美國芝加哥大學教授 Joseph Piotroski 於2001年提出「皮氏分數（F-Score）」，這個指標可以協助我們判斷一家公司是否有投資價值，並藉由這個指標找出價格偏低的好股票，皮氏分數(F-Score）包含了3個面向，分別為成長性、獲利性、安全性，每個面向包含3個指標，共有9個指標，茲說明如下：

【獲利性】

1. 當年度總資產報酬率(ROA) > 0
2. 當年度的營業現金流>0
3. 當年度的營業現金流 >稅後淨利

【安全性】

4. 當年度的長期負債金額 < 上一年度
5. 當年度的流動比率 > 上一年度
6. 上一年度沒有發行新股

【成長性】

7. 今年度的毛利率>上一年度
8. 今年度的資產周轉率>上一年度
9. 當年度的總資產報酬率（ROA） > 上一個年度的總資產報酬率

F-Score是將這9個指標的分數進行加總，範圍為0~9分，最高為9分，分數越高，代表公司的體質越好，我們藉由鉅亨易策略來驗證這個指標，在台股歷史回測中，是否能有不錯的績效表現，請看以下的介紹：

首先，第一步在股票池中我們設定所有的股票

第二步在評分系統中，設定條件如下：

【獲利性】

1. 近1年的資產報酬率ROA > 0%，符合條件者得12分
2. 近1年的營業活動現金流 >0千元，符合條件者得11分
3. 近1年的營業活動現金流>近1年的稅後淨利，符合條件者得11分

【安全性】

4. 當年度的長期負債金額 < 上一年度，符合條件者得11分

5. 當年度的流動比率 > 上一年度，符合條件者得11分

6. 上一年度沒有發行新股，符合條件者得11分

【成長性】

7. 今年度的毛利率>上一年度，符合條件者得11分

8. 今年度的資產周轉率>上一年度，符合條件者得11分

9. 當年度的總資產報酬率（ROA） > 上一個年度的總資產報酬率，符合條件者得11分

可以看到皆符合(F-Score) 9大選股條件者，精選出41檔股票，其中包含了2002中鋼、2007燁興、1909榮成、1905華紙等等標的。

接者，我們來設定回測條件，條件如下：

1. 起始資金：100萬
2. 換股頻率：1年
3. 買進策略：平均資金買進評分前5名
4. 回測期間：10年
5. 低於幾分不買：60分
6. 同分時選擇買進：市值較低者

回測報告如下：

我們可以看到皮爾托斯基分數(F-Score)投資策略，其投資年化報酬率(含權息)為28.41%，高於同期大盤年化報酬率為的12.41%，總獲利達1119萬

接者，我們看到投資策略盈虧比，可以看到打敗指數的機率為70%、賺賠比為4.68，故可以判斷出Fscore投資策略，其績效不僅可以超過大盤指數，且能為我們帶來不錯的報酬率。

另外，我們接者來觀察此策略過去篩選出來的標的，可以看到報酬率由高到低前三名依序為(3484崧騰,+286%)、(3325旭品,+255.3%)、(3624光頡,+195.4%)，因此我們可透過以上的回測數據驗證，美國芝加哥大學教授 Joseph Piotroski提出的F-score指標，的確可以為我們找到不錯的股票，以及能夠享有打敗大盤指數的報酬率。

看完了以上的介紹，相信你一定會想要更一步研究F-score這個指標，點擊右方連結，就可以複製策略使用囉👉https://utm.to/44rrks

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