白銀是一種擁有高延展性和導熱、導電性能極好的貴金屬，是自身便具有價值且多用途的金屬物質，主要用於制造珠寶、銀器、工業產品或是銀幣等。

白銀交易已有數千年歷史，在古代也用於貨幣流通，其價格在17世紀前甚至高於黃金。自17世紀開始白銀逐漸被去貨幣化，在布雷頓森林體現建立後，白銀被完全去貨幣化，各國央行也不再以白銀作為儲備。

現今，白銀主要需求源於工業用途和珠寶、銀幣等商品制造，而對個體而言依然是具有保值和避險的投資選擇。白銀的用途和價值，使其在國際金融市場上成為廣泛交易的貴金屬之一。

1.供給面因素：生產國政經局勢的變化、生產突發狀況(如缺電、礦場意外及罷工等)以及替代品的價格影響。​需求

2.面因素：主要需求國(美、日)的經濟景氣狀況、全球汽車銷售量變化、投資/投機需求(如抗通膨需求

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PC品牌大廠戴爾(Dell)(DELL.US)強攻AI伺服器，華爾街分析師看好，隨著AI伺服器訂單湧入，尤其是來自電動車巨頭特斯拉(Tesla)(TSLA.US)的大單，戴爾股價將有表現機會，目標價喊到165美元。

《Barron’s》報導，華爾街投行Evercore ISI分析師Amit Daryanani在最新出具的報告中，以AI伺服器接單旺為由，將戴爾目標價由原先140美元調升至165美元，較5月15日收盤價149.16美元高出11%。Daryanani認為戴爾已拿下特斯拉AI伺服器大單，積壓的AI訂單數量將會源源不斷繼續湧入。

根據戴爾日前公佈，截至2024會計年度第四季，AI伺服器積壓訂單額達到29億美元，與前季相較增加一倍。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，受惠AI伺服器需求暴增，2024年截至5月16日，戴爾股價累計大漲91.24%，公司市值突破1,000億美元。

美國科技媒體《The Information》近日報導，據知情人士透露，馬斯克(Elon Musk)旗下人工智慧(AI)新創公司xAI正在與甲骨文(Oracle)(ORCL.US)深入洽談，打算在未來幾年內斥資100億美元租用甲骨文AI伺服器，迎戰OpenAI、Google(GOOGL.US)等競爭同業。

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B.【主題機會】10檔美股&10檔ETF：活動期間：2024/4/1 ~ 2024/6/30。

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什麼是第一通知日、最後交易日、結算日?交易海期有三個需要注意的日子

期貨有分現金交割、實物交割制度。實物交割的商品會有最後電子交易日，且將會在最後交易日提早停止交易，於人工最後交易日強制平倉部位。現金交割的商品則是可以放到最後交易日參與結算，投資人須注意商品性質，避免在接近結算的時候被強制平倉。

除指數期貨外，多數的金融期貨與商品期貨在到期時都須進行現貨（實物）交割，而依照各期貨契約的規定，期貨契約的賣方可以向交易所提出要求買方交割的第一個日子稱為「第一通知日」，此通知日因期貨契約與交易所而異。換言之，當手上持有期貨多單，進入第一通知日後，就有可能被要求履約進行實物交割。

期貨合約交割月份的最後一個交易日，最後交易日後尚未清算的期貨合約，須通過相關『現貨商品』或『現金結算』方式平倉，目前大部分期貨商品最後交易日通常就是結算日。

「第一通知日」與「最後交易日」的前後關係，會因期貨交易所的規定而不同，此外，並不是每個實物交割的期貨都有「第一通知日」，例如日本 TOCOM 的商品期貨，只有「最後交易日」，沒有「第一通知日」的設定；也有些商品第一通知日跟最後交易日是同一天，如歐元；有些交易所會將商品的「最後交易日」設定在「第一通知日」的前面，例如外匯商品、能源商品、11號糖等。

由於目前台灣期交所在國外商品期貨並沒有經營現貨交割這塊，所以都會在一定的日期前，要求買方必須在第一通知日的前一交易日平倉出場，避免實物交割 (若未出場，國內期貨商將執行代為平倉)。

實物交割期貨，於第一通知日後會有被點交風險，且流動性差，因此，買賣單統一於到期日前平倉 (到期日 - 視第一通知日與最後交易日何者為先，即為到期日 )

第一通知日(FND)先到期商品，客戶部位於FND前 2 個交易日收盤前平倉

最後交易日(LTD)先到期商品，客戶部位於LTD前 2 交易日收盤前平倉。

平倉日當天關閉網路下單，持有倉位客戶需進線交易室，採人工掛單。

平倉日當天，若客戶未於規定時間內自行平倉，交易部門於收盤前30分鐘，代客戶市價平倉。

第一通知日在最後交易日之前者
(包括債券、金屬、穀物、活牛、咖啡、可可、棉花)

無第一通知日/第一通知日在最後交易日之後者
(包括外匯類商品、能源類商品、瘦豬、肉牛、11號糖)

海期部分商品有冬夏令時間的不同，冬令時間的開盤與收盤時間會延後夏令一個小時，需多加注意。

由於商品進入第一通知日後，主要交易月份會轉移到次一月份，造成將到期的月份流動性變差，因此建議無論多單或空單，應在第一通知日前就提早轉倉到次熱門月份。

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本週重點國際財經大事包括：美國聯準會 (Fed) 主席將發表談話、4 月消費者物價指數 (CPI)、生產者物價指數(PPI) 報告即將出爐，包括沃爾瑪在內的零售巨擘上季財報揭曉。另外石油輸出國組織 (OPEC)、國際能源署(IEA) 將公布最新原油市場報告。

Fed 主席鮑爾將於週二 (14 日) 發表談話。美國先前公布經濟數據憂喜參半，儘管通膨仍頑強難降，但就業市場方面已出現降溫跡象，增添市場對 Fed 今年降息的希望。

鮑爾本月初在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 公布最新利率決策後在記者會上表示排除升息的可能性，但目高利率可能會維持更長一段時間。此番談話安撫了擔心 Fed 可能急於反應通膨的投資人。

至於降息方面，他不願預測今年是否會降低借貸成本，但強調貨幣政策需要更多時間來發揮作用，一切仰賴經濟數據表現。另外，鮑爾還說 FOMC 將藉由每月贖回美國公債的上限，從 600 億美元降低至 250 億美元，將縮減資產負債表步調減少逾一半。

除了鮑爾之外，本週還有多名官員將發表談話，包括今年在 FOMC 有投票權的 Fed 理事鮑曼 (Michelle Bowman)、傑佛森(Philip Jefferson) 與庫克 (Lisa Cook) ，克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特 (Loretta Mester)、亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克 (Raphael Bostic)，還有其他今年在 FOMC 沒有投票權的官員費城聯準銀行總裁哈克 (Patric Harker)、卡什卡里 (Neel Kashkari)。

美國本週將公布 CPI 與 PPI 重磅通膨報告。上月報告顯示核心 CPI 年增率連續第三個月超預期成長，暗示新一輪的物價壓力，當時這份報告不僅澆熄了市場先前預估 Fed 最快會在 6 月降息的預期，也讓交易員將首輪降息時間延至最快 9 月才開始。

不過 3 月 PPI 年、月增速均放緩，商品價格進一步下滑，服務通膨也降溫，安撫了市場緊張情緒。市場預估，美國 4 月核心 CPI 年、月增率將放緩。

值得注意的是，美國上務部上月底公布的 3 月核心個人消費支出 (PCE) 物價指數加速成長，加劇物價壓力持續的擔憂可能延後首次升息時間，而這也意味著高利率還會持續更長一段時間。

隨財報季步入尾聲，美國零售商沃爾瑪 (WMT-US)、家得寶(HD-US) 將揭曉上季財報，另外還有應用材料(AMAT-US)、Under Armour(UA-US)、強鹿(DE)。

此外，中概股包括蝦皮母公司冬海集團 (SE-US)、百度(BIDU-US)、阿里巴巴(BABA-US)、京東(JD-US)、騰訊音樂(TME-US) 也將公布最新業績。

黃金期貨是什麼?微型黃金期貨是什麼?

黃金期貨微 、微型黃金期貨 手機APP實戰上手

黃金期貨 (代號GC)為紐約商業交易所(NYMEX) 交易的貴金屬類型期貨商品，交易標的是國際黃金市場的金價；微型黃金期貨(代號MGC) 保證金及損益為黃金期貨的十分之一。

一口黃金期貨合約規格 等同 交易100盎司黃金

一口微型黃金期貨合約 等同 交易10盎司黃

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

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根據多家外媒消息，近日，臉書聯合創始人兼執行長馬克·祖克柏在訪談中表達了他對人工智慧（AI）領域未來發展的新觀點。祖克柏認為，隨著長期以來GPU供應緊張的狀況得到緩解，AI的成長將不再受到硬體資本的限制。相反，他提出能源問題將成為限制AI進一步發展的關鍵因素。

在與訪談者的對話中，祖克柏指出，隨著GPU供應問題的改善，企業將有更大的動力投入大量建設資料中心等基礎設施。然而，他警告說，在資本投入成為難題之前，整個產業將面臨能源供應的限制。

為了支持他的觀點，祖克柏提到許多新建資料中心的能耗在50至100兆瓦之間，特別大型的資料中心甚至可能達到150兆瓦。他預測，隨著時間的推移，資料中心能耗需求成長到300或500兆瓦，甚至達到千兆瓦級別，似乎只是時間問題。

這位臉書執行長進一步質疑了AI訓練和能源消耗之間的指數關係能夠持續多久，從而將焦點轉向了能源生產。他強調，能源生產可能很快就會成為一個值得投資的領域。祖克柏提到，建造新的發電站並非易事，需要考慮到法規限制（尤其是核能）、電力線路的規劃和建設，從計劃到電力併入電網可能需要多年時間。

展望未來，祖克柏認為靈活性將至關重要，建議利用多種再生能源如太陽能和風能，並結合電池儲能進行尖峰管理，在條件允許的情況下使用核能，並根據實際需求務實利用化石燃料資源。(環球Tech)

最近，一則關於“瑞幸咖啡被曝冰塊變黴”的話題登上熱搜，引起廣大網友熱議。

據說，當事人吐了三次，目前這件事已經投訴到了市監局。

不久前，瑞幸公佈一季度財報。根據財報顯示，瑞幸淨虧損6510萬元，營業利潤率-1%。需要強調，2023年同期，瑞幸的淨利潤是6.78億元。

也就是說，門店數增加、營業收入增加，但增收不增利，瑞幸咖啡重回虧損！

“公司調整了產品的平均售價，市場環境與競爭態勢的持續波動，以及季節性因素帶來的負面影響。”

2023年5月開始，瑞幸咖啡推出“9.9元喝一杯”優惠券，並且在全國門店推廣，所以，跟去年一季度比，今年的客單價是下滑的。

不過，儘管公司多次聲稱“按9.9元算，每杯都是賺錢的”，但是，財務資料不會說謊。

2023年第二季度，瑞幸的經營利潤率是18.9%，為歷史最高；但是，2023年第三季度和第四季度，這個數字分別是13.4%和3%，逐季度下滑。

另外，拓店也是造成虧損的重要原因。

今年一季度，瑞幸淨新開門店2342家，門店總數達到了1.86萬家。用官方的話說，隨著門店數量的不斷增長，租賃成本、人工成本和材料成本也不斷增加，侵蝕公司利潤。

所以，常規性的“9.9喝一杯”行銷活動，疊加新開門店，各項營運成本增加，最終導致營業利潤率不斷下滑，公司重回虧損。

低價背後  瑞幸沒有建立起護城河

有人說，瑞幸中了價格戰的毒，但其實，這話並不對。

不知道大家有沒有發現，原本出現在瑞幸咖啡菜單顯要位置的“9.9元”咖啡券已經沒有了，被隱藏了起來，而且，能夠享受9.9優惠券的產品也越來越少，僅限5款基礎咖啡單品。也就是說，瑞幸似乎不願意在價格上繼續卷下去。

但是，這並不取決於瑞幸自己。

近期，庫迪咖啡宣佈，將現行門店補貼政策延長2年，門店最高單杯可補貼14.5元，繼續加碼價格戰，並且針鋒相對在顯要位置打出“全場9.9不限品、不限量”口號。

這就意味著，瑞幸即便有結束價格戰的意願，但是短期內也沒法結束；也就意味著，瑞幸的盈利情況短期內很難得到改變。

說明在產品方面，咖啡產品同質化嚴重；說明在品牌方面，跟同行公司比，瑞幸也沒能建構起差異化和溢價能力。

儘管內卷的結果是，大家都不賺錢甚至是虧錢，但是，似乎也只能繼續把內卷繼續下去。

如果有人跟你說，前期新開門店由於規模效應不夠，都不賺錢，大部分人應該都能夠接受。但是，如果有人跟你說，哪怕門店超過了1萬家，甚至逼近兩萬家也都不賺錢，那麼，你還會覺得，這是一門好生意嗎？

事實上，參考奶茶店，通常來說盈利模式有兩種。

一種是以奈雪為代表的直營模式，另一種是以蜜雪冰城為代表的加盟連鎖模式。實踐證明事實是，走直營的奈雪不賺錢，但做連鎖加盟的蜜雪冰城，靠著賺加盟商的錢，卻賺得盆滿缽滿。

目前，瑞幸也在向蜜雪冰城看齊。

截至2024年一季度末，瑞幸擁有直營門店12119家，加盟門店6391家。但是，咖啡市場比奶茶市場更加內卷。

瑞幸的思路是，希望通過迅速拓店拉開與競爭對手的距離。但結果卻是，同行拓店的速度也沒有慢下來，導致門店密度越來越大，老店被新店“分流”，最後大家都不賺錢。

可能有人會問，有沒有一種可能，就是在淘汰賽結束後，瑞幸把當初打價格戰貼的錢，統統賺回來？

誠然，以庫迪為例，公司被爆出資金鏈危機，其創始人也被多次被強制執行，但是，咖啡並不是一個門檻很高的行業。

一方面，以蜜雪冰城、茶百道為代表的奶茶品牌，紛紛通過補貼方式進入咖啡市場；另一方面，肯德基、麥當勞這樣的巨頭也在發力咖啡市場。所以，指望咖啡品牌出清後賺壟斷利潤，並不現實。

最重要的是，消費者習慣了低價，一旦漲價就會勸退消費者，轉投其他品牌。

就短期來說，大家都在以低價搶份額，低價競爭疊加老店“分流”新店，同店銷售額下滑暫時看不到扭轉的跡象。

就中期來說，越來越多的奶茶店、餐飲店推出咖啡品牌，進一步加劇市場的內卷。

就長期來說，消費者習慣了低價，對價格敏感度高，品牌想要獲得高定價，也絕非易事。

一句話，咖啡並不是一門好生意。

或許，瑞幸向蜜雪冰城學習，全面轉向B端，賺供應商的錢。但是，如果這樣的話，像“冰塊變黴”這種事情，會不會變得更加不可控？  (品牌頭版)

5月13日，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱“騰訊音樂”）發佈了截至2024年3月31日止第一季度的未經審計財務業績報告。

第一季度，騰訊音樂整體業績高品質增長，多項核心業績資料超市場預期。其中，總收入達67.7億元，調整後淨利潤同比增長23.9%至18.1億元。與此同時，線上音樂服務持續強勁增長，線上音樂服務收入同比增長43%至50.1億元；線上音樂付費使用者數1.135億，環比淨增680萬，創下迄今單季度最大淨增。此外，財報披露，騰訊音樂將首次派發年度股息，預計將向截至登記日在冊的股東支付2023財年年度現金股息約2.1億美元（約合人民幣15.16億元）

本季度，騰訊音樂敏銳把握市場機遇、深刻洞察使用者需求，在內容與平台“一體兩翼”戰略的驅動下，不斷豐富內容生態、升級產品功能，為使用者提供更加個性化、多元化的音娛體驗，滿足各圈層使用者的多元喜好，引領音樂消費潮流。

01.豐富內容生態，滿足使用者多元喜好引領音樂消費潮流

近年來，大眾消費觀念越來越呈現出個性化、多元化、細分化的趨勢。為滿足使用者日益增長的新興消費需求，2024年第一季度，騰訊音樂在內容引入、內容製作和共創等方面持續發力，豐富平台音樂內容生態。

第一季度，為了給使用者提供更加新潮、豐富的優質內容，騰訊音樂持續深化與唱片公司的合作。3月，騰訊音樂完成與時代峰峻續約，擁有TFBOYS、時代少年團等流行團體作品的新歌首發30天、全曲庫升級杜比音效等權益。為滿足使用者需求，騰訊音樂與華研國際續約，鞏固華語流行音樂的頭部內容供給。同時，騰訊音樂憑藉自身AI技術實力，不斷豐富使用者互動和合唱玩法，擴大藝人的粉絲覆蓋與影響力。華研國際旗下藝人林宥嘉的新專輯《王 Love，Lord》在平台上線時，騰訊音樂線上上發起AI合唱，同時，線上下TME Iive為其舉辦了新專輯首唱會。

另一方面，騰訊音樂基於自身生態優勢和對流行趨勢的把握，多方合作共創出眾多口碑流量雙豐收的差異化內容。騰訊音樂為熱播劇《與鳳行》量身定製音樂原聲帶，全部OST累計上榜1200+次，播放量超1.5億次。同時，騰訊音樂還與戰略合作藝人和獨立音樂人攜手打造了多款在社交媒體上高傳頌度的優質熱門歌曲，其中，騰訊音樂協助打造了袁婭維的全新專輯《在與生俱來的不平衡裡》，憑藉這張專輯，袁婭維入圍第二屆浪潮音樂大賞包括年度最佳女歌手、年度最佳流行專輯等5項榮譽，也提名了被譽為“金曲獎前哨站”的新加坡Freshmusic音樂獎最佳女演唱人獎項。

02.產品功能升級+技術創新，促進高價值使用者留存與參與

在平台側，騰訊音樂也以使用者價值為依歸，始終深耕使用者體驗。在AI技術加持下，互動玩法、產品功能不斷創新，使用者不再是單方面的“受眾”，而升級為沉浸式體驗的“參與者”。通過一系列更加有趣、互動和便捷的音娛體驗，騰訊音樂成功吸引了更多高價值使用者的參與，進一步增強使用者粘性，同時高效挖掘高潛使用者，持續釋放音樂行業價值增長潛力。

這一季度，騰訊音樂堅持關注使用者體驗，不斷開拓重塑使用者發現和消費音樂的方式，通過功能與玩法創新實現了使用者的高效留存。一方面，QQ音樂全新推出的樂迷勛章系統，通過記錄樂迷對藝人的關注天數、聽歌時長等個性化資料，為樂迷打造出獨一無二的專屬音樂回憶，形成高度的歸屬感與價值認同感。另一方面，QQ音樂新上線的音訊大模型和AI助手，也通過更加精準智能的推薦搜尋功能，為使用者帶來了更有趣、更互動和更便捷的音樂發現體驗。

與此同時，高效的營運推廣體系也為騰訊音樂挖掘增量使用者提供了有力保障，並成為其業績增長的重要引擎之一。年初，騰訊音樂利用春節廣告旺季，針對性開展多管道推廣，以專屬春節歌單等新形式吸引了遠超預期的付費使用者。同時騰訊音樂還將手機端操作體驗延伸到車載端使用場景，深度融入小米SU7搭載的澎湃智能座艙系統，讓使用者在駕駛過程中也能享受到高品質音樂體驗。

今年3月底成功舉辦的QQ音樂巔峰盛典，更是化身年輕人音樂態度的集結地，展現當代年輕群體熱愛的潮流音樂，彙集了張傑、王源、袁婭維、劉戀等樂壇實力派與新生代音樂人，多元的音樂風格，線上下聯動的極致體驗，成就了一場深度連結年輕使用者的音樂潮流引力場，進一步擴大了騰訊音樂在其核心受眾群體中的影響力。

隨著內容與平台“一體兩翼”戰略的持續深化，騰訊音樂蘊藏的強勁增長勢能正在被釋放。同時，中國音樂市場蓬勃的生命力和廣闊的增長空間，也為騰訊音樂提供了更多的機遇。展望未來，騰訊音樂將繼續深刻把握使用者需求與消費偏好，加大優質內容的產出，持續升級平台服務，助推音樂產業提質增效，與合作夥伴一同共赴更加健康高品質的新發展。  (DoNews)

今年4月，“加盟制奶茶第一股”茶百道在港股上市，人們發現，它的7000多家門店是從成都一家“夫妻店”發展而來。

已經交表等待上市的滬上阿姨，發跡於10多年前上海人民廣場的一家小門臉，夫妻兩人都是聯合創始人。

從深圳成長起來的奈雪的茶，同樣由一對夫婦創辦，當年兩人談生意談成了對象，成為創投圈的一段佳話。

這讓我們感到好奇，我們身邊究竟有多少“夫妻店”？

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