<鉅亨易策略小教室> 本益比 VS 本益成長比 (P/E V.S PEG)

我們在使用鉅亨易策略選擇指標的時候,有本益比本益成長比這兩個指標,相信大家一定會好奇究竟這兩個指標有什麼不同,以及他們的用法為何,請看以下的解說👇👇

一、本益比


本益比定義

本益比 (Price-to-Earning Ratio)簡稱PEPER,指市價(P)/過去4季每股盈餘(EPS),是投資人判斷目前股價便宜/昂貴的重要依據,也是我們了解買該檔股票的回本時間,舉例來說,一檔股票的價格為150元,若公司未來每年能像過去一樣穩定賺15元,平均來說投資人要花10年才能回本。


本益比用法


  1. 同公司過去歷史比較

假設投資人買進一檔股票的本益比其過去的歷史平均為15倍,以最新收盤價/過去四季的每股盈餘(EPS)的本益比為10倍,代表這檔股票目前的股價偏低估。舉例而言,假設一檔股票目前的價格為100元,過去四季的每股盈餘(EPS)合計值為10元,目前的本益比為10倍,然而因過去歷史本益比平均值為15倍,因此這檔股票合理的價格應為150元 (EPS X 歷史平均本益比 ),因此在這個評估法中,我們可以判斷目前股價100元為低估,這檔股票目前或許具有可投資的價值 (須再加入其他條件判斷)。

2. 產業同業比較

除了透過公司過去歷史本益比,評估股價是否具有投資價值之外,我們亦能透過業務相近的公司的本益比來判斷,舉例來說,假設晶圓代工的平均本益比為15倍,而世界先進的本益比為12倍,我們即能判斷世界先進的股價目前偏低估,具有潛在投資的價值。


使用本益比注意事項


  1. 虧損的公司不適合用來衡量

由於本益比的公式為股價/EPS,因此若公司虧損(EPS)為負值,則本益比在為負的情況下,本益比不具有任何的參考意義,因此在使用本益比法衡量公司的價值時,一定需要排除虧損的公司,我們可改用其他的估值法衡量 (如:股價淨值比/股價營收比等等)。

2. EPS趨近於0的公司

若一家公司其獲利剛好接近損益兩平,例如:一家公司的EPS為0.01元,股價20元,則其本益比高達2,000倍,也會是一個無法參考的數值,因此當我們在衡量一家公司的本益比時,也須排除EPS趨近於0的公司。

3. 本益比應用未來獲利預估, 而非過去EPS

理論上來說,本益比應使用(股價/未來預估的EPS)來衡量,然而在實務上,投資人因非法人機構,沒有取得公司內部資訊的管道,因此無法進一步計算未來的獲利,也就無法確定該公司未來合理的本益比為何。 假設一家公司過去的本益比皆在10倍上下,然而公司有一天轉型成功,打入了新的市場,法人預估這間公司未來有很高的成長性,每年的獲利成長有機會20%~30%左右,因此,這間公司未來合理的本益比應為20倍到30倍,而非過去的10倍本益比,因此,投資人在使用本益比時,需要評估這間公司的業務是與過去持平,還是未來會有很高的成長性,會是我們在使用本益比做評估時需要判斷的地方,故通常我們會再加入本益成長比作為判斷。


二、本益成長比

在介紹完本益比之後,緊接者來介紹本益成長比,本益成長比(PEG)是由英國投資大師-吉姆·史萊特(Jim Slater)提出,其後,被美國著名基金經理人彼得林區使用與推廣,本益成長比才逐漸被世人知曉與採用。

本益成長比如何計算?

本益成長比(PEG) = 本益比 ÷ 稅後淨利成長率(盈餘成長率)


我們在計算盈餘成長率時,通常會以長期的數據做依據,如預估未來5年作為依據,吉姆.史萊特認為 (Jim Slater)認為本益成長比(PEG)<1,代表股價越被低估,若低於0.75甚至低於0.66,則該公司更具備投資價值。

使用本益成長比注意事項

  1. 本益成長比(PEG)要用來分析 「成長股」:

本益成長比適用未來有題材的成長股,若是公司的營運未來沒有明顯的成長,則不適用本益成長比做評估。

2. 在衡量一家公司是否具有投資價值,建議應將本益比與本益成長比同時評估,才有機會找到亮眼的鑽石股。


三、結論

由於本益比及本益成長比,皆為簡化評估股票價值的方法,本益比是假設 「假定未來獲利與過去相同」 ,本益成長比是假設 「未來成長率相同」 ,因此在使用這兩個指標時,我們不能過於依賴數字提供的資訊,決定股票的買賣依據,我們仍然需要針對這家公司的產業,做深入的質化分析,相信經過多面向的評估,您在投資的道路上,可以走得更順遂!

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