日本迎來“潑天的富貴”

「一款LV包包，中國官方價格是20600元人民幣，但放到日本，就只要379500日元，約合17767元人民幣。”

「一碗一風堂的拉麵，香港賣150港幣，約合3000日元，但在日本吃，就只要1500日元。”

從奢侈品到一碗拉麵，巨大的價差，令日本成了近期「最具性價比」的海外旅遊地，是出境遊遊客心中的「爾濱」。

2024年4月26日，1美元兌日元達157日元，創下34年來新高，日元自2020年以來，貶值了50%以上；不久前，人民幣兌日元則創31年來新高－四年前，1元人民幣可以兌換14.6日元，如今可換21.47日元。

伴隨著春季櫻花飛舞，越來越多想「撿便宜」的遊客湧入狹小的島國。

日本國家旅遊局公佈的數據顯示，3月中國大陸地區前往日本旅遊的多達45萬多人，佔訪日遊客人數的14.68%。

在日本待了36年的媒體從業人員姚遠告訴小巴，中國遊客來到日本，住最貴的酒店、吃最貴的菜，就連日本最不起眼的“膠囊旅館”，價格都從3000日元一晚漲到了12000日元，甚至還一房難求。

在此期間，日本收穫頗豐。根據日本觀光廳數據顯示， 2024年1—3月的旅遊消費額達1.7505兆日元，是迄今為止最高的季度數據。人均旅遊支出比2019年同期增加41.6％，達到20萬多日元（約9,800元人民幣）。

這一趨勢有望繼續保持。

在即將到來的五一假期，攜程顯示，出境遊熱度第一的目的地就是日本，其次是泰國和韓國。 Airbnb的數據也顯示，日本是今年春季熱門搜尋目的地的榜首。

除了購物和觀光，這段時間來投資的中國人也不少。有媒體報導，有人曾拉著兩個裝滿28吋行李箱的錢來日本買房。

而據姚遠觀察，現在的中國投資者的投資品更加多元，有的人買高爾夫球場、娛樂設施，還有買醫院的，光東京就有10家以上。

對致力於「觀光立國」和「招商引資」的日本而言，這無疑是一筆「潑天的富貴」。單就旅遊一項，它今年曾提出目標，希望到2030年訪日消費能提高到每年15兆日元。

日元貶值，你會考慮去日本旅遊嗎？ 單選

沒想到這麼“划算”，很有興趣

近期已經去過了

對日本沒什麼興趣

我的其他看法，評論區見

日元的貶值，不僅為日本帶來了人流如織，也幫助那些在海外賺錢的日本跨國企業有了更豐厚的利潤。公眾號「秦朔朋友圈」在一篇文章中測算：

假設豐田汽車在美國銷售一輛車為3萬美元。 2019年日元對美元的年平均匯率為109日元，豐田賣一輛車獲得327萬日元…2024年的146日元，更能讓豐田得到438萬日元。

福兮禍之所倚，匯率的魔法讓日本嚐到甜頭的同時，苦水卻由日本民眾慢慢吞下。

「潑天的物價」誰在承擔？

從1美元兌120日元，到如今1美元兌157日元，這是一個長達三年半的持續下跌的過程。

與日元貶值的走勢相對應的，是日本的物價消費指數CPI，自2021年以來連續31個月上升，平均漲幅為2.8%。

一碗在外國遊客眼中「更便宜」的拉麵，在日本民眾的一日三餐裡成了「更重的負擔」。

姚遠說，他在日本待了36年，日元兌美元剛跌至34年以來的最低點，從某種程度上也算是見證了歷史。

他表示，在過去的30多年裡，物價上漲並不是日本民眾生活的主要議題。但就在這幾年尤其是近一年，共有450多種商品漲價，已經到了民眾無法負擔的地步了。

「一頓飯，先是從700日元漲到了1200日元，這一年直接跳到了1500日元；一頓像樣的晚餐，從1000日元慢慢漲到1500—2000日元，近一年內已經跳到3000日元了”，他算道。

但大家的薪水卻沒有怎麼漲。

姚遠舉了個例子──優衣庫。

他介紹道，日本職員的薪水，與年齡重度掛鉤，以一個大學畢業生為例，月薪過去多為22萬日元，研究生學歷的高一些，30萬日元左右；而優衣庫近期為了應對物價上漲的趨勢，將新招募的員工月薪提高到了28萬—32萬日元。

但他也表示，這也是大企業才有的手筆，對於更多的中小企業而言，很難做到這一點，因此也叫苦不迭。

在資產保值方面，儘管日本股市在過去一年創下了34年來新高，但若算上日元貶值的影響，收益將大打折扣。

而大量湧入的遊客，也帶來了“觀光公害”，一方面，本地人的旅遊因住宿費上漲而被抑制，2月日本酒店房價上漲了33.3%，3月漲了27.7%；另一方面，大量的遊客到來擠佔了生活空間——過去三年間，京都甚至有居民選擇離開了家鄉。

不止如此，中國外匯投資研究院院長譚雅玲對日企所謂的「匯率收穫」也持保留態度。

她認為，日本是原材料進口大國，儘管海外企業可以透過匯率增厚利潤，但在原材料進口上，日本的本土企業將付出更大的代價，這一進一出算總賬，其實根本沒有所謂的“大贏家」。

她進一步指出一個問題，現在的日本，日元的貶值完全脫離了日本的經濟——從通膨來看，日本的CPI維持在2%以上，一改過去幾十年通縮的局面，經濟成長也比歐洲好，GDP成長率達1.9%，此外股市漲得比較好──因此，經濟層面，根本沒有任何理由去阻擋日元升值。

但在昨天（4月26日）剛結束的日本央行4月議息會議上，央行仍決定「按兵不動」。

「這不符合邏輯。」她評論道。

多國掀起貨幣保衛戰

造成日元大幅貶值的罪魁禍首，是美元的大幅升值。

今年以來，彭博美元指數今年上漲了4%以上，這一上漲是單向的，這意味著所有已開發國家和新興市場國家的貨幣都在對應美元貶值。

在與美元抗衡的過程中，日元的角色不容小覷。

美元指數由兌歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗和瑞士法郎這6種貨幣的匯率構成，按權重分，歐元佔57.6%，日元佔13.6%，英鎊佔11.9%，加幣佔9.1%、瑞典克朗佔4.2%，瑞士法郎佔3.6%。

因此，日本匯率的干預，會從較大權重上影響美元指數的走向，但日本央行卻沒有進一步採取措施。

但其他國家卻坐不住了。

今年以來，不少國家的貨幣兌美元都大幅下跌，如日元與土耳其里拉一起，貶值超過8%，韓元超過5%，澳元和加幣分別貶值4%和3%，人民幣貶值2%。

國際貨幣基金組織（IMF）曾計算：如果美元匯率升值10%，1年後新興市場國家的實際國內生產毛額（GDP）將拉低1.9%，對經濟的負面影響將持續2年以上。

因此，各國尤其是新興市場國家紛紛掀起貨幣保衛戰。

◎  4月26日，菲律賓比索兌美元跌至17個月低點之際，菲律賓央行行長暗示貨幣當局已準備好幹預以穩定比索匯率；

◎  4月24日，印尼中央銀行出乎市場意料之外的升息至7年來高點，以拉抬印尼盾匯價。

◎  4月16日，當韓元兌美元匯率觸及1400關口後，韓國外匯管理部門第一時間表達了積極幹預韓元貶值的意圖。

◎  4月10日，泰國央行不顧總理強調放鬆政策必要性的意願，在最近一次會議上維持利率不變，以提振本國貨幣。

◎  4月4日，波蘭央行在會議上重申，可能會出手幹預以支持波蘭茲羅提。

◎  4月1日，巴西央行實施了盧拉政府上台以來的首次匯率幹預。

但對於這場保衛戰的最終結果，幾乎所有經濟學家都認為，在「美國例外論」的背景下，各國央行的效果怕是很有限。

那麼，

1.為什麼美元節節攀新高？

2.為何日本央行咬牙決定不干預？

3.各國央行幹預匯率的手段有哪些，我國又有哪些因應措施？

接下來就請出三位大頭，為大家繼續答疑解惑。

大頭的進一步答疑

一般而言，央行影響匯率的手段很多，例如外匯管制、升息或降息、縮表或擴表，中國央行也透過調整遠期售匯業務外匯風險準備金率，外匯存款準備金率等方式影響匯率，相對而言，中國應對匯率波動的手段遠比聯準會或日本央行多，此外我們還有比較神祕的「匯率逆週期因子」。

最近多個國家的貨幣對美元貶值，國際匯市動盪加劇。根本原因，還是因為美國通膨數據超預期地頑強，一直未能回落到聯準會的調控目標範圍內，反而有走高的態勢。

在這種情況下，聯準會透露了不急於升息，當前任務仍然是遏制通膨的信號，這導致不僅美元降息的時間被認為會大大推遲，甚至有人認為聯準會可能還要被迫再加息1到2次。

在這種情況下，美元匯率大反攻，許多國家匯率貶值。

之所以日元貶值更多，主要原因是日本和美國的基準利率差距超過500個基點，加上日本沒有外匯管制，所以貶值壓力會比較明顯。

在中國，「日元貶值」這個話題，既具有「心理話題」的義，又具有「經濟話題」的意義。

所謂“心理話題”，一方面是指中國人長期把日本看做是世界“經濟大國”之一，而“經濟大國”的“貨幣貶值”，不就意味著一種“經濟坍塌”嗎？另一方面，在中國人的心理體驗中，“貨幣貶值”，就意味著物價飛漲、通貨膨脹、甚至民不聊生、國家破產。

所謂“經濟話題”，那就是具體討論漲價的幅度、對進出口的影響、對勞動力以及成本的影響等等、等等。

我個人的感受和看法是：

◎ 第一，日元貶值，是日本政府做的一個“套”，甚至是一個“陰謀”。看到日元貶值了，外國乃至鄰國有錢的人就會到日本來買、買、買，把外國的錢，拿到日本來花。以「日元貶值」來抽資、來促銷，是對日本「軟實力」的最佳宣傳。

◎ 第二，日元貶值，是在「走流量」。在後疫情時代，各國都在想辦法吸引外國遊客。但是，做得最好的，日本如果說是“第二”，沒有一個國家敢說是“第一”的。如果到日本機場看看大量外國遊客的“湧入”，就會有新的認識。

◎ 第三，日元貶值，並不妨礙個人固定資產的增值。吵吵房價飛漲的人，其實是過去買不起房子、現在也買不起房子的人。一位華僑朋友8年前在東京核心地段買的塔樓房間，84平方米，7400萬日元，現在可以賣到1億4千萬日元。任何貶值、增值都無法與這個增速相比的。

◎ 第四，日元貶值，是得到美國默認的。日本的任何政治、經濟行動，如果沒有得到美國的允許或說容忍，都是無法進行的。考慮到日美兩個國家同盟關係以及經濟連動，才能夠對日元貶值有更深刻的體會。 (吳曉波頻道)