4月10日，紐約市場上日圓匯率跌至1美元兌換153日圓區間前半，是34年來最低水準。美國3月CPI年增3.5％，超出市場預期。 「惡性通貨膨脹」的萌芽開始出現。市場對聯準會降息的預期大幅減弱…

美國勞工部4月10日公佈的3月消費者物價指數（CPI）超出市場預期，美國聯邦儲備委員會（FRB，美聯儲）的降息猜測如海市蜃樓一般遠去。當天，美國利率上升導致日圓兌美元匯率跌至34年來最低水平，美國股市也出現暴跌。無法預料美國的通貨膨脹何時平息，市場上的樂觀看法被迫修正。

4月10日，在紐約外匯市場上，日圓兌美元匯率跌至1美元兌換153日圓區間前半。這是1990年6月以來日圓貶值（美元升值）的最高水準。在3月27日創下34年來最低值（1美元兌換151.97日圓）之後，由於擔心日本政府和日本銀行（央行）買入日圓進行外匯幹預，日圓匯率一直在很小的範圍內波動。但10日美國公佈CPI數據之後，日圓貶值（美元升值）的幅度超過了1日圓。

美國投資公司PGIM Fixed Income的Robert Tipp表示：「只要日本和歐美的利率差不縮小，日圓貶值趨勢就會持續下去」。

當天，美元兌歐元、英鎊等其他主要貨幣也是走強行情佔優勢。原因是在美國的債券市場上，賣出國債的動向擴大，美國利率上升（債券價格下跌）吸引投資人紛紛購買美元。

對貨幣政策敏感的2年期公債的殖利率一度達到4.98％以上，作為長期利率指標的10年期公債的殖利率達到4.56％以上，均升至5個月以來的高點。 2年期公債的殖利率上演飆漲戲碼，比前一天上漲0.2％以上，漲幅接近聯準會1輪升息的幅度（0.25％）。

從股票市場來看，迴避風險的動向十分明顯。道瓊工業指數相較於前一天的跌幅一度超過500點。收盤價下跌422點（1.1％）。由中小型股構成的羅素2000指數下跌2.5％。

「3月的CPI超過了預期，預示著實現2％物價目標的『最後一哩路』是多麼艱難的路程」。在美國投資公司凱利投資（ClearBridge Investments）負責經濟分析和市場策略的Jeff Schulze如此表示。

美國3月CPI的年漲幅為3.5％，剔除食品和能源價格的核心指數年增3.8％，均超出路透社統計的市場預期。這些數據折射出來的是美國經濟強勁及地緣政治風險等綜合因素所導致的通膨復燃風險。

市場參與者普遍認為，美國CPI上漲的主要原因是與人工費緊密相關的服務價格上漲。

從容易看出當前趨勢的環比數據來看，美國的醫療服務價格從2月的下降0.6％到3月轉為上漲1％，汽車修理服務上漲1.7％，汽車保險上漲2.6％，上漲速度加快。上週末公佈的3月美國就業統計數據顯示，就業人數增加超過預期，失業率下降。這顯示堅挺的勞動市場導致了工資和物價持續上漲的壓力。

聯準會主席鮑威爾提出了，依靠移民等擴大參與勞動的群體可以緩解人手不足，即使就業強勁也未必加速通貨膨脹的想法。這種看法已被市場接受，但當天服務價格的強勢與預期相反，市場的反應也變大。

中東局勢緊張帶來的原油價格上漲也將透過汽油價格上漲、卡車等運輸費用增加、企業價格轉嫁引起廣泛的通貨膨脹。

根據美國汽車協會（AAA）介紹，美國平均汽油價格截至4月10日為每加侖3.619美元，創出半年以來新高。汽油價格最近3個月上漲了2成左右。油價進一步上漲且居高不下將反映到今後的美國CPI數據。

美國CPI的綜合指數連續4個月超過市場預期，10個月一直停滯在3％的區間。看到強烈的通貨膨脹，市場對聯準會降息的預期大幅減弱。

根據根據利率期貨市場的動向來預測政策利率的FedWatch介紹（截至4月10日下午），繼5月的下次美國聯邦公開市場委員會（FOMC）之後，在6月的會議上也將推遲降息的機率由前一天的4成多上升到了8成以上。此後7月會議擱置降息的預期也過半，認為9月開始降息的看法已成為主流。

在聯準會2024年內降息的次數方面，原來是預期3次的佔主流，現在認為僅有0~2次的觀點佔8成。金融機構也紛紛改變預期，高盛集團把預計開始降息的時間由6月改為7月，降息次數也改成年內2次。巴克萊銀行認為聯準會年內只會降息1次。

美國前財長薩默斯在4月10日公佈CPI後對彭博社說：「下次的政策變更，應該認真考慮的不是降息而是升息的可能性」。

FOMC參與者存在著加息週期已結束的共識，薩默斯承認自身看法出現的機率為15~25％，並非主流觀點。即便如此，美國經濟專家的「升息言論」代表著頑固的通貨膨脹不允許聯準會向貨幣寬鬆改變政策的現狀。

在美國市場上，2024年初曾出現的「年內6次」的降息預期持續減弱，1~3月利率上升與股價上漲並存。投資人重視勞動市場及個人消費的強勁，比起對高利率的擔憂，對經濟景氣、業績良好的預期更加強烈。

進入4月後，不僅是基於經濟強勁的通貨膨脹，資源價格上漲主導的「惡性通貨膨脹」的萌芽也開始出現，市場的樂觀情緒正在改變。難以退出的高利率和持續的通貨膨脹也為美國經濟軟著陸的預期投下陰影。 (日經中文網)