台股跌夠了嗎 ？

今天台股雖然上漲，但又是開高走低，即使外資出現轉賣為買，下午還有台積電的法說，但投資人的信心明顯不足。如果看本周公布完整的九月營收，創新高的公司電子仍有92家，傳產則有36家之多，整體九月營收3.69兆，不但月增9.5%年增16.4%，又創了歷史新高，但是反觀台股，多次挑戰年線的支撐，多家高獲利高成長的公司，股價只有越來越低，近日也傳出多位少年股神從航運股發畢業文，對照亮眼的營收與獲利成績，實在讓很多人丈二金剛摸不著頭緒。

當然股市永遠是對的，選對方向的人就會跟你說，最好的情形過去了，營收跟獲利都是過去的事情，股價是看未來，說起來的確像一針見血，但真的台灣最好的情形就過了嗎?

回歸正常生活是利多還利空

這次殺盤有很多不同的理由，有人說是通膨來了，有人說未來QE會減少，所以股市資金會減少，有人說是中國的限電危機，甚至也有人擔心中國的債務危機，全部言之成理，但我自己的解讀是藥來了，自從新冠疫苗的口服藥有大幅進展後，不只國內與國外的疫苗股全數躺平，國際股市不但沒有演出慶祝行情，反而還出現強力回檔。本來不是應該普天同慶的消息，為什麼反而成為股市的毒藥呢?

回歸正常生活，本來應該是大家的願望，如果可以美夢成真，不是經濟活動也可以回歸正常，股市應該樂見其成才對不是嗎?但是事情往往不是大家想的那麼簡單，因為疫情造成供應鏈的供需失衡，失衡反而造成漲價，而漲價股就是這波台股獲利與股價能屢創新高的主因，IC從驅動IC、MCU、電源管理IC無一不缺、無一不漲，漲價的公司也像是大力水手吃了波菜一樣，漲幅欲罷不能，想想看真的是產品具有那麼大的競爭力嗎?其實就是疫情造成的缺貨潮，同樣的道理就是不同複製在不同的產業，包括航運、封測、車用元件....等等，總之只要產品傳出掌聲響起，股價當然就是掌聲鼓勵。加上只要疫情還在蔓延，全球政策就不至於往緊縮的路走，不斷發錢的結果，是造成股市能夠不斷的多頭創高的真正原因。

最好的時候可能已經過去

可是一但一切都回歸正常了，過去聯詠(3034)的毛利率是31%左右，現在是50%，請問是驅動IC難做了嗎?過去聯電(2303)的毛利率是20%，但現在早就超過30%，是聯電的技術有突破的進展嗎?其實就是供需失衡，一年以前陽明(2609)的毛利率還是個位數，現在已經60%了，請問是陽明有了節省成本的的妙方嗎?不是還是因為塞港造成供需失衡，那這些不正常的現象到底能維持多久呢?

我這樣說不是說聯詠一定會回30%的毛利率，也不是說聯電從此後會回到一元不到的獲利，更不是說航運股會被打回原形，只是當最特別的時候過了，總是不會永遠都停留在最好的狀況，但大家也不用擔心，也不會就立刻回到疫情前，就像我舉例被動元件，國巨(2327)現在的確沒辦法像2018年那種一個月就要賺一個股本的瘋狂程度，但是一季賺一個股本，還是比沒漲價之前只能損益兩平附近好得太多了?所以市場也要回歸他應該的價值。

急殺過後有甜甜價嗎 ？

現在台股有很多超低本益比的公司，只要打著最好的時候過了，或是產品要跌價了，股價就被瘋狂的追殺，當然景氣循環股不能只看本益比，最重要還是看報價，但是如果真的超跌了呢，我舉國巨的例子，的確是從1310元跌到203元過，整整跌了1100元，但是從203元，他也一度反彈到六百元，等於兩倍的漲幅，即使到現在四百元的股價也比低檔多了一倍，所以我們知道過去的半年內，的確台灣享受最大的疫情溢價，疫情控制得宜能穩定出貨的我們，反而成為疫情最大的受惠者之一，所以在疫情可能慢慢回復正常的過程中，的確被修正是難免的。

但修正完後也許有更多的公司出現了甜甜價，這個甜甜價老實說絕對不是用本益比來算，因為我常常說如果算本益比就能算出誰低估高估，那投資人大概小學畢業學會除法就可以投資股票了，因為本益比的計算方法相信小學的除法就可以游刃有餘，所以如何搭配未來的產業成長，才能找出真正的甜甜價，這也是未來我們會在這個園地跟大家分享，那些具有高成長的優勢的公司，在這個後疫情時代，找出真正合適的投資標的。今天台積電法說我們正在與同業充分討論，希望能在最快時間給大家完整的分析。