投資慧眼Insights - 4月29日，特斯拉（TSLA）股價大漲15.3%。過去五天累計上漲了37%，為2020年8月以來最好的漲幅。

根據彭博億萬富翁指數，過去五天裡，這位世界第三富豪的淨資產增加了 373 億美元。這是他自 2022 年 3 月以來的最大單週漲幅。僅限週一，馬斯克的財富就增加了 185 億美元。

消息面上，特斯拉即將在中國推出FSD（全自動駕駛）。摩根士丹利汽車分析師Adam Jonas表示，如果FSD成功登陸中國，這將打消市場對特斯拉在中國市場獲利的疑慮。

暴漲背後，特斯拉隱憂依舊暗存

在最近的上漲之前，由於降價和汽車交付量意外下降，特斯拉（TSLA）股價不斷下跌。

金融數據分析公司S3 Partners表示，特斯拉是僅次於輝達和微軟的美國第三大空頭目標，空倉規模達185.3億美元，佔其公開發行股票的3.97%。

週一的大幅反彈讓空頭損失了29.3億美元，使4月的累積損失達21.1億美元。不過，2024年迄今，特斯拉空頭仍獲利41億美元。

美國加州新車經銷商協會（California New Car Dealers Association）最新發布的報告顯示，2024年第一季特斯拉在加州的汽車註冊量較去年同期下降了約8%，連續第二季下降。

特斯拉在加州電動車市場的市佔率從去年同期的61.8%降至55.4%。該州是特斯拉最為重要的市場之一。

在全球範圍內，由於降價和激勵措施不足以刺激消費者需求，特斯拉的第一季交貨量出現了近四年來的首次下滑。

Wedbush分析師 Dan Ives對特斯拉（TSLA）股票的目標價設為275 美元，評級為跑贏大盤。

摩根士丹利汽車分析師Adam Jonas維持對特斯拉的買入評級，目標價為310美元。

「木頭姐」Cathie Wood長期看好特斯拉，她往往會在特斯拉股價跌至低點時大量買入。截至4月29日，特斯拉股票是Wood旗下基金ARKK的最大持股，權重為10.95%。

美國知名股評人Jim Cramer就特斯拉股票走勢是否有持久力表示：「很多人做空了這隻股票。但這檔股票可以繼續上漲，直到所有空頭都被壓扁。」

【圖源：TradingView；特斯拉2024年股價走勢】

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投資慧眼Insights- 以下是今日五大重要財經事件：

1.三大期指盤前齊跌，加密概念股集體跳水

三大期指盤前齊跌，截至發稿，那斯達克指數期貨跌0.12%，標普500指數期貨跌0.14%，道瓊指數期貨跌0.10%。

新能源汽車股盤前走弱，特斯拉(Tsla)盤前回檔逾2%，昨日股價暴漲超15%；理想汽車跌近2%，小鵬汽車跌超1%，加密貨幣概念股集體走低，微策略再挫近4%，MARA跌近1%。

2.亞馬遜財報今晚將公佈，料AMZN股價再漲兩位數？

週二（4月30日）盤後，電子商務巨頭亞馬遜將公佈其2024年第一季財報。美國銀行分析師Justin Post稱，「我們預計亞馬遜第一季的業績好於預期，計第一季的指標將是正面的，這些結果也將與最近的股東信相符。」美銀也預計，考慮到不斷擴大的零售利潤率，以及預期的AWS發展加速，該行認為亞馬遜股價將在2024年實現多重擴張。

目前市場對亞馬遜股票價格的平均目標價為213.74美元，意味著較最新收盤價還有18%左右的上漲空間。

3.歐元區一季GDP及CPI公佈，歐元/美元接下來有望反彈？

週二，歐盟統計局公佈的第一季GDP及3月CPI指數，數據顯示，歐元區第一季GDP年增0.4%，預期成長0.20%，前值成長0.10%；歐元區4月CPI年率初值為2.40%，預期值2.40%，前值2.40%。

歐元區第一季GDP年增0.4%，超過市場預期，此外，歐元區4月通膨率保持穩定，鞏固了降息理由， 將為歐洲央行今年大幅降息打開大門，不過，這將打壓歐元。截至發稿，歐元兌美元漲0.02%，報1.07218。

全球最大加密貨幣比特幣（BTCUSD）較3月歷史高點跌逾13%，有專家認為比特幣牛市週期已經結束。自2024年3月達到7.3萬美元歷史高點後，比特幣價格開始震盪下跌。此外，流入比特幣ETF的資金也陷入停滯。在比特幣減半事件落地後，目前暫時看不到更多利多因素。

資深圖表分析師兼Factor LLC執行長Peter Brandt表示，比特幣的上漲軌跡可能已經見頂。截至發稿，比特幣24小時跌1.44%，報62032.56美元。

5.美4月非農來襲，美股、黃金價格將迎來大機會？

週五（3日）台灣時間20:30，美國將公佈4月非農業就業數據。市場預期4月新增非農業就業人數為24.3萬，較上月30.3萬降溫。而失業率預計將維持在3.8%，平均時薪增幅維持在0.3%。

澳新銀行認為，考慮到非農業就業數據有潛在下行風險，美元有可能走軟。而Dailyfx分析師認為，華爾街一再低估了勞動市場的彈性，因此強於預期的非農就業數據仍有可能出現，這可能會推動美元上漲。截至發稿，美元指數漲0.08%，報105.581；黃金價格跌0.93%，報2,313.55美元。

投資慧眼Insights - 聯準會將於4月30日至5月1日舉行今年第三次議息會議，並將於5月1日公佈最新利率決議。市場普遍預測，聯準會大概率將維持利率不變，鮑威爾的講話將更令市場關注，如果講話內容偏向鷹派，將會繼續刺激美元指數走強。英鎊兌美元近日反彈上行，但受到30日均線的壓制，整體下行趨勢不變，後市可能會受壓下行，可能回探1.2480支撐位。

聯準會將於北京時間週四淩晨2點公佈5月利率決議，聯準會主席鮑威爾將在當天淩晨2點半召開新聞發佈會。由於市場普遍預期聯準會本周將按兵不動，焦點轉向聯準會未來的政策行動，特別是可能的降息。

市場預期聯準會將在2024年溫和降息25個基點，而CME聯準會觀察工具(FedWatch Tool)顯示，到9月份降息的可能性為60%。

德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧塞蒂認為，通脹數據的上升可能會在5月會議上引發更鷹派的信號。雖然預計聯準會仍將維持寬鬆傾向，但更堅挺的通脹數據表明，需要更長的時間才能獲得對通脹放緩的信心。

技術面上，英鎊兌美元經過上周的反彈上行後，本周初延續上漲，市場主動買盤力量增強，但仍維持在日線圖的下行通道中。日線圖中各條均線開始分化，5日及10日均線掉頭向上，KDJ指標中，雙線進入50上方，並且雙線向上運行，顯示市場短線主動買盤正在增強，可能會刺激匯價反彈。目前英鎊兌美元整體下跌趨勢維持不變，後市可能會受壓回落，下探1.2480支撐位。

英鎊兌美元上行的初步阻力位於1.2580，進一步阻力位1.2610，關鍵阻力位於1.2650；英鎊兌美元下行的初步支撐位於1.2500，進一步支撐位於1.2450，更關鍵支撐位1.2400。

PCE指數「緩和性反彈」，五月FOMC會議料有大動作？

上週，在PCE指數緩和性反彈和科技巨頭盈喜財報的提振下，美股情緒回暖，那指標指升五個月週最勁。本週FOMC會議決議和非農並至，財報季還力挺美股嗎？

上週（04/22-04/26），在中東衝突風險削弱、美國通膨在預期內相對緩和、科技股財報盈喜等順風下，全球主要股市齊漲。

美國股市逆轉4月初以來的回檔頹勢，那斯達克指數上週漲超4%，標普500指數漲2.67%，均創近五個月最大週漲幅。

科技財報週迎利好，谷歌（GOOG.US）績後跳漲近10%並瀉曆史新高和九年最大升幅，微軟（MSFT.US）繼後從三個月底部反彈近2%，宣佈推出廉價車型和定位AI企業的特斯拉（TSLA.US）一週漲超14%。

在中國經濟復蘇、消費旺盛、房地產基本面改善和港股外資流動性改善等背景下，港股邁入「技術性牛市」，一周大漲8.80%。台股上週重返2萬大關，整體基本面從谷底翻揚。

在經濟擺脫萎縮和降息預期下，歐洲股市上揚，英國股市寫曆史新高，泛歐股指創近三個月最大週升幅。

【來源：MacroMicro，日期：2024/04/22~2024/04/26】

PCE緩和性反彈，科技股財報挺住美股

在3月底觸及曆史高點後，美股此後持續呈現回檔走勢，標普指數從5200點接連跌至5000點下方。受到PCE物價指數相對溫和、科技巨頭財報盈喜等方面因素提振，上週一（4月22日）開始，標普指數逆轉「六連收黑」頹勢，迎來一週整體「V型反彈」。

上週最值得關注的經濟指標是美國GDP和PCE指數，雖然美國今年第一季經濟成長暗含「滯漲」擔憂，但有分析指出這不應掩蓋背後的彈性需求。PCE指數在預期內呈現「緩和性反彈」，部分緩解了市場對聯準會降息延後的擔憂。

最新數據顯示，美國2024年第一季實際GDP年化季率為1.6%，大幅不及預期2.5%和去年第四季的3.4%。同時，美國商務部統計的核心PCE物價指數季率升3.7%，大幅高於預期的3.4%和前值2%，也是近一年首次季度成長，這不禁引發對美國經濟「滯漲」的談論。

【美國核心PCE物價指數，來源：Investing.com】

CIBC Private Wealth美國首席投資官David Donabedian直言，「這份報告是兩種情況中最糟糕的，即經濟成長低於預期、而通膨高於預期。」

惠譽美國經濟研究主管Olu Sonola在報告寫道，「這份報告的真實情況是火熱通膨數據。如果經濟成長繼續減速，而通膨再次朝著錯誤的方向強勁上揚，那麼聯準會在2024年降息的預期開始變得越來越遙不可及。」

但Roundhill Investments CEO David Mazza認為，雖然最近經濟數據反應上季度美國經濟急劇下滑，但應對這些數據持「保留態度」，因為它們掩蓋了原本富有彈性的需求。

美國財長耶倫樂觀表示，「美國經濟持續表現非常好。」耶倫指出，她最關註消費者支出和投資支出的實力，最終需求的這兩個要素與去年的成長率相當，這是「美國經濟顯示出持續強勁勢頭的潛在力量。」

上週另一項重磅數據顯示，美國PCE物價指數在三月整體「溫和落地」，三月PCE年率從2.5%升至2.7%，高於預期2.6%，但月率未反彈，且剔除食品和能源的核心PCE年率和月率也均維持不變。

市場對這份PCE報告的解讀大致為「不溫不火」，一方面花旗下調聯準會降息的預期、摩根大通指出通貨膨脹仍然頑固。

Nationwide經濟學家Ben Ayers表示，「鑒於經濟和物價的勢頭，我們預計Fed在9月會議前不會考慮放鬆政策。這還存在一種風險，即進一步的經濟韌性將推遲下降利率要到2025年才開始，這會構成明年經濟成長的關鍵下行風險。」

另一方面，市場也將聯準會首選通膨指標PCE指數的最新讀數解讀為支持年底前至少一次降息，美國公債殖利率也有所下跌，投資人也對利率沒有走高感到稍稍鬆了口氣。

截止撰稿，利率期貨市場數據顯示，投資人預計聯準會今年最早將於9月開始降息一碼，押註概率為46.2%，年內僅降息一次。

【期貨市場暗示的利率走勢圖及概率，來源：CME FedWatch Tool】

對於美股走勢，Ned Davis Research首席美國股票策略師Ed Clissold指出，出色的表現得到了基本面的支撐，「七巨頭」的盈利增長了11.8%，而標普500指數其他成分股則下跌了3.2%。

美國銀行表示，即使不降息，蓬勃發展的經濟將繼續支撐股市。該行指出，「如果通膨由於經濟動能而變得粘性，那麼對股市來說並不一定是壞事。但滯漲確實存在。」

Martin Currie的基金經理Zehrid Osmani也認為，投資人需評估為什麼今年降息幅度會減少，如果這與更健康的經濟預期相關，那麼在回檔後，這仍會支撐美股反彈。

GDP和PCE顯示通膨反彈，五月FOMC不得不「鷹」？

鑒於上週兩份重磅經濟報告均顯示出美國通膨頑固，儘管市場預計聯準會將繼續按兵不動，但聯準會官員在本週三（5月1日）召開的FOMC會議中將表現得更加「鷹派」。

摩根大通首席經濟學家評論近期數據稱，「這呈現了兩方面的敘事：在高利率的情況下，經濟表現良好，同時通膨壓力依然存在。」

Evercore分析師認為，「最近的經濟數據一定會令本週聯準會的預期變得更加強硬一些。」

彭博分析師預計，「聯準會主席鮑爾將轉向鷹派，至少，他可能會暗示FOMC官員的利率預測中位數可能會下降。如果他們朝著更強硬的方向發展，他可能會暗示不降息的可能，甚至會考慮升息選擇，儘管這些不是目前的底線。」

NatWest分析師也指出，鑒於聯準會依賴數據製定政策的做法，鮑爾不會排除升息的可能性，不過升息並不是委員會的基本預期。

財報季報喜，標普500指數公司報告盈利超預期

上週，美股今年第一季財報季進入中期階段，微軟、谷歌、特斯拉和Meta等公司公佈了最新業績。

據Factset報告，截至4月26日，在第一季財報季中期，標普500公司的表現持續優於預期，這些公司報告盈利意外的比例及其幅度均超過10年均值，整體表現也優於此前一周。

報告顯示，當前已有40%的標指500成分公司發佈了Q1財報，其中77%的公司每股盈利高於預期，與5年均值持平（77%），但高於10年均值（74%）。幅度上看，這些公司的Q1盈利比預期高8.4%，低於5年均值（8.5%），但高於10年均值（6.7%）。

行業上看，以通訊服務業為首的多個行業公佈的積極盈利是上述指標改善的最大貢獻者。自3月31日以來，通訊服務、金融、工業和資訊科技業公司的積極業績部分抵消了醫療保健業的頹勢。

【各行業Q1財報盈利表現，來源：Factset】

本週財經前瞻：FOMC決議、非農、財報、巴菲特大會

本週，聯準會五月FOMC會議和美國非農就業數據成為市場焦點，亞馬遜（AMZN.US）和蘋果（AAPL.US）兩大巨頭的財報也將披露。

數據方面，投資人可關註週五將公佈的美國四月非農就業人口和失業率數據。市場預計，美國四月非農將增加24.3萬人，上月為30.3萬；失業率維持3.8%。

此外，週三的ADP「小非農」和週四公佈的當週初請失業金人數也值得留意。

事件方面，台灣時間週四凌晨將公佈FOMC會議決議結果，之後鮑爾將召開記者會，市場密切關註Fed官員對近期通膨、經濟形勢和降息前景的看法。

財報季繼續展開，本週亞馬遜、美超微（SMCI.US）、超微半導體（AMD.US）、諾和諾德（NVO.US）、高通（QCOM.US）和蘋果等大型企業將公佈財報。

另外，當地時間5月3日~5日，「投資界春晚」巴菲特股東大會將與奧馬哈召開，投資人密切關註這位傳奇股神對美國企業、日本股市等方面的看法。

【Mitrade觀點】警惕鮑爾升息轉向，財報季繼續撐美股情緒

2024年以來的通膨進展令人失望，美國經濟甚至開始從經濟成長、通膨放緩的「軟著陸」轉向經濟放緩、通膨頑固的「滯漲」發展，這顯然不是聯準會和美國民眾希望看到的。

雖然市場對聯準會的降息預期已經接近或低於Fed官員的共識，美股投資人也趨於摒棄降息對股市的動力期待，但鑒於通膨連續三個月超預期的情況，投資人應留意FOMC與會者和鮑爾對「不降息」或「升息」的態度。

投資慧眼Insights - 儘管聯準會降息前景被擊退帶來股市疲軟擔憂，但華爾街的美股多頭仍預計，經濟成長足夠支撐美股走勢，科技巨頭走在前列。

今年以來，美國通膨放緩的情況難纏，前三個月的CPI指數反彈幅度均超過市場預期，這對於股市來說不是一件受歡迎的事。利率期貨市場顯示，投資人年初原本預計的今年六次降息25個基點的預期已經削減至一次。

在微軟、谷歌等科技巨頭的盈喜財報和三月CPE指數相對溫和的提振下，上週（4月26日當週）美國股市迎來強勁修復，標普500指數和納斯達克指數均創近五個月最大週漲幅。而此前在三月底觸及曆史高點後，美股呈現持續的回檔態勢。

這不禁令投資者提出疑問：本月早些時候出現的疲軟是否是曇花一現，還是推遲的政策寬鬆會再次拉低市場？

有分析指出，現在的情況可以從20世紀90年代的市場走勢中尋找經驗。儘管當時多年來利率徘徊與當前類似的水平，但股市市值卻增長了兩倍多。當時，強勁的經濟成長為股市提供動力，雖然目前全球經濟成長前景仍不明確，但足以推動股市前進。

Martin Currie的基金經理Zehrid Osmani表示，「你必須評估為什麼今年降息幅度會減少。如果這與經濟預期更健康有關，那麼在典型的波動性膝跳反應（下跌）後，這可能會支撐股市反彈。」

Roundhill Investments執行長David Mazza稱，最燃最近的經濟數據反應了上季度美國經濟成長急劇下滑，但對這些數字應該「持保留態度」，因為它們掩蓋了原本富有彈性的需求。

最新數據顯示，美國2024年第一季實際GDP年化季率為1.6%，大幅不及預期的2.5%和去年第四季的3.4%，且核心PCE指數出現一年來首次成長，引發「滯漲」擔憂。

Mazza認為，「我仍相信，我們不需要降息來恢復看漲情緒，但我確實認為這將更加艱難。」

另一方面，BMO Capital Markets分析師則從利率走勢與股市回報率的角度繼續看好美股。該機構指出，標普500指數的回報率往往與較高殖利率相關。

數據顯示，自1990年以來，當10年期公債殖利率高於6%時間，該指數平均年化收益接近15%，而當殖利率低於4%時，標指平均年化收益率為7.7%。

BMO首席投資策略師Brian Belski認為，「這對我們來說是有意義的，因為較低的利率可能反映出經濟成長疲軟，反之亦然。」

聯準會攜手非農，鮑爾不得不鷹？美股繼續搖財報大旗？【美股週報】

黃仁勳(Jensen Huang) 再向業界丟下重磅「核彈」。

台北時間2月26日，市值2兆美元的AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）宣布推出全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada一代消費級GPU（圖形處理器）加速晶片，全面支持在輕薄筆記型電腦等行動裝置中運行生成式AI（AIGC）軟體。

輝達表示，與僅使用CPU的配置相比，全新RTX 500 GPU可為Stable Diffusion等模型提供高達14倍（1400%）的AIGC效能，AI 照片編輯的速度提高3倍，3D渲染性能提高10倍，從而全面提升生產力效率。

作為入門款GPU產品，輝達RTX 500將成為全球內建AIGC技術且價格最便宜的GPU晶片。

同時，這也意味著，黃仁勳持續降低AI PC設備門檻，即將大量出貨輝達GPU晶片，消費者「買筆電送AI 」的時代真的要來了！

據悉，輝達RTX 500和RTX 1000均採用與RTX 4090、L40伺服器GPU一樣的Ada Lovelace架構，或採用台積電4N（5nm）工藝，擁有神經處理單元(NPU)、第三代RT 核心、第四代Tensor Core、Ada一代CUDA核心、專用GPU記憶體、DLSS 3光線追蹤技術、第八代NVIDIA AV1（NVENC）編碼器等一系列旗艦AI 晶片才擁有的重要配置。

輝達稱，隨著AIGC和混合工作環境成為新標準，無論是內容創作者、研究人員還是工程師，幾乎每位專業人士都需要一台強大AI 加速功能的筆記型電腦來幫助使用者應對產業挑戰。而RTX 500 和1000 GPU 透過AI 為各地緊湊型設計的筆記型電腦使用者提升工作流程。

具體來說，首先，基於NVIDIA Ada Lovelace 架構，RTX 500 和1000 GPU晶片擁有第三代RT 核心，光線追蹤效能比上一代提升了2倍，可實現高保真、逼真的渲染。

其次，搭載第四代Tensor Core AI 加速技術下，RTX 500 和1000 GPU吞吐量是上一代的2 倍，可應用於深度學習訓練、推理和基於AI 的創意工作負載。

再次，與上一代相比，擁有最新CUDA核心的RTX 500 和1000 GPU，單精度浮點(FP32) 吞吐量提高30%；而第八代NVIDIA 編碼器支援AV1，效率比H.264 高出40 %。

最後，RTX 500 GPU 配備4GB GPU專用內存，RTX 1000 GPU 配備6GB GPU專用內存，可處理更大的項目、資料集和多應用工作流程，全面支援部分複雜3D場景和AI 應用研發。

另外，內建NPU的RTX 500 和1000 GPU晶片，可提供最高193 TOPS 的AI 效能，滿足日常AI 工作流程。如果你希望利用AI 來實現深度學習、資料科學、進階渲染等工作流程，輝達也提供RTX 2000、3000、3500、4000 和5000 Ada筆記型電腦GPU，最高支援682 TOPS 的AI 效能。

很顯然，黃院士的想法是：一旦要用AI，就要買輝達GPU顯示卡。沒有更高效能的CPU難以開發和使用AIGC 應用程式。

「你買的越多，你省的就越多。」黃仁勳曾說。（The more You buy，the more You save ）

輝達透露，全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada 世代筆記型電腦GPU 將於今年春天在戴爾、惠普、聯想和MSI 等行動工作設備中應用。

實際上，在AI 時代下，鈦媒體App編輯手中的一台Redmi Book 15E，由於沒有內置NVIDIA獨立顯卡，因此，我們安裝很多支持CUDA如NVIDIA App等多款AI 應用就會顯示“安裝無法繼續” ——很顯然，GPU已深深改變了我們的生活。

近期公佈的輝達最新財報顯示，2024財年，輝達收609.22億美元，年增126%；淨利年增581%，至297.60億美元，成為地表最強的公司。

受利多業績影響，輝達美股持續大漲。

2023年，輝達股價已累計上漲236%，進入2024年英輝達價短短兩個月漲幅又超過63.05%，最新市值約2兆美元。

如今，在新的AI 時代下，全球科技巨頭排行發生了重大變化：輝達超越了谷歌、亞馬遜等一眾巨頭，已成為全球第三大科技公司，僅次於微軟、蘋果。

隨著股價暴漲，輝達聯合創辦人兼CEO黃仁勳身價也水漲船高，最新增加85億美元，至681 億美元，成為全球第21位最富有的人。

黃仁勳不僅超越科氏工業CEO查爾斯‧科赫(Charles Koch)，也成功超越中國首富、農夫山泉創辦人兼董事長鐘睒睒。

對於中國市場，輝達也首次提到，華為是輝達重要的競爭對手之一。同時，黃仁勳對外確認，輝達向客戶提供A100/H800 AI 晶片的替代樣品，同時遵守了美國商務部半導體出口管制規定。

黃仁勳最近接受《Wired》對話時坦言，華為是非常好的公司。儘管他們受到現有半導體處理技術的限制，但他們仍然可以透過將許多晶片聚集在一起來建立非常強大的系統。

黃仁勳強調，輝達非常期望去中國市場進行業務競爭，並希望「我們能夠成功地服務市場」。

2月26日晚，美國儲存晶片巨頭美光科技（Micron Technology）宣布，該公司已開始大量生產其用於AI加速的先進Micron 24GB HBM3E內存方案，提供高達1.2 TB/s頻寬，相比競爭對手功耗降低30%，應用於輝達H200 Tensor Core GPU，最快將於2024年第二季出貨。

隨著輝達A100、H100晶片的成功量產，輝達瞄向AI 超算雲Nvidia DGX Cloud、AI 軟體棧Nvidia AI Enterprise等全新業務。

黃仁勳先前表示，生成式AI 讓每個（軟體）企業都擁抱加速運算，提高吞吐量，而輝達將利用Nvidia AI Enterprise，對這些企業所有的軟體堆疊進行管理、優化、修補。而Google成為了Nvidia AI Enterprise的最新合作方。

「我們將其推向市場的方式是將Nvidia AI Enterprise 視為作業系統，每年每個GPU 收取4500 美元。我的猜測是，世界上每一家在專有雲和私有雲中部署軟體的軟體企業公司，都將在Nvidia AI Enterprise 上運行。」黃仁勳表示。

半導體行業機構Futurum Research 首席執行官丹尼爾·紐曼(Daniel Newman) 認為，“英特爾曾經是業界的霸主。而現在，很多公司正聯合起來，以確保輝達不會變得太強大。”

綜合多方消息，3月18日舉行的GTC大會上，輝達將推出基於下一代Blackwell GPU架構的新款B100 AI晶片，採用台積電3nm製程製程、三星提供最新HBM儲存技術，據推測B100效能至少是H200的兩倍、也就是H100的整整四倍，預計B100將成為全球最強大的AI 晶片。（鈦媒體）

最近，《連線》（Wired）的記者採訪了輝達CEO黃仁勳。

記者表示，與Jensen Huang交流應該帶有警告標籤，因為這位Nvidia首席執行官對人工智能的發展方向如此投入，以至於在經過近90 分鐘的熱烈交談後，我（指本採訪的記者，下同）確信未來將是神經網路的涅槃。我還可以看到這一切：機器人復興、醫療天賜物（medical godsends）、自動駕駛汽車、有記憶的聊天機器人。該公司聖克拉拉園區的建築物並沒有起到任何作用。無論我的目光落在哪裡，我都會看到三角形中的三角形，這種形狀幫助輝達獲得了第一筆財富。

黃是過去一年的風雲人物，甚至可能是未來十年。因為科技公司確實對Nvidia 的超級運算GPU 愛不釋手。這不是以前的Nvidia，它是X 代視頻遊戲顯示卡的供應商，透過有效渲染無數的三角形使圖像變得栩栩如生。這就是輝達，它的硬體開創了一個我們與電腦對話、電腦與我們對話的世界，最終，根據你與哪位技術專家交談，它們超越了我們。

在我們的會面中，現年61 歲的黃穿著他標誌性的皮夾克和簡約的黑色運動鞋。他在那個星期一早上告訴我，他討厭星期一早上，因為他星期日工作一整天，開始正式工作週時已經很累了。

黃仁勳制定了一個模式，讓輝達走在每個科技大趨勢的前面。2012 年，一小群研究人員發布了一個名為AlexNet 的突破性影像辨識系統，該系統使用GPU（而非CPU）來處理程式碼，開啟了深度學習的新時代。於是，黃立即指揮公司全力追逐人工智慧。2017 年，當Google發布了被稱為Transformer 的新型神經網路架構（ ChatGPT 中的T）並引發了當前的人工智慧淘金熱時，Nvidia 處於完美的位置，可以開始向飢餓的科技公司出售其專注於人工智慧的GPU。

Nvidia 目前佔據AI 晶片市場70% 以上的銷售額，估值剛超過2 兆美元。2023 年最後一季的營收為220 億美元，比上年成長265%。去年其股價上漲了231%。黃要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸運——或者兩者兼而有之！——每個人都想知道他是如何做到的。

但沒有人能永遠統治。他現在成為中美科技戰的焦點，並受到監管機構的擺佈。黃仁勳在人工智慧晶片領域的一些挑戰者是家喻戶曉的名字——Google、亞馬遜、Meta 和微軟——並且在科技領域擁有最雄厚的財力。12月底，半導體公司AMD推出了一款用於人工智慧運算的大型處理器，旨在與Nvidia競爭。新創公司也瞄準了這個目標。研究公司Pitchbook 的數據顯示，光是去年第三季度，創投就向人工智慧晶片投資了超過8 億美元。

究竟黃仁勳是如何看待這些的呢？

黃仁勳：你和我都是史丹佛大學的畢業生。

Lauren Goode：是的。嗯，我讀的是新聞專業，而你沒有讀新聞專業。

黃仁勳：嗯，作為領導者和個人，我真正敬佩的人是Adobe 執行長尚塔努·納拉延(Shantanu Narayen)。他說他一直想成為一名記者，因為他喜歡講故事。

Lauren Goode：能夠有效地講述企業的故事似乎是建立企業的重要組成部分。

黃仁勳：是的。戰略制定就是說故事。文化建設就是說故事。

Lauren Goode：您曾多次說過，您並沒有根據宣傳資料推銷Nvidia 的想法。

黃仁勳：這是正確的。這實際上是為了講故事。

Lauren Goode：所以我想從另一位技術主管告訴我的事情開始。他指出，輝達比亞馬遜早一年，但在許多方面，英輝達亞馬遜更有「day one」的做法。您如何保持這種前景？

黃仁勳：坦白說，這確實是個好詞。我每天早上醒來都像第一天一樣，原因是我們總是在做一些以前從未做過的事情。它也有脆弱的一面。我們很可能會失敗。剛才，我正在開會，我們正在做一些對我們公司來說是全新的事情，但我們不知道如何正確地做。

黃仁勳：我們正在建造一種新型的資料中心。我們稱之為人工智慧工廠。按照當今資料中心的建構方式，許多人共享一組電腦並將他們的檔案放在這個大型資料中心中。人工智慧工廠更像是一台發電機。這是相當獨特的。過去幾年我們一直在建造它，但現在我們必須將其變成產品。

Lauren Goode：你打算怎麼稱呼它？

黃仁勳：我們還沒為它命名。但它會無所不在。雲端服務提供者將建置它們，我們將建置它們。每個生技公司都會有它。每個零售公司，每個物流公司。未來的每家汽車公司都將擁有一家製造汽車（實際商品、原子）的工廠，以及為汽車製造人工智慧（電子）的工廠。事實上，就在我們說話的時候，你看到伊隆馬斯克正在這樣做。在思考工業公司未來會是什麼樣子方面，他遠遠領先大多數人。

Lauren Goode：您之前曾說過，您經營的是一個扁平化組織，有30 到40 位高階主管直接向您匯報，因為您希望融入資訊流中。最近是什麼激起了你的興趣，讓你想，“我最終可能需要在這件事上押注Nvidia？”

黃仁勳：資訊不必像尼安德特人時代那樣從組織的頂部流向底部，當時我們沒有電子郵件和簡訊以及所有這些東西。如今，資訊流動得更加迅速。因此，不需要從上到下解釋資訊的分層樹。扁平網路使我們能夠更快地適應，這是我們所需要的，因為我們的技術發展如此之快。

如果你看看輝達技術的發展方式，你會發現摩爾定律每隔幾年就會翻倍。嗯，在過去10 年裡，我們已經將人工智慧進步了大約一百萬倍。這是摩爾定律的很多很多倍。如果您生活在一個指數世界中，您不希望訊息一次從上到下一層傳播。

Lauren Goode：但我問你，你的羅馬帝國是什麼？這是一個模因。今天的transformer paper是什麼版本？現在正在發生什麼你覺得會改變一切的事情？

黃仁勳：有幾件事。其中之一並沒有真正的名字，但它是我們在基礎機器人領域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成圖像，你也可以生成運動嗎？答案可能是肯定的。然後，如果您可以產生動作，您就可以理解意圖並產生通用版本的清晰度。因此，人形機器人技術應該指日可待。

我認為圍繞狀態空間模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一個transformer，它允許您學習極長的模式和序列，而無需在計算中呈二次方增長。

Lauren Goode：這能帶來什麼？現實生活中的例子是什麼？

黃仁勳：您可以與電腦進行持續很長時間的對話，但上下文永遠不會被忘記。您甚至可以暫時更改主題並回到先前的主題，並且可以保留該上下文。您也許能夠理解極長鏈的序列，例如人類基因組。只需查看遺傳密碼，您就可以了解其含義。

Lauren Goode：我們距離這個目標還有多遠？

黃仁勳：從我們有了AlexNet 到超人的AlexNet，只花了大約五年的時間。機器人基礎模型可能即將出現——我會在明年的某個時候公佈。從那時起，五年後，您將看到一些非常令人驚奇的事情。

Lauren Goode：哪個產業將從廣泛訓練的機器人行為模式中受益最多？

黃仁勳：嗯，重工業代表了世界上最大的工業。移動電子並不容易，但移動原子卻極為困難。運輸、物流、將重物從一個地方移動到另一個地方、發現下一種藥物——所有這些都需要了解原子、分子和蛋白質。這些是人工智慧尚未影響到的巨大而令人難以置信的行業。

Lauren Goode：你提到了摩爾定律。這個定律現在已經無關緊要了嗎？

黃仁勳：摩爾定律現在更多是一個系統問題，而不是一個晶片問題。更多的是關於多個晶片的互連性。大約10、15 年前，我們開始了分解電腦的旅程，以便您可以將多個晶片連接在一起。

Lauren Goode：這就是你在2019 年收購以色列公司Mellanox 的初衷。Nvidia 當時表示，現代運算對資料中心提出了巨大的要求，而Mellanox 的網路技術將使加速運算更加有效率。

黃仁勳：對，完全正確。我們購買了Mellanox，這樣我們就可以擴展我們的晶片，將整個資料中心變成一個超級晶片，從而實現現代人工智慧超級電腦。這實際上是為了認識到摩爾定律已經結束，如果我們想繼續擴大計算規模，我們必須在資料中心規模上做到這一點。我們研究了摩爾定律的製定方式，然後說：「不要受其限制。摩爾定律並不是計算的限制。」我們必須拋棄摩爾定律，這樣我們才能考慮新的擴展方法。

Lauren Goode：Mellanox 現在被認為是Nvidia 一次非常明智的收購。早兩年，您試圖收購全球最重要的晶片IP 公司之一Arm，但遭到監管機構的阻撓。

黃仁勳：那太好了！（That would've been wonderful!）

Lauren Goode：我不確定美國政府是否同意，但是是的，讓我們確定這一點。當您現在考慮收購時，您會關注哪些具體領域？

黃仁勳：這些大型系統的作業系統極為複雜。如何在運算堆疊中建立一個作業系統，以協調GPU 中數千萬、數億甚至數十億個微型​​處理器？這是一個非常困難的問題。如果我們公司外部有團隊這樣做，我們可以與他們合作，或者我們可以做更多的事情。

Lauren Goode：你的言下之意是否代表著，對於Nvidia 來說，擁有一個作業系統並將其建構成一個平台至關重要？

黃仁勳：我們已然是一家平台公司。

Lauren Goode：你越成為一個平台，你面臨的問題就越多。人們往往會對平台的輸出承擔更多的責任。自動駕駛汽車的行為方式、醫療保健設備的誤差幅度是多少、人工智慧系統是否有偏見。你如何解決這個問題？

黃仁勳：不過，我們不是應用程式公司。這可能是最簡單的思考方式。我們將盡我們所能，但盡可能少地服務於一個行業。因此，就醫療保健而言，藥物發現不是我們的專長，計算才是。製造汽車不是我們的專長，但為汽車製造極為擅長人工智慧的計算機，才是我們的專長。坦白說，一家公司很難擅長所有這些事情，但我們可以非常擅長其中的人工智慧運算部分。

Lauren Goode：去年有報導稱，您的一些客戶為您的AI GPU 等待了幾個月。現在情況怎麼樣？

黃仁勳：嗯，我認為今年我們不會趕上供應。今年不會，明年也可能不會。（Well, I don't think we're going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）

Lauren Goode：目前的等待時間是多少？

黃仁勳：我不知道現在的交貨時間是多少。但是，你知道，今年對我們來說也是新一代的開始。

Lauren Goode：您是指Blackwell，您傳聞中的新GPU 嗎？

黃仁勳：是的，新一代GPU 即將問世，Blackwell 的表現超乎想像。這將是令人難以置信的。

Lauren Goode：這是否意味著客戶需要更少的GPU？

黃仁勳：這就是目標。目標是大幅降低訓練模型的成本。然後人們可以擴大他們想要訓練的模型的規模。

Lauren Goode：輝達投資了許多人工智慧新創公司。去年有報導稱，您投資了30 多家新創公司。這些新創公司是否會在購買您的硬體時排長隊？

黃仁勳：他們和大家一樣面臨供應緊張的問題，因為他們大多都使用公有雲，所以他們必須自己與公有雲服務供應商進行談判。不過，他們確實獲得的是我們的人工智慧技術，這意味著他們可以使用我們的工程能力和我們來優化其人工智慧模型的特殊技術。我們讓他們變得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您實際上會多獲得五個GPU。這就是他們從我們那裡得到的。

Lauren Goode：在這方面你認為自己是個造王者嗎？

黃仁勳：不。我們投資這些公司是因為他們的工作令人難以置信。能夠投資它們是我們的榮幸，而不是相反。他們是世界上一些最聰明的人。他們不需要我們來支持他們的信譽。

Lauren Goode：當機器學習更多地轉向推理而不是訓練時（基本上，如果人工智慧工作的計算強度降低）會發生什麼？這會減少對GPU 的需求嗎？

黃仁勳：我們喜歡推理。事實上，我想說，如果我猜的話，Nvidia 今天的業務可能是70% 的推理，30% 的訓練。這是一件好事，因為那時你就會意識到人工智慧終於成功了。如果Nvidia 的業務90% 是訓練，10% 是推理，你可能會說人工智慧仍處於研究階段。七、八年前就是這樣。但今天，每當您在雲中輸入提示時，它都會生成一些內容- 它可以是視頻，可以是圖像，可以是2D，可以是3D，可以是文本，可以是圖形- 它是最有可能的是它背後有一個Nvidia GPU。

Lauren Goode：您是否認為AI GPU 的需求在任何時候都會減弱？

黃仁勳：我認為我們正處於生成式人工智慧革命的開端。如今，世界上進行的大部分計算仍然是基於檢索。檢索意味著您觸摸手機上的某些內容，它會向雲端發送訊號以檢索訊息。它可能會用一些不同的東西組成一個回應，並使用Java 將其呈現在您的手機的漂亮螢幕上。未來，計算將更加基於RAG（Retrieval-augmented generation：檢索增強生成，這是一個框架，允許大型語言模型從其通常參數之外提取數據），它的檢索部分會更少，而個性化生成部分會高得多。

那一代將由GPU 完成。所以我認為我們正處於這場檢索增強的生成運算革命的開端，生成人工智慧將成為幾乎所有事物不可或缺的一部分。

Lauren Goode：最新消息是，你們一直在與美國政府合作，開發出可以運往中國的符合製裁規定的晶片。我的理解是這些不是最先進的晶片。為了確保您仍然可以在中國開展業務，您與政府的合作有多密切？

黃仁勳：好吧，這其實是出口管制，而不是製裁。美國已確定輝達的技術和人工智慧運算基礎設施對國家具有戰略意義，並將對其實施出口管制。我們首次遵守出口管制是在—

黃仁勳：是的。而美國在2023年對出口管制增加了更多條款，導致我們不得不再次重新設計我們的產品。所以我們就這麼做了。我們正在開發一套符合當今出口管制規則的新產品。我們與政府密切合作，確保我們提出的方案與他們的想法一致。

Lauren Goode：您對這些限制將刺激中國推出有競爭力的人工智慧晶片有多大擔憂？

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路。

雖然拜登和川普的年齡、健康狀況、是否適合擔任總統以及受不受民眾歡迎引發了種種擔憂，但到了11月5日大選日那天，美國選民大概率和2020年一樣，必須在他們二人之間做出選擇。此外，和四年前一樣，在選票統計出來之前，這仍將是一場勢均力敵的大選。

然而，今年的大選和四年前有一些重要區別，無論這些差異帶來的影響是好是壞。目前美國經濟正以美國人在2020年疫情期間無法想像的方式增長，同樣出現增長的是推動這一輪經濟增長的債務，目前美國政府的債務總額已達到創紀錄的34萬億美元，償債成本升至6500億美元——這些龐大的數字勢必會限制下一屆政府和國會的選擇。

拜登和競爭對手川普將帶領美國走上截然不同的道路，這對美國的社會政策和整個世界意味著什麼，我們將留給這些領域的專業人士去評判，對於美國經濟和市場而言，這意味著要對美國債務這類老生常談的問題以及拜登和川普在稅收、監管和國家角色等問題上截然不同的立場做新的解讀。

對美國債務和赤字的擔憂並不是什麼新鮮事，但在過去10年裡，美國的債務規模增加了一倍。無黨派機構國會預算辦公室(Congressional Budget Office) 2月初發布的一份報告為有關債務問題的辯論設定了條件：到今年年底，美國政府債務將占到GDP的99%。聯準會升息也帶來了一個令人感到不安的問題：利息支出增加。國會預算辦公室預計，到2034年，利息支出將升至1.6兆美元。

拜登和川普都對這場「借貸狂潮」負有責任。根據負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)的估計，川普擔任總統期間實施的政策導致聯邦政府債務增加了8.4萬億美元，拜登擔任總統期間，聯邦政府債務預計將增加約4萬億美元。