<鉅亨易策略之選股策略系列九> 皮爾托斯基分數(F-score)

美國芝加哥大學教授 Joseph Piotroski 於2001年提出「皮氏分數(F-Score)」,這個指標可以協助我們判斷一家公司是否有投資價值,並藉由這個指標找出價格偏低的好股票,皮氏分數(F-Score)包含了3個面向,分別為成長性、獲利性、安全性,每個面向包含3個指標,共有9個指標,茲說明如下:

【獲利性】

  1. 當年度總資產報酬率(ROA) > 0
  2. 當年度的營業現金流>0
  3. 當年度的營業現金流 >稅後淨利

【安全性】

4. 當年度的長期負債金額 < 上一年度
5. 當年度的流動比率 > 上一年度
6. 上一年度沒有發行新股

【成長性】

7. 今年度的毛利率>上一年度
8. 今年度的資產周轉率>上一年度
9. 當年度的總資產報酬率(ROA) > 上一個年度的總資產報酬率

F-Score是將這9個指標的分數進行加總,範圍為0~9分,最高為9分,分數越高,代表公司的體質越好,我們藉由鉅亨易策略來驗證這個指標,在台股歷史回測中,是否能有不錯的績效表現,請看以下的介紹:

首先,第一步在股票池中我們設定所有的股票

第二步在評分系統中,設定條件如下:

【獲利性】

  1. 近1年的資產報酬率ROA > 0%,符合條件者得12分
  2. 近1年的營業活動現金流 >0千元,符合條件者得11分
  3. 近1年的營業活動現金流>近1年的稅後淨利,符合條件者得11分

【安全性】

4. 當年度的長期負債金額 < 上一年度,符合條件者得11分

5. 當年度的流動比率 > 上一年度,符合條件者得11分

6. 上一年度沒有發行新股,符合條件者得11分

【成長性】

7. 今年度的毛利率>上一年度,符合條件者得11分

8. 今年度的資產周轉率>上一年度,符合條件者得11分

9. 當年度的總資產報酬率(ROA) > 上一個年度的總資產報酬率,符合條件者得11分

可以看到皆符合(F-Score) 9大選股條件者,精選出41檔股票,其中包含了2002中鋼、2007燁興、1909榮成、1905華紙等等標的。

接者,我們來設定回測條件,條件如下:

  1. 起始資金:100萬
  2. 換股頻率:1年
  3. 買進策略:平均資金買進評分前5名
  4. 回測期間:10年
  5. 低於幾分不買:60分
  6. 同分時選擇買進:市值較低者


回測報告如下:

我們可以看到皮爾托斯基分數(F-Score)投資策略,其投資年化報酬率(含權息)為28.41%,高於同期大盤年化報酬率為的12.41%,總獲利達1119萬

接者,我們看到投資策略盈虧比,可以看到打敗指數的機率為70%、賺賠比為4.68,故可以判斷出Fscore投資策略,其績效不僅可以超過大盤指數,且能為我們帶來不錯的報酬率。


另外,我們接者來觀察此策略過去篩選出來的標的,可以看到報酬率由高到低前三名依序為(3484崧騰,+286%)、(3325旭品,+255.3%)、(3624光頡,+195.4%),因此我們可透過以上的回測數據驗證,美國芝加哥大學教授 Joseph Piotroski提出的F-score指標,的確可以為我們找到不錯的股票,以及能夠享有打敗大盤指數的報酬率。


看完了以上的介紹,相信你一定會想要更一步研究F-score這個指標,點擊右方連結,就可以複製策略使用囉👉https://utm.to/44rrks

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