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這幾天看了看大宗商品的走勢情況，金銀銅等迎來大震盪。
但要放這一兩年的周期看，全球大宗市場可以說迎來了一波“全金屬狂潮”。
先是黃金，還有“數字黃金”比特幣，黃金的共識強，有宏大敘事的溫床滋養。
然後是銅、白銀等，近期銅價的上漲，大有青山鎳逼空事件再度上演的味道。
還有部分農產品，像可可、咖啡豆等的價格同樣在今年刷新了歷史新高。
可可價格在過去一年的最高漲幅達到了驚人的290%左右，簡直驚掉了人的下巴。
給人的感覺就是，資金似乎無處可去，逮著一個品種就往死裡薅。
全球最大金屬基金管理公司Orion Resource的投資組合經理Matthew Heap說：“許多西方基金錯過了黃金價格上漲，但很明顯，他們顯然不想再錯過銅市場。”
下面是這兩年，我一直在不斷的重複的一些話。
全球正進入高成本時代，全球通脹中樞將上移，能源中樞將上移。
全球宏觀環境由過去的三低一高（低通脹、低利率、低增長，高債務）向現在的三高一低（高通脹、高利率、高債務，低增長）轉變。
逆全球化、碎片化已來，地緣衝突加劇，新舊秩序激烈碰撞，當下最大的確定就是不確定。
上游傳統能源、資源企業，很長一段時間將保持高利潤，收縮資本開支，不投資、不擴張，坐著收錢，這可能也是股神巴菲特持續加注西方石油等的底層邏輯。
資源的重要性會不斷的被市場認知，在這個紙幣濫發的時代，資源等實物資產終將戰勝紙幣。
......
如果你能理解，能體會其中的邏輯，你可能就會說這些東西不漲才怪呢，或者你已經賺到一筆不菲的鈔票了。
先聊聊幾句銅。
銅被稱為“周期之母”，或者是經濟復甦的先行指標，原因是銅價與全球製造業周期的關係很大。
當全球製造業開始補庫存時，對於汽車、電子、家電、地產鏈等核心商品的需求往往會帶動銅價的上漲。
銅是有故事的商品，但這次銅的故事發生了新變化，就像這次黃金一樣。
基礎的版本是這樣的：
在供給端，精銅礦的品位在持續下降，在過去十年中，少數主要生產國銅礦品位平均下降了約25%，銅礦減產，罷工......
在需求端，當下如火如荼的新能源，大大刺激了製造業的用銅需求，新能源汽車，光伏和風電，人工智慧等都是用銅大戶，是以前用銅量的幾倍甚至十幾倍的增長。
銅有是“新時代石油”的說法，高盛曾對此發表報告提出：“沒有銅，就沒有脫碳”。
銅的“新故事”是，我們可以兩頭下注，經濟好的時候我們講需求，經濟差的話，我們可以講貨幣財政寬鬆，講通脹。
這，之前我也已經聊過。
黃金，既簡單，又複雜。
全球經濟形勢的不確定性、逆全球化、高通脹和持續的地緣政治衝突的壓力，是黃金的宏觀環境或者說溫床。
這種不確定性促使投資者在投資組合中保留黃金等有效的對沖工具。
總有人問，聯準會不降息，美元走強，為什麼黃金還在漲？
美元和黃金的關係，既是利率的關係，也是信用的關係。
黃金的漲勢如此兇猛，我們反過來看，就是美元相對於黃金的貶值，因為它是一個比價的系統。
以往黃金的定價主要來自它的金融屬性，這一波，貨幣屬性似乎是黃金定價的核心故事，本質是黃金對美元在貨幣功能上的替代性，是信用貨幣體系受到挑戰的敘事。
當美國凍結了俄羅斯的海外美元資產以後，儲備貨幣體系的信用就開始加速耗散。
各國央行不禁對自身持有美元資產的風險敞口產生擔憂，因此紛紛著手“去美元化”，減少美元貨幣儲備，增加黃金儲備，儘量保持儲備資產的多元化。
世界黃金協會《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2023年各經濟體央行繼續大舉購入黃金，全年淨購金量為1037噸，佔2023年黃金總需求量的21%。
短期看，央行買金似乎不是金價上漲的直接驅動因素，而是讓金價“跌不下去”的支撐因素。
當前黃金挑戰的不單單是美元體系，而是全球信用貨幣體系。
疫情期間，即便是當下，世界主要經濟體都面臨著經濟疲軟和巨大的債務負擔。
經濟不好，不管是財政還是貨幣的擴張，都只能是能用更大的債務去解決之前的債務的問題，而且完全沒有收手的意思。
美國聯邦債務來到了34萬億水平，我們的M2也來到了300萬億，日本的國債早也是全球公認的三大泡沫......
金銀銅等產量的增長速度，遠遠低於紙幣增發的速度。
黃金、白銀、銅這些東西猛漲，這大概是更深層次的原因。
違約、高通脹、地緣政治等風險頻發都會增加“黃金們”的“含金量”，不受主權干擾的安全資產更加受到資金的追捧。
以美債為代表的主權債務已經不再是和黃金同一等級的安全資產，至少階段性不是。
各國都在拚命的超發貨幣，你讓金銀銅們怎麼辦？
這些資源有限，沒法靠增加供應來對沖一般等價物的暴增，所以只能漲價了，稀缺的先漲，共識更強的先漲。
當然，由於羊群和跟風效應，短期都會漲過頭，黃金就是一個，銀銅可能也在發生。
不僅是金銀銅，資本可能還會持續在這裡面尋找新的“獵物”。
在國內，我們的經濟轉型已經在發生。
未來很長一段時間，房地產去金融化或者淡化金融這個事兒是不可逆的；中國可能更多地會以製造業、產業升級為主， 整個利潤往上游分配，製造業變得更強也是不可逆的。
不僅是中國重製造，美國也在做製造業回流，美國的三大法案也在支援製造業，全球都在往內縮，各回各家，各找各媽。
未來一段時間，全球可能都會進入脫虛向實，資源、大宗等實物，尤其是戰略儲備物資，價格會系統性的上升，實物資產正在崛起。
當然，實物資產有很多，股票裡面最接近實物資產的就是上游的資源股。
這，實際上也是在投資或者交易中國經濟結構的轉型。
未來很長一段時間，不管是投資、創業還是工作都將充滿不確定，對於普通人來說，資訊不對稱，認知缺位更會加劇你的迷茫和無助。
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