鉅樂部五月會員專屬講座介紹的近期參訪公司，提供會員朋友們參考。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）。 〈會議時間〉 2024/05/29 14：30 川湖(2059) — 川湖有一定的定位與產品技術，提供該有的技術，提供nVidia與CSP業者，營收會穩定上去，四月不是最高點，營運將進入新的紀元。未來兩三年將呈現穩定發展。 —第一季毛利率較前一季下降的主要原因是產品組合因素(AI產品比重)，未來仍會朝高附加價值方向開發。過去幾年川湖毛利率呈現穩定上揚態勢 —稼動率已經來到55%左右 — 今年季季增，下半年會比上半年好，第二季呈現正常狀態。2024年是穩健的一年。 — 併購廚具的進度還在談，3000萬美金設在休士頓，為全自動的廠房。 北美廠的貢獻尚未去仔細計算，算是初始的一個觸角；北美廠預計明年底開始量產。 — 於川湖的滲透率在AI以及GB200都是50%以上 — 川益一、二期之產能利用率如果到70%以上就會開始進行三、四期之計畫。預計兩年後開始動。 — 過去很多CSP業者都嘗試在自己設計，但最後都回來再找川湖重新設計。 除了H100、H200高U數架構持續發展中，GB200也是新機會，在導軌方面也扮演重要角色，在新一代伺服器架構中市佔率我們預估將有七成以上。輝達GB200提前量產，川湖將是直接受惠者之一。 — 4月營收7.95億元，續創新高，較上月增加2.38%，較112年同月增加79.97%。累計113年1-4月營收27.33億元，較112年同期增加70.48%。川益1+2期滿載後營收可達約16.5億元，以毛利率七成、營益率六成計算，單季EPS可以來到30元。 德律(3030) — 主力產品為電路板組裝檢測設備：1.自動光學檢測設備(IT/Image Tester) ，近年佔營收約75%，可分為(1)錫膏自動光學影像檢測機(SPI)、 (2)自動光學影像檢測機(AOI)、(3)X-ray自動檢測機(AXI)；2.電路板測試機(BT/In-Circuit Board Tester)，為公司最早期之產品，近年佔營收約25%，可分為(1)組裝電路板測試機(MDA)、(2)全功能電路板自動測試機(ICT) — 1-4M24 EPS 2.78元，YoY+103%，創歷年同期次高 — 相較2023年同期，雖Automobile佔比和絕對金額皆減少，然其他應用皆呈成長態勢，而成長主要來自Network/Server成長，手機逆勢成長主因為公司產品用於相對高端的檢測，檢測標的物為手機周邊如耳機、天線等。 — AOI產品已於2024年發展出21M/12.2um精度產品，SMT應用產品重視速度、SiP/SEMI應用產品重視精度，預計將在2024年底推出7950Q SII產品，速度和精度分別為25M/2.5um，主要將用於半導體專用平台，可裝配 TSV相關模組，未來會再度接續推出65M/1.2um的產品 — SEMI AOI-先進封裝檢測應用：產品包含TR7700S、TR7900Q、SII TR7900Q SII-R，分別應用於2D SEMI AOI、Magazine & Strip 3D SEMI AO、3D SEMI AOI & Reject Station。 — 增加藍海產品與新產品加入是守住毛利率的重要策略，長期毛利率目標維持60%，而台幣貶值影響GM%約+1-2% — 今年上半年會繳出一張不錯的成績單，接單狀況也活絡，但是下半年仍需觀察許多大環境變數發展，持審慎樂觀態度。 — 受惠於AI伺服器組裝測試大增、3D AOI、AXI需求快速成長，預估2024 年獲利將倍增，EPS約為9元。 普萊德(6263) — 因為近年深入各個不同的通訊協定，而能作為量身訂做的服務。包括：安全連結IT與OT網路通訊、完整TSN封包協議、Nano-second奈秒等級網路時間同步校準、長距離光纖傳輸、支援Cybersecurity、國際標準ERPS 備援、智慧化中央網管平台NMS、Cloud雲端化管理、靈活部署自動化控制、工業4.0、IIoT網路建設。 — 因為公司是做品牌的，與代工不同，訂單是全球的代理商來自不同的SI 客戶，有不同大小的標案與專案，每一個標案不見得很大，但數量很多。只能看到整個市場的波動，每一個標案出現的時間點都不同。有發現有些標案因為通貨膨脹、地緣政治等干擾因素，或稍有延遲，但建設需求仍然存在。長期而言營運相當穩定，但不會有很大的爆發力，對2024年仍然相對樂觀。 — 2024年歐洲市場以及全球市場都會穩定成長，智慧製造供應商大多在德國，都有完整方案提供；不排除併購機會。成長率最高的還是在工業級網路設備產品，現在有去中化之趨勢；毛利率截至目前為止還是穩定增長。未來希望持續用利基性產品以及獨特性產品維持毛利率。 — 持有現金是資本額的三倍以上，因此股息配發率高。 — 預估2024年普萊德營收與稅後淨利均應呈現個位數增長，EPS估計8~9 元。2025年再恢復到過往雙位數之平均成長軌跡。 瑞儀(6176) • 產品比重:蘋果營收比重7-8成， 2024年Q1產品比重:行動46%、IT 51%、其他3% • 蘋果新產品推出LCD版本:蘋果將於今年5月春季發表會上推出12.9吋的LCD iPad Air。 • 首季EPS4.18元，優於原先預估的2.3元水準:主要客戶推出行動裝置新產品自1 月起量產出貨，首季營收108.27億，季減6.95%、年增17.05%，業外包含人民幣與台幣貶值有匯兌收益9億多，加上利息4億多，稅後獲利19.45億，季增380%、年增164%，首季EPS4.18元，優於原先預估的2.3元水準。 • LCD版本不會消失:OLED屬於高階市場，LCD為中低階市場，不會消失。購併芬蘭光學廠，專研OLED產品。 • 預估2024年全年高個位數成長，獲利則呈雙位數增長，EPS約13元。首季EPS4.18元，優於原先預估的2.3元水準。 儒鴻(1476) • 2023年營收307.90億元、YoY-22.51%，稅後淨利51.76億元，YoY-23.77，EPS18.87 元。 • 2024年3月營收28.22億元，YoY%+18%、MoM+29.4%。累計前三月營收76.33億元。 • 公司獲得了三個運動品牌和三個時尚暨運動品牌作為新客戶，預計這些新客戶 將在今年的銷售中做出顯著貢獻。 • 已完成了印尼新廠的第一期建設，並計劃在第二期進一步擴建生產能力。 • 由於 Lululemon 計劃在未來幾年擴大其國際業務，預期公司的訂單將逐季成長。 • 股利政策：每股擬配發現金股利13.5元，配發率約7成，現金殖利率約2.64%。 • 預期2024年EPS約25 元。預期合理本益比約25倍 晶碩(6491) • 40%日本(預估成長10-15%) • 主力客戶下單穩定外,今年亦有新客戶加入,另日本矽水膠日拋產品證預計 2Q 取證後,2H24 將放量出貨,矽水膠彩色日拋也有機會在 4Q24 取證; • 40%中國(預估成長20-25%) • 2023 年受客戶消化庫存影響,營收小幅衰退,然隨庫存消化差不多,客戶下單頻率多已恢復正常 • 14%台灣(預估成長20-25%) • 驅動力除矽水膠日拋產品取證上市、有助隱形眼鏡銷售品項再增外,公司也會持續增加晶澈直營門市量及店內彩妝與相關保健產品之銷售品項; • 矽水膠產品的單價較水膠高出至少3成，隨著新品上市，有利高毛利率產品推展 • 隱形眼鏡長期趨勢正向： 根據 Fortune Business Insights 的調查報告預估，全球隱形眼鏡的市場規模將會從 2021 年的 85.8 億美元成長到 2028 年的125.6 億美元，而從不斷成長的近視人口趨勢來看，整體隱形眼鏡市場仍有增長的空間。 • 展望 2024 年，晶碩預期營收將年增 15％至 20％。各大銷售市場來看中國地區預估年增 20％至 30％，日本市場預期增長 10％至15％，歐美市場預期增長 10％至 15％，台灣市場預期增長 20％至 25％。 • 預估公司 2024 年EPS約為27元，整體營運動能可望受惠於中國市場回溫以及日本地區矽水膠產品推出而帶動營收增長，公司產業趨勢正向，且產品競爭力優於同業。 耿鼎(1524) • 公司簡介:耿鼎銷售以AM(售後維修)鈑金件為主，營收約60~65%來自北美市場，歐洲15-20%， • AM市場前景展望樂觀:美國汽車平均車齡已由2002年的9.6年上升至2023年的12.5年，AM(售後維修)零組件需求通常跟隨平均車齡而成長，加上美國State farm保險公司將大量使用AM汽車外觀件提供換修。 • 去年第四季毛利為2000年以來新高: 去年營收7.59億，季增9.27%、年增18.8%，毛利率30.76%，研判1.美國車險大廠State Farm擴大使用AM件，認證產品毛利較高2.營收規模增加3.美元升值有利毛利率改善。 • 今年首季獲利有機會創高: 首季營收略為回落，季減5%、年增25.8%，因台幣貶值有利毛利率表現和匯兌收益，稅後獲利估1.46億，獲利有機會創歷史新高，EPS0.88元。2024年獲利有四成成長空間，EPS約3元。 鴻海(2317) • 4月營收創歷年同期新高: 4月營收 5108.96 億，月增14.16%、年增19.03%，創歷年同期新高。 • 年對年表現: 雲端網路產品強勁成長，AI雲端產品成長超過3成，抵銷網通產品庫存調整的影響；元件及其他產品強勁成長、消費智能產品及電腦終端產品顯著成長。 • 月對月表現:四大產品類別均優於前月，受惠客戶拉貨動能較大，電腦終端產品強勁成長、消費智能產品、元件及其他產品、雲端網路產品也都有顯著成長的表現。 • AI伺服器業績將強勁成長:GB200機櫃明年營收比達13%，AI伺服器業務也將從今年9%，明年倍增至17%。 • 第二季營收季增、年增: 預估5、6月營收將維持4月的表現，預估第二季營運展望將呈現季增、年增。預估2024年營收6.4兆，年增4.57%，稅後獲利0.16兆，年增14%，EPS11.68元。受惠AI領域強勁成長，鴻海將是輝達新架構GB 200最大的受惠代工廠之一。 ＊本筆記由德信投顧所提供，僅單純紀錄訪談所⾒與重點整理，不構成對公司或相關有價證券之分析意⾒、推介、要約、招攬，或任何形式之推薦， 或對特定有價證券的買賣建議，亦無就個別有價證券之價格給予預測或分析，僅就經濟景氣、公司經營、商業模式等⾯向作分享。鉅亨網不保證以上 筆記與各種資料完整無誤，未經授權請勿抄襲、引⽤、轉載。 *投資⼈若進⾏各種有價證券之投資或交易，應⾃⾏承擔損益，並應審慎考量本⾝之投資⾵險，就投資決策及其結果⾃負其責。