.10美元之間，比2023年提高46%至49%。

這是周四早上的最新消息。皇家加勒比目前的調整後每股利潤為10.70美元至10.90美元，比2024年增長58%至61%。

在本週出色的季度報告發布後，至少有六位分析師會繼續調高對該股的目標價。他們從快速上漲的基本面中看到了價值，儘管年初至今的股價走勢圖顯示的並非如此。

分析師三個月前預計，皇家加勒比的每股收益將為9.19美元。該公司最新預測的中間值是調整後淨利將成長18%。

為什麼今年的股價只漲了6%？考慮到該公司最近的發展勢頭，你會預期該股未來獲利能力的增幅將超過18%，而不僅僅是增幅的三分之一。

可以理解的是，在估值方面，數學計算會變得更好。皇家加勒比目前的股價不到今年調整後保守獲利指引的13倍。對於一家今年獲利成長58%至61%的公司來說，這似乎是個不錯的價格。

皇家加勒比不僅僅是遊輪，它是極其便宜的遊輪股。

皇家加勒比和它的同行在短期內看起來不錯，它們的預訂量和客戶數量都達到了創紀錄的水平。

該公司第一季營收成長29%，至37億美元，略高於華爾街專業人士的水準。這裡真正的故事是，這家歷史上一直保持行業領先增長和利潤率的郵輪運營商，正在利用它的繁榮線。

今年前三個月，淨收益率成長了19.3%。淨收益率基本上是指郵輪當天的收入，不包括旅行社佣金和機票交易等一些更可變的費用。這幾乎是每個可用乘客郵輪日淨郵輪成本4.1%增幅的五倍。

即使在歷史上不景氣的季度，皇家加勒比也能夠實現爆炸性的利潤和現金流。這些船並不是空離開的，出發登記時的載客率為107%。由於乘客願意在船上花更多的錢來享受優質體驗和岸上遊覽，很難不對郵輪公司的股票下注，尤其是皇家加勒比。 (北美洲財經)

投資人認為這家串流媒體科技公司的杯子是半空的，而不是半滿的。

從大多數指標來看，這是一個穩健的第一季。營收和利潤年比均有所改善，均高於分析師的普遍預期。該公司還擴大了活躍的客戶群，這些客戶總體上增加了對該產品的使用。

然而，截至美國東部時間週五下午12:36，Roku的股價下跌8.6%，反映出投資者對這家串流媒體技術公司的收入前景和不斷下降的盈利能力感到失望。

今年第一季度，Roku的營收為8.815億美元，但每股虧損0.35美元。這兩項數據均較上年同期有所改善，當時該公司的營收為7.410億美元，每股虧損1.38美元。分析師先前的平均預期為營收8.486億美元，每股虧損0.62美元。該公司還將活躍用戶人數增加到8,160萬，這些用戶總共觀看了308億小時的串流節目。這些指標較去年同期分別成長14%和23%。

然而，未來看起來並不那麼光明。雖然Roku第二季的營收預期為9.35億美元，優於分析師普遍預期的9.314億美元，但管理層預計，在未來的一段時間裡，其業績可能會相對低迷。創始人兼首席執行官安東尼•伍德在第一季度致股東的信中指出：“展望未來，我們將面臨流媒體服務分銷活動的同比增長率下滑。”

也就是說，付費串流媒體市場成長最快的日子已經過去了。

這對Roku來說不一定是災難性的。人們看電視的時間和以前一樣多。他們只是在觀看更多廣告支援和免費觀看的串流內容，這對Roku有利。根據電視收視率機構尼爾森(Nielsen)的數據，它自己的免費廣告支援頻道正在吸引越來越多的美國觀眾。

不過，廣告支援/免費觀看的串流媒體業務模式往往會產生明顯較低的每用戶收入，而Roku的每用戶平均收入(ARPU)可能已經見頂。該指標在第一季為每戶40.65美元，從2022年中期的高點44.01美元一直在下滑。從那時起，Roku廣告業務的毛利率也從60%以上降至接近50%的水平。這表明該公司存在定價能力問題，成本問題，或者兩者兼而有之。

Roku的股票有風險，但回報可能是值得的

毫無疑問，這些具有挑戰性的財務趨勢令人擔憂。但要指出的是，Roku的利潤率萎縮或ARPU停滯不前並非完全出乎意料，問題也並非無法克服。這些弱點很大程度上是由於公司的規模和年齡，以及串流媒體市場的不斷成熟。 Roku仍然在成功地做著對其業務最重要的事情——將更多的用戶帶入其生態系統，他們正在觀看越來越多的串流內容。

購買Roku股票的風險肯定高於平均。然而，隨著其股價從2021年的高點下跌近90%，對於那些能夠承受的人來說，潛在的上行空間證明了風險是合理的。 (北美洲財經)

4月28日晚間消息，中國汽車工業協會、國家電腦網路緊急技術處理協調中心發布《關於汽車資料處理4項安全要求檢測情況的通報（第一批）》，特斯拉上海超級工廠生產的車型全部符合合規要求，是唯一符合合規要求的外資企業。業者分析，特斯拉通過了國家車輛資料安全的權威標準和要求，有利於全面解除（如機關單位、機場、高速等）對特斯拉等智慧型汽車的禁行禁停限制。根據公示顯示，特斯拉作為首批通過國家權威的車輛數據檢測的企業，在車輛檢測過程中，嚴格按照相關法規標準和檢測流程開展，符合國家《汽車數據安全管理若干規定》、GB/T 41871-2022《資訊安全技術汽車資料處理安全要求》等法規標準有關規定的4項合規要求：車外人臉資訊等匿名化處理、預設不收集座艙資料、座艙資料車內處理、處理個人資訊顯著告知等。此前，特斯拉已於2021年特斯拉上海資料中心，實現資料在地化儲存。此外，特斯拉引進第三方權威機構對公司資訊安全管理制度進行審核，並通過安全管理系統認證（ISO27001）。  (界面新聞)

黃仁勳(Jensen Huang) 再向業界丟下重磅「核彈」。

台北時間2月26日，市值2兆美元的AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）宣布推出全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada一代消費級GPU（圖形處理器）加速晶片，全面支持在輕薄筆記型電腦等行動裝置中運行生成式AI（AIGC）軟體。

輝達表示，與僅使用CPU的配置相比，全新RTX 500 GPU可為Stable Diffusion等模型提供高達14倍（1400%）的AIGC效能，AI 照片編輯的速度提高3倍，3D渲染性能提高10倍，從而全面提升生產力效率。

作為入門款GPU產品，輝達RTX 500將成為全球內建AIGC技術且價格最便宜的GPU晶片。

同時，這也意味著，黃仁勳持續降低AI PC設備門檻，即將大量出貨輝達GPU晶片，消費者「買筆電送AI 」的時代真的要來了！

據悉，輝達RTX 500和RTX 1000均採用與RTX 4090、L40伺服器GPU一樣的Ada Lovelace架構，或採用台積電4N（5nm）工藝，擁有神經處理單元(NPU)、第三代RT 核心、第四代Tensor Core、Ada一代CUDA核心、專用GPU記憶體、DLSS 3光線追蹤技術、第八代NVIDIA AV1（NVENC）編碼器等一系列旗艦AI 晶片才擁有的重要配置。

輝達稱，隨著AIGC和混合工作環境成為新標準，無論是內容創作者、研究人員還是工程師，幾乎每位專業人士都需要一台強大AI 加速功能的筆記型電腦來幫助使用者應對產業挑戰。而RTX 500 和1000 GPU 透過AI 為各地緊湊型設計的筆記型電腦使用者提升工作流程。

具體來說，首先，基於NVIDIA Ada Lovelace 架構，RTX 500 和1000 GPU晶片擁有第三代RT 核心，光線追蹤效能比上一代提升了2倍，可實現高保真、逼真的渲染。

其次，搭載第四代Tensor Core AI 加速技術下，RTX 500 和1000 GPU吞吐量是上一代的2 倍，可應用於深度學習訓練、推理和基於AI 的創意工作負載。

再次，與上一代相比，擁有最新CUDA核心的RTX 500 和1000 GPU，單精度浮點(FP32) 吞吐量提高30%；而第八代NVIDIA 編碼器支援AV1，效率比H.264 高出40 %。

最後，RTX 500 GPU 配備4GB GPU專用內存，RTX 1000 GPU 配備6GB GPU專用內存，可處理更大的項目、資料集和多應用工作流程，全面支援部分複雜3D場景和AI 應用研發。

另外，內建NPU的RTX 500 和1000 GPU晶片，可提供最高193 TOPS 的AI 效能，滿足日常AI 工作流程。如果你希望利用AI 來實現深度學習、資料科學、進階渲染等工作流程，輝達也提供RTX 2000、3000、3500、4000 和5000 Ada筆記型電腦GPU，最高支援682 TOPS 的AI 效能。

很顯然，黃院士的想法是：一旦要用AI，就要買輝達GPU顯示卡。沒有更高效能的CPU難以開發和使用AIGC 應用程式。

「你買的越多，你省的就越多。」黃仁勳曾說。（The more You buy，the more You save ）

輝達透露，全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada 世代筆記型電腦GPU 將於今年春天在戴爾、惠普、聯想和MSI 等行動工作設備中應用。

實際上，在AI 時代下，鈦媒體App編輯手中的一台Redmi Book 15E，由於沒有內置NVIDIA獨立顯卡，因此，我們安裝很多支持CUDA如NVIDIA App等多款AI 應用就會顯示“安裝無法繼續” ——很顯然，GPU已深深改變了我們的生活。

近期公佈的輝達最新財報顯示，2024財年，輝達收609.22億美元，年增126%；淨利年增581%，至297.60億美元，成為地表最強的公司。

受利多業績影響，輝達美股持續大漲。

2023年，輝達股價已累計上漲236%，進入2024年英輝達價短短兩個月漲幅又超過63.05%，最新市值約2兆美元。

如今，在新的AI 時代下，全球科技巨頭排行發生了重大變化：輝達超越了谷歌、亞馬遜等一眾巨頭，已成為全球第三大科技公司，僅次於微軟、蘋果。

隨著股價暴漲，輝達聯合創辦人兼CEO黃仁勳身價也水漲船高，最新增加85億美元，至681 億美元，成為全球第21位最富有的人。

黃仁勳不僅超越科氏工業CEO查爾斯‧科赫(Charles Koch)，也成功超越中國首富、農夫山泉創辦人兼董事長鐘睒睒。

對於中國市場，輝達也首次提到，華為是輝達重要的競爭對手之一。同時，黃仁勳對外確認，輝達向客戶提供A100/H800 AI 晶片的替代樣品，同時遵守了美國商務部半導體出口管制規定。

黃仁勳最近接受《Wired》對話時坦言，華為是非常好的公司。儘管他們受到現有半導體處理技術的限制，但他們仍然可以透過將許多晶片聚集在一起來建立非常強大的系統。

黃仁勳強調，輝達非常期望去中國市場進行業務競爭，並希望「我們能夠成功地服務市場」。

2月26日晚，美國儲存晶片巨頭美光科技（Micron Technology）宣布，該公司已開始大量生產其用於AI加速的先進Micron 24GB HBM3E內存方案，提供高達1.2 TB/s頻寬，相比競爭對手功耗降低30%，應用於輝達H200 Tensor Core GPU，最快將於2024年第二季出貨。

隨著輝達A100、H100晶片的成功量產，輝達瞄向AI 超算雲Nvidia DGX Cloud、AI 軟體棧Nvidia AI Enterprise等全新業務。

黃仁勳先前表示，生成式AI 讓每個（軟體）企業都擁抱加速運算，提高吞吐量，而輝達將利用Nvidia AI Enterprise，對這些企業所有的軟體堆疊進行管理、優化、修補。而Google成為了Nvidia AI Enterprise的最新合作方。

「我們將其推向市場的方式是將Nvidia AI Enterprise 視為作業系統，每年每個GPU 收取4500 美元。我的猜測是，世界上每一家在專有雲和私有雲中部署軟體的軟體企業公司，都將在Nvidia AI Enterprise 上運行。」黃仁勳表示。

半導體行業機構Futurum Research 首席執行官丹尼爾·紐曼(Daniel Newman) 認為，“英特爾曾經是業界的霸主。而現在，很多公司正聯合起來，以確保輝達不會變得太強大。”

綜合多方消息，3月18日舉行的GTC大會上，輝達將推出基於下一代Blackwell GPU架構的新款B100 AI晶片，採用台積電3nm製程製程、三星提供最新HBM儲存技術，據推測B100效能至少是H200的兩倍、也就是H100的整整四倍，預計B100將成為全球最強大的AI 晶片。（鈦媒體）

最近，《連線》（Wired）的記者採訪了輝達CEO黃仁勳。

記者表示，與Jensen Huang交流應該帶有警告標籤，因為這位Nvidia首席執行官對人工智能的發展方向如此投入，以至於在經過近90 分鐘的熱烈交談後，我（指本採訪的記者，下同）確信未來將是神經網路的涅槃。我還可以看到這一切：機器人復興、醫療天賜物（medical godsends）、自動駕駛汽車、有記憶的聊天機器人。該公司聖克拉拉園區的建築物並沒有起到任何作用。無論我的目光落在哪裡，我都會看到三角形中的三角形，這種形狀幫助輝達獲得了第一筆財富。

黃是過去一年的風雲人物，甚至可能是未來十年。因為科技公司確實對Nvidia 的超級運算GPU 愛不釋手。這不是以前的Nvidia，它是X 代視頻遊戲顯示卡的供應商，透過有效渲染無數的三角形使圖像變得栩栩如生。這就是輝達，它的硬體開創了一個我們與電腦對話、電腦與我們對話的世界，最終，根據你與哪位技術專家交談，它們超越了我們。

在我們的會面中，現年61 歲的黃穿著他標誌性的皮夾克和簡約的黑色運動鞋。他在那個星期一早上告訴我，他討厭星期一早上，因為他星期日工作一整天，開始正式工作週時已經很累了。

黃仁勳制定了一個模式，讓輝達走在每個科技大趨勢的前面。2012 年，一小群研究人員發布了一個名為AlexNet 的突破性影像辨識系統，該系統使用GPU（而非CPU）來處理程式碼，開啟了深度學習的新時代。於是，黃立即指揮公司全力追逐人工智慧。2017 年，當Google發布了被稱為Transformer 的新型神經網路架構（ ChatGPT 中的T）並引發了當前的人工智慧淘金熱時，Nvidia 處於完美的位置，可以開始向飢餓的科技公司出售其專注於人工智慧的GPU。

Nvidia 目前佔據AI 晶片市場70% 以上的銷售額，估值剛超過2 兆美元。2023 年最後一季的營收為220 億美元，比上年成長265%。去年其股價上漲了231%。黃要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸運——或者兩者兼而有之！——每個人都想知道他是如何做到的。

但沒有人能永遠統治。他現在成為中美科技戰的焦點，並受到監管機構的擺佈。黃仁勳在人工智慧晶片領域的一些挑戰者是家喻戶曉的名字——Google、亞馬遜、Meta 和微軟——並且在科技領域擁有最雄厚的財力。12月底，半導體公司AMD推出了一款用於人工智慧運算的大型處理器，旨在與Nvidia競爭。新創公司也瞄準了這個目標。研究公司Pitchbook 的數據顯示，光是去年第三季度，創投就向人工智慧晶片投資了超過8 億美元。

究竟黃仁勳是如何看待這些的呢？

黃仁勳：你和我都是史丹佛大學的畢業生。

Lauren Goode：是的。嗯，我讀的是新聞專業，而你沒有讀新聞專業。

黃仁勳：嗯，作為領導者和個人，我真正敬佩的人是Adobe 執行長尚塔努·納拉延(Shantanu Narayen)。他說他一直想成為一名記者，因為他喜歡講故事。

Lauren Goode：能夠有效地講述企業的故事似乎是建立企業的重要組成部分。

黃仁勳：是的。戰略制定就是說故事。文化建設就是說故事。

Lauren Goode：您曾多次說過，您並沒有根據宣傳資料推銷Nvidia 的想法。

黃仁勳：這是正確的。這實際上是為了講故事。

Lauren Goode：所以我想從另一位技術主管告訴我的事情開始。他指出，輝達比亞馬遜早一年，但在許多方面，英輝達亞馬遜更有「day one」的做法。您如何保持這種前景？

黃仁勳：坦白說，這確實是個好詞。我每天早上醒來都像第一天一樣，原因是我們總是在做一些以前從未做過的事情。它也有脆弱的一面。我們很可能會失敗。剛才，我正在開會，我們正在做一些對我們公司來說是全新的事情，但我們不知道如何正確地做。

黃仁勳：我們正在建造一種新型的資料中心。我們稱之為人工智慧工廠。按照當今資料中心的建構方式，許多人共享一組電腦並將他們的檔案放在這個大型資料中心中。人工智慧工廠更像是一台發電機。這是相當獨特的。過去幾年我們一直在建造它，但現在我們必須將其變成產品。

Lauren Goode：你打算怎麼稱呼它？

黃仁勳：我們還沒為它命名。但它會無所不在。雲端服務提供者將建置它們，我們將建置它們。每個生技公司都會有它。每個零售公司，每個物流公司。未來的每家汽車公司都將擁有一家製造汽車（實際商品、原子）的工廠，以及為汽車製造人工智慧（電子）的工廠。事實上，就在我們說話的時候，你看到伊隆馬斯克正在這樣做。在思考工業公司未來會是什麼樣子方面，他遠遠領先大多數人。

Lauren Goode：您之前曾說過，您經營的是一個扁平化組織，有30 到40 位高階主管直接向您匯報，因為您希望融入資訊流中。最近是什麼激起了你的興趣，讓你想，“我最終可能需要在這件事上押注Nvidia？”

黃仁勳：資訊不必像尼安德特人時代那樣從組織的頂部流向底部，當時我們沒有電子郵件和簡訊以及所有這些東西。如今，資訊流動得更加迅速。因此，不需要從上到下解釋資訊的分層樹。扁平網路使我們能夠更快地適應，這是我們所需要的，因為我們的技術發展如此之快。

如果你看看輝達技術的發展方式，你會發現摩爾定律每隔幾年就會翻倍。嗯，在過去10 年裡，我們已經將人工智慧進步了大約一百萬倍。這是摩爾定律的很多很多倍。如果您生活在一個指數世界中，您不希望訊息一次從上到下一層傳播。

Lauren Goode：但我問你，你的羅馬帝國是什麼？這是一個模因。今天的transformer paper是什麼版本？現在正在發生什麼你覺得會改變一切的事情？

黃仁勳：有幾件事。其中之一並沒有真正的名字，但它是我們在基礎機器人領域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成圖像，你也可以生成運動嗎？答案可能是肯定的。然後，如果您可以產生動作，您就可以理解意圖並產生通用版本的清晰度。因此，人形機器人技術應該指日可待。

我認為圍繞狀態空間模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一個transformer，它允許您學習極長的模式和序列，而無需在計算中呈二次方增長。

Lauren Goode：這能帶來什麼？現實生活中的例子是什麼？

黃仁勳：您可以與電腦進行持續很長時間的對話，但上下文永遠不會被忘記。您甚至可以暫時更改主題並回到先前的主題，並且可以保留該上下文。您也許能夠理解極長鏈的序列，例如人類基因組。只需查看遺傳密碼，您就可以了解其含義。

Lauren Goode：我們距離這個目標還有多遠？

黃仁勳：從我們有了AlexNet 到超人的AlexNet，只花了大約五年的時間。機器人基礎模型可能即將出現——我會在明年的某個時候公佈。從那時起，五年後，您將看到一些非常令人驚奇的事情。

Lauren Goode：哪個產業將從廣泛訓練的機器人行為模式中受益最多？

黃仁勳：嗯，重工業代表了世界上最大的工業。移動電子並不容易，但移動原子卻極為困難。運輸、物流、將重物從一個地方移動到另一個地方、發現下一種藥物——所有這些都需要了解原子、分子和蛋白質。這些是人工智慧尚未影響到的巨大而令人難以置信的行業。

Lauren Goode：你提到了摩爾定律。這個定律現在已經無關緊要了嗎？

黃仁勳：摩爾定律現在更多是一個系統問題，而不是一個晶片問題。更多的是關於多個晶片的互連性。大約10、15 年前，我們開始了分解電腦的旅程，以便您可以將多個晶片連接在一起。

Lauren Goode：這就是你在2019 年收購以色列公司Mellanox 的初衷。Nvidia 當時表示，現代運算對資料中心提出了巨大的要求，而Mellanox 的網路技術將使加速運算更加有效率。

黃仁勳：對，完全正確。我們購買了Mellanox，這樣我們就可以擴展我們的晶片，將整個資料中心變成一個超級晶片，從而實現現代人工智慧超級電腦。這實際上是為了認識到摩爾定律已經結束，如果我們想繼續擴大計算規模，我們必須在資料中心規模上做到這一點。我們研究了摩爾定律的製定方式，然後說：「不要受其限制。摩爾定律並不是計算的限制。」我們必須拋棄摩爾定律，這樣我們才能考慮新的擴展方法。

Lauren Goode：Mellanox 現在被認為是Nvidia 一次非常明智的收購。早兩年，您試圖收購全球最重要的晶片IP 公司之一Arm，但遭到監管機構的阻撓。

黃仁勳：那太好了！（That would've been wonderful!）

Lauren Goode：我不確定美國政府是否同意，但是是的，讓我們確定這一點。當您現在考慮收購時，您會關注哪些具體領域？

黃仁勳：這些大型系統的作業系統極為複雜。如何在運算堆疊中建立一個作業系統，以協調GPU 中數千萬、數億甚至數十億個微型​​處理器？這是一個非常困難的問題。如果我們公司外部有團隊這樣做，我們可以與他們合作，或者我們可以做更多的事情。

Lauren Goode：你的言下之意是否代表著，對於Nvidia 來說，擁有一個作業系統並將其建構成一個平台至關重要？

黃仁勳：我們已然是一家平台公司。

Lauren Goode：你越成為一個平台，你面臨的問題就越多。人們往往會對平台的輸出承擔更多的責任。自動駕駛汽車的行為方式、醫療保健設備的誤差幅度是多少、人工智慧系統是否有偏見。你如何解決這個問題？

黃仁勳：不過，我們不是應用程式公司。這可能是最簡單的思考方式。我們將盡我們所能，但盡可能少地服務於一個行業。因此，就醫療保健而言，藥物發現不是我們的專長，計算才是。製造汽車不是我們的專長，但為汽車製造極為擅長人工智慧的計算機，才是我們的專長。坦白說，一家公司很難擅長所有這些事情，但我們可以非常擅長其中的人工智慧運算部分。

Lauren Goode：去年有報導稱，您的一些客戶為您的AI GPU 等待了幾個月。現在情況怎麼樣？

黃仁勳：嗯，我認為今年我們不會趕上供應。今年不會，明年也可能不會。（Well, I don't think we're going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）

Lauren Goode：目前的等待時間是多少？

黃仁勳：我不知道現在的交貨時間是多少。但是，你知道，今年對我們來說也是新一代的開始。

Lauren Goode：您是指Blackwell，您傳聞中的新GPU 嗎？

黃仁勳：是的，新一代GPU 即將問世，Blackwell 的表現超乎想像。這將是令人難以置信的。

Lauren Goode：這是否意味著客戶需要更少的GPU？

黃仁勳：這就是目標。目標是大幅降低訓練模型的成本。然後人們可以擴大他們想要訓練的模型的規模。

Lauren Goode：輝達投資了許多人工智慧新創公司。去年有報導稱，您投資了30 多家新創公司。這些新創公司是否會在購買您的硬體時排長隊？

黃仁勳：他們和大家一樣面臨供應緊張的問題，因為他們大多都使用公有雲，所以他們必須自己與公有雲服務供應商進行談判。不過，他們確實獲得的是我們的人工智慧技術，這意味著他們可以使用我們的工程能力和我們來優化其人工智慧模型的特殊技術。我們讓他們變得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您實際上會多獲得五個GPU。這就是他們從我們那裡得到的。

Lauren Goode：在這方面你認為自己是個造王者嗎？

黃仁勳：不。我們投資這些公司是因為他們的工作令人難以置信。能夠投資它們是我們的榮幸，而不是相反。他們是世界上一些最聰明的人。他們不需要我們來支持他們的信譽。

Lauren Goode：當機器學習更多地轉向推理而不是訓練時（基本上，如果人工智慧工作的計算強度降低）會發生什麼？這會減少對GPU 的需求嗎？

黃仁勳：我們喜歡推理。事實上，我想說，如果我猜的話，Nvidia 今天的業務可能是70% 的推理，30% 的訓練。這是一件好事，因為那時你就會意識到人工智慧終於成功了。如果Nvidia 的業務90% 是訓練，10% 是推理，你可能會說人工智慧仍處於研究階段。七、八年前就是這樣。但今天，每當您在雲中輸入提示時，它都會生成一些內容- 它可以是視頻，可以是圖像，可以是2D，可以是3D，可以是文本，可以是圖形- 它是最有可能的是它背後有一個Nvidia GPU。

Lauren Goode：您是否認為AI GPU 的需求在任何時候都會減弱？

黃仁勳：我認為我們正處於生成式人工智慧革命的開端。如今，世界上進行的大部分計算仍然是基於檢索。檢索意味著您觸摸手機上的某些內容，它會向雲端發送訊號以檢索訊息。它可能會用一些不同的東西組成一個回應，並使用Java 將其呈現在您的手機的漂亮螢幕上。未來，計算將更加基於RAG（Retrieval-augmented generation：檢索增強生成，這是一個框架，允許大型語言模型從其通常參數之外提取數據），它的檢索部分會更少，而個性化生成部分會高得多。

那一代將由GPU 完成。所以我認為我們正處於這場檢索增強的生成運算革命的開端，生成人工智慧將成為幾乎所有事物不可或缺的一部分。

Lauren Goode：最新消息是，你們一直在與美國政府合作，開發出可以運往中國的符合製裁規定的晶片。我的理解是這些不是最先進的晶片。為了確保您仍然可以在中國開展業務，您與政府的合作有多密切？

黃仁勳：好吧，這其實是出口管制，而不是製裁。美國已確定輝達的技術和人工智慧運算基礎設施對國家具有戰略意義，並將對其實施出口管制。我們首次遵守出口管制是在—

黃仁勳：是的。而美國在2023年對出口管制增加了更多條款，導致我們不得不再次重新設計我們的產品。所以我們就這麼做了。我們正在開發一套符合當今出口管制規則的新產品。我們與政府密切合作，確保我們提出的方案與他們的想法一致。

Lauren Goode：您對這些限制將刺激中國推出有競爭力的人工智慧晶片有多大擔憂？

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路。

雖然拜登和川普的年齡、健康狀況、是否適合擔任總統以及受不受民眾歡迎引發了種種擔憂，但到了11月5日大選日那天，美國選民大概率和2020年一樣，必須在他們二人之間做出選擇。此外，和四年前一樣，在選票統計出來之前，這仍將是一場勢均力敵的大選。

然而，今年的大選和四年前有一些重要區別，無論這些差異帶來的影響是好是壞。目前美國經濟正以美國人在2020年疫情期間無法想像的方式增長，同樣出現增長的是推動這一輪經濟增長的債務，目前美國政府的債務總額已達到創紀錄的34萬億美元，償債成本升至6500億美元——這些龐大的數字勢必會限制下一屆政府和國會的選擇。

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路，這對美國的社會政策和整個世界意味著什麼，我們將留給這些領域的專業人士去評判，對於美國經濟和市場而言，這意味著要對美國債務這類老生常談的問題以及拜登和川普在稅收、監管和國家角色等問題上截然不同的立場做新的解讀。

對美國債務和赤字的擔憂並不是什麼新鮮事，但在過去10年裡，美國的債務規模增加了一倍。無黨派機構國會預算辦公室(Congressional Budget Office) 2月初發布的一份報告為有關債務問題的辯論設定了條件：到今年年底，美國政府債務將占到GDP的99%。聯準會升息也帶來了一個令人感到不安的問題：利息支出增加。國會預算辦公室預計，到2034年，利息支出將升至1.6兆美元。

拜登和川普都對這場「借貸狂潮」負有責任。根據負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)的估計，川普擔任總統期間實施的政策導致聯邦政府債務增加了8.4萬億美元，拜登擔任總統期間，聯邦政府債務預計將增加約4萬億美元。

在下一任總統任期內，美國債務佔GDP的百分比預計將超過100%，這將是一個具有重要像徵意義的水平。

註：2024年及以後的數據為預估值。

資料來源：聖路易斯聯邦儲備銀行（2000年至2022年資料），國會預算辦公室（2023年資料及預估值）。

評級機構標普全球(S&P Global)在2011年摘除了美國引以為傲的AAA主權信用評級，理由是決策者長期無力應對不斷增加的債務。2023年惠譽(Fitch Ratings)也摘除了美國的AAA評級，理由是「國家治理水準下降」。

大型評級機構中唯一還沒有下調美國主權信用評級的穆迪(Moody 's)最近警告指出，該機構可能也會下調美國主權信用評級，理由是政治兩極分化和債務不斷上升。

穆迪CEO羅布·福伯(Rob Fauber)評論說：「無論是民主黨人還是共和黨人，他們都沒有真正致力於用足夠的收入來彌補支出缺口，這個缺口將越變越大，給美國的資產負債表帶來更大的壓力。”

評級機構的降級決定對投資者的影響相對較小，因為很明顯，單純從經濟角度來看，美國的債務負擔是可控的，這一點評級機構也很清楚。

政府借款不斷增加、導緻美國國債買家要求更高的收益率是潛在的擔憂。

在拜登擔任總統期間，已經有跡象表明市場可能正在進入一個新時代。花旗集團(Citigroup)首席全球經濟學家內森希茨(Nathan Sheets)指出，利率上升、通膨高企和政治混亂等因素讓這個問題變得更加突出。希茨說：“至少在過去6到12個月裡，市場注意到了收益率上升的問題。”

去年年底，10年期美國公債殖利率一度達到接近5%的峰值，但目前已降至4.3%。

投資人將從債務負擔的角度來看拜登和川普的財政計畫。兩人的財政計畫都將受到國會的限制，但他們想要達成的目標和這些目標將如何影響市場對美債的看法差異極大，看看稅收這個問題就知道了。

降低個人和企業的稅收是川普政府的標誌之一，對許多共和黨人來說，這是川普政府最大的成就，另一個成就是讓更多保守派大法官進入了最高法院。

不過，2017年為了通過《減稅與就業法案》(Tax Cuts and Jobs Act)，國會在預算上“耍了個花招”：企業減稅計劃是“永久性的”，但法案中其他主要減稅條款將從2025年開始失效。在一長串即將失效的條款中，有一項是對個人邊際稅率的削減，這一稅率將重新調整到更高的水平；遺產稅免稅額將大致減半，至500萬美元，再加上通膨調整；個人可以扣除州稅和地方稅的限額將重新設定。

如果川普再次擔任總統，他可能會讓所有這些即將過期的條款變成「永久性的」。根據國會預算辦公室和稅收聯合委員會(Joint Committee on Taxation)的數據，這樣做將損失3.5兆美元的財政收入。川普也提出了進一步削減企業稅的想法。

為了做這兩件事，川普必須削減支出，但相關細節還不清楚，此外，國會在這個問題上也有很大的發言權。

相比之下，如果拜登再次擔任總統，他將讓一些減稅條款失效。拜登的預算提案尋求延長對年收入低於40萬美元家庭的減稅，他將透過對富人和高收入者徵收新稅、上調企業稅、上調股票回購稅等措施來支持他的計劃。拜登也展現了在支出問題上妥協的意願：國會預算辦公室稱，去年達成的避免突破債務上限的協議將使赤字減少7%。

曾在川普執政期間擔任美國財政部前高級顧問的史蒂芬·米蘭(Stephen Miran)指出，關稅——財政收入的來源之一——是拜登和川普經濟政策另一個不一樣的地方。

米蘭說，鑑於債務高企和美債殖利率引發的擔憂，下一任總統必須在增加財政收入方面發揮創造力。他指出，關稅和其他稅收一樣，可能會產生負面的經濟後果，但“如果新政府能夠糾正先前問題，這些負面影響就會減少。”